标的分析：上周铜价承压震荡运行，价格主要围绕68000一线运行，LME铜重心进一步回落，国内在人民币贬值对冲与现货抵抗下偏震荡运行。往后看，宏观层面的压力仍存，这将持续施压价格，抑制反弹空间。一方面美元指数偏强运行的态势没有变，美国经济与通胀韧性，欧洲经济继续收缩，加息预期未使得美元处于偏强震荡态势中，不利于铜价；国内市场短端利率下调15BP，市场预期后续LPR或将出现跟随下调，但7月经济运行情况不容乐观，地产市场流动性风险仍存，弱现实与强预期的博弈阶段。综合来看，宏观预期的偏空压制是铜价回落的主因，但宏观预期交易的确定性仍相对模糊，受国内政策扰动较大；产业端现货方面表现的抵抗式下跌和期限结构对于短期铜价有支撑，建议仍区间震荡看待沪铜走势，短期价格或陷入震荡格局，但上方空间有限，预计区间66000-69000。
　　期权策略：铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，目前CU2309合约隐波率最新值15.19%，环比基本持平，CU2310和CU2311隐波率环比均略有增加；预计铜价区间震荡运行，建议择机构建熊市价差组合，激进者可考虑在铜价反弹时卖出看涨期权。

研究报告全文：铜价承压运行隐波率冲高回落沪铜期权周报20230821研究员张杰夫投资咨询编号Z0016959EmailzhangjfmfccomcnTel027-68851645内容要点标的分析上周铜价承压震荡运行价格主要围绕68000一线运行LME铜重心进一步回落国内在人民币贬值对冲与现货抵抗下偏震荡运行往后看宏观层面的压力仍存这将持续施压价格抑制反弹空间一方面美元指数偏强运行的态势没有变美国经济与通胀韧性欧洲经济继续收缩加息预期未使得美元处于偏强震荡态势中不利于铜价国内市场短端利率下调15BP市场预期后续LPR或将出现跟随下调但7月经济运行情况不容乐观地产市场流动性风险仍存弱现实与强预期的博弈阶段综合来看宏观预期的偏空压制是铜价回落的主因但宏观预期交易的确定性仍相对模糊受国内政策扰动较大产业端现货方面表现的抵抗式下跌和期限结构对于短期铜价有支撑建议仍区间震荡看待沪铜走势短期价格或陷入震荡格局但上方空间有限预计区间66000-69000期权策略铜期权主力合约隐含波动率冲高回落目前CU2309合约隐波率最新值1519环比基本持平CU2310和CU2311隐波率环比均略有增加预计铜价区间震荡运行建议择机构建熊市价差组合激进者可考虑在铜价反弹时卖出看涨期权PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS铜期权1标的行情回顾2期权行情回顾23期权策略推荐标的行情回顾11标的行情回顾上周铜价继续承压运行沪铜最高上触68680元吨最低触及67550元吨最终收报68000元吨周跌幅067-460伦铜走势弱于沪铜最高上探83430美元吨最低81200美元吨最终收报于82760元吨周跌幅022-185期权行情回顾21期权成交持仓分析上周铜期权总成交569070手环比增加54376手最新持仓量为109412手环比增加12070手铜期权交易活跃度维持在较高水平从PCR指标来看成交量PCR冲高回落最新值123持仓量PCR震荡运行当前值130目前期权投资者情绪中性期权行情回顾21期权成交持仓分析铜期权主力合约CU2309合约系列上周总成交431491手最新持仓量65845手交易活跃度小幅提高CU2309合约系列成交量PCR冲高回落最新值为121持仓量PCR环比小幅增加最新值124期权投资者市场情绪中性期权行情回顾22波动率分析沪铜主连短期历史波动率震荡走低重心略有下移10日历史波动率最新值1016较前值1431大幅减小中长期30日90日历史波动率环比均小幅增加目前最新值分别为1208和1311从波动率锥来看目前10日历史波动率降至十分位数水平中长期历史波动率处于近一年最低值附近短期历史波动率略低于中长期历史波动率期权行情回顾22波动率分析铜期权主力合约隐含波动率冲高回落目前CU2309合约隐波率最新值1519环比基本持平CU2310和CU2311隐波率环比均略有增加从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看主力隐波率冲高回落30HV同样震荡持平目前二者差值3左右差距略有缩小期权策略推荐3期权策略推荐上周铜价承压震荡运行价格主要围绕68000一线运行LME铜重心进一步回落国内在人民币贬值对冲与现货抵抗下偏震荡运行往后看宏观层面的压力仍存这将持续施压价格抑制反弹空间一方面美元指数偏强运行的态势没有变美国经济与通胀韧性欧洲经济继续收缩加息预期未使得美元处于偏强震荡态势中不利于铜价国内市场短端利率下调15BP市场预期后续LPR或将出现跟随下调但7月经济运行情况不容乐观地产市场流动性风险仍存弱现实与强预期的博弈阶段综合来看宏观预期的偏空压制是铜价回落的主因但宏观预期交易的确定性仍相对模糊受国内政策扰动较大产业端现货方面表现的抵抗式下跌和期限结构对于短期铜价有支撑建议仍区间震荡看待沪铜走势短期价格或陷入震荡格局但上方空间有限预计区间66000-69000铜期权主力合约隐含波动率冲高回落目前CU2309合约隐波率最新值1519环比基本持平CU2310和CU2311隐波率环比均略有增加预计铜价区间震荡运行建议择机构建熊市价差组合激进者可考虑在铜价反弹时卖出看涨期权免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司网站wwwmfccomcn产业研究中心公众号mqdyjhello