23H1公司整体实现营收391.3百万美元（+26.4%），主要源于（1）生命科学服务板块稳定增长；（2）CARVYKTI商业化放量贡献。上半年公司应占亏损93.6百万美元（去年同期亏损135.5百万美元）。生命科学CRO/生物制剂CDMO/工业酶/细胞疗法占总营收比分别为51.9%/16.6%/4.7%/28%。
　　生命科学CRO：23H1收入203百万美元（+15.3%），板块毛利率54.4%（-3.1pct），经调整利润39.2百万美元（+16.7%）。板块收入及毛利增长主要源于（1）欧美市场销售推广及相应需求增加所致，尤其是分子生物学、多肽及核酸业务；（2）海外生产效率提升；此外经调整净利增长受益于整体运营效率提升。
　　生物制剂CDMO：23H1收入65.1百万美元（+3.8%），板块毛利率30%（-8.1pct），经调整亏损6.2百万元。毛利率下滑主要源于：（1）上半年产能利用率下降；（2）存货相关计提。23上半年生物制剂CDMO仍处于亏损态主要源于：（1）海外CDMO产能建设；（2）费用端持续投入及人才培养储备等。
　　细胞基因治疗：23H1收入109.7百万美元（+76.9%），主要源于CARVYKTI销售所产生的收益。23H1 CARVYKTI销售合计1.89亿美元。23H1细胞疗法研发投入168.8百万美元（去年同期141.5百万美元），主要源于：（1）cilta-cel持续研发投入，包括3期临床入组率提升；（2）传奇其他管线推进。
　　工业酶业务：23H1收入18.2百万美元（+8.3%），板块上半年毛利率39.4%（-3.5pct），经调整利润0.3百万美元。
　　盈利预测与评级：预计23-25年公司营收分别为8.72/14.37/28.39亿美元，同比增速39.41%/64.74%/97.54%，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期、研发进度不及预期、竞争格局加剧、政策宏观环境变化等风险。