重要事项：二季度货币政策执行报告出炉。8月17日，央行发布了2023年二季度中国货币政策执行报告。与2023年一季度报告相比，央行认为在经济形势方面外部“国际政治经济形势复杂严峻，全球经济复苏动能减弱”，内部存在“一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多”等问题，但我国长期向好的基本面并未改变；央行提出在二季度货币政策方面要“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展”，删去了一季度的“总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节”；信贷外汇方面，央行提出要“为经济回升向好创造了良好的货币金融环境”、“参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，综合施策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”；房地产方面，央行提出要“适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展”；防范风险方面，央行重点提出要“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，稳步推动中小金融机构改革化险”。总体而言，后市货币政策将更加灵活地向市场提供充足流动性，而房地产复苏和债务风险化解将是央行接下来的重点工作内容。央行降息超预期。8月15日，央行开展的2040亿元公开市场逆回购操作（OMO）和4010亿元中期借贷便利（MLF）利率分别为1.8%和2.5%，较上期各下调10BP和15BP。本轮非对称降息共有三个主要原因：首先，7月经济金融数据表现较弱，不仅出口、消费和投资的整体运行水平需要稳增长政策的有效推动，市场主体的融资需求也需要信贷成本的降低来有效刺激，而7月低位运行的物价指数为宽松货币政策提供了充足空间；其次，7月中旬以来欧元兑美元价格持续下行，在SDR篮子货币构成中欧元权重占比排名第二，欧元的贬值恰好可以对冲部分由人民币供给增加带来的汇率风险；最后，本次非对称降息不仅有利于抑制资金在货币市场空转从而提高资金使用效率，还有利于提振企业投资和房地产消费从而促进经济加快复苏。回顾2022年央行连续降息周期，2023年连续降息周期间隔仅2个月、降幅达20BP和25BP，具有间隔时间更短、整体调降幅度更大等特点。在央行强化逆周期调节的当下，1年期LPR调降或将以稳健为主，预计下周公布的1年期LPR将下调10BP至3.45%；考虑到当前楼市运行状况，为提振居民中长期贷款意愿，落实长期稳增长政策，预计下周公布的5年期LPR或将下调15BP至4.05%。
　　资金市场：本周市场资金面继续收敛。截至2023年8月18日收盘，R001、R007分别为2.052%和2.009%，DR001、DR007分别为1.935%和1.922%，较8月11日收盘分别增加60.55BP、21.43BP、60.32BP和15.85BP。从中枢来看，截至2023年8月18日收盘，较上周分别变化约0.85BP、-0.70BP、0.94BP和-0.17BP。本周银行同业存单总计发行4435.70亿元，净融资424.50亿元，而上周净融资水平为-2022.00亿元。二级收益率方面，期间AAA级1月期同业存单收益率上行7.53BP至1.83%，3月期同业存单收益率上行0.02BP至1.98%，6月期同业存单收益率上行0.02BP至2.11%，9月期同业存单收益率下行6.38BP至2.17%，1年期同业存单收益率下行5.55BP至2.22%。
　　债券市场：本周利率债市场处于下行趋势，中长端表现优于短端。1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别变化0.18BP、-5.89BP、-5.59BP、-6.36BP和-7.42BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周的80.76BP收窄至73.16BP。同期限国开债收益率分别变化-2.54BP、-5.77BP、-6.88BP、-5.99BP和-6.38BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周的74.17BP收窄至70.33BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为4.11%，较上周五的3.64%大幅增加。
　　后市展望：本周债市整体处于下行趋势。当下阶段，长期经济缓慢修复、短期博弈预期政策变化的主逻辑未变。周中自央行超预期降息后，中长期现券收益率全线走低。在强化逆周期调节的背景下，央行进一步降准的市场预期逐渐放大，现券收益率短期内或进一步下行。
　　风险提示：经济运行超预期，政策存在不确定性。
　　

