本期投资提示：
　　本周专题主要讨论以下产业与投资更新：
　　（一）800MHz重耕，5G发展进程加快。2023年8月17日，工信部宣布重耕800MHz频段频谱资源，持续推动我国5G高质量发展，中国电信等运营商环节持续受益。预计电信此次重耕获批后将加速部署集采，运营商资本开支周期是通信指数的风向标，加大部署集采利好全通信行业。低频重耕利于5G覆盖扩大，5G蜂窝物联网加速，物联网环节受益。产业链核心厂商中兴通讯发布23半年报，运营商网络业务高增，多领域引领市场；同时加大研发，从CT领域拓展至IT领域，从全连接向算力公司转型。
　　5G消息爆发，产业价值需重视。2023年8月17日，中移互联网发布《5G阅信终端解析能力合作伙伴招募公告》，招募共5个服务包，5G消息行业加速，梦网科技等厂商受益。此前7月19日，工信部公开征求对《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》（征求意见稿）的意见，从增量、存量两方面加强终端支持。作为国内核心云通信服务商，梦网科技5G阅信平台与三大运营商紧密合作，5G富媒体等新业务成主要增长引擎。
　　（二）运营商：算力算网升级，产业进度预计加速。中移动算网基建升级，运营商光通信算力链融合加速。中移动建设国内最先进的东数西算大动脉，实现400G光网超大距离传输；正在构建的亚洲最大单体智算中心，算力规模5EFLOPS，万片级AI加速芯片。同时，后续数据要素运营商产业进度与政策探索加速，产业框架逐步明晰。
　　 （三）卫星互联网：星辰大海加速，预计加速建设。上海打造低轨宽频多媒体卫星“G60星链”，总组网规模将达1.2万颗，“G60星链”预计成为区别于星网计划的中国最大规模的商业卫星互联网组网计划。预计2023年左右星网计划开始起步，2024年下半年开始批量发射（利好卫星制造、火箭发射）。预计2026年左右发射加速，商业模式开始成熟（利好卫星运营、卫星终端）。
　　相关标的：1）运营商环节：关注中国移动、中国电信、中国联通等。5G消息：关注梦网科技等；2）算力与流量环节：关注中际旭创、华工科技、新易盛、天孚通信、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等。3）卫星互联网：关注卫星通信载荷之信科移动、上海瀚讯、创意信息；地面站核心网之震有科技等。
　　风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响。2）下游相关环节需求不达预期。

研究报告全文：行业及产通信业2023年08月20日800MHz重耕与5G消息催化运行业研营商等投资机会重视究行看好申万宏源通信周专题20230814-20230818业点评相关研究本期投资提示效率创新转型电信运营商中报如证何解读-申万宏源通信周专题本周专题主要讨论以下产业与投资更新券20230807-202308112023年8研月12日一800MHz重耕5G发展进程加快2023年8月17日工信部宣布重耕800MHz究数据要素再起从Arista等中报AI频段频谱资源持续推动我国5G高质量发展中国电信等运营商环节持续受益预计电报算力网络主线抉择-申万宏源通信周信此次重耕获批后将加速部署集采运营商资本开支周期是通信指数的风向标加大部署告专题20230731-202308042023集采利好全通信行业低频重耕利于5G覆盖扩大5G蜂窝物联网加速物联网环节受益年8月6日产业链核心厂商中兴通讯发布23半年报运营商网络业务高增多领域引领市场同时加大研发从CT领域拓展至IT领域从全连接向算力公司转型证券分析师5G消息爆发产业价值需重视2023年8月17日中移互联网发布5G阅信终端解李国盛A0230521080003ligsswsresearchcom析能力合作伙伴招募公告招募共5个服务包5G消息行业加速梦网科技等厂商受益刘菁菁A0230522080003此前7月19日工信部公开征求对关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知征liujjswsresearchcom求意见