原料矿端
　　1、7月份国内锌精矿产量34.1万吨，当月同比增加7.67%，预计8月份产量34.24万吨，当月同比5.88%；
　　2、2023年6月进口锌精矿为39万（实物吨），同比增加33.59%，累计2023年锌精矿进口量为227.58万吨（实物吨），累计同比增加25.59%；
　　3、国际铅锌小组：锌精矿5月份产量106.07万吨，1-5月累计产量500.91万吨，当月同比增加-0.9%，累计同比增加-1.14%；
　　精锌供应端
　　1、本周进口矿TC持平155美元/干吨，环比持平；国产矿TC持平5150元/吨；
　　2、7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，同比增加15.79%，1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%；预计2023年8月国内精炼锌产量55.27万吨，同比增加19.43%；进入8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比略增；
　　3、5月份全球精炼锌产量117.21万吨，1-5月份累计产量574.11万吨，当月同比增加4.04%；
　　4、2023年6月精炼锌进口4.53万吨，环比增长153.06%，同比上涨1796.03%，1~6月累计进口9.83万吨，累计同比上涨100.53%。
　　精锌库存端
　　截至本周五（8月18日），SMM七地锌锭库存总量为9.93万吨，较上周五（8月11日）下降1.79万吨，较本周一（8月14日）下降1.72万吨，国内库存录减；
　　需求端
　　1、本周下游补库氛围积极；
　　2、周内锌下游整体表现相对平稳，其中镀锌板块因为黑色价格不佳，镀锌管销售走弱，表现稍显逊色，但从热卷的表需和水泥沥青的需求来看，环比好转，关注时间传导后的镀锌消费落地情况；另外值得一提的是压铸锌合金方面圣诞节订单已有显现，开工同比提升；
　　宏观氛围
　　本周宏观市场继续维持弱势，国内社融数据大面积走弱，居民中长期贷款新增数据再度负增长，而房地产投资1-7月份累计同比-8.5%，前值-7.9%，弱于8.1%的预期；固定资产投资累计同比增长3.4%，弱于预期的3.7%，低于前值3.8%；海外方面，美联储公布此前会议纪要，通胀的压力仍然较高，要求进一步收紧货币政策，回收货币且高息维持，美元上涨美股下跌，美债收益率大涨，对商品形成利空
　　交易策略
　　近期宏观氛围维持偏弱的走势，带来向下的价格压力；产业基本面方面目前国内供应充足，需求表现较为坚韧，海外供需双弱；价格冲高回落后，尚未企稳，空单继续持有，背靠5日线止损；
　　衍生品策略
　　暂时观望高回落后，尚未企稳，空单继续持有，背靠5日线止损；

研究报告全文：锌周报宏观抑制锌价下游逢低补库大宗商品研究所王颖颖期货从业证号F3039600投资咨询资格证号Z0014913交易逻辑类别基本面分析影响原料矿端17月份国内锌精矿产量341万吨当月同比增加767预计8月份产量3424万吨当月同比588偏空22023年6月进口锌精矿为39万实物吨同比增加3359累计2023年锌精矿进口量为22758万吨实物吨累计同比增加25593国际铅锌小组锌精矿5月份产量10607万吨1-5月累计产量50091万吨当月同比增加-09累计同比增加-114精锌供应端1本周进口矿TC持平155美元干吨环比持平国产矿TC持平5150元吨空27月SMM中国精炼锌产量为5511万吨同比增加15791至7月精炼锌累计产量达到3777万吨同比增加959预计2023年8月国内精炼锌产量5527万吨同比增加1943进入8月产量略高预期主要是除了常规计划检修外增加了四川大运会影响生产的减量但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划造成整体产量环比略增35月份全球精炼锌产量11721万吨1-5月份累计产量57411万吨当月同比增加40442023年6月精炼锌进口453万吨环比增长15306同比上涨17960316月累计进口983万吨累计同比上涨10053精锌库存端截至本周五8月18日SMM七地锌锭库存总量为993万吨较上周五8月11日下降179万吨较本周一8月14日下降172万吨偏多国内库存录减需求端1本周下游补库氛围积极偏多2周内锌下游整体表现相对平稳其中镀锌板块因为黑色价格不佳镀锌管销售走弱表现稍显逊色但从热卷的表需和水泥沥青的需求来看环比好转关注时间传导后的镀锌消费落地情况另外值得一提的是压铸锌合金方面圣诞节订单已有显现开工同比提升宏观氛围本周宏观市场继续维持弱势国内社融数据大面积走弱居民中长期贷款新增数据再度负增长而房地产投资1-7月份累计同比-85空前值-79弱于81的预期固定资产投资累计同比增长34弱于预期的37低于前值38海外方面美联储公布此前会议纪要通胀的压力仍然较高要求进一步收紧货币政策回收货币且高息维持美元上涨美股下跌美债收益率大涨对商品形成利空交易策略近期宏观氛围维持偏弱的走势带来向下的价格压力产业基本面方面目前国内供应充足需求表现较为坚韧海外供需双弱价格冲偏弱高回落后尚未企稳空单继续持有背靠5日线止损衍生品策略暂时观望偏弱GALAXYFUTURES1目录第一章近期市场数据第二章基本面数据GALAXYFUTURES211本周市场数据信息锌8月18日8月17日8月16日8月15日8月14日较上周末较上月末上海现货价格02018019980201702044020440-560-740广州现货价格02011019910201202040020400-590-760天津现货价格02036020140203202058020570-500-550上海基差对当月12512510015012095期货月差当月-三个月380325245250195180155上海premium美元吨115808080803535LME升贴水C-3M-1250-1250-425550650-2400-1331沪伦比值873877872866859025039进口现货盈亏元吨9222-1848-15107-19712-399797634657372国产矿TC元金属吨515051505150515051500100进口TC美元干吨1551551551551550-10国产锌精矿冶炼利润元吨6581565815685157271572565-11250-2137进口锌精矿冶炼利润元吨101323101323141449149694120983-983045730国内三地库存9091067106710671067-151-166LME锌库存吨142775142775141750106900921755097543100上期所仓单232782591228079286052403144574847GALAXYFUTURES312近期市场价格走势沪锌价格走势LME锌价走势期货收盘价连续锌期货收盘价LME锌3个月电子盘2400030002300028002200026002100024002000022001900020001800018002023-03-302023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31期货持仓及成交量走势沪锌与工业品指数对比锌价与工业品指数702000期货成交量总计锌持仓量沪锌指数28000000收盘价沪锌指数南华期货工业品指数60200026000000240004000240000005020002300038002200000040200022000200000003600302000180000002100034002020001600000020000102000140000001900032002000120000001800030002023-03-302023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