核心观点：
　　公司发布2023年半年度报告。2023年公司继续维持“零售+科技”战略，积极为中小微企业服务。2023年半年实现营收24.12亿元，同比增长12.35%。归母净利润13.18亿元，同比增长11.45%。
　　 2023上半年资产扩表维持较高增速。截至2022年底，应收融资租赁款净额同比增长10.66%至1004.0亿元。相应数值2023年Q1又较2022年底增长6.7%至1069.8亿元（yoy+13.0%），公司扩表速度仍然保持在较高位置，2023H1应收租赁款同比增长9.5%至1102亿元，占资产总额比重为94.26%。扩表增速维持高位主要因（1）差异性优势凸显，公司深耕小单零售及厂商租赁模式。（2）加快区域线建设，江苏周边业务布局有序展开，支撑合同投放落地。（3）科技赋能，智能化管理平台从不间断秒级审批到投后管理有力支撑小单零售业务开展。
　　资产不良率略有上升、2023年H1收益率上升。2023H1公司不良融资租赁资产率为0.94%，较2022年底0.91%上升0.03%，但较2021年0.96%均有所下降。以利息收入/加权应收租赁款净值代表融资租赁收益率，2023年H1有所回升，2022年为7.02%，2023H1在7.06%，但尚不及2021年7.29%。
　　净利差维持高位。2023H1、2022年、2021年，拆入资金占负债总额比重分别为70.9%、69.0%、66.5%，占比有所抬升，在内地流动性放宽背景下公司利差扩大，2023年H1利差为3.71%，较2022年同期上涨0.10Pcts，较2021年3.47%上涨0.24Pcts。
　　盈利预测与投资建议：预计23年实现归母净利润26.9亿元，同增11%，对应23年BVPS在4.1元。鉴于历史估值体系，2018-2020年PB中枢1.3-1.7倍、近五年PB均值在1.5倍，随着我国经济复苏、公司业务增长和盈利状况改善，公司估值有望加速恢复，给予1.40x合理估值水平，则合理价值在5.8元/股，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：期限错配下的利率风险、下游还款不及时以及汇率风险等。