事件：
　　公司公布中报，2023年上半年实现营收5.38亿元，同比上升8.89%；归母净利润约1亿元，同比增加5.26%。
　　点评：
　　二季度公司业绩承压。2023Q2公司实现营收/归母净利润3.08亿元/5863.52万元，同比增7.25%/-8.25%，营收增幅较2023Q1有所提高，而归母净利润增幅与Q1相比有所放缓。23H1毛利率/净利率分别为48.29%/18.65%，同比增长2.16PCT/-0.67PCT。23H1销售/管理/研发/财务费用率分别为12.91%/6.10%/12.20%/-0.05%，同比增加3.18PCT/-0.31PCT/1.81PCT/-0.01PCT，销售费用提升主要因为员工薪酬增加所致。
　　上半年各项业务毛利率均得到提升。具体业务而言，2023H1电力监控产品/节能控制产品及系统/电量传感器/消防产品及系统营收分别达2.32/1.68/0.55/0.51亿元，同比增8.03%/13.28%/6.28%/-6.41%，毛利率分别为48.49%/48.74%/47.12%/48.36%，分别同比提升2.19pct/2.02pct/1.83pct/2.52pct。
　　EMS2.0系统持续推进。公司能效管理系统已实现EMS 1.0发展到EMS 2.0的阶段，实现了平台化，打破信息孤岛、实现互联互通。通过在“源网荷储充”各个节点安装监测分析、保护控制装置，调整各系统控制策略，使企业内部电力系统稳定运行、提升效率，降低企业用电成本。此外，在EMS 2.0平台的基础上并入光储充平台，报告期内，EMS 3.0已完成产品研发架构，功能正在逐步完善。
　　拟定增提升市占率及产品竞争力。7月20日公司发布公告，拟向不超35名特定对象发行不超6441.48万股公司股份，定增募资不超过8亿元，募集资金将用于研发总部及企业微电网系统升级项目、企业微电网产品技术改造项目、补充流动资金。公司本次募投项目的实施将进一步提高公司的研发能力，保持公司的技术领先，从而支撑公司产品迭代更新，全方位满足客户需求，提升产品竞争力。此外可以丰富公司技术和产品储备，抓住微电网能效管理市场的发展机遇，提高市场占有率。
　　维持公司“增持”评级，根据中报调整盈利预测。预计公司2023~2025年归母净利润分别达到2.23、2.99、4.03亿元，同比增长31%、34%、35%，对应估值27、20、15倍。
　　风险提示：下游需求不及预期，估值及盈利预测不达预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate安科瑞300286电力设备发布时间2023-08-21TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持二季度业绩承压拟定增提升竞争力上次评级增持---安科瑞中报点评事件股票数据TableMarket20230821公司公布中报TableSummary年上半年实现营收亿元同比上升20235388896个月目标价元归母净利润约1亿元同比增加526收盘价元2837点评12个月股价区间元22334577二季度公司业绩承压2023Q2公司实现营收归母净利润308亿元总市值百万元613015总股本百万股215万元同比增营收增幅较有所提高586352725-8252023Q1A股百万股215而归母净利润增幅与Q1相比有所放缓23H1毛利率净利率分别为B股H股百万股0048291865同比增长216PCT-067PCT23H1销售管理研发财日均成交量百万股1务费用率分别为12916101220-005同比增加318PCT-031PCT181PCT-001PCT销售费用提升主要因为员工薪酬增加所历史收益率曲线TablePicQuote致上半年各项业务毛利率均得到提升具体业务而言2023H1电力监控安科瑞沪深300产品节能控制产品及系统电量传感器消防产品及系统营收分别达60亿元同比增毛利率2321680550518031328628-64140分别为4849487447124836分别同比提升20219pct202pct183pct252pctEMS20系统持续推进公司能效管理系统已实现EMS10发展到0EMS20的阶段实现了平台化打破信息孤岛实现互联互通通过-20在源网荷储充各个节点安装监测分析保护控制装置调整各系统-40控制策略使企业内部电力系统稳定运行提升效率降低企业用电成202282022112023220235本此外在平台的基础上并入光储充平台报告期内EMS20EMS30已完成产品研发架构功能正在逐步完善TableTrend涨跌幅1M3M12M拟定增提升市占率及产品竞争力7月20日公司发布公告拟向不超绝对收益-19-22-1135名特定对象发行不超644148万股公司股份定增募资不超过8亿相对收益-17-17-2元募集资金将用于研发总部及企业微电网系统升级项目企业微电网产品技术改造项目补充流动资金公司本次募投项目的实施将进一步相关报告TableReport提高公司的研发能力保持公司的技术领先从而支撑公司产品迭代更安科瑞300286营收业绩稳健成长潜力新全方位满足客户需求提升产品竞争力此外可以丰富公司技术和即将兑现产品储备抓住微电网能效管理市场的发展机遇提高市场占有率--20230320安科瑞300286业绩稳定增长加大产能维持公司增持评级根据中报调整盈利预测预计公司20232025建设--20220827年归母净利润分别达到223299403亿元同比增长313435对应估值272015倍风险提示下游需求不及预期估值及盈利预测不达预期TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师濮阳营业收入10171019118615652069执业证书编号S0550522070002-414901616403196322315316658048puyangnesccn归属母公司净利润170171223299403-4004032306134143493每股收益元084082104139188市盈率39503627273420381510市净率728557460391325净资产收益率19101611168219172149股息收益率070070088106141总股本百万股215215215215215请务必阅读正文后的声明及说明安科瑞公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金162280420604净利润171223299403交易性金融资产283283283283资产减值准备3222应收款项153158207273折旧及摊销28576266存货218261342448公允价值变动损失0000其他流动资产9999财务费用0000流动资产合计1184140818102342投资损失-10-15-19-26可供出售金融资产运营资本变动-29-94-129-172长期投资净额0000其他0300固定资产222195163126经营活动净现金流量163177215274无形资产32323232投资活动净现金流量-86-14-11-4商誉0000融资活动净现金流量-11-44-64-86非流动资产合计392360328292企业自由现金流39158204269资产总计1577176821382634短期借款0000应付款项291333437573财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债0000每股收益元082104139188流动负债合计428441577755每股净资产元534617726874长期借款0000每股经营性现金流量元076082100128其他长期负债2222成长性指标长期负债合计2222营业收入增长率02164320322负债合计430443579757净利润增长率03306341349归属于母公司股东权益合计1147132515601877盈利能力指标少数股东权益0000毛利率461483486490负债和股东权益总计1577176821382634净利润率167188191195运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数4767465541204099营业收入1019118615652069存货周转天数15304140431348513486营业成本5496138041055偿债能力指标营业税金及附加9111419资产负债率272251271287资产减值损失0000流动比率277319314310销售费用137154203269速动比率222256251248管理费用6778103136费用率指标财务费用0000销售费用率135130130130公允价值变动净收益0000管理费用率66666666投资净收益10151926财务费用率00000000营业利润184262352474分红指标营业外收支净额0000股息收益率07091114利润总额184262352474估值指标所得税14395371PE倍3627273420381510净利润171223299403PB倍557460391325归属于母公司净利润171223299403PS倍627514389294少数股东损益0000净资产收益率161168192215资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24安科瑞公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳TableIntroduction上海交通大学金融学硕士金融学本科曾作为建材公用事业分析师在长城证券西南证券兴业证券任职曾获2022年东方财富最佳分析师建材前三名2021年金牛最佳分析师建材第五名2021年上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34安科瑞公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44