稿的意见从增量存量两方面加强终端支持作为国内核心云通信服务商梦联系人李国盛网科技5G阅信平台与三大运营商紧密合作5G富媒体等新业务成主要增长引擎862123297818二运营商算力算网升级产业进度预计加速中移动算网基建升级运营商光通信ligsswsresearchcom算力链融合加速中移动建设国内最先进的东数西算大动脉实现400G光网超大距离传输正在构建的亚洲最大单体智算中心算力规模5EFLOPS万片级AI加速芯片同时后续数据要素运营商产业进度与政策探索加速产业框架逐步明晰三卫星互联网星辰大海加速预计加速建设上海打造低轨宽频多媒体卫星G60星链总组网规模将达12万颗G60星链预计成为区别于星网计划的中国最大规模的商业卫星互联网组网计划预计2023年左右星网计划开始起步2024年下半年开始批量发射利好卫星制造火箭发射预计2026年左右发射加速商业模式开始成熟利好卫星运营卫星终端相关标的1运营商环节关注中国移动中国电信中国联通等5G消息关注梦网科技等2算力与流量环节关注中际旭创华工科技新易盛天孚通信中兴通讯紫光股份锐捷网络等3卫星互联网关注卫星通信载荷之信科移动上海瀚讯创意信息地面站核心网之震有科技等风险提示1贸易与产业链波动对供给产生影响2下游相关环节需求不达预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1专题观点本周专题主要讨论以下产业与投资更新1800MHz重耕5G发展进程加快2023年8月17日工信部宣布重耕800MHz频段频谱资源持续推动我国5G高质量发展中国电信等运营商环节持续受益预计电信此次重耕获批后将加速部署集采运营商资本开支周期是通信指数的风向标加大部署集采利好全通信行业低频重耕利于5G覆盖扩大5G蜂窝物联网加速物联网环节受益产业链核心厂商中兴通讯发布23半年报运营商网络业务高增多领域引领市场同时加大研发从CT领域拓展至IT领域从全连接向算力公司转型5G消息爆发产业价值需重视2023年8月17日中移互联网发布5G阅信终端解析能力合作伙伴招募公告招募共5个服务包5G消息行业加速梦网科技等厂商受益此前7月19日工信部公开征求对关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知征求意见稿的意见从增量存量两方面加强终端支持作为国内核心云通信服务商梦网科技5G阅信平台与三大运营商紧密合作5G富媒体等新业务成主要增长引擎2运营商算力算网升级产业进度预计加速中移动算网基建升级运营商光通信算力链融合加速中移动建设国内最先进的东数西算大动脉实现400G光网超大距离传输正在构建的亚洲最大单体智算中心算力规模5EFLOPS万片级AI加速芯片同时后续数据要素运营商产业进度与政策探索加速产业框架逐步明晰3卫星互联网星辰大海加速预计加速建设上海打造低轨宽频多媒体卫星G60星链总组网规模将达12万颗G60星链预计成为区别于星网计划的中国最大规模的商业卫星互联网组网计划预计2023年左右星网计划开始起步2024年下半年开始批量发射利好卫星制造火箭发射预计2026年左右发射加速商业模式开始成熟利好卫星运营卫星终端115G消息爆发800MHz重耕产业价值需重视一800MHz重耕5G产业价值重视2023年8月17日工信部宣布重耕800MHz频段频谱资源推动我国5G高质量发展中国电信等运营商环节持续受益本次许可中国电信使用其800MHz频段开展5G业务进一步强化了我国1GHz以下频段5G优质频谱资源供给保障力度800MHz频段具有传播损耗低覆盖范围广穿透能力强网络部署成本低等特点非常适用于农村及边远地区的公众移动通信网络覆盖我国高度重视公众移动通信系统无线电频率资源统筹供给中低频段5G频率资源位居世界前列据官网工业和信息化部目前已累计向中国电信等四家基础电信运营企业许请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共12页简单金融成就梦想行业点评可公众移动通信系统无线电频率资源带宽1109MHz其中73的频谱资源可用于5G有效保障了5G通信容量和信号覆盖的需求此前中国联通获批重耕900MHz立即大力投