碳酸锂短期交易逻辑概述
　　供应端
　　矿端挺价意愿渐强，价格下跌滞后于碳酸锂，部分外采矿加工盐厂成本倒挂
　　近期盐厂产量稳定，库存上升，但已有部分厂家放慢出货速度
　　需求端
　　8月淡季，下游情绪悲观，维持刚需采买，库存减少
　　9月有旺季补库预期，下游已开始出现小批量拿货行为
　　价格判断
　　现货实际成交价跌破21万，止跌关键在于下游补库节奏。期货价格连续大跌后，近几日转向震荡，观望情绪渐起，利多因素也在缓慢发酵。下周多空博弈较为关键，关注现货市场变化

研究报告全文：碳酸锂市场等待企稳信号大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号Z0018401碳酸锂短期交易逻辑概述供应端矿端挺价意愿渐强价格下跌滞后于碳酸锂部分外采矿加工盐厂成本倒挂近期盐厂产量稳定库存上升但已有部分厂家放慢出货速度需求端8月淡季下游情绪悲观维持刚需采买库存减少9月有旺季补库预期下游已开始出现小批量拿货行为价格判断现货实际成交价跌破21万止跌关键在于下游补库节奏期货价格连续大跌后近几日转向震荡观望情绪渐起利多因素也在缓慢发酵下周多空博弈较为关键关注现货市场变化GALAXYFUTURES1锂矿上下游僵持价格下跌滞后锂精矿价格锂精矿进口利润左轴美元吨右轴元吨单位元吨锂辉石精矿CIF锂云母35000060001300030000012000550025000011000100002000005000900015000045008000100000700040006000500005000350004000-5000030003000-100000-150000资料来源SMM进口矿价格接近部分持货商采购成本进口商出货意愿下降云母矿价格补跌大矿山也开始控制出货节奏因冶炼厂成本倒挂向上游压价双方僵持下现货散单成交稀少以长单提货为主新疆拍卖500吨3锂辉石起拍价1万元吨600吨45锂辉石起拍价16万元吨折碳酸锂成本高于现货价格GALAXYFUTURES2锂盐价格偏弱下游采购力度不足锂盐价格工碳价差单位元吨单位元吨碳酸锂电池级碳酸锂工业级200000电碳-工碳电氢-工碳替代交割品升贴水氢氧化锂工业级氢氧化锂电池级600000150000500000100000400000300000500002000000100000-5000002022-04-022022-01-022022-02-022022-03-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-02-100000资料来源SMM本周碳酸锂价格环比下跌8市场情绪悲观下游对后市看跌向上游压价较狠碳酸锂价格承压下行GALAXYFUTURES3碳酸锂产量预计8月环比增长3碳酸锂产量电池级碳酸锂产量工业级碳酸锂产量单位吨单位吨单位吨500003000025000400002500020000200003000015000150002000010000100001000050005000000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202020212022202320202021202220232020202120222023碳酸锂分原料产量碳酸锂生产利润及开工率单位吨左轴元吨右轴500001004000008040000806030000075碳酸锂价格下行快于矿价利润收窄30000407月矿石盐湖回收提锂均有增长SMM统计20000202000007001000010000065碳酸锂产量453万吨环比增加10预计8月-20因前期投产的产线爬产碳酸锂产量467万吨0-40060环比增长3-10000055-200000502023-05-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-01锂辉石锂云母盐湖锂回收同比碳酸锂生产毛利碳酸锂开工率资料来源SMMMysteelGALAXYFUTURES4新能源汽车8月销量环比回升中国新能源汽车产销量新能源和燃油车零售量单位万辆单位万辆7月新能源汽车产销同比增速依然超过30其中100502002008040150150产量环比增长27销量6030100环比下降33当月库存4020100201050增加库存系数回升005007月新能源汽车出口量季0-502020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07节性增长8月大概率延2020-01续海外以三元为主7新能源汽车产量新能源汽车销量燃油车零售销量新能源汽车零售销量月三元动力电池装车量略新能源汽车渗透率燃油车同比增速系列4有回暖8月电动车有复苏迹象中国新能源汽车出口量新能源汽车库存系数部分品牌降价促销国家单位万辆库存销量比政策仍然大力支持电动车124市场更多地方政府发放103消费补贴8月前两周零82售环比增长1同比增61长384020JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2023-062020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042020202120222023厂商库存系数渠道库存系数资料来源中汽协乘联会海关总署GALAXYFUTURES5电池成品累库结构分化仍然明显中国动力电池产量动力电池总产-装差值7月终端动能减弱动力电单位GWh单位GWh池产成品库存进一步增加708070电芯需求走弱价格持续下6060506050跌三元和磷酸铁锂的电404040池电芯正极材料均出现3030202020不同程度的降价销售同时1010向上游碳酸锂压价000Jul-22Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jul-20Jul-21Jul-23Oct-20Oct-21Oct-22Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-20Jan-21Jan-22Jan-238月市场反馈仍为淡季目三元LFP锰酸锂钛酸锂三元占比产-装差值产量装车量前虽有头部车企缓慢拿货但规模不大大多数下游企正极材料分类型产量正极材料开工率业仍然以刚需采买为主库存整体水平下降左轴吨右轴单位250000300120200000100200801500001006010000040050000200-10002023-04-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-07-01磷酸铁锂三元材料钴酸锂三元材料磷酸铁锂钴酸锂锰酸锂锰酸锂同比增速资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟SMMGALAXYFUTURES6锂电池市场结构分化三元材料需求恢复较慢三元材料产量三元材料利润单位吨单位万元吨8000010407000083560000306500002544000020300002152000001010000-250JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-402020202120222023三元材料生产利润三元材料生产成本资料来源SMMMysteel动力市场海外订单环比好转三元需求有所修复但因缺乏储能市场的支撑走势相对偏弱SMM统计7月三元材料产量57万吨环比增长38月锂价下行下游消费走弱产量预计跟随下滑3至55万吨GALAXYFUTURES7锂电池市场结构分化磷酸铁锂补跌磷酸铁锂产量磷酸铁锂成本及利润单位吨单位万元吨160000183161400002514120000212100000101588000016600000540400002200000-050JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023磷酸铁锂成本磷酸铁锂利润资料来源SMMMysteel磷酸铁锂7-8月也进入淡季因锂价下行电芯厂延长提货磷酸铁锂企业急于出货据称有低价订单签出利润水平整体下行SMM统计7月磷酸铁锂产量139万吨环比减少168月继续减少39至133万吨GALAXYFUTURES8累库导致基差收敛基差和月差主力-次主力碳酸锂库存单位元吨单位吨1-4月锂价大幅下跌下8000012000800001000060000游去库彻底库存压力在锂800060000400006000盐厂倒逼锂盐企业减产40002000020004000000200005-6月下游订单回暖开始补库碳酸锂总库存下0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2023-08-142023-07-232023-07-252023-07-272023-07-292023-07-312023-08-022023-08-042023-08-062023-08-082023-08-102023-08-122023-08-162023-08-18降价格大幅反弹2023-07-21基差月差R202120222023碳酸锂总库存已回归正常水下游碳酸锂库存冶炼厂碳酸锂库存平产业链库存管理趋于理性下游去库冶炼厂累库单位吨单位吨350008000030000期货跌破20万整数关口后分250006000020000歧逐渐增大现货下跌流40000畅造成基差进一步收敛150001000020000500000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023202120222023资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟SMMMysteelGALAXYFUTURES9作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES10陈婧FRM大宗商品研究所投资咨询资格证号Z0018401手机13661131334电邮chenjingqh1chinastockcomcn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStr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