白糖：内外走势分化，郑糖维持偏强震荡
　　国际方面，丰厚利润驱使下，巴西开足马力，牺牲一定ATR的情况下，将制糖比直接推到了50.65%的历史高位。照此节奏，CONAB发布报告预估巴西23/24榨季食糖产量达4089万吨，增幅11%，此前预估为3877万吨。近月原糖合约在巴西充裕的供应压力之下，承压调整。
　　北半球方面，ISMA将23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨，减产预期被打满。回顾22/23榨季，由于单产下滑以及期末库存的下滑，印度的出口量较21/22年度的1100万吨减少至600万吨左右，催生了当季的大牛市，若新季糖产量继续下滑，叠加印度E20计划的推进，那么我们有理由相信，印度23/24榨季的出口量极有可能会出现更大幅度的下降，无疑将对新榨季白糖价格形成利多。
　　国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，7月进口白糖仅11万吨，同比减少17万吨。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈。
　　策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，对近月原糖施压，但是对于北半球新榨季的减产预期刺激远月白糖走强，国内糖厂清库加速，贸易商报价坚挺，预计2401郑糖合约仍将维持震荡偏多走势。

研究报告全文：白糖周报20230821美尔雅期货白糖周报20230821研究员张元投资咨询证号Z0015860EmailzhangyuanmfccomcnPPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点白糖内外走势分化郑糖维持偏强震荡国际方面丰厚利润驱使下巴西开足马力牺牲一定ATR的情况下将制糖比直接推到了5065的历史高位照此节奏CONAB发布报告预估巴西2324榨季食糖产量达4089万吨增幅11此前预估为3877万吨近月原糖合约在巴西充裕的供应压力之下承压调整北半球方面ISMA将2324榨季年度印度糖产量预计下降33预计产糖仅为3170万吨减产预期被打满回顾2223榨季由于单产下滑以及期末库存的下滑印度的出口量较2122年度的1100万吨减少至600万吨左右催生了当季的大牛市若新季糖产量继续下滑叠加印度E20计划的推进那么我们有理由相信印度2324榨季的出口量极有可能会出现更大幅度的下降无疑将对新榨季白糖价格形成利多国内方面白糖进入纯消费阶段广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价工业库存直接降到15年低位叠加进口利润依旧严重倒挂配额外进口通道仍无法打开7月进口白糖仅11万吨同比减少17万吨卖方定价直接锚定到进口加工成本上挺价情绪强烈策略高糖价刺激巴西满负荷生产对近月原糖施压但是对于北半球新榨季的减产预期刺激远月白糖走强国内糖厂清库加速贸易商报价坚挺预计2401郑糖合约仍将维持震荡偏多走势行情回顾内外走势分化郑糖维持偏强震荡数据来源博易大师美尔雅期货基本面分析白糖主要影响因素综述关键词类别因素综述美国7月零售销售超出预期以及美联储货币政策会议纪要偏向鹰派9月暂停加息和美国年末降息的预期发生改变叠加美国货币政策年会来临鲍威尔发言担忧升温宏观美国十年期美债收益率持续上行美国三大股指承压调整在中美利差扩大的背景下北上资金持续流出权益市场风险降温1UNICA202324榨季截至7月下半月巴西中南部地区累计产糖19167万吨2CONAB周四称上调巴西202324年度糖和乙醇产量预估因有利的天气预计助力国外甘蔗作物丰产报告称预计巴西202324年度糖产量料为4089万吨较上年增加11此前预估为3877万吨巴西202324年度甘蔗乙醇产量料为2772亿升较上年增加45此前预估为275亿升供给1沐甜科技继龙二糖厂龙二牌8月4日宣布清库之后广西南华二级糖8月8日也基本上全部清库2223榨季广西南华已有4家糖厂一级糖清库目前仅余6家糖厂5个品国内牌还有报价去年同期广西南华清库糖厂数量为5家2海关总署8月18日公布的数据显示中国7月食糖进口量为11万吨同比减少6051至7月累计进口量为121万吨同比减少409202223年制糖期以下简称本制糖期食糖生产已全部结束截至2023年7月底需求国内本制糖期全国共生产食糖897万吨比上个制糖期减少59万吨全国累计销售食糖738万吨同比增加62万吨累计销糖率823同比加快115个百分点库存国内7月全国新增工业库存159万吨上期值209万吨进口利润配额外巴西原糖配额外进口加工利润-333元吨泰国原糖配额外进口加工利润-512元吨基本面分析31美国7月零售销售超出预期以及美联储货币政策会议纪要偏向鹰派9月暂停加息和美国年末降息的预期发生改变美国7月零售销售超出预期以及美联储货币政策会议纪要偏向鹰派9月暂停加息和美国年末降息的预期发生改变叠加美国货币政策年会来临鲍威尔发言担忧升温十年期美债收益率持续上行美国三大股指承压调整在中美利差扩大的背景下北上资金持续流出权益市场风险降温数据来源同花顺iFinD美尔雅期货基本面分析32巴西蔗糖行业协会Unica表示7月下半月巴西中南部地区的糖产量达到3681万吨7月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为52962万吨较去年同期的49124万吨增加了3838万吨同比增幅达781甘蔗ATR为14402kg吨较去年同期的14819kg吨下降了417kg吨制糖比为5065较去年同期的4769增加了296产乙醇2457亿升较去年同期的2424亿升增加了033亿升同比增幅达135产糖量为3681万吨较去年同期的3308万吨增加了373万吨同比增幅达1129202324榨季截至7月下半月巴西中南部地区累计入榨量为311321万吨较去年同期的283682万吨增加了27639万吨同比增幅达974甘蔗ATR为13289kg吨较去年同期的13352kg吨下降了063kg吨累计制糖比为4862较去年同期的4434增加了428累计产乙醇14404亿升较去年同期的13699亿升增加了705亿升同比增幅达515累计产糖量为19167万吨较去年同期的16001万吨增加了3166万吨同比增幅达1979数据来源UNICA美尔雅期货基本面分析33巴西2324榨季维持高糖醇比格局制糖比为5065较去年同期的4769增加了296产乙醇2457亿升较去年同期的2424亿升增加了033亿升同比增幅达135产糖量为3681万吨较去年同期的3308万吨增加了373万吨同比增幅达1129数据来源UNICA美尔雅期货基本面分析34印度2223榨季产量尘埃落定据印度全国糖业联合会NFCSF最新数据202223榨季截至6月15日印度食糖产量已达到3296万吨同比减少246万吨其中北方邦的产量最高为1054万吨马邦的食糖产量为1053万吨均低于上榨季预计整个202223榨季印度产糖量将达到3332万吨同比减产2655万吨数据来源ISM美尔雅期货基本面分析35泰国出口量增长但幅度有限泰国外贸部数据显示2023年4月泰国出口食糖6053万吨同比增加639万吨增幅达1180其中出口原糖3516万吨白糖514万吨精制糖2023万吨202223榨季截至4月累计出口食糖43948万吨同比增加3364万吨增幅829数据来源沐甜科技美尔雅期货基本面分析367月全国产销数据同比继续走好但销量增幅环比下降中国糖业协会截至2023年7月底本制糖期全国共生产食糖897万吨比上个制糖期减少59万吨全国累计销售食糖738万吨同比增加62万吨累计销糖率823同比加快115个百分点全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6129元吨同比回升347元吨2023年7月成品白糖平均销售价格6842元吨数据来源同花顺iFind美尔雅期货基本面分析37本周内盘走势略强于外盘进口利润有所修复数据来源钢联农产品美尔雅期货基本面分析38海关总署公布数据显示2023年7月我国进口食糖11万吨同比减少17万吨降幅6885海关总署公布数据显示2023年7月我国进口食糖11万吨同比减少17万吨降幅68852023年1-7月累计进口食糖12062万吨同比减少8362万吨降幅409202223榨季截至7月累计进口食糖29782万吨同比减少90万吨降幅232数据来源海关总署美尔雅期货基本面分析397月全国新增工业库存159万吨上期值209万吨注册仓单有所下降最新注册仓单32155张数据来源同花顺iFind美尔雅期货基本面分析310国内产区白糖现货价格有所回落整体仍处于历史高位数据来源iFind美尔雅期货价差跟踪41基差现货价格相对坚挺基差依旧维持高位数据来源同花顺IfinD美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看