资相应基站建设展开部署集采拉动产业链上下游加速预计电信此次重耕获批后也将加速部署集采2022年11月工信部发布900MHz频段重耕批准中国联通将其用于5G当月据公司董事长刘烈宏中国联通有投资近200亿元年底新建17万基站计划今年8月中国联通发布40239亿元5G网络设备集采公告将采购5G网络设备约69万站套运营商资本开支周期是通信指数的风向标加大部署集采利好全通信行业低频重耕利于5G覆盖扩大5G蜂窝物联网加速物联网环节受益1增强覆盖农村地区800MHz等低频5G网络可增强农村及边远地区的网络覆盖据十四五信息通信行业发展规划推动低频5G网络向农村及偏远地区延伸到2025年实现行政村5G通达率达到8025G对物联网承载能力提升低频网络覆盖广速率低更适合占连接数大份额的中低速率移动物联网设备的接入故低频重耕利于5G承载物联网5G发展进程加快产业链核心厂商中兴通讯发布23半年报据公司半年报下同公司实现营业收入607亿元YoY148归母净利润55亿元YoY1985扣非净利润49亿元YoY3178扣非表现亮眼盈利能力提升运营商网络高增多领域引领市场23H1公司运营商网络营收408亿元YoY540占总营收比例为6723毛利率同比上升889pct至5420公司致力于从跟随市场走向引领市场根据Omida的评级报告公司RAN产品进入Leader领导者象限有线产品固网领域首家推出精准50GPON技术光传输领域推出Real400G光传输方案传输距离创纪录路由器领域国内市场份额增速第一市场规模排名第二运营商云网业务抓住运营商加大投入云网算网建设机会服务器及存储领域23年初发布G5系列服务器数据中心交换机和新型数据中心领域推出新一代400GE800GE数据中心交换机发布新型数据中心推出电力模块液冷系统等创新节能产品预计下半年发布支持大模型训练的最新平台AI服务器分布式文件及高端多控磁阵存储产品算力产品持续快速培育有望达成更高市场份额更优市场格局拓展更多合作机会持续加大研发加快从CT领域拓展至IT领域算力引领从全连接公司向算力公司转型23H1公司研发费用128亿元YoY26占营收比例同比上升410pct至21075G和全光网为代表的CT赛道与算力为代表的IT赛道深度融合中公司将大力投入5G-Advanced6GAI大模型和垂直模型等前瞻技术的研发国内市场把握数字经济人工智能等市场机会国际市场围绕大国大T大网健康经营数字经济算力引领转型高速发展势在必行二5G消息爆发推动行业加速2023年8月17日中移互联网发布5G阅信终端解析能力合作伙伴招募公告5G消息行业加速5G阅信作为5G消息的回落形态是通过终端自动获取经过运营商审请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共12页简单金融成就梦想行业点评核管理的短信链接内容实现多媒体内容的发送和基于按钮固定菜单点击交互的新型消息产品中移互联网有限公司计划对外招募5G阅信终端解析能力合作伙伴提供5G阅信的终端解析能力招募共5个服务包对华为小米OPPOvivo终端厂商及其系统平台所提供的终端解析能力服务进行单独招募其他终端厂商合并作为1个服务包招募5G消息行业持续推进取得积极成效梦网科技等云通信服务厂商受益据工信部信息通信发展司二级巡视员黄先琼女士披露目前我国已经制定5G消息行业标准近20多项团体标准10项上线的5G消息应用达到2万余个根据梦网科技总裁徐刚当前5G阅信已有83亿的终端支持其丰富的产品形态能够快速规模化富媒体消息业务助力运营商及产业伙伴共建5G消息生态圈图123年6月2023中国国际信息通信展览会上5G消息发展实践论坛召开资料来源梦网科技申万宏源研究政府全面推动5G消息普及从增量存量两方面加强终端支持此前7月19日工信部公开征求对关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知征求意见稿的意见1推动增量终端支持过渡期手机生产企业按照5G消息相关行业标准及进网检测规范完成计划上市的5G手机系统设计和功能升级过渡期结束后手机生产企业新申请进网许可的5G手机需支持5G消息并随附提供相关进网检测报告2引导存量终端升级