出行/免税：2023H1旅企业绩大幅修复，看好机场免税持续复苏
　　出行/旅游：2023Q2途牛业绩高增，疫后首次单季度盈利；2023H1曲江文旅营收显著修复，体育项目贡献新增量；亚运会举办在即，叠加中秋、国庆假期出游，杭州旅游人次有望创新高。访港数据追踪：本周（8.13-8.19）内地访客总入境人次达835927人，环比-0.9%，日均12万人，恢复至2019年月度（8月）日均的133.0%。免税：7月海南机场旗下三亚凤凰、海口美兰机场运营情况稳定，旅客吞吐量、航班起落架次均超2019年同期；7月一线机场国际航班、旅客吞吐量分别恢复至2019年同期60%、50%以上，将赋能机场免税持续复苏。
　　餐饮/酒店：茶百道递交招股书门店数破7000，亚朵2023Q2业绩亮眼
　　餐饮：茶百道向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市。2022年实现营收42.3亿元，净利润9.65亿元，净利润率22.8%，高于蜜雪冰城。收入来源主要为销售货品及设备，截至最后实际可行日期门店数达7,117家，覆盖全国31个省市。
　　酒店：受益于酒店市场热度及自身运营效率的持续提升，亚朵业绩表现亮眼。2023Q2亚朵集团实现营收10.93亿元，同比增长112.3%；调整后净利润2.49亿元。ADR及OCC恢复均超过2019年同期水平。2023Q2亚朵集团新开业酒店70家，新签约超180家，创季度历史新高，场景零售业务及轻居3.0贡献增长曲线。
　　美丽：雅诗兰黛业绩承压，昊海生科盈利表现超预期
　　雅诗兰黛：2023财年实现营收159.1亿美元/yoy-10.30%，归母净利润10.06亿美元/yoy-57.91%，毛利率71.31%/yoy-4.42pct，净利率6.35%/-7.23pct，盈利能力表现低于预期，业绩承压。昊海生科：2023H1公司实现营收13.13亿元/yoy+35.66%,归母净利润2.05亿元/188.94%，其中玻尿酸销售收入2.56亿元/yoy+114.35%，主要系海魅产品放量，高毛利产品占比提升带动盈利能力提高，2023H1公司销售毛利率/销售净利率分别为71.04%/15.90%，yoy+1.20pct/+8.24pct。公司布局“眼科+医美”双赛道，多款医疗创新产品进入临床试验及注册申请阶段。
　　本周社服板块整体下跌，检测类领涨
　　本周（8.14-8.18）社会服务指数下跌2.90%，跑输沪深300指数0.32pct，在31个一级行业中排名第24；2023年初至今社会服务行业指数-10.57%，低于沪深300指数的-2.67%，在31个一级行业中排名第27。本周（8.14-8.18）检测、教育类标的领涨。
　　受益标的：银都股份、水羊股份、科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展。
　　风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：社会服务行业研社会服务一线机场国际客流稳步复苏茶百道递交招股书究2023年08月20日行业周报投资评级看好维持初敏分析师chuminkyseccn证书编号S0790522080008行业走势图出行免税2023H1旅企业绩大幅修复看好机场免税持续复苏社会服务沪深30029出行旅游2023Q2途牛业绩高增疫后首次单季度盈利2023H1曲江文旅营行19收显著修复体育项目贡献新增量亚运会举办在即叠加中秋国庆假期出游业10杭州旅游人次有望创新高访港数据追踪本周813-819内地访客总入境人周0次达835927人环比-09日均12万人恢复至2019年月度8月日均的报-101330免税7月海南机场旗下三亚凤凰海口美兰机场运营情况稳定旅客-192022-082022-122023-04吞吐量航班起落架次均超2019年同期7月一线机场国际航班旅客吞吐量数据来源聚源分别恢复至2019年同期6050以上将赋能机场免税持续复苏餐饮酒店茶百道递交招股书门店数破7000亚朵2023Q2业绩亮眼相关研究报告餐饮茶百道向港交所递交招股书拟在主板挂牌上市2022年实现营收423出境团队游全面放开海底捞加码亿元净利润965亿元净利润率228高于蜜雪冰城收入来源主要为销售夜经济行业周报-2023813货品及设备截至最后实际可行日期门店数达7117家覆盖全国31个省市奥莱品牌折扣具抗周期属性酒店受益于酒店市场热度及自身运营效率的持续提升亚朵业绩表现亮眼瑞幸营收反超星巴克行业周报2023Q2亚朵集团实现营收1093亿元同比增长1123调整后净利润249亿开-202386元ADR及OCC恢复均超过2019年同期水平2023Q2亚朵集团新开业酒店源6月韩免销售额同环比下滑欧莱雅70家新签约超180家创季度历史新高场景零售业务及轻居30贡献增长曲证业绩稳步增长行业周报-2023730线券证美丽雅诗兰黛业绩承压昊海生科盈利表现超预期券雅诗兰黛2023财年实现营收1591亿美元yoy-1030归母净利润1006亿美研究元yoy-5791毛利率7131yoy-442pct净利率635-723pct盈利能力表报现低于预期业绩承压昊海生科2023H1公司实现营收1313亿元yoy3566告归母净利润205亿元18894其中玻尿酸销售收入256亿元yoy11435主要系海魅产品放量高毛利产品占比提升带动盈利能力提高2023H1公司销售毛利率销售净利率分别为71041590yoy120pct824pct公司布局眼科医