研究报告全文：货源紧张近强远弱延续强现实和强预期并存2023年8月20日纯碱周报报告要点创元研究本周回顾本周华北地区现货主流价格元吨沙河现货主流2250元吨元吨据隆众数据统计本周纯碱整体开工率230050本周纯碱产量万吨万吨其中79931635595114轻质碱产量万吨万吨重质碱产量吨26380422957072创元研究黑色组万吨全国纯碱厂家库存吨万吨其中轻碱1647-431115研究员陶锐万吨万吨重碱吨万吨历史新低据隆-173532-257邮箱taorcyqhcomcn众数据统计中国联碱法纯碱理论利润双吨为元吨10491投资咨询资格号Z0018217氨碱法纯碱理论利润元吨50647353-307联系人韩涵展望后市供应安徽德邦锅炉损坏短停依然存在供应的扰动邮箱hhcyqhcomcn依然很明显开工产量环比提升但是有限下周还有大厂检修8期货从业资格号F03101643月下旬检修依然不少缺口还是不小的8月份后面对于增量的要求在4000-7000吨天远兴提负荷后又下降8月份靠远兴去补缺口需要二线重碱出来当前产量还是不够补缺口的金山试车成功稳定出产品也要在9月份8月主要关注远兴所以8月偏紧的格局没有发生改变9月份随着检修的结束和新增产能的投放理论是能够实现库存由去转增的当大厂检修结束后静态去满足玻璃的刚性需求对于增量的要求很低乐观一些9月初可以实现慢一些9月下旬可以实现而垒库的幅度在于远兴和金山提负荷的情况库存去库预期在兑现历史新低的库存能够支撑现货价格而且增量无法补缺口的情况下低库存的程度和延续时间可能会超预期价格库存低下游刚需下游有利润理论上价格可以继续上涨当下市场货源紧报价一直在提升短期现货有价无市长期来看成本100200比较合理从需求来看大的厂家有稳定渠道小的厂家需要抢货将现货价格抬高不少玻璃行业的原料库存预计将在未来半个月到一个月维持被动去库阶段估值近月持仓远超现货库存近月现货强关注远月高空机会仅供参考请务必阅读正文后的声明及说明目录目录2一市场表现311现货市场表现现货价格保持312期货市场表现01支撑依然很强4二纯碱供需情况621国内纯碱供需情况6211国内纯碱供应短期检修影响依然很大6212国内纯碱库存去库预期延续7223成本利润成本小幅抬升但整体相对平稳8214国内纯碱需求观察去库的斜率9请务必阅读正文后的声明及说明2一市场表现11现货市场表现现货价格突破图1重碱市场主流价华北地区单位元吨图2重碱市场主流价沙河日单位元吨2019202020212022202320192020202120222023400040003500350030003000250025002000200015001500100010005005000001-0202-1103-2405-0706-1607-2609-0410-2112-1401-0202-1103-2305-0606-1507-2509-0310-2011-29资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图3轻重碱价差单位元吨图4轻重碱价格与期货价格对比单位元吨轻重碱价差重碱轻碱基差重碱轻碱期货价格3000400120030002500100030020008002500150020060010002000400100500200001500023-0523-0623-0723-0823-0523-0623-0723-08资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明312期货市场表现01支撑依然很强关注成本图5期货收盘价活跃合约单位元吨图6基差2021202220232021202220234000150035001300110030009002500700200050030015001001000-100500-3000-50001-0302-1803-3005-1306-2208-0109-1511-0812-2401-0302-1703-2905-1206-2107-3109-1411-0712-23资料来源Wind创元研究资料来源钢联数据创元研究图7仓单数量纯碱单位张图8纯碱09-01价差单位元吨2020202120222023202120222023120008001000060080004006000200400002000-2000-40001-0302-1604-0305-1906-2908-0809-1811-0412-1403-03-04-05-05-06-06-07-07-08-08-1530160725112915301431资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4图9纯碱01-05价差单位元吨图10纯碱05-09价差单位元吨5-95002021202220236002021202220234004003002000200-200100-4000-600-100-800-200-100005-2706-1607-0607-2608-1509-07资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图11商品曲线图12纯碱05-012023-08-18一周前一月前两个月前三个月前半年前一年前33002800230018001300资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明5二纯碱供需情况21国内纯碱供需情况211国内纯碱供应短期检修影响依然很大图13重碱产量单位万吨图14轻碱产量单位万吨20192020202120192020202140323035283026242522202001-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1611-0612-3001-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1611-0612-30资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图15总产量单位万吨图16开工率单位百分比201920202021201920202021651006090558050704560405001-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1611-0612-3001-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1611-0612-30资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明6图17纯碱进口数量累计单位吨图18纯碱出口数量累计单位吨同比20192020同比20192020202120222023202120222023401502501001002008030501506020010040-50105020-1000-15000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究212国内纯碱库存去库预期延续图19纯碱库存单位万吨图20重碱库存单位万吨2020202120222023202020212022202320012018010016014080120100608040604020200001-0102-2404-1606-0907-3010-0112-1001-0102-2404-1606-0907-3010-0112-10资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明7图21轻碱库存单位万吨图22库存可用天数单位天202020212022202320202021202220231002080156010405200001-0102-2404-1606-0907-3010-0112-1001-0102-2404-1606-0907-3010-0112-10资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究223成本利润整体相对平稳图23动力煤单位元吨图24合成氨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023300060002500500020004000150030001000200050010000001-0202-2104-1306-0507-2509-1311-0912-2901-0202-2104-1306-0507-2509-1311-0912-29资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图25氯化铵单位元吨图26原盐单位元吨2019202020212022202320192020202120222023180060016005001400120040010003008006002004001002000001-0202-2104-1306-0507-2509-1311-0912-2901-0202-2104-1306-0507-2509-1311-0912-29资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明8图27重碱氨碱法成本单位元吨图28重碱联产法成本单位元吨2019202020212022202320192020202125002000200015001500100010005005000001-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1611-0612-3001-0102-1203-2605-0706-1807-3009-1611-0612-30资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图29重碱氨碱法的理论利润单位元吨图30重碱联产法的理论利润单位元吨20192020202120222023201920202021200030001500250020001000150050010000500-500001-0102-2604-2306-1808-1310-2112-3001-0102-2604-2306-1808-1310-2112-30资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究214国内纯碱需求观察去库的斜率图31纯碱月度表观消费量单位万吨图32纯碱月度实际消费量单位万吨30030纯碱表观消费量中国月20212022202325020纯碱表观消费量环比中国月-右轴300200102501500200100-1015010050-20500-30001020304050607080910111223121121321521721922122322522722923323522112111资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明9图33轻碱表需单位万吨图34重碱表需单位万吨2020202120222023重碱表需40553520202021202220234530253520251515101611162126313641465116111621263136414651资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图35华北烧碱及替代单位万吨图36浮法玻璃产线变动单位吨红线在上用烧碱在下用轻碱4000价差华北烧碱折百价华北轻碱折1325150030002750275035002500100018003000200050015002500100010006002000020050010000001500-50001000-500-1000-1000500-15000-15001350-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源钢联数据创元研究资料来源钢联数据创元研究图37光伏玻璃产线变动单位吨400029802800300020001700200012001000350000000-1000850-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源钢联数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明10创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀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