过渡期结束前已申请进网的5G手机型号产品鼓励有条件的手机生产企业通过产品系统升级等方式实现5G消息功能支持自2020年三大运营商发布5G消息白皮书推出消息即服务概念5G消息业务成为5G产业大力发展方向据白皮书根据5G技术新特点和新理念提出了对5G消息生态建设的若干构想推动传统短消息服务加速升级5G消息业务有望成为多终端支持请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共12页简单金融成就梦想行业点评广用户覆盖多行业赋能的5G普适性信息通信服务促进消息类业务价值提升驱动全球5G产业生态繁荣发展梦网科技是国内核心云通信服务商5G阅信平台与三大运营商紧密合作受益5G消息爆发据iFinD公司披露下同公司于2022年成功中标中国移动项目短信小程序20中国电信项目5G消息回落解决方案中国联通项目智信技术服务分别为三大运营商提供AIM消息的产品技术能力2022年末单月业务量已超亿条梦网科技与三大运营商全面合作打造5G阅信平台形成5G消息全栈解决方案已进入工信部首批5G应用解决方案供应商重点推荐名录5G消息行业加速富媒体等新业务成主要增长引擎根据梦网科技23H1业绩预告营收YoY超40在保持原有云短信业务稳定的基础上5G富媒体消息业务量同比增长136收入同比增长约1505G富媒体消息等新业务的收入与利润在公司总体占比稳步提升AI化升级涌现探索多场景AI应用盈利能力将逐渐体现梦网科技已获准接入chatGPT40将深度结合chatGPT和国际云通信业务国内结合盘古大模型打造AI5G消息面向AIGC开展深度合作打造AI导购机器人产品等集成华为云人工智能消息产品助力公司实现盈利能力提升AI市场快速发展逐步开启商业化变现能力12运营商算力算网升级产业进度预计加速中移动算网基建升级运营商光通信算力链环节融合加速据澎湃新闻8月19日中国移动董事长杨杰在2023算力大会上表示中移动加速算网基础设施升级建设了国内最先进的东数西算大动脉从浙江宁波到贵州贵安全程5600公里实现400G光网超大距离传输的世界纪录中移动算力类型覆盖通算智算超算和量子计算正在构建亚洲最大的单体智算中心算力规模5EFLOPS万片级AI加速芯片后续数据要素运营商产业进度与政策探索加速3月国务院提出组建国家数据局后近期数据局首任局长人选确定预计是其履行数据产业链相关职能的开始后续产业进度将加速此外7月以来长沙通过合理规划政务数据运营管理来增加财政收入山东推进数据要素产权配置和资产入表上海促进浦东新区数据流通交易若干规定广州数据权益保护流通应用安全保障等地方性制度创新亦表明政策探索也正在加速运营商预计是数据要素的核心环节拥有非常理想的高质量数据产业框架逐步明晰金融医疗等领域数据应用已有初步探索数据要素产业包括数据资源化和数据资产化其中运营商在基础的数据采集环节已占主导地位是数据资源化的主力军预计未来将继续成为数据资产化的重要参与者请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共12页简单金融成就梦想行业点评图2运营商在数据资源化中处核心位置将进一步向数据资产化延伸资料来源申万宏源研究图3运营商BSSOSS等沉淀了多种类型的大量数据资料来源电信运营商大数据价值经营研究申万宏源研究数据的价值来源三十年规模经营的红利我们认为运营商在数据要素的价值实现过程中将享受极大红利其历史意义不亚于过去C端等市场成长的红利期运营商数据的变现模式内外兼修云数兼备海外运营商已在数据应用领域有一定探索但大多只停留在数据输出的层面价值难体现对内应用数据应用起点营销与管理内驱当前电信服务toC市场几乎进入存量博弈阶段线下渠道红利瓶颈toB蓝海市场也需要定制化服务的深耕目前运营商对内营销的数据应用价值最终体现为营销费用ROI的提升通过EBIT率和资产周转率的优化反映在运营商综合ROE的提升上机会成本视角看运营商数据应用的内部价值空间可能至少在十亿至百亿级请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共12页简单金融成就梦想行业点评对外输出平台倍增效应外部生态协同运营商积