研究报告全文：万润股份002643业绩符合预期2Q23盈利环比提升2023-08-211H23业绩符合我们预期万润股份公布1H23业绩收入2074亿元同比下降1984归母净利润389亿元同比下降2069对应每股盈利042元符合我们预期营收和净利润下滑主要是抗原检测试剂盒产品需求萎缩导致子公司MP收入和利润大幅下滑所致1H23子公司MP营收同比下降727至286亿元净利润同比下降965至676万元受MP收入下滑影响1H23公司生命科学与医药类业务收入同比下降564至506亿元1H23功能性材料营收同比增长97至1542亿元毛利率同比提升033ppt至42871H23子公司九目化学营收同比增长183至367亿元净利润同比持平于085亿元公司公告拟筹划九目化学分拆至境内证券交易所上市受益于自主知识产权的OLED成品材料通过下游客户验证并实现供应以及自主知识产权的TFT用PI取向剂及OLED用PSPI等成品材料在下游面板厂实现供应1H23子公司三月科技营收同比增长435至038亿元实现净利润-394万元同比减亏428万元为引入下游产业资本及带来产业资源引入资金等公司公告拟为三月科技引入投资者对其进行增资扩股2Q23营收1041亿元同环比分别变化-144082Q23净利润213亿元同环比-1762052Q23利润环比增长主要是毛利环比增加017亿元以及财务费用和所得税费用等环比下降所致2Q23研发费用环比增加03亿元人民币贬值带来汇兑收益使得财务费用环比减少039亿元2Q23所得税费用环比下降05亿元发展趋势PI材料光刻胶材料及新能源材料有望拓展公司成长空间公司PI单体材料可覆盖大部分高端产品且实现批量供应收入持续快速增长自主知识产权的PI液晶取向剂及OLED用PSPI也已经向下游面板厂实现供应同时公司布局了热塑性PI材料并在蓬莱新材料一期项目中建设了产能光刻胶单体和树脂产品种类及生产技术覆盖下游大部分主要产品65吨光刻胶树脂项目达到预定可使用状态并已有产品通过下游客户验证新能源材料方面电解液添加剂材料已实现产品供应钙钛矿材料于2016年起开始完成部分产品的专利布局目前已有钙钛矿电池方面材料实现供应盈利预测与估值我们维持盈利预测不变目前公司股价对应202324年市盈率187153x维持目标价22元对应287的上涨空间和202324年2420x市盈率维持跑赢行业评级风险沸石分子筛和OLED等新材料销量低于预期人民币大幅升值