美双赛道多款医疗创新产品进入临床试验及注册申请阶段本周社服板块整体下跌检测类领涨本周814-818社会服务指数下跌290跑输沪深300指数032pct在31个一级行业中排名第242023年初至今社会服务行业指数-1057低于沪深300指数的-267在31个一级行业中排名第27本周814-818检测教育类标的领涨受益标的银都股份水羊股份科思股份大丰实业佳禾食品倍加洁医思健康复星旅游文化科锐国际北京城乡外服控股中国中免海伦司九毛九康冠科技华熙生物爱美客珀莱雅贝泰妮锦江酒店首旅酒店中国黄金米奥会展风险提示疫情反复项目落地不及预期出行不及预期行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明121行业周报目录12023H1旅企业绩大幅修复亚运临近带热杭州旅游4112023Q2途牛业绩高增疫后首次单季度盈利4122023H1曲江文旅业绩复苏体育项目贡献新增量413暑期亚运催化杭州旅游新热潮514航空国内民航全面复苏国际航班持续恢复615访港数据追踪内地访港再创新高全球访港持续恢复62免税7月海南机场平稳运行看好国际机场免税持续复苏821海南机场7月平稳运行有望受益海南客流回暖离岛免税改善8227月国内一线机场供需两端逐步恢复机场免税有望持续复苏93餐饮茶百道递交招股书门店数已突破7000114酒店亚朵公布2023Q2财报开店加速零售超预期125美丽七夕抖音浪漫经济升温雅诗兰黛业绩承压昊海生科盈利表现超预期1351七夕抖音消费数据浪漫经济升温口红礼盒黄金首饰香水礼盒销售额增长超3001352雅诗兰黛2023财年业绩承压中国市场成主要增长驱动1353昊海生科盈利表现超预期医美眼科布局持续推进146行业行情回顾本周社服板块跑输大盘1561行业跟踪本周社服板块整体下行1662社服标的表现本周814-818检测教育上涨排名靠前177风险提示19图表目录图12023上半年业绩同比高增4图22023Q2扭亏为盈4图32023年H1归母净利润扭亏5图42023年H1毛利率净利率齐升5图52023H1管理费用率下降至14385图6景区运营管理业务占比最高5图72023年来杭游客量稳步恢复6图8国内客运执行航班量恢复至2019年同期11456图9国际客运执行航班量恢复至2019年4866图10近一周内地全球访港人数环比5037图11近一周内地全球访港人数恢复至2019年的13428077图12近一周内地全球访港人数单日峰值环比-13-757图137月三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复至2019年同期118378图147月三亚凤凰机场航班起落架次恢复至2019年同期115478图157月美兰机场旅客吞吐量恢复至2019年同期10559图167月美兰机场航班起落架次恢复至2019年同期105529图177月上海浦东机场境外旅客吞吐量恢复至2019年522410图187月上海浦东机场境外航线起降架次恢复至2019年602110图197月北京首都机场国际航线旅客吞吐量恢复至2019年507210图207月北京首都机场国际航线航班恢复至2019年644310图217月上海浦东机场境外旅客吞吐量恢复至2019年583110请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明221行业周报图227月广州白云机场境外航线起降架次恢复至2019年644410图232022年茶百道销售货品及设备收入占比为9511图242023Q1公司毛利率为352净利率为22911图252021年新增加盟门店数2843家11图26截至2023Q1茶百道门店各线城市分布均匀11图272023Q2亚朵收入同比增长112312图28亚朵盈利能力大幅提升12图292023Q2公司ADR及OCC均超过2019年同期水平12图302023Q2零售及其他业务收入占比达到22612图312023财年归母净利润下跌明显14图322023财年净利率大幅下滑14图33护肤品类占比最高14图34亚太地区收入占比稳步提升14图35昊海生科业绩增速较快15图36眼科产品营收占比最高15图37销售毛利率净利率逐年上涨15图38各项费用率持续优化15图39本周814-818社服板块跑输沪深30016图402023年初至今社服板块走势弱于沪深30016图41本周814-818社会服务在一级行业排名2416图422023年初至今社会服务在一级行业排名第2716图43本周814-818实朴检测豆神教育领涨17图44本周814-818国缆检测曲江文旅跌幅较大17图45本周814-818桂林旅游创业黑马华天酒店净流入额较大万元17图46本周814-818国缆检测宋城演艺中青旅净流出额较大万元18表1盈利预测与估值18请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明321行业周报12023H1旅企业绩大幅修复亚运临近带热杭州旅游112023Q2途牛业绩高增疫后首次单季度盈利2023年营收同比大幅增长二季度实现扭亏2023年8月17日途牛旅游网发布未经审计的第二季度业绩报告报告显示2023年Q2途牛实现营收9995百万元yoy17045较2022年同期业绩大幅提升2023年以来随着疫情相关政策的解除以及暑期旅游需求的进一步释放公司业绩也随之显著上升从2023年Q1的6318百万元提升至2023年Q2的9995百万元环比增加5820公司毛利率呈稳步提升态势2023年Q2毛利率增长至6544公司净利率从2023年Q1的-1182提升至2023年Q2的022实现自疫情以来的首个单季度盈利2023年8月文旅部公布第三批恢复出境团队游目的地国内出境游的全面放开有望为公司业绩增长贡献新的增量图12023上半年业绩同比高增图22023Q2扭亏为盈12020010050100150080100-502022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2-1006050-150400-200-25020-50-3000-100-3502022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2-400营业收入百万元营业收入yoy毛利率净利率数据来源公司公告开源证券研究所数据来源公司公告开源证券研究所122023H1曲江文旅业绩复苏体育项目贡献新增量2023上半年营收持续修复体育项目收入占比提升较大2023年8月17日曲江文旅发布半年度报告报告显示2023年H1实现营收68836百万元yoy5328归母净利润1291百万元yoy11517公司上半年营收显著回暖系旅游市场持续回暖旗下大唐芙蓉园海洋极地公园收入及酒店餐饮体育赛事等业务收入较上年同期增加所致2023年上半年公司实现扭亏毛利率净利率齐升分别为2759和142毛利率水平已与疫情前2019年相当净利率仍在修复中2023H1公司管理费用率为1438下跌幅度较大销售费用率和财务费用率分别为401和502均出现不同程度下滑景区运营管理仍然贡献主要收入2023H1景区运营管理收入占比6498体育项目收入提升显著收入占比达968有望带来新的增长点在促进消费政策等各种利好因素推动下疫情后文旅市场快速升温看好其下半年业绩持续修复请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明421行业周报图32023年H1归母净利润扭亏图42023年H1毛利率净利率齐升16005004014000301200-500201000-1000800-150010600-20000400201820192020202120222023H1200-2500-100-3000-20200201820192020202120222023H1-3500400-4000-30-40营业收入百万元归母净利润百万元营业收入yoy归母净利润yoy毛利率净利率数据来源公司公告开源证券研究所数据来源公司公告开源证券研究所图52023H1管理费用率下降至1438图6景区运营管理业务占比最高251004023181141726162731320802096185921841407146420791560104065456560704072297145649852000201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1销售费用率管理费用率景区运营管理酒店餐饮旅游服务旅行社财务费用率园林绿化旅游商品销售体育项目数据来源公司公告开源证券研究所数据来源公司公告开源证券研究所13暑期亚运催化杭州旅游新热潮亚运会举办在即杭州旅游人次有望创新高2023年以来杭州游客量稳步修复来杭游客量由2023年1月份的1715万人次提升至2023年7月份的3013万人次受益于疫情出行政策解封以及暑期旅游热度提升2023年7月来杭游客量同比增加2828第19届亚运会将于2023年9月23日至10月8日在浙江杭州正式举办正值中秋国庆假期期间居民出行消费意愿强烈亚运赛事催化叠加假期出行热潮杭州旅游有望迎来2023年以来的新高峰根据杭州文旅大数据预测亚运会期间杭州将迎来近年来最为密集的游客潮外地游客量将超2000万人次为迎接这波即将到来的旅游热潮杭州多举措保障旅游市场运行其中包括策划推出一批体现杭州城市特色和文化底蕴的旅游线路提升景区景点导游导览的国际化水平同时杭州将关注夜经济夜地标培育打造不夜天堂乐购杭州夜经济地标增加过夜游客引导博物馆文化馆游乐园等延长开放时间支持有条件的地区建设24小时生活圈此外针对以90后00后为主的Z世代文旅消费新主力杭州将重点关注电竞文旅体育文旅演唱会文旅等业态融合打造消费新场景请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明521行业周报图72023年来杭游客量稳步恢复35001603000140250012010020008015006010004050020002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07来杭游客量万人次来杭游客量yoy数据来源杭州文化和旅游数据在线开源证券研究所14航空国内民航全面复苏国际航班持续恢复根据航班管家2023年8月19日全国客运执行航班量15938架次恢复至2019年同期1031其中国内客运执行航班量14574架次恢复至2019年同期11458月整体恢复程度趋近100剔除异常天气影响暑期旺季长途出行恢复成度有望进一步提升图8国内客运执行航班量恢复至2019年同期1145图9国际客运执行航班量恢复至2019年48620000300025001500020001000015001000500050000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920222023201920222023数据来源航班管家开源证券研究所数据来源航班管家开源证券研究所15访港数据追踪内地访港再创新高全球访港持续恢复本周813-819内地访客总入境人次达835927人环比-09全球访客总入境人次除内地外达151370人环比28内地访客日均人数恢复至2019年月度8月日均的1330全球访客日均人数除内地外恢复至2019年月度8月日均的830内地访港整周单日峰值152万人次全球访客整周单日峰值除内地外达27万人次请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明621行业周报图10近一周内地全球访港人数环比5039000002580000020700000156000001050000054000003000000200000-5100000-100-15内地访港人次全球访港人次内地访港人次环比全球访港人次环比数据来源中国香港特别行政区政府入境事务处开源证券研究所图11近一周内地全球访港人数恢复至2019年的1342807140000160120000140100000120100800008060000604000040200002000内地访港日均人次全球访港日均人次数据来源中国香港特别行政区政府入境事务处开源证券研究所图12近一周内地全球访港人数单日峰值环比-13-751800004016000030140000201200001000001080000060000-104000020000-200-30内地访港当周单日峰值全球访港当周单日峰值数据来源中国香港特别行政区政府入境事务处开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明721行业周报2免税7月海南机场平稳运行看好国际机场免税持续复苏21海南机场7月平稳运行有望受益海南客流回暖离岛免税改善三亚凤凰机场暑期客流充沛海南机场公布7月生产经营数据快报2023年7月三亚凤凰机场旅客吞吐量17982万人次同比1826恢复至2019年同期11837飞机起降11315架次同比1528恢复至2019年11547暑期旺季海南旅游市场维持较高景气度三亚客流和航班供给方面均保持良好态势离岛免税销售企稳据三亚海关统计今年1-7月份三亚海关共监管离岛免税销售金额1892亿元免税购物人数24612万人次免税购物件数2018万件图137月三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复至2019年同期图147月三亚凤凰机场航班起落架次恢复至2019年同11837期115472501200140006001000120005002008001000040030015060080002004006000100100200400005002000-1000-2000-20020191201952019920201202052020920211202152021920221202252022920231202352019120195201992020120205202092021120215202192022120225202292023120235旅客吞吐量万人YOY右轴起降架次架次YOY右轴数据来源上海机场公司公告开源证券研究所数据来源上海机场公司公告开源证券研究所2航班扩容高奢开业美兰机场免税持续向好2023年7月海口美兰机场旅客吞吐量2032万人次同比8618恢复至2019年同期1055飞机起降架次分别恢复至2019年1055飞机起降11315架次同比417恢复至2019年105522023年6月民航局正式下发文件批复美兰机场高峰小时容量标准由30架次增至40架次扩容增幅333预计每天可增加航班量80架次还为后续打造国内国际中转航线开通新的境外航线提供资源支持2023年美兰机场顺利完成BurberryCartierPRADA等17个高奢品牌引入开业其中卡地亚是国内唯一一家全品类机场免税精品店T2高奢免税店铺开业以来备受旅客青睐T2客单价明显提升T2免税销售额占美兰机场双楼免税销售额由40提升至55我们预计海南机场免税短期将受益于海南客流回升离岛免税销售额环比改善中长期将持续享离岛免税高速发展红利请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明821行业周报图157月美兰机场旅客吞吐量恢复至2019年同期图167月美兰机场航班起落架次恢复至2019年同期1055105523004001800020016000250300150140002002001200010010000150100508000100060000400050-100-5020000-2000-10020209201912019520199202012020520211202152021920221202252022920231202352019120195201992020120205202092021120215202192022120225202292023120235旅客吞吐量万人YOY右轴起降架次架次YOY右轴数据来源美兰空港公司公告开源证券研究所数据来源美兰空港公司公告开源证券研究所暑期以来海南已发放多轮消费券刺激离岛免税自7月2023年第二届海南国际离岛免税购物节正式启动发放2000万元离岛离岛免税消费券后海南已密集发放多轮消费券推动免税恢复增长8月1日海南省开始发放新一批500余万元离岛免税政府消费券发放平台为银联云闪付APP消费券分满800元减50元满2000元减100元满3000元减200元满6000元减500元四种同时为期两个月的2023第二届海南国际离岛免税购物节将持续至8月底形式多样丰富多彩的主题促销活动陆续推出227月国内一线机场供需两端逐步恢复机场免税有望持续复苏近期国内一线机场公布7月经营数据国际旅客吞吐量和航班起落架次整体已恢复至2019年同期50和60以上水平全年整体保持回升态势预计随出境团队游进一步放开及中美直航航班加密国际客流恢复将推动各枢纽机场商业发展重回正轨并赋能机场免税持续恢复根据上海机场公司公告2023年7月上海浦东国际机场境外航线国际港澳台旅客吞吐量18153万人同比21834环比269恢复至2019年同期5224境外航线飞机起降架次12617架次同比939环比1497恢复至2019年同期6021根据北京首都机场公司官网2023年7月北京首都机场国际旅客吞吐量715万人同比4300环比2899恢复至2019年同期5072国际航线航班数4102班次同比16846环比1316恢复至2019年6443根据白云机场公司公告2023年7月广州白云机场境外航线旅客吞吐量9003万人同比12793环比2743恢复至2019年同期5831境外航线飞机起降架次6836架次同比11296环比1508恢复至2019年同期6444请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明921行业周报图177月上海浦东机场境外旅客吞吐量恢复至2019年图187月上海浦东机场境外航线起降架次恢复至20195224年6021400602500070350506030020000502504015000402003010000301502010020105000501000002019-052019-012019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05旅客吞吐量国际港澳台万人恢复至2019年同期飞机起降架次国际港澳台架次恢复至2019年同期数据来源上海机场公司公告开源证券研究所数据来源公司公告开源证券研究所图197月北京首都机场国际航线旅客吞吐量恢复至图207月北京首都机场国际航线航班恢复至2019年2019年50726443400602500070350506030020000405025015000402003015010000302010020105000501000002019-052019-012019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05旅客吞吐量国际港澳台万人恢复至2019年同期飞机起降架次国际港澳台架次恢复至2019年同期数据来源北京首都机场公司公告开源证券研究所数据来源北京首都机场公司公告开源证券研究所图217月上海浦东机场境外旅客吞吐量恢复至2019年图227月广州白云机场境外航线起降架次恢复至20195831年6444400602500070350605020000300502504015000402003010000301502010020105000501000002019-052019-012019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05旅客吞吐量国际港澳台万人恢复至2019年同期2019-01飞机起降架次国际港澳台架次恢复至2019年同期数据来源白云机场公司公告开源证券研究所数据来源白云机场公司公告开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1021行业周报3餐饮茶百道递交招股书门店数已突破70008月15日四川百茶百道实业股份有限公司正式向港交所递交招股书拟在主板挂牌上市招股书数据显示2020年茶百道的营收为108亿元到2022年这一数据就增长至423亿元年复合增长率达979从利润层面看2020-2022年茶百道利润分别为238亿元779亿元965亿元净利润年复合增长率达到1013茶百道净利润率在2020年2021年2022年及今年第一季度分别达到22214228及229高于蜜雪冰城蜜雪冰城在2019-2021年净利润率分别为172135与185收入来源主要为销售货品及设备茶饮连锁本质为供应链生意从招股书来看茶百道收入来源主要来自于三部分其中最大来源是销售货品及设备包括向加盟店销售乳制品茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料以及包材及门店设备以2022年营收来看这部分收入占总收入95此外则是特许权使用费及加盟费收入2022年这部分收入占总收入4茶百道门店数7117家市占率排名全国第三招股书显示2020年至2022年茶百道的门店数的从531家迅速增至6597家并进一步扩张至截至最后实际可行日期的7117家覆盖全国31个省市实现中国大陆所有省份及各线级城市的全覆盖图232022年茶百道销售货品及设备收入占比为95图242023Q1公司毛利率为352净利率为229505004036738235240034430300220214228229202001010002020年报2021年报2022年报002020年2021年2022年2023Q1销售货品及设备特许权使用费及加盟费收入其他毛利率净利率数据来源茶百道招股书开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图252021年新增加盟门店数2843家图26截至2023Q1茶百道门店各线城市分布均匀800028433000四线及以一线城市60001712下城市10763616597200020040005077135810002000281新一线城224200三线城市市2872020年2021年2022年2023Q1195门店数量期内新增加盟店二线城市211数据来源茶百道招股书开源证券研究所数据来源茶百道招股书开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1121行业周报4酒店亚朵公布2023Q2财报开店加速零售超预期受益于酒店市场热度及自身运营效率的持续提升亚朵业绩表现亮眼2023Q2亚朵集团实现营收1093亿元同比增长1123调整后净利润非美国公认会计准则为249亿元同比增长3129调整后的EBITDA非美国公认会计准则为344亿元同比增长2324截至2023年6月30日亚朵集团的现金和现金等价物为2529亿元2023Q2亚朵集团的RevPAR为384元达到2019年同期的1148同时公司在第二季度也实现ADR和OCC的双增长其中ADR日均房价与OCC入住率分别为475元和771均超过2019年同期水平2023年第二季度亚朵集团新开业酒店70家新签约超180家创季度历史新高场景零售业务及轻居30贡献增长曲线亚朵集团2023Q2场景零售业务实现GMV达27亿元同比增长2839其中睡眠品牌亚朵星球在第二季GMV贡献占比接近9成亚朵星球在618期间累计售出22万个枕头2023年3月亚朵集团根据用户需求推出了亚朵星球的最新产品夏凉被2023年2月亚朵集团的中端品牌轻居30版本推出后截至2023年二季度亚朵集团共签约轻居30项目达30个签约占比超过15据了解轻居30新产品于6月底陆续开业首批门店开业后迅速获得年轻用户的青睐预计2025年轻居酒店数量将达到250-300间图272023Q2亚朵收入同比增长1123图28亚朵盈利能力大幅提升150150600414423352100100400287323215219166505020011716230000-1322022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2-50-50-200收入亿元归母净利润亿元收入同比增长毛利率净利率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图292023Q2公司ADR及OCC均超过2019年同期水图302023Q2零售及其他业务收入占比达到226平12001148零售及其11501098他2261100103610501000加盟酒店950573RevPARADROCC直营酒店2012023Q2较2019同期的恢复度数据来源公司公告开源证券研究所数据来源公司公告开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1221行业周报5美丽七夕抖音浪漫经济升温雅诗兰黛业绩承压昊海生科盈利表现超预期51七夕抖音消费数据浪漫经济升温口红礼盒黄金首饰香水礼盒销售额增长超300节日节庆场景带动浪漫经济升温释放新消费潜力1鲜花8月16日抖音电商推出了抖音七夕好礼季大促活动当日鲜花销售在抖音电商中迎来一波高峰其中云南鲜花产业带的销量环比增长高达1708月9日至16日抖音电商中鲜花园艺类商品销量达到2022年节前的18倍2口红黄金首饰香水礼盒抖音在七夕节前围绕一份好礼两厢欢喜主题通过官方立减玩法超值购低价秒杀等特卖频道推荐诸多优价好物8月9日-16日口红礼盒黄金首饰和香水礼盒的销售额均较去年同期大幅增长增幅分别达到了895389和307此外巧克力和红酒销售额分别较2022年同比增长78和653实用型好物也颇受青睐数据显示颈部按摩仪剃须刀电动牙刷的销售额达到去年七夕前的26倍以上在消费者年龄分布方面90后消费者占比最高其次是80后但18岁以上00后消费者的增速最快同比增长了10252雅诗兰黛2023财年业绩承压中国市场成主要增长驱动2023财年雅诗兰黛实现营收1591亿美元yoy-1030归母净利润1006亿美元yoy-57912023Q4实现收入3609亿美元yoy135归母净利润-033亿美元yoy-163462023财年公司毛利率7131yoy-442pct净利率635-723pct2021财年以来公司净利率下滑明显受亚洲旅游零售和中国大陆的复苏进度低于预期以及美国零售业务改善步伐低于预期零售商2023H1收紧库存影响公司业绩承压护肤品类贡献主要收入亚太地区收入稳步提升分业务2023财年护肤品类收入8202亿美元yoy-17收入占比5155较往年小幅下降系海蓝之谜雅诗兰黛和DrJart的净销售额下降所致2023年彩妆类收入4516亿美元yoy-32收入占比2838仍处于缓慢修复中香水业务实现营收2512亿美元yoy016小幅上涨系雅诗兰黛LeLaboTOMFORD凯利安等增长推动分地区欧洲中东和非洲2023财年实现收入6225亿美元yoy-1896占比最高达3913亚太地区实现营业收入5194亿美元yoy-45有机销售额yoy4占比达32652023Q4亚太地区销售额yoy36以中国大陆和中国香港为首的大多数市场均实现了两位数增长进一步扩大了在高端美妆行业中的市场份额例如护发品牌Aveda在2023财年初进入中国市场香水品牌LeLabo在2023财年末进入中国市场在上海开设首家门店请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1321行业周报图312023财年归母净利润下跌明显图322023财年净利率大幅下滑20040090803001507020060100501004050030200-10010201920202021202220230营业收入亿美元归母净利润亿美元20192020202120222023营业收入yoy归母净利润yoy销售毛利率销售净利率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图33护肤品类占比最高图34亚太地区收入占比稳步提升100393046360028352028356028410034100901212109311881414901579247129653065808033833265702592703354263128386039436043415050438142844330391340403030516458495574515520440820319028401010265423422606002019202020212022202320192020202120222023护肤品类彩妆类香水类头发护理类其他业务类美洲欧洲中东和非洲亚太地区数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所53昊海生科盈利表现超预期医美眼科布局持续推进昊海生科发布2023中报2023H1公司实现营收1313亿元yoy3566归母净利润205亿元18894扣非归母净利润188亿元25305单季度看2023Q2实现营业收入702亿元yoy4199归母净利润124亿元yoy112967扣非后归母净利润116亿元yoy207259盈利能力超预期费用率持续优化2023H1销售毛利率销售净利率分别为71041590同比120pct824pct盈利能力上升系高端玻尿酸海魅等高毛利产品占比提高产品结构持续优化2023H1公司整体费用率5256yoy-554pct其中销售管理研发财务费用率分别为32061514772-236yoy-033-712-020211pct2023H1收入按产品线拆分1医美收入485亿元yoy4749占比3703玻尿酸销售收入256亿元yoy11435主要系海魅独特的产品性能及精准营销上半年实现收入超115亿元yoy37737占玻尿酸收入比重约45目前海魅已进入产品放量上升通道增长潜力较大2眼科收入481亿元yoy3498占比3670得益于全国白内障手术量的迅速恢复公司人工晶体实现收入204亿元请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1421行业周报yoy5815此外随着全球生产经营活动恢复及高透氧材料等产品在美国等海外市场持续开拓视光材料实现收入110亿元yoy4221竞争优势持续巩固3骨科收入232亿元yoy2974占比17704外科收入091亿元yoy787占比693布局眼科医美双赛道多款医疗创新产品进入临床试验及注册申请阶段夯实增长曲线2023H1公司研发费用101亿元同比3221人工晶状体领域创新疏水模注散光矫正非球面人工晶状体国内获批上市疏水魔注非球面三焦点人工晶体启动临床试验2视光终端领域第二代房水通透型PRL启动临床试验3医美领域第四代有机交联玻进入注册申报阶段加强型水光注射剂也已进入临床试验阶段从2023年来看由于终端消费持续复苏高端人工晶体持续放量新品濡白天使步入成长加速期同时企业在研管线丰富持续推进产品研发全年有望维持高增图35昊海生科业绩增速较快图36眼科产品营收占比最高256010020408020156004010-20205-4000-60201920202021202220192020202120222023H1医疗美容与创面护理产品占比眼科产品占比营业收入亿元归母净利润亿元骨科产品占比防粘连及止血产品占比营业收入yoy归母净利润yoy其他产品占比其他业务占比整形美容与创面护理产品占比数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图37销售毛利率净利率逐年上涨图38各项费用率持续优化销售毛利率销售净利率销售费用率管理费用率501004080306020401020020192020202120222023H10-1020192020202120222023H1数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所6行业行情回顾本周社服板块跑输大盘请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1521行业周报61行业跟踪本周社服板块整体下行本周814-818社会服务指数下跌290跑输沪深300指数032pct在31个一级行业中排名第242023年初至今社会服务行业指数-1057低于沪深300指数的-267在31个一级行业中排名第27图39本周814-818社服板块跑输沪深300图402023年初至今社服板块走势弱于沪深300社会服务沪深300210001139500006017013710730000972102258-5001792903-100042381423815238162381723818社会服务沪深300-1500数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图41本周814-818社会服务在一级行业排名24210-1-2-3-4-5-6环纺轻国建公钢交机银建美综非家煤石房食基商医沪农社汽通电有传计电织工防筑用通械筑容银用油地品础贸药林会力色算保铁行合炭深300车信媒子服制军材事运设装护金电石产饮化零生牧服设金机饰造工料业输备饰理融器化料工售物渔务备属数据来源Wind开源证券研究所图422023年初至今社会服务在一级行业排名第27403020100-10-20-30通传计非建石家机汽公纺环电钢轻国沪银有交食建房基煤综医社电农美商银筑油用械用织工防色通品筑础药会力林容贸信媒算车保子铁深300行地炭合机金装石电设事服制军金运饮材产化生服设牧护零融饰化器备业饰造工属输料料工物务备渔理售数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1621行业周报62社服标的表现本周814-818检测教育上涨排名靠前本周814-818涨幅前十名以检测教育类为主涨幅前三名分别为实朴检测豆神教育零点有数跌幅前三名分别为国缆检测曲江文旅西安饮食净流入额前三名分别为桂林旅游创业黑马华天酒店净流入额后三名为国缆检测宋城演艺中青旅图43本周814-818实朴检测豆神教育领涨141230121075686626426469390376431930719420数据来源Wind开源证券研究所图44本周814-818国缆检测曲江文旅跌幅较大0-2-4-6571546-8609608605-10876847979919-12-141368-16数据来源Wind开源证券研究所图45本周814-818桂林旅游创业黑马华天酒店净流入额较大万元1600013539140001200011025100007769800060003727400027241811200010949077287050桂林旅游创业黑马华天酒店力盛体育实朴检测科锐国际丽江股份零点有数锦江酒店峨眉山A数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1721行业周报图46本周814-818国缆检测宋城演艺中青旅净流出额较大万元国缆检测宋城演艺中青旅中体产业西安饮食首旅酒店曲江文旅安车检测西域旅游三特索道0-1000-200017071530-30002656-40003028-5000-600051355619-70006284-80006834-90007739-100009035数据来源Wind开源证券研究所表1盈利预测与估值2023818EPSPE代码公司名称评级收盘价2023E2024E2025E2023E2024E2025E601888SH中国中免11409439605763259718871495未评级2150HK奈雪的茶45601703605327591276856未评级9869HK海伦司800018029037457127252162买入9922HK九毛九1352036057092370723921471买入001308SZ康冠科技24621992503101237985794买入688028SH沃尔德1974072092108274721351826未评级688363SH华熙生物9735259332411376129332366买入300896SZ爱美客4307282111121468524638732933买入603605SH珀莱雅10890343429573317725381900买入300957SZ贝泰妮9672321413539301523421796买入600754SH锦江酒店4523146212258310321351753买入600258SH首旅酒店1934072101122269619111588未评级600916SH中国黄金1120059071083188415701356买入300795SZ米奥会展3416169237318202114411074买入300662SZ科锐国际3556181237301196315041182未评级600861SH北京人力2558137168198186015201294未评级600662SH外服控股578028032037208418111563未评级603059SH倍加洁2284131160187175014301221未评级605300SH佳禾食品2094063089113332423531853买入603081SH大丰实业153611314918013591031853买入300856SZ科思股份7315389502658188014571112买入300740SZ水羊股份1998080108129249818501549买入603277SH银都股份2423130161192186015091262未评级数据来源Wind开源证券研究所注除海伦司九毛九康冠科技华熙生物爱美客珀莱雅贝泰妮锦江酒店中国黄金米奥会展佳禾食品大丰实业科思股份水羊股份为开源证券研究所预测其余公司盈利预测及估值数据均使用Wind一致预期2023年8月18日港币兑人民币收盘价为091991请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1821行业周报7风险提示疫情反复项目落地不及预期零售不及预期行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1921行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2021