核心观点
　　公司2022年和23Q1业绩符合预期。2022年功能性材料稳健增长，大健康业务受益于MP公司的新冠检测试剂盒业务高景气。公司愿景是成为世界先进化学材料制造者，积极研发助力布局光刻胶、聚酰亚胺、钙钛矿材料、燃料电池质子膜等“卡脖子”新材料，均已逐步实现进展。展望23年，LCD材料存修复空间，OLED终端材料有望高速成长。车用沸石将迎下游商用车需求复苏，同时公司积极拓展非车用市场。
　　事件
　　公司披露2022年报和2023年一季报，业绩符合预期
　　公司2022年实现营业收入50.80亿元，同比+16.56%；实现归母净利润7.21亿元，同比+15.10%；实现扣非后归母净利润7.14亿元，同比+20.71%。2023年Q1实现归母净利润1.77亿元，同比-24.15%，环比+127.85%；实现扣非后归母净利润1.74亿元，同比-24.37%，环比+106.67%。
　　简评
　　功能性材料稳健增长，大健康业务受益于MP公司的新冠检测试剂盒业务
　　公司2022年实现营业收入50.80亿元，同比+16.56%；实现毛利20.19亿元，同比+26.97%；毛利率为39.74%，同比+3.26pct；实现归母净利润7.21亿元，同比+15.10%；实现扣非后归母净利润7.14亿元，同比+20.71%；ROE为12.12%，同比+0.49pct。其中2022年Q4单季实现营收12.37亿元，同比+9.12%，环比-1.64%，实现扣非后归母净利润0.84亿元，同比-29.45%，环比-43.69%。22Q4利润环比下滑主要是受到计提股权激励费用和资产减值损失的影响。
　　分产品来看，2022年功能性材料业务收入29.99亿，同比+9.09%，毛利率为42.92%，同比+0.80pct；大健康业务收入20.35亿元，同比+29.42%，毛利率为35.12%，同比+8.62pct。
　　公司2022年期间费用率为17.21%（同比-0.51pct），销售、管理、财务、研发费用率同比变化+0.44/+1.07/-2.29/+0.26pct，2022年财务费用减少因本期产生汇兑收益，往年为汇兑损失。
　　研发助力布局光刻胶、聚酰亚胺、钙钛矿材料、燃料电池质子膜等“卡脖子”新材料，均已逐步实现进展
　　公司愿景是成为世界先进化学材料制造者，近四年研发费用率保持在7-8%左右。2022年研发费用3.58亿元，同比增长21.06%。公司目前年均开发产品数百种，现拥有超过6,000种化合物的生产技术，其中超过2,000种产品已投入市场,获得国内外发明专利五百余项。其中在光刻胶、聚酰亚胺材料、锂电池电解液添加剂及钙钛矿光伏电池材料等方面均有专利及技术布局：光刻胶方面，公司“年产65吨光刻胶树脂系列产品项目”通过了安全设施竣工验收评审,现已基本具备生产合格产品的条件,后续还将继续优化,而后开始试生产,力争尽快投入使用。在显示领域聚酰亚胺成品材料方面,公司控股子公司三月科技自主知识产权的TFT用聚酰亚胺成品材料(取向剂)2022年已经在下游面板厂实现供应;三月科技自主知识产权的OLED用光敏聚酰亚胺(PSPI)成品材料已完成产品开发,目前正在积极开展下游面板厂推广工作；除显示领域聚酰亚胺成品材料外,公司积极布局热塑性聚酰亚胺材料领域,主要开发的PTP-01产品已实现中试级产品供应；钙钛矿方面，近期公司钙钛矿太阳能电池材料已实现供应,目前正在积极推广；氢能源及燃料电池领域，公司控股子公司九目化学正在积极推进“无氟高稳定支状多元嵌段式燃料电池质子膜材料项目”,该项目正处于中试开发阶段。以上体现公司打造高端新材料综合开发平台的决心和实力。
　　LCD材料存修复空间，OLED终端材料有望高速成长
　　公司显示材料业务包括LCD和OLED，2022年显示材料市场受到下游电视、智能手机和笔记本出货量减少的影响需求下滑。根据Omdia《显示器生产与库存追踪报告》的测算，受益于LCD电视、手提电脑、显示面板和智能手机LCD面板订单激增，全球显示面板厂家的总产能利用率正从23Q1的66%回升至23Q2的74%。公司OLED材料业务在2022年和23Q1的收入均保持增长态势。公司控股子公司九目化学的收入主要来源于OLED升华前材料，2022年收入7.58亿，同比+44%。公司控股子公司三月科技目前已有自主知识产权的OLED成品材料通过下游客户验证并实现供应，未来将继续推进市场开发工作。
　　车用沸石将迎下游商用车需求复苏，同时公司积极拓展非车用市场
　　国六重型柴油车排放标准第一阶段已于2021年7月1日起全面实施，国六b将于2023年7月1日在全国范围内实施，国内柴油发动机对沸石需求有望持续提升。公司核心大客户庄信万丰为全球汽车尾气净化催化剂龙头企业，在张家港建设的年产600万件的汽车尾气催化剂项目已于2021年底建成投产。公司沸石系列环保材料目前理论产能达万吨级，2022年因为下游商用车整体产量下滑32%而产能利用率偏低。展望2023年，随着下游商用车市场修复，公司沸石收入有望恢复良好的增长态势。此外，考虑到车用沸石在长期面临新能源车替代的冲击，公司积极拓展非车用市场。目前非车用沸石分子筛产品已实现中试产品销售,并已启动新领域沸石分子筛300吨的产能建设。
　　MP公司因新冠抗原检测盒业务高景气增长显著，大健康多项目稳步推进
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