研究报告全文：202TableReportInfo3年08月19日证券研究报告固定收益定期报告利率市场跟踪周报814-818央行降息超预期货币政策执行报告出炉摘要50036西南证券研究发展中心TableSummary重要事项二季度货币政策执行报告出炉8月17日央行发布了2023年二季度中国货币政策执行报告与2023年一季度报告相比央行认为在经济形TableAuthor分析师杨杰峰势方面外部国际政治经济形势复杂严峻全球经济复苏动能减弱内部存执业证号S1250523060001在一些企业经营困难重点领域风险隐患较多等问题但我国长期向好的电话18190773632基本面并未改变央行提出在二季度货币政策方面要更好发挥货币政策工具邮箱yangjfswsccomcn的总量和结构双重功能稳固支持实体经济恢复发展删去了一季度的总量适度节奏平稳搞好跨周期调节信贷外汇方面央行提出要为经济联系人冯法伟回升向好创造了良好的货币金融环境参考一篮子货币进行调节有管理的电话18817873386浮动汇率制度综合施策稳定预期保持人民币汇率在合理均衡水平上的基邮箱ffwswsccom本稳定房地产方面央行提出要适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展防范风险方面央行重点提出要统筹协调金融支持地方债务风险化解工作稳步推动中小金融机构改革化险总体而言后市货相关研究币政策将更加灵活地向市场提供充足流动性而房地产复苏和债务风险化解将1统筹金融资源化解债务风险失信主体是央行接下来的重点工作内容央行降息超预期8月15日央行开展的2040申请专项债将受限2023-08-14亿元公开市场逆回购操作OMO和4010亿元中期借贷便利MLF利率分别为18和25较上期各下调10BP和15BP本轮非对称降息共有三个2地产政策加快优化社融信贷整体收缩主要原因首先7月经济金融数据表现较弱不仅出口消费和投资的整体2023-08-13运行水平需要稳增长政策的有效推动市场主体的融资需求也需要信贷成本的3多措并举释放消费货币工具统筹搭配降低来有效刺激而7月低位运行的物价指数为宽松货币政策提供了充足空间2023-08-06其次7月中旬以来欧元兑美元价格持续下行在SDR篮子货币构成中欧元4收益率大多下行部分省市城投债折算权重占比排名第二欧元的贬值恰好可以对冲部分由人民币供给增加带来的汇率下调2023-08-06率风险最后本次非对称降息不仅有利于抑制资金在货币市场空转从而提高资金使用效率还有利于提振企业投资和房地产消费从而促进经济加快复苏5地方政府债务化解将走向何处回顾2022年央行连续降息周期2023年连续降息周期间隔仅2个月降幅达2023-07-3120BP和25BP具有间隔时间更短整体调降幅度更大等特点在央行强化6民间投资再获支持楼市提振信号频发逆周期调节的当下1年期LPR调降或将以稳健为主预计下周公布的1年期2023-07-31LPR将下调10BP至345考虑到当前楼市运行状况为提振居民中长期贷7收益率全面上行部分中西部和东北省款意愿落实长期稳增长政策预计下周公布的5年期LPR或将下调15BP至405份高收益成交规模提升2023-07-308鼓励民营经济发展稳步推进城中村改资金市场本周市场资金面继续收敛截至2023年8月18日收盘R001造2023-07-23R007分别为2052和2009DR001DR007分别为1935和1922较8月11日收盘分别增加6055BP2143BP6032BP和1585BP从中9收益率持续下行部分中西部省份高收枢来看截至2023年8月18日收盘较上周分别变化约085BP-070BP益成交规模提升2023-07-23094BP和-017BP本周银行同业存单总计发行443570亿元净融资4245010收益空间逼仄下产业债的永续品种价亿元而上周净融资水平为-202200亿元二级收益率方面期间AAA级1值如何2023-07-23月期同业存单收益率上行753BP至1833月期同业存单收益率上行002BP至1986月期同业存单收益率上行002BP至2119月期同业存单收益率下行638BP至2171年期同业存单收益率下行555BP至222债券市场本周利率债市场处于下行趋势中长端表现优于短端1年3年5年7年和10年国债收益率分别变化018BP-589BP-559BP-636BP和-742BP10Y-1Y国债到期收益率由上周的8076BP收窄至7316BP同期限国开债收益率分别变化-254BP-577BP-688BP-599BP和-638BP10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周的7417BP收窄至7033BP隐含税率方面10年期国开债隐含税率为411较上周五的364大幅增加后市展望本周债市整体处于下行趋势当下阶段长期经济缓慢修复短期博弈预期政策变化的主逻辑未变周中自央行超预期降息后中长期现券收益率全线走低在强化逆周期调节的背景下央行进一步降准的市场预期逐渐放大现券收益率短期内或进一步下行风险提示经济运行超预期政策存在不确定性请务必阅读正文后的重要声明部分利率市场跟踪周报814-818目录1重要事项12资金市场33债券市场54高频数据跟踪75后市展望7请务必阅读正文后的重要声明部分利率市场跟踪周报814-8181重要事项1二季度货币政策执行报告出炉8月17日央行发布了2023年二季度中国货币政策执行报告与2023年一季度报告相比央行认为在经济形势方面外部国际政治经济形势复杂严峻全球经济复苏动能减弱内部存在一些企业经营困难重点领域风险隐患较多等问题但我国长期向好的基本面并未改变央行提出在二季度货币政策方面要更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能稳固支持实体经济恢复发展删去了一季度的总量适度节奏平稳搞