业绩简评
　　2023年4月29日，吉祥航空发布2023年第一季度报告。2023年第一季度公司实现收入44.42亿元，同比增长78.67%；归母净利为1.65亿元，实现扭亏为盈。
　　经营分析
　　Q1业务量快速恢复，推动营收大幅改善。自2023年初“乙类乙管”以来，民航市场快速恢复。2023Q1公司供需均明显改善，其中Q1公司ASK同比增长35.5%，恢复至2019年107%，RPK同比增长63%，恢复至2019年100%，其中国际线RPK恢复至2019年42%，领跑行业，主要系国际线结构性恢复，公司亚洲地区航线恢复良好，且公司长航距航线亦率先恢复。2023Q1公司需求增长快于供给，客座率增至79.9%，同比增长13.6pct。Q1公司单位RPK营收同比增长9%，在业务量及价格水平双升的带动下，公司营收同比大幅增长78.67%。
　　周转提升盈利能力改善，Q1扭亏为盈。2023Q1国内航油出厂价环比回落12%，同比仍增长27%，公司周转修复对冲油价上涨，2023Q1盈利能力明显改善，毛利率同比增长33pct至11.94%。费用率方面，2023Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.3%、2.3%、0.2%、4.9%，合计同比下降5.9pct。受益于毛利率的大幅改善，2023Q1公司归母净利润为1.65亿元，实现扭亏为盈。
　　旺季值得期待，复苏趋势确定。预计2023年需求持续恢复，旺季表现有望超预期。2023年“五一”小长假期间，吉祥航空计划执行超1600班航班，航班执行规模超过2019年同期。其中，国内航班执行量相比2019年同期增长约2成。当前国内市场恢复良好，且公司国际航班恢复进度快于行业，出行需求爆发的情况下，将享有国际高票价红利，预计全年有望率先恢复盈利。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑中期行业供给增速放缓，运价将提升，维持公司2023净利预测11亿元，上调2024-2025年净利预测至27亿元、33亿元（原25亿元、28亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故。