31GALAXYFUTURES413升贴水走势主流消费地基差情况对主力月LMEcash-3M2000主流消费地基差情况对主力合约LMECash-3M天津基差上海基差广东基差2020年2021年2022年2023年15002502001000150500100050-5000-50112131415161718191101111121海外升贴水月差当月-连三当月-连三70060050040030020010002023-03-302023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31GALAXYFUTURES514库存数据社会库存仓单保税区库存万吨吨万吨沪锌三地社库库季节图沪锌仓单季节图沪锌保税库季节图2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年352020年2021年2022年2023年1400001030120000825100000208000061560000410400002520000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121LME库存LME库存结构仓单和虚实比吨吨吨期货库存锌总计期货持仓量连续锌5库存期货锌LME库存季节图注销仓单占比1400005002020年2021年2022年2023年450350000LME锌库存合计LME锌注销仓单合计注销仓单比1200003500001000040010000030000030000035080003002500002500008000020000060002502000006000020015000040001500001000004000015020005000010010000020000000050500000002020-10-162020-12-162021-02-162021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-162022-02-162022-04-162022-06-162022-08-162022-10-162022-12-162023-02-162023-04-162023-06-161121314151617181911011111212023-08-16GALAXYFUTURES6目录第一章近期市场数据第二章基本面数据GALAXYFUTURES721矿山产量数据全球锌矿产量国内锌矿产量SMM样本千吨万吨7月份国内锌精矿产量341万全球锌精矿产量单位千吨国产锌精矿产量smm2022年2021年2020年2023年2020年2021年2022年2023年吨当月同比增加767预1250401200计8月份产量3424万吨当1150351100105030月同比588100095025900国际铅锌小组锌精矿5月份85020800产量10607万吨1-5月累计750151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产量50091万吨当月同比炼企原料库存矿石港口库存增加-09累计同比增加-万吨万吨114SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存金属量连云港锌精矿库存50SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存金属量252020年2021年2022年2023年452040351530102520515010GALAXYFUTURES822精炼锌产量维持高位7月SMM中国精炼锌产量为5511全球精炼产量欧洲精炼锌产量万吨同比增加15791至7千吨千吨月精炼锌累计产量达到3777万全球精炼锌产量欧洲锌产量12502019年2020年2021年2022年2023年2400矿石锌合计再生锌合计吨同比增加959预计202322001200200018001600年8月国内精炼锌产量5527万1150140012001100吨同比增加1943进入8月1000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月171717171717171717171710501年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年产量略高预期主要是除了常年201220122013201320142014201520152016201620172017201820182019201920202020202120212022202220231000规计划检修外增加了四川大1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月运会影响生产的减量但是另国内精炼锌产量国内精炼锌企业开工率有部分冶炼厂提前结束检修和万吨千吨延迟检修计划造成整体产量国内精炼锌产量SMM精炼锌开工率大型精炼锌开工率中型精炼锌开工率小型6002019年2020年2021年2022年2023年105环比略增9555085755月份全球精炼锌产量11721万500655545045吨1-5月份累计产量57411万35吨当月同比增加4044001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019312019612019912020312020612020912021312021612021912022312022612022912023312023612019121202012120211212022121GALAXYFUTURES923锌元素进口情况2023年6月进口锌精矿为39万精矿进口量矿石加工费实物吨元吨美元干吨实物吨同比增加进口锌精矿季节图Zn50湖南国产TC周Zn50内蒙古国产TC周7000Zn50广西国产TC周进口锌精矿TC周3503359累计2023年锌精矿2019年2020年2021年2022年2023年50000065003006000进口量为22758万吨实物4000002505500300000200吨累计同比增加2559500015020000045001004000100000350050030000截止8月18日国产矿石加工1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-02-232019-02-232020-02-232021-02-232022-02-232023-02-23费录得5150元吨持平进口锌锭进口量矿加工费155美元吨精炼锌出口数量当月值月精炼锌进口数量当月值月1400000012000000100000002023年6月精炼锌进口453万8000000吨环比增长15306同比60000004000000上涨17960316月累计进2000000口983万吨累计同比上涨0002008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-07100532023-04GALAXYFUTURES1024利润走势矿石进口利润锌锭进口利润走势锌精矿进口盈亏进口盈亏锌现货锌精矿日度进口盈亏300040003000200020001000100000-1000-1000-2000-20002021-07-292021-08-292021-09-292021-10-292021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-30-30002023-07-31-3000-4000-4000-5000-6000-70002020-08-112020-10-112020-12-112021-02-112021-04-112021-06-112021-08-112021-10-112021-12-112022-02-112022-04-112022-06-112022-08-112022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-11矿山利润走势冶炼利润走势国内锌矿平均生产利润3000国产矿石与进口矿石冶炼利润国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润1200020001000010008000600004000-10002000-20000-2000GALAXYFUTURES1125加工环节开工情况镀锌开工率压铸合金开工率吨据SMM调研了解周内锌下游SMM镀锌开工率压铸合金周度开工率2021年2022年2023年1002021年2022年2023年整体表现相对平稳其中镀1008080锌板块因为黑色价格不佳6060镀锌管销售走弱表现稍显404020逊色但从热卷的表需和水2000泥沥青的需求来看环比好转关注时间传导后的镀锌氧化锌开工率开工率环比情况消费落地情况另外值得一吨吨提的是压铸锌合金方面圣诞氧化锌周度开工率节订单已有显现开工同比8020222023202160指标名称镀锌开工率压铸开工率氧化锌开工率提升明显2023-08-18650148336170402023-08-116717479561802023-08-0465384804621020环比变动-216038-010112131415161718191101111121GALAXYFUTURES1226地产表现低迷仅竣工表现尚可开发投资销售面积新开工面积房地产开发投资完成额当月同比商品房销售面积当月同比房屋新开工面积当月同比2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年500012080400010060803000406020004020100020000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-20-20-2000-40-40-3000-60-602月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月施工面积竣工面积待售面积房屋施工面积当月同比房屋竣工面积当月同比商品房待售面积当月同比2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年4080150000306020100000401050000020-10000-200-50000-30-20-40-40-100000-50-60-60-1500002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月GALAXYFUTURES1327地产高频数据土地及房屋成交情况100城土地成交面积季节性100城土地成交溢价率季节性三十大中城市商品房成交日报100大中城市土地成交面积季节图100大中城市土地成交溢价率30大中城市商品房成交面积万7日移动平均2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年902019年2022年2023年2500030807020000256020150005015401000030102050005100000101011301250206021803010313032504060418043005120524060506170629071107230804081608280909092110031015102711081120120212141226112131415161718191101111121112131415161718191101111121一线城市二线城市三线城市30大中城市三线商品房成交面积万7日移动平均30大中城市一线商品房成交面积万MA730大中城市二线商品房成交面积万MA72019年2022年2023年2019年2022年2023年2019年2022年2023年305025452540203520301515252010101510555000010101100119012802060215022403040313032203310409041804270506051505240602061106200629070807170726080408130822083109090918092710061015102411021111112011291208121712260101011001190128020602150224030403130322033104090418042705060515052406020611062006290708071707260804081308220831090909180927100610151024110211111120112912081217122601010110011901280206021502240304031303220331040904180427050605150524060206110620062907080717072608040813082208310909091809271006101510241102111111201129120812171226GALAXYFUTURES1428家电及汽车行业冰箱产量空调产量洗衣机产量冰箱产量当月值空调产量当月值洗衣机产量当月值1000350012003000800100025008006002000600400150040010002005002000003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年汽车产量汽车出口3C电子产品类消费汽车出口数据含整套散件销售量笔记本电脑中国汽车产量季节性300003502021年2022年2023年当月同比1005000000045000000250003008040000000350000002506020000300000002004025000000150001502020000000150000001000100000001000050-2050000000000-4050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0002008-082014-062020-042006-122007-102009-062010-042011-022011-122012-102013-082015-042016-022016-122017-102018-082019-062021-022021-122022-10222222222222222222222GALAXYFUTURES1529宏观与基建锌价与制造业PMI指数锌价与美元指数锌价与制造业PMI指数锌价与美元指数5000期货收盘价LME锌3个月电子盘美国美元指数805000期货收盘价LME锌3个月电子盘月平均值70美国供应管理协会ISM制造业PMI欧元区制造业PMI4000604000903000503000100200040200011010003010001202012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022019-10-282020-10-282021-10-282022-10-28基建地方政府债GALAXYFUTURES16213表观平衡GALAXYFUTURES17免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES18北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP