棉花市场消息
　　1、据海关统计数据，2023年7月我国棉花进口量11万吨，环比（8万吨）增加3万吨，增幅37.5%；同比（12万吨）减少1万吨，减幅6.7%。2023年我国累计进口棉花69万吨，同比减少45.6%。2022/23年度(2022.9-2023.7)累计进口棉花125万吨，同比减少23.3%。
　　2、最新海关数据显示2023年7月我国进口棉纱线量（海关编码5204-5207）总计约16万吨，与去年7月增加约9万吨，同比增幅达128.57%。2023年1-7月累计棉纱线进口量为84万吨，同比去年1-7月累计进口量增加约6.3%。
　　3、中国棉纺织信息网，今日棉花现货交投低迷冷清，多数纺企持续观望为主，不过部分纺企挂单氛围较好；当前纺企挂单较多在CF01合约16300上下，较刚需挂单在16700及以上。而棉花现货新增成交方面则较为低迷，市场报价仍较乱，2022/23新疆机采3128/28B/杂3.5内销售基差多在CF09、CF11+850及以上，CF01+1000及以上，同品质较好双28内地库销售基差多在CF01+1200及以上，市场低价资源少，部分低价在CF01+800~1200区间，今日2022/23北疆机采3129/29B/杂2.5%内有部分成交价在CF01+1300左右内地库。
　　观点
　　全球方面：8月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量大幅下调，其中主要是美棉产量大幅下调，消费量小幅调增，全球期末库存也大幅下调。美国方面，8月USDA考虑最近美棉主产区干旱天气，将美棉的收获面积以及单产都大幅下调，使得新年度美棉产量大幅下调近55万吨至304.6万吨，处于近些年的低位。美棉产量大幅下调且中国增发滑准税配额，美棉走势震荡偏强。印度新年度棉花播种进度加快，预计播种面积不会太低，今年厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度棉花单产情况。一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。
　　国内市场：目前轮储以及滑准税配额政策均已经公布，本年度供应充足。消费端，目前纺织企业淡季消费，下游订单情况一般，大部分纺织企业目前亏损经营，但是最终端情况似乎有好转迹象，价格略强，预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降，预计最终产量降幅将达两位数，棉农惜售轧花厂抢收预期强烈，因此新年度预计棉花中长期偏强，棉花第一目标价位17000-18000元/吨，后期随着新棉临近上市预计重心可能还将进一步上移。
　　【交易策略】
　　1、单边：中长期市场会更多关注新年度棉花的产量以及新年度抢收情况，中长期仍偏强。短期内棉花虽然供应面变化不大，但是消费端复苏情况不及预期，且目前技术面偏空，建议先离场观望。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。
　　2、套利：观望。
　　3、期权：棉花技术面偏弱，建议先离场观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据））

研究报告全文：大宗商品研究所农产品研发报告农产品日报2023年8月21日公众号二维码棉花棉纱日报银河农产品及衍生品第一部分市场信息负责人蒋洪艳021-65789251油脂研究陈界正粕猪研究陈界正玉米鸡肉刘大勇白糖油运黄莹棉禽研究刘倩楠航运期货贾瑞林本报告主笔刘倩楠期货从业证号F3013727投资者咨询从业证号第二部分市场消息及观点Z0014425010-68569781棉花市场消息liuqiannanqhchinastockcomcn1据海关统计数据2023年7月我国棉花进口量11万吨环比8万吨增加3万吨增幅375同比12万吨减少1万吨减幅672023年我国累计进口棉花69万吨同比减少456202223年度20229-20237累计进口棉花125万吨同17大宗商品研究所农产品研发报告比减少2332最新海关数据显示2023年7月我国进口棉纱线量海关编码5204-5207总计约16万吨与去年7月增加约9万吨同比增幅达128572023年1-7月累计棉纱线进口量为84万吨同比去年1-7月累计进口量增加约633中国棉纺织信息网今日棉花现货交投低迷冷清多数纺企持续观望为主不过部分纺企挂单氛围较好当前纺企挂单较多在CF01合约16300上下较刚需挂单在16700及以上而棉花现货新增成交方面则较为低迷市场报价仍较乱202223新疆机采312828B杂35内销售基差多在CF09CF11850及以上CF011000及以上同品质较好双28内地库销售基差多在CF011200及以上市场低价资源少部分低价在CF018001200区间今日202223北疆机采312929B杂25内有部分成交价在CF011300左右内地库观点全球方面8月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表新年度棉花产量大幅下调其中主要是美棉产量大幅下调消费量小幅调增全球期末库存也大幅下调美国方面8月USDA考虑最近美棉主产区干旱天气将美棉的收获面积以及单产都大幅下调使得新年度美棉产量大幅下调近55万吨至3046万吨处于近些年的低位美棉产量大幅下调且中国增发滑准税配额美棉走势震荡偏强印度新年度棉花播种进度加快预计播种面积不会太低今年厄尔尼诺气象特征明显后期关注印度棉花单产情况一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况国内市场目前轮储以及滑准税配额政策均已经公布本年度供应充足消费端目前纺织企业淡季消费下游订单情况一般大部分纺织企业目前亏损经营但是最终端情况似乎有好转迹象价格略强预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转长周期来看新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降预计最终产量降幅将达两位数棉农惜售轧花厂抢收预期强烈因此新年度预计棉花中长期偏强棉花第一目标价位17000-18000元吨后期随着新棉临近上市预计重心可能还将进一步上移27大宗商品研究所农产品研发报告交易策略1单边中长期市场会更多关注新年度棉花的产量以及新年度抢收情况中长期仍偏强短期内棉花虽然供应面变化不大但是消费端复苏情况不及预期且目前技术面偏空建议先离场观望棉纱价格趋势跟随棉花价格走势2套利观望3期权棉花技术面偏弱建议先离场观望以上观点仅供参考不作为入市依据棉纱行业消息1据中国棉纺织信息网数据6月纯棉纱市场整体成交明显走淡但棉花现货价格不断上涨而棉纱在淡季行情下涨价阻力较大涨幅不及棉纱甚至在后半月开始下跌导致纺企亏损不断扩大小型纺企减停产增加开机率下降故6月棉纱产量有所下滑综合评估6月纯棉纱不含再生产量为522万吨环比下降391-6月累计产量为2826万吨同比增加2032全棉坯布下游市场未能持续恢复目前江浙染厂订单情况分化贸易商采购仍谨慎市场出货仍慢织厂库存下降不多织厂开机负荷缓慢恢复近一周出货增加不多部分织厂反映出货慢加上纯棉纱价格保持平稳状态因此织厂也表现观望短期因织厂清理库存价格将继续承压现浙江C30SC30S686863喷气万米起现金含税自提55元米3纯棉纱市场行情变化不大虽较7月有所好转但交投总体表现仍然一般从地区看南通地区表现烧好其他市场反馈一般棉纱价格跟随棉花波动短期持稳纺企较高报价下游接受度差部分价格现山东产高配C40S带票到货26200元吨现湖北产紧密纺JC40S带票到货29000元吨现湖北产紧密纺JC40S带票到货29000元吨第三部分期权标的合收盘涨跌幅DeltGamThet理论实际日期期权合约名称IVVega约价格价amaa杠杆杠杆37大宗商品研究所农产品研发报告-20238CF401C17600169454080177037035804153153813300002415421CZC00041119340-20238CF401C17200169455500175045937573080141414300002429721CZC00017691455--20238CF401P16400169453970170349642681478-114034600002389521CZC00059269556波动率走势判断棉花120日HV为1789波动率变化不大CF401C17200隐含波动率为175略降CF401P16400隐含波动率为17略增期权策略建议郑棉主力合约持仓PCR为1029主力合约的成交量PCR为094今天认购认沽成交量都下降市场看涨看相差不大市场分析较大棉花短期内技术性偏弱建议先观望第四部分相关附图图11关税下内外市场棉花价差图2国产C32S和进口C32S棉纱价差内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-01-032020-04-032020-07-032020-10-032022-10-032023-01-032023-04-032023-07-032021-01-032021-04-032021-07-032021-10-032022-01-032022-04-032022-07-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日67127819163122141130271818122721162627月月月月月月9328月月月月月月月月月月月月月月月月36125825471471036111210数据来源银河期货wind资讯47大宗商品研究所农产品研发报告图3棉花1月基差图4棉花5月基差CF1月基差CF5月基差50004000400030003000200020001000100001-15-76-47-204-97-308-138-279-109-2410-811-512-31-292-122-263-123-264-235-216-187-16-10001-1510-2211-1912-1712-314-55-19-86-97-53-234-187-318-138-2612-81-302-122-253-105-145-276-227-189-2110-4-10001-1712-2110-3011-1211-2510-17-2000-2000-3000-3000201820192020202120222023201820192020202120222023-4000数据来源银河期货wind资讯图5棉花9月基差图6棉纱基差6000CF9月基差50005000400040003000300020002000100010000-10000-20004-95-76-47-21-11-292-122-263-123-264-235-216-187-167-308-131-158-279-109-2410-811-512-311-1912-1712-31-100010-22-3000201820192020202120222023-20002019年202年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图7CY09-CF09图8CY01-CF01CY09-CF09CY01-CF0112000100001100090001000090008000800070007000600060005000500020192020202120222023400040005-96-67-41-38-12-43-25-66-18-54-114-255-236-207-1811-712-51-171-312-142-283-143-288-158-299-129-263-284-236-277-238-189-1310-911-41-222-173-154-105-196-147-108-319-2611-2112-1910-1010-2412-1311-1711-3012-262019202020212022202310-22数据来源银河期货wind资讯57大宗商品研究所农产品研发报告图9CF9-1套利走势图10CF1-5套利走势91价差15价差200020001500150010001000500500003-76-38-62-34-85-27-59-77-88-56-37-19-29-91-61-182-113-234-165-106-197-138-301-262-192-273-153-314-245-185-266-116-277-217-298-148-226-106-247-2210-711-412-25-276-177-157-298-128-198-269-169-239-3012-91-13-5005-2010-2111-1812-1610-1410-2811-1111-2512-2312-30-500-1000CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-10002018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-2005-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-24012021CF2101-21052022CF2201-22052023CF2301-23052024CF2401-2405数据来源银河期货wind资讯图11郑棉仓单有效预报仓单量图12美棉非商业净多头持仓140000500001200004500010000040000800003500060000300004000025000单位手2000020000单位张15000010000-200005000-400000-60000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日97412853853941722219173123212415291226122618163013271015292612232116271226183013102419312217月月月月月月月月月月月月月月月月45617月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月46157月月月月45910111122336778891211234578102367899111210111212111210122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图13郑棉成交量图14郑棉持仓量棉花成交量棉花持仓量400000016000003500000140000030000001200000250000010000002000000800000单位手单位手600000150000040000010000002000005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日1974285322191731152912261226232118163013271024月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345677889910111210111212年年年年年年年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017201820192020202120222023数据来源银河期货wind资讯67大宗商品研究所农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhncpsybchinastockcomcn电话400-886-779977