事件概述:
　　2023年8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，就7月24日政治局会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”的决策部署落实举措进行了详细说明。
　　分析与判断:
　　总体上我们认为监管层提出的一揽子举措既立足当下，又着眼长远，特别强调要引入源头活水，有利于改善资本市场微观流动性生态，对于活跃资本市场展现了十足诚意。
　　一揽子举措改善微观流动性生态
　　大力发展权益类基金。公募基金是资本市场最为重要的机构投资者，从发达市场经验来看，公募基金与资本市场发展相辅相成，有利于形成良性循环。政策对于公募基金投资范围与策略的放宽，鼓励逆周期布局以及管理人自购有利于公募基金稳定业绩表现，从根本上增强权益公募的吸引力；公募降费的落地将有利于吸引个人特别是机构投资者通过公募入市；大力发展指数类基金、提高权益占比有利于从产品供给端改善权益类基金募资现状。
　　扩大机构端资金入市。“在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率”，“扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率”，这将有助于扩大场内杠杆，带来实实在在的增量活水。
　　完善减持制度，严惩违规减持。有利于减轻违规减持给市场带来的流动性压力及信心打击。
　　鼓励上市公司股份回购。有利于优化二级市场流动性生态及增强投资者信心。
　　协调一二级市场协调平衡发展。充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。
　　推出境外上市“绿灯”案例，鼓励境外上市，缓解A股市场压力。
　　对于破发上市公司限制其融资，将有利于减轻IPO定价过高倾向，让利二级市场。
　　研究推出系列金融期货期权品种，将ETF纳入转融通标的，满足投资者风险管理需要，有利于进一步吸引境内外机构投资者入场。
　　协调推动社保、保险、年金基金、个人养老金以及银行理财等中长期资金入市。营造有利于社保、保险、年金基金以及个人养老金等中长期资金入市的政策环境，包括支持扩大投资范围，参与上市公司非公开发行，参与上市公司治理，优化投资交易监管，丰富衍生品等风险管理工具，将指数基金纳入个人养老金投资范围。还包括协调税收、会计、考核等因素以便利机构投资者入市。
　　提高上市公司质量与吸引力：支持科技创新企业大发展，强化大市值及现金流稳定公司分红导向，加大央企并购重组整合力度
　　1）鼓励科技创新企业大发展
　　对科技创新企业从支持私募股权创投基金，到上市、再融资、并购重组、债券融资，以及股权激励角度进行全方位支持。
　　2）强化大市值以及现金流稳定公司分红导向
　　3）推动加大央企并购重组整合力度
　　推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司，进一步提高上市公司质量。
　　激发券商机构活力
　　1)对于优质券商提高杠杆上限
　　2）研究适度提高融资业务杠杆比例
　　3）研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要。
　　另外监管层提出的改善市场微观流动性生态，以及降低投资者交易成本、延长交易时长等举措都将有利于激发券商机构活力。
　　投资建议：
　　随着活跃资本市场的一揽子举措陆续落地，我们对A股市场前景乐观，其中的中介机构券商及公募基金将持续受益。
　　监管对于境外上市、衍生品业务以及科技创新企业的鼓励发展中，相关布局券商将受益，包括中金公司、华泰证券、中信证券；
　　支持公募基金业务大发展中相关布局券商将受益，包括广发证券、兴业证券、东方证券。
　　鼓励央企并购重组提升企业质量方面，金控公司将受益，包括中粮资本、中航产融等。
　　风险提示
　　海外高息环境下黑天鹅风险；A股权益市场大幅波动风险；资本市场改革不及预期
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年08月20日一揽子举措改善微观流动性生态活跃市场政策诚意十足TableTitleTableTitle2证券评级及分析师信息事件概述TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐2023年8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问就7月24日政治局会议要活跃资本市行业走势图TablePic场提振投资者信心的决策部署落实举措进行了详细说明分析与判断总体上我们认为监管层提出的一揽子举措既立足当下又着眼长远特别强调要引入源头活水有利于改善资本市场微观流动性生态对于活跃资本市场展现了十足诚意一揽子举措改善微观流动性生态大力发展权益类基金公募基金是资本市场最为重要的机构投资者从发达市场经验来看公募基金与资本市场发展相辅相成TableAuthor分析师吕秀华有利于形成良性循环政策对于公募基金投资范围与策略的放邮箱lvxhhx168comcn宽鼓励逆周期布局以及管理人自购有利于公募基金稳定业绩表SACNOS1120520040001现从根本上增强权益公募的吸引力公募降费的落地将有利于联系电话吸引个人特别是机构投资者通过公募入市大力发展指数类基分析师罗惠洲金提高权益占比有利于从产品供给端改善权益类基金募资现邮箱luohzhx168comcn状SACNOS1120520070004联系电话扩大机构端资金入市在杠杆风险总体可控的前提下研究适度降低场内融资业务保证金比率扩大融资融券标的范围降低融资融券费率这将有助于扩大场内杠杆带来实实在在的增量活水完善减持制度严惩违规减持有利于减轻违规减持给市场带来的流动性压力及信心打击鼓励上市公司股份回购有利于优化二级市场流动性生态及增强投资者信心协调一二级市场协调平衡发展充分考虑二级市场承受能力加强一二级市场的逆周期调节更好地促进一二级市场协调平衡发展138222推出境外上市绿灯案例鼓励境外上市缓解A股市场压力对于破发上市公司限制其融资将有利于减轻IPO定价过高倾向让利二级市场研究推出系列金融期货期权品种将ETF纳入转融通标的满足投资者风险管理需要有利于进一步吸引境内外机构投资者入请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告场协调推动社保保险年金基金个人养老金以及银行理财等中长期资金入市营造有利于社保保险年金基金以及个人养老金等中长期资金入市的政策环境包括支持扩大投资范围参与上市公司非公开发行参与上市公司治理优化投资交易监管丰富衍生品等风险管理工具将指数基金纳入个人养老金投资范围还包括协调税收会计考核等因素以便利机构投资者入市提高上市公司质量与吸引力支持科技创新企业大发展强化大市值及现金流稳定公司分红导向加大央企并购重组整合力度1鼓励科技创新企业大发展对科技创新企业从支持私募股权创投基金到上市再融资并购重组债券融资以及股权激励角度进行全方位支持2强化大市值以及现金流稳定公司分红导向3推动加大央企并购重组整合力度推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司进一步提高上市公司质量激发券商机构活力1对于优质券商提高杠杆上限2研究适度提高融资业务杠杆比例3研究推出深证100股指期货期权中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种更好满足投资者风险管理需要另外监管层提出的改善市场微观流动性生态以及降低投资者交易成本延长交易时长等举措都将有利于激发券商机构活力投资建议随着活跃资本市场的一揽子举措陆续落地我们对A股市场前景乐观其中的中介机构券商及公募基金将持续受益监管对于境外上市衍生品业务以及科技创新企业的鼓励发展中相关布局券商将受益包括中金公司华泰证券中信证券支持公募基金业务大发展中相关布局券商将受益包括广发证券兴业证券东方证券鼓励央企并购重组提升企业质量方面金控公司将受益包括中粮资本中航产融等风险提示海外高息环境下黑天鹅风险A股权益市场大幅波动风险资本市场改革不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告附8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问全文及我们的注解注下文红字部分为我们的理解1请问证监会对贯彻落实这项决策部署有何考虑下一步将采取哪些政策举措一加快投资端改革大力发展权益类基金加快制定资本市场投资端改革行动方案从推动公募基金行业高质量发展持续优化市场投资生态加大中长期资金引入力度等方面作出系统安排大力发展权益类基金是投资端改革的重要内容重点措施包括一是放宽指数基金注册条件提升指数基金开发效率鼓励基金管理人加大产品创新力度注鼓励发展权益指数基金二是推进公募基金费率改革全面落地降低管理费率水平注公募降费有利于吸引个人与机构通过公募入市三是引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例促进公募基金总量提升和结构优化注公募行业增加权益类基金占比四是引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度注引导基金公司加大自购旗下权益类基金五是建立公募基金管理人逆周期布局激励约束机制减少顺周期共振注鼓励逆周期布局六是拓宽公募基金投资范围和策略放宽公募基金投资股票股指期权股指期货国债期货等品种的投资限制注放宽公募基金投资范围与策略小结对于投资范围与策略的放宽鼓励逆周期布局以及管理人自购都将有利于公募基金稳定业绩表现从而从根本上增强吸引力权益类基金特别是指数基金将被鼓励发展同时衍生品市场有望获得进一步发展二提高上市公司投资吸引力更好回报投资者一是制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资债券发行并购重组绿色通道注鼓励突破关键核心技术的科技型企业通过资本市场加快发展二是强化分红导向推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性持续增长性和可预期性研究完善系统性长期性分红约束机制通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红加强对低分红公司的信息披露约束等方式让投资者更早更多分享上市公司业绩红利注强化大市值公司现金流稳定公司分红导向三是修订股份回购制度规则放宽相关回购条件支持上市公司开展股份回购注鼓励股份回购四是深化上市公司并购重组市场化改革优化完善小额快速审核机制适当提高轻资产科技型企业重组的估值包容性丰富重组支付和融资工具注深化并购重组改革鼓励科技型企业通过并购重组快速发展五是进一步推动中国特色估值体系建设突出扶优限劣研究对于破发或破净的上市公司和行业适当限制其融资活动要求其提出改善市值的方案注对于破发上市公司和行业限制其融资有利于降低上市高定价倾向让利二级市场六是统筹好一二级市场平衡合理把握IPO再融资节奏完善一二级市场逆周期调节此外在支持北交所高质量发展推出企业境外上市绿灯案例进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措注完善一二级市场逆周期调节同时推出境外上市绿灯案例有利于减轻二级市场资金分流压力小结鼓励突破关键核心技术的科技型企业通过资本市场加快发展强化大市值公司现金流稳定公司分红导向同时有利于降低上市高定价倾向让利二级市场请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告三优化完善交易机制提升交易便利性目前已宣布降低结算备付金缴纳比例降低股票基金申报数量要求研究将ETF引入盘后固定价格交易机制推出创业板询价转让和配售减持制度下一步将推出以下措施一是降低证券交易经手费同步降低证券公司佣金费率注降低投资者交易成本利于交投活跃二是进一步扩大融资融券标的范围降低融资融券费率将ETF纳入转融通标的注扩大两融范围降低费率有利于扩大场内杠杆同时将ETF纳入转融通标的将有利于融券业务发展三是完善股份减持制度加强对违规减持绕道式减持的监管同时严惩违规减持行为注完善减持制度利于微观流动性改善四是优化交易监管增强交易便利性和畅通性提升交易监管透明度适时推出程序化交易报告制度注加强程序化交易的监管五是研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间更好满足投资交易需求注延长交易时间利于交投活跃注降低交易费率延长交易时间有利于交投活跃扩大两融范围降低费率利于增量杠杆资金入市四激发市场机构活力促进行业高质量发展一是坚持集约化差异化功能化国际化发展方向建设高质量投资银行优化证券公司风控指标计算标准适当放宽对优质证券公司的资本约束提升资本使用效率注对于优质券商提高杠杆上限二是实施融资融券逆周期调节在杠杆风险总体可控的前提下研究适度降低场内融资业务保证金比率注研究适度提高融资业务杠杆比例三是研究推出深证100股指期货期权中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种更好满足投资者风险管理需要允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险注研究推出系列金融衍生品满足投资者风险管理需要有利于引进境内外机构投资者四是落实差异化监管政策对优质私募股权创投基金简化登记备案进一步推进私募股权创投基金实物分配股票试点注利于拓宽私募股权创投基金退出渠道促进投资-退出-再投资良性循环五是大力发展中国特色指数体系和指数化投资鼓励各类资金通过指数化投资入市注鼓励指数化投资注对于优质券商提高杠杆上限提高市场融资业务杠杆上限发展衍生品有利于增量杠杆资金入市有利于境内外机构投资者入市五支持香港市场发展统筹提升A股港股活跃度目前已经宣布在沪深港通中引入大宗交易机制下一步将进一步推出务实举措激发香港市场活力促进内地和香港市场协同发展一是持续优化互联互通机制进一步拓展互联互通标的范围在港股通中增设人民币股票交易柜台二是在香港推出国债期货及相关A股指数期权三是支持在美上市中概股在香港双重上市注进一步扩大互联互通支持香港市场发展请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业点评报告六加强跨部委协同形成活跃资本市场合力活跃资本市场提振投资者信心是一项系统工程涉及方方面面工作需要打出一套组合拳形成政策合力特别是在中长期资金入市资本市场税收政策等方面需要有关部委协同支持近期我们加大跨部委沟通协调抓紧研究推动若干重要举措比如推动优化上市公司股权激励个人所得税纳税时点等资本市场相关税收安排推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制促进其加大权益类投资力度引导和支持银行理财资金积极入市支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场等等需要强调的是活跃资本市场提振投资者信心与稳字当头稳中求进是相辅相成内在统一的没有相对稳定的市场环境活跃市场提振信心也就无从谈起我们将统筹做好活跃市场与防范风险加强监管各项工作会同有关方面稳妥防范处置城投债券房地产等重点领域风险坚决维护市场稳定运行坚守监管主责主业加大资本市场防假打假力度从严从快从重查处欺诈发行财务造假操纵市场内幕交易等典型违法案件为投资者提供真实透明的上市公司巩固长期投资信心注加强跨部委协同推动中长期资金入市形成合力同时防范城投房地产等重点领域风险2增量资金流入是活跃市场的关键请问在引入更多中长期资金方面有什么考虑和具体举措答近年来社保基金保险资金年金基金等中长期资金坚持市场化专业化运营整体保持净流入在保值增值的同时实现了与资本市场的良性互动但总体上看中长期资金不足仍是制约资本市场健康发展的突出问题目前中长期资金持股占比不足6远低于境外成熟市场普遍超过20的水平在有关方面大力支持下我们正在研究制定资本市场投资端改革方案在引入更多中长期资金方面重点是营造有利于中长期资金入市的政策环境具体举措一是支持全国社保基金基本养老保险基金年金基金扩大资本市场投资范围二是研究完善战略投资者认定规则支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则发挥专业买方约束作用四是优化投资交易监管研究优化适用大额持股信息披露短线交易减持限制等法规要求便利专业机构投资运作管理五是丰富场内外金融衍生投资工具优化各类机构投资者对衍生品使用限制提升风险管理效率六是丰富个人养老金产品体系将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围注营造有利于社保保险年金基金以及个人养老金等中长期资金入市的政策环境支持扩大投资范围参与上市公司非公开发行参与上市公司治理优化投资交易监管丰富衍生品等风险管理工具将指数基金纳入个人养老金投资范围同时我们将加强跨部委沟通协同加大各类中长期资金引入力度提高权益投资比例包括推动完善全国社保基金基本养老保险基金的投资管理制度进一步促进年金基金市场化投资运作水平推动研究优化保险资金权益投资会计处理推动保险资金长期股票投资试点落地并逐步扩大试点范围与资金规模推动加快将个人养老金制度扩展至全国扩大制度覆盖面支持银行理财资金提升权益投资能力积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向全面建立三年以上的长周期考核机制提升投资行为稳定性注加强部委协调提高入市比例包括推动优化保险资金权益投资会计处理加快发展个人养老金制度推动树立长期投资业绩导向等3易会满主席在第十四届陆家嘴论坛上表示将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施请问这方面进展如何有哪些具体举措答今年以来证监会在深入开展调研广泛听取意见建议基础上加快研究论证进一步支持科技创新的一揽子政策举措相关文件将适时出台总的思路是健全资本市场服务科技创新的支持机制引导资源向科技创新领域集聚激发市场科技创新活力助推科技企业做优做强畅通科技-产业-金融良性循环请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业点评报告主要政策举措一是建立突破关键核心技术的科技型企业上市融资债券发行并购重组绿色通道提高审核注册效率增加优质上市公司供给二是持续完善科技型企业股权激励制度机制优化实施程序豁免短线交易助力科技型企业吸引稳定人才三是优化科技型上市公司融资环境积极研究更多满足科技型企业需求的融资品种和方式研究建立科创板创业板储架发行制度四是适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性支持科技型企业综合运用各类支付工具实施重组五是加强债券市场对科技创新的精准支持重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资将优质企业科创债纳入基准做市品种支持新型基础设施以及科技创新产业园区等发行科技创新领域REITs此外积极支持私募股权创投基金发展落实差异化监管政策对优质私募股权创投基金简化登记备案引导创投基金更多投向科技创新领域注对科技创新企业从支持私募股权创投基金到上市再融资并购重组债券融资以及股权激励角度进行全方位支持4近期市场对IPO节奏关注较多也传闻将暂停再融资请问证监会如何看待答实现资本市场可持续发展需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡没有二级市场的稳健运行一级市场融资功能就难以有效发挥我们始终坚持科学合理保持IPO再融资常态化同时充分考虑二级市场承受能力加强一二级市场的逆周期调节更好地促进一二级市场协调平衡发展市场会感受到这种变化注强调促进一二级市场积极动态平衡5请问在深化并购重组市场化改革方面有何具体考虑答并购重组是优化资源配置激发市场活力的重要途径2019年以来每年全市场并购重组3000单左右交易金额均超过15万亿元下一步我们将坚持问题导向顺应市场需求深化并购重组市场化改革一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强二是优化完善小额快速等审核机制延长发股类重组财务资料有效期进一步提高重组市场效率三是出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则丰富并购重组支付方式四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司进一步提高上市公司质量注深化并购重组市场化改革特别是支持科技型企业以及央企并购重组提升上市公司质量6股份回购对于稳定股价提振信心具有重要作用请问证监会在支持股份回购方面有何考虑答股份回购是国际通行的维护公司投资价值完善公司治理结构丰富投资者回报机制的重要手段是资本市场的一项基础性制度安排近年来证监会多方面鼓励支持上市公司开展股份回购A股市场回购规模整体稳步增长下一步我们将会同有关方面进一步优化股份回购制度支持更多上市公司通过回购股份来稳定提振股价维护股东权益夯实市场平稳运行的基础一方面加快推进回购规则修订放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件放宽新上市公司回购限制放宽回购窗口期的限制条件提升实施回购的便利性另一方面鼓励有条件的上市公司积极开展回购督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划加大回购力度及时传递积极信号注鼓励股份回购7近期市场对大股东减持较为关注下一步在完善减持制度加强减持行为监管方面有何考虑答大股东董监高是上市公司的关键少数在公司经营发展治理运行中负有专门义务和特殊责任应当切实维护公司和中小股东利益证券法公司法以及相关监管规则对大股东董监高的持股期限卖出数量等都有明确规定大股东董监高应当严格遵守不得以任何方式规避减持限制近期我们对大股东董监高离婚解散分立等减持明确了监管口径消除了可能存在的制度漏洞请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业点评报告下一步证监会将持续做好减持监管工作一方面坚决打击违规减持行为及时严肃处理超比例减持未披露减持规避限制减持等行为综合运用行政监管措施行政处罚自律措施或者限制交易等多种手段严惩违规主体形成震慑维护资本市场秩序另一方面密切关注市场反映的股东减持问题认真分析深入评估适时研究优化减持规则进一步规范大股东董监高等相关方的减持行为增强制度约束力注规范减持8近期市场对股票市场T0交易制度讨论较多请问证监会对此怎么看是否会推出这项制度答我国股票市场是否应当实行T0交易近年来有广泛讨论总体上各方面对此分歧较大我们认为T0交易客观上对于丰富交易方式提高交易活跃度具有一定积极作用但也要看到上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益T0交易方式对市场估值的中长期影响有限目前A股市场以中小投资者为主持股市值在50万元以下的小散户占比96现阶段实行T0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险特别是机构投资者大量运用程序化交易实行T0交易将加剧中小投资者的劣势地位不利于市场公平交易我们认为现阶段实行T0交易的时机不成熟注目前实行T0时机不成熟9近期投资者关于降低证券交易印花税税率的呼声较多证监会对此如何看待答我们已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切从历史情况看调整证券交易印花税对于降低交易成本活跃市场交易体现普惠效应发挥过积极作用有关具体情况建议向主管部门了解注肯定了调整印花税的积极作用10今年3月境外上市新规正式实施证监会表示将推出更多绿灯案例请问这方面进展如何下一步有何考虑答境外上市备案新规实施以来企业提交备案材料积极踊跃申请企业数量明显增加我们持续完善备案合规标准要求加强境内外监管沟通协调扎实推进备案工作已有19家各类企业完成赴港赴美境外上市备案下一步我们将持续畅通企业境外上市渠道推出更多符合条件的绿灯案例包括市场较为关注的协议控制VIE架构企业和平台企业同时推动形成更加透明高效顺畅的境外上市监管协调机制尊重企业依法合规自主选择境外上市地支持符合条件的企业用好两个市场两种资源实现规范健康发展注支持境外上市11债券市场是资本市场重要组成部分请问在贯彻落实活跃市场提振信心部署方面有什么考虑答今年以来我们坚持稳中求进全力推动债券市场功能发挥取得积极成效在服务稳增长方面坚持公司债企业债ABS和REITs协同发展今年1-7月交易所债券市场发行各类债券合计融资732万亿元超过去年全年水平其中科创债发行超1670亿元绿色债发行超900亿元截至7月底共发行上市32个REITs项目合计募集资金近1000亿元在基础制度改革方面落实党和国家机构改革部署企业债券职责划转高效平稳落地发布实施公司债券注册制改革提高中介机构债券执业质量指导意见推动深化债券注册制改革全面落地在防控重点风险方面强化城投房地产等重点领域债券风险防控违约风险总体保持收敛下一步我们将进一步推出稳预期稳信心的措施激发债券市场活力一是全面提升债券市场运行活力和质量加强债市投资端改革推动允许银行类机构全面参与交易所债券市场交易壮大债券做市商队伍稳步推进询报价制度改革深化债券市场对外开放二是加快推动REITs常态化发行和高质量扩容推出REITs相关指数及REITs指数基金优化REITs估值体系发行询价机制培育专业REITs投资者群体加快推动REITs市场与香港市场互联互通请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业点评报告三是坚持底线思维全力做好房地产城投等重点领域风险防控适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效保持房企股债融资渠道总体稳定支持正常经营房企合理融资需求坚持一企一策稳妥化解大型房企债券违约风险强化城投债券风险监测预警把公开市场债券和非标债务防爆雷作为重中之重全力维护债券市场平稳运行注底线思维全力做好房地产城投等重点领域风险防控请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10