好跨周期调节信贷外汇方面央行提出要为经济回升向好创造了良好的货币金融环境参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度综合施策稳定预期保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定房地产方面央行提出要适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展防范风险方面央行重点提出要统筹协调金融支持地方债务风险化解工作稳步推动中小金融机构改革化险总体而言后市货币政策将更加灵活地向市场提供充足流动性而房地产复苏和债务风险化解将是央行接下来的重点工作内容表12023年第一第二季度货币政策执行报告表述对比类别2023年一季度货币政策执行报告2023年二季度货币政策执行报告我国经济社会全面恢复常态化运行需求收缩供给冲击预期我国经济已恢复常态化运行高质量发展扎实推进也要看到转弱三重压力得到缓解经济增长好于预期市场需求逐步恢复国际政治经济形势复杂严峻发达经济体快速加息的累积效应经济形势长期发展还具有市场规模巨大产业体系完备人力资源丰富等继续显现全球经济复苏动能减弱国内经济运行面临需求不优势条件也要看到国内经济内生动力还不强需求仍然不足足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多等挑战我国全球经济增长趋缓通胀仍处高位主要央行政策紧缩效应显现经济具有巨大的发展韧性和潜力长期向好的基本面没有改变稳健的货币政策要精准有力更好发挥货币政策工具的总量和稳健的货币政策要精准有力总量适度节奏平稳搞好跨周期结构双重功能稳固支持实体经济恢复发展综合运用多种货货币政策调节保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融资规模增币政策工具保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融速同名义经济增速基本匹配资规模增速同名义经济增速基本匹配保持货币信贷合理增长引导金融机构更加注重把握好节奏与保持货币政策前瞻性有效性可持续性根据形势变化合理力度增强信贷总量增长的稳定性和可持续性保持人民币汇率把握节奏和力度为经济回升向好创造了良好的货币金融环境信贷外汇基本稳定深化汇率市场化改革坚持市场在人民币汇率形成中起货币信贷保持合理增长坚持以市场供求为基础参考一篮子决定性作用注重预期引导增强人民币汇率弹性发挥汇率调货币进行调节有管理的浮动汇率制度综合施策稳定预期节宏观经济和国际收支自动稳定器功能保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定发挥好存款利率市场化调整机制重要作用指导利率自律机制成适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优房地产员根据市场利率变化合理调整存款利率继续落实首套房贷利率化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展政策动态调整机制切实防范化解重点领域金融风险统筹协调金融支持地方债务加强风险防范化解坚持市场化法治化原则处置风险加快推进防范风险风险化解工作稳步推动中小金融机构改革化险守住不发生金融稳定保障体系建设牢牢守住不发生系统性金融风险的底线系统性金融风险的底线数据来源中国人民银行西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分1利率市场跟踪周报814-8182央行降息超预期8月15日央行开展的2040亿元公开市场逆回购操作OMO和4010亿元中期借贷便利MLF利率分别为18和25较上期各下调10BP和15BP本轮非对称降息共有三个主要原因首先7月经济金融数据表现较弱不仅出口消费和投资的整体运行水平需要稳增长政策的有效推动市场主体的融资需求也需要信贷成本的降低来有效刺激而7月低位运行的物价指数为宽松货币政策提供了充足空间其次7月中旬以来欧元兑美元价格持续下行在SDR篮子货币构成中欧元权重占比排名第二欧元的贬值恰好可以对冲部分由人民币供给增加带来的汇率风险最后本次非对称降息不仅有利于抑制资金在货币市场空转从而提高资金使用效率还有利于提振企业投资和房地产消费从而促进经济加快复苏回顾2022年央行连续降息周期2023年连续降息周期间隔仅2个月降幅达20BP和25BP具有间隔时间更短整体调降幅度更大等特点在央行强化逆周期调节的当下1年期LPR调降或将以稳健为主预计下周公布的1年期LPR将下调10BP至345考虑到当前楼市运行状况为提振居民中长期贷款意愿落实长期稳增长政策预计下周公布的5年期LPR或将下调15BP至405图1OMOMLF利率调降和10Y国债收益率变化时间3003052902852802652702022年连续降息周期245260间隔为7个月OMO和2023年连续降息周期间隔MLF利率降幅均为20BP为2个月OMO和MLF利率225250降幅分别为20BP和25BP2402052301852022-01-262022-02-102022-03-282022-04-082022-05-252022-06-072022-07-212022-08-022022-09-162022-11-162022-12-302023-01-112023-03-012023-03-132023-04-262023-05-102023-06-262023-07-062022-01-042022-01-142022-02-222022-03-042022-03-162022-04-202022-04-292022-05-132022-06-172022-06-292022-07-112022-08-122022-08-242022-09-052022-09-282022-10-132022-10-252022-11-042022-11-282022-12-082022-12-202023-01-282023-02-072023-02-172023-03-232023-04-042023-04-172023-05-222023-06-012023-06-132023-07-182023-07-282023-08-0910Y国债OMO利率MLF利率数据来源ifind西南证券整理3人民银行恢复省级分行制度8月18日人民银行在31个省自治区直辖市的分支机构举行挂牌仪式恢复省级分行制度省内原有的城市中心支行更名为市分行至此运行20余年的人民银行大区分行成为历史省分行制度再度回归根据国务院机构改革方案中国人民银行将从现行的大区分行回归到省分行制度撤销中国人民银行大区分行及分行营业管理部总行直属营业管理部和省会城市中心支行在31个省自治区直辖市设立省级分行在深圳大连宁波青岛厦门设立计划单列市分行中国人民银行北京分行保留中国人民银行营业管理部牌子中国人民银行上海分行与中国人民银行上海总部合署办公请务必阅读正文后的重要声明部分2利率市场跟踪周报814-8184汇率不会单边走贬坚决防范汇率超调风险8月17日人民银行表示当前无论从外部因素还是内部因素看人民币汇率都不会单边走贬而是会保持双向波动今年前4个月人民币对美元汇率总体保持稳定中间价累计升值06进入5月内外因素交织加大人民币汇率贬值压力一是美联储加息预期反复年初本已减弱的美联储加息预期再度抬头对美元走高形成支撑二是美国债务上限地缘政治风险等推升市场避险情绪助推美元上涨三是国内季节性购汇需求扩大外汇供求缺口6月至8月是港股分红季上市公司大部分分红资金需购汇解决疫情后跨境旅游海外留学购汇需求也明显增加人民银行外汇局将对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险总体而言当前人民币汇率没有偏离基本面外汇市场运行总体有序2资金市场2023年8月14日至2023年8月18日央行开展7天逆回购操作7750亿元期间7天逆回购到期180亿元净投放资金7570亿元本周市场资金面继续收敛截至2023年8月18日收盘R001R007分别为2052和2009DR001DR007分别为1935和1922较8月11日收盘分别增加6055BP2143BP6032BP和1585BP从中枢来看截至2023年8月18日收盘较上周分别变化约085BP-070BP094BP和-017BP表2资金利率及中枢跟踪年限R001R007DR001DR0072023-08-1820522009193519222023-08-1719991975186318962023-08-1619711947184818532023-08-1518811947177718822023-08-1417871852169118232023-08-111447179513321764年初至20230811中枢1647218615011934年初至20230818中枢16562179151019332022中枢15481952145117662021中枢2032231919482172年初至今-2022中枢0108022700590167数据来源ifind西南证券整理本周银行同业存单总计发行443570亿元净融资42450亿元而上周净融资水平为-202200亿元二级收益率方面期间AAA级1月期同业存单收益率上行753BP至1833月期同业存单收益率上行002BP至1986月期同业存单收益率上行002BP至2119月期同业存单收益率下行638BP至2171年期同业存单收益率下行555BP至222AAA同业存单期限利差整体处于收窄趋势请务必阅读正文后的重要声明部分3利率市场跟踪周报814-818图2AAA中债同业存单收益率3002802602402202001801601401201002022-01-042022-01-142022-01-262022-02-102022-02-222022-06-172022-06-292022-07-112022-07-212022-08-022022-08-122022-12-202022-12-302023-01-122023-01-292023-02-082023-02-202023-06-272023-07-072023-07-192023-07-312023-08-102022-03-042022-03-162022-03-282022-04-082022-04-202022-04-292022-05-132022-05-252022-06-072022-08-242022-09-052022-09-162022-09-282022-10-132022-10-252022-11-042022-11-162022-11-282022-12-082023-03-022023-03-142023-03-242023-04-062023-04-182023-04-272023-05-112023-05-232023-06-022023-06-141月3月6月9月1年数据来源ifind西南证券整理本周银行间质押式回购日均交易量20日移动平均值为787万亿元较上周下降约445亿元整体绝对规模自绝对高位略有下降从单日交易量来看五个交易日的单日交易量依次减少最低交易量仅为670万亿元较上周整体水平下降明显图3银行间质押式回购日均交易量20日滚动平均9000000亿元300800000025070000006000000200500000015040000003000000100200000005010000000000002022-02-152022-03-312022-04-132022-05-302022-06-102022-07-142022-07-262022-09-082022-09-212022-11-092022-12-232023-01-052023-02-232023-04-112023-04-212023-06-072023-07-242023-08-032022-01-292022-02-252022-03-092022-03-212022-04-242022-05-072022-05-182022-06-222022-07-042022-08-052022-08-172022-08-292022-10-082022-10-182022-10-282022-11-212022-12-012022-12-132023-01-172023-02-012023-02-132023-03-072023-03-172023-03-292023-05-052023-05-162023-05-262023-06-192023-06-302023-07-122023-08-15银行间质押式回购R001右轴R007右轴数据来源ifind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分4利率市场跟踪周报814-8183债券市场一级市场方面本周利率债发行只数共计93只实际发行总额518258亿元到期总额330974亿元净融资额187285亿元分类别来看国债发行只数共3只净融资额180350亿元地方债发行只数共72只实际发行总额191888亿元净融资额88097亿元政金债发行只数18只实际发行总额106000亿元净融资额-81162亿元表3一级市场发行与到期日期发行量亿元发行只数到期量亿元到期只数净融资金额亿元2023815375451801030597103506848202372010696226152690710448378920236216716826412482011209189672023521546442121287140928675042023419695792111473923924956552023324861122691330462811155650202321899098229976544309225542023117484831591217760315307232022121810840651411792533990482022111756664143114838816860827620221019393523261215179120724172202291831254118941170171890084202282004772129142563013657914220227202939915616157761284136222022630174815859459801002071500数据来源ifind西南证券整理二级市场方面本周利率债市场处于下行趋势中长端表现优于短端1年3年5年7年和10年国债收益率分别变化018BP-589BP-559BP-636BP和-742BP10Y-1Y国债到期收益率由上周的8076BP收窄至7316BP同期限国开债收益率分别变化-254BP-577BP-688BP-599BP和-638BP10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周的7417BP收窄至7033BP隐含税率方面10年期国开债隐含税率为411较上周五的364大幅增加请务必阅读正文后的重要声明部分5利率市场跟踪周报814-818图4本周国债收益率走势4003503002502001502022-04-082022-04-202022-04-292022-05-132022-05-252022-06-072022-06-172022-11-042022-11-162022-11-282022-12-082022-12-202022-12-302023-01-112023-06-132023-06-262023-07-062023-07-182023-07-282023-08-092022-01-042022-01-142022-01-262022-02-102022-02-222022-03-042022-03-162022-03-282022-06-292022-07-112022-07-212022-08-022022-08-122022-08-242022-09-052022-09-162022-09-282022-10-132022-10-252023-01-282023-02-072023-02-172023-03-012023-03-132023-03-232023-04-042023-04-172023-04-262023-05-102023-05-222023-06-011年3年5年7年10年30年数据来源ifind西南证券整理图5本周国开债收益率走势4003503002502001502022-03-162022-04-082022-04-292022-05-252022-06-172022-07-112022-08-022022-09-282022-10-252022-11-162022-12-082022-12-302023-01-282023-02-172023-05-102023-06-012023-06-262023-07-182023-08-092022-01-042022-01-142022-01-262022-02-102022-02-222022-03-042022-03-282022-04-202022-05-132022-06-072022-06-292022-07-212022-08-122022-08-242022-09-052022-09-162022-10-132022-11-042022-11-282022-12-202023-01-112023-02-072023-03-012023-03-132023-03-232023-04-042023-04-172023-04-262023-05-222023-06-132023-07-062023-07-281年3年5年7年10年30年数据来源ifind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分6利率市场跟踪周报814-8184高频数据跟踪高频数据方面本周螺纹钢期货结算价格同比上升089线材期货结算价格同比下降110水泥价格指数同比下降097南华玻璃指数同比下降101周内CCFI指数上涨171受巴拿马运河干旱影响周内BDI指数大幅上涨957食品价格方面猪肉批发价下降088蔬菜批发价上涨162原油价格方面本周布伦特和WTI原油分别下跌232和233汇率方面受本周央行降息影响美元兑人民币中间价快速走高并提升至720表4高频数据跟踪指标名称本周上周变化率变化螺纹钢期货结算价元吨3632360008932线材期货结算价元吨43204368-110-48环渤海动力煤5500卡元吨716718-028-2阴极铜期货结算价元吨6830068520-032-220水泥价格指数1450314645-097-142南华玻璃指数219947222183-101-2236CCFI88952874581711494BDI12371129957108猪肉批发价元公斤22642284-088-0228种蔬菜批发价元公斤503495162008布伦特原油美元每桶8488681-232-201WTI原油美元每桶81258319-233-194美元兑人民币中间价720716059004数据来源ifind西南证券整理5后市展望本周债市整体处于下行趋势当下阶段长期经济缓慢修复短期博弈预期政策变化的主逻辑未变周中自央行超预期降息后中长期现券收益率全线走低在强化逆周期调节的背景下央行进一步降准的市场预期逐渐放大现券收益率短期内或进一步下行请务必阅读正文后的重要声明部分7利率市场跟踪周报814-818分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分利率市场跟踪周报814-818西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn刘中一销售经理1982115891119821158911lzhongyswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn龙思宇销售经理1806260825618062608256lsyuswsccomcn田婧雯销售经理1881733740818817337408tjwswsccomcn阚钰销售经理1727520260117275202601kyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn徐铭婉销售经理1520453929115204539291xumwswsccomcn姚航销售经理1565202667715652026677yhangswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分利率市场跟踪周报814-818王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom路漫天销售经理1861074155318610741553lmtyfswsccomcn马冰竹销售经理1312659032513126590325mbzswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn广深丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn陈紫琳销售经理1326672363413266723634chzlyfswsccomcn陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分