极参与以数据交易所为主导的场内交易环节挂牌交易各类数据产品场外场景下主流方式是把数据要素能力和云网能力绑定借助平台化的商业模式以云和ICT为载体输出数据价值三大运营商实践来看1中国移动已形成了数据全产业链条的服务能力基于AaaS中台从互联网走向DSSN数联网2中国电信大数据能力和天翼云算力基础深度绑定AI平台形成差异化的云PaaS能力3中国联通率先成立大数据子公司机制灵活已形成较成熟的数据商业化运营体系图4中国移动面向数据流程整个产业链条提供服务资料来源中国移动申万宏源研究图5中国联通已形成了较成熟的数据商业化运营体系资料来源数博会申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共12页简单金融成就梦想行业点评运营商数据产业价值未来至少千亿级空间对标海外预计运营商每个活跃用户产生的每条活跃数据或可对应数十美元折合数百元人民币数量级的市场价值结合国内运营商用户数体量则可推测千亿元数量级的数据价值1未来政企业务重估进一步演绎运营商数据资产定价可与当前估值框架成熟的云计算类比且有初成规模的收入和较佳商业模式支撑市场认知有望从兼具集成属性的IaaS逐步向平台化属性的PaaSSaaS演进可对应5-10xPS估值13卫星互联网星辰大海加速预计加速建设卫星互联网实现全球互联网无缝链接是6G的关键特征之一低轨卫星系统是指由多个卫星构成的实时信息处理的大卫星系统低轨卫星星座可实现全球互联网无缝链接服务6G的发展是必然偶数代较奇数代或延续较为成功的历史规律6G预计具备三大特征一是从陆地通信演进为空天地海一体化通信基于低轨卫星无人机浮空平台的空地通信成为6G的重要组成从而迈入全域无缝宽带无线通信时代二是由面向人与人的通信演进为人-机-物智慧互联三是真实物理世界与虚拟数字世界间的界限越来越模糊2图6全球低轨卫星经历了由窄带移动通信向宽带互联网的迭代发展资料来源肖勇伟等低轨通信星座发展的思考申万宏源研究1数据如何定价新红利起点运营商系列深度研究之四2站在星辰大海之始探卫星互联网商业模式2023下半年卫星互联网产业投资策略请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共12页简单金融成就梦想行业点评回顾我国卫星互联网发展进程早有相关规划储备但当前进程较海外仍相对滞后持续跟踪关注星网计划及上海松江G60星链计划进展12020年4月发改委明确新基建范围包括以卫星互联网为代表的通信网络基础设施作为新基建方向之一预计国内卫星互联网产业将迎来快速发展机遇22020年9月国网公司向国际电信联盟ITU递交了频谱分配档案计划建设两个名为GW-A59和GW-2的宽带星座其卫星数量为12992颗中国航天科技集团八院科技委秘书长潘军表示保守估计未来5-10年我国商业小卫星的发射需求量将超4000颗商业卫星制造的需求呈现爆发式增长42021年4月中国卫星网络集团有限公司简称中国星网正式成立卫星互联网作为国家重要战略出现在公众视野标志着中国卫星互联网踏上了新的征程也激励着民营商业航天企业砥砺前行52022年初由我国自主研制的6颗低轨宽带通信卫星正式出厂这是我国首次批量研制低轨宽带通信卫星其单星研制成本对比银河航天首发星已下降一半以上单星设计通信容量超过40Gbps卫星平均重量约为190Kg62023年5月罕见披露发射计划星网计划有望看到加速落地2023年5月11日海南商业航天发射场项目1号发射工位主体结构封顶海南商发预计年底完成所有建设工作全力实现2024年6月前首飞目标任务即星网工程发射任务72023年7月9日我国成功发射首颗卫星互联网试验星具备里程碑节点意义据中国新闻网2023年7月9日19时00分我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空卫星顺利进入预定轨道发射任务获得圆满成功82023年7月25日上海松江卫星互联网产业G60星链计划提出总共12万颗卫星组网计划预计成为区别于星网计划的中国最大规模的商业卫星互联网组网计划据澎湃新闻7月25日上午在高质量发展在申城系列主题新闻发布会上松江区委书记程向民表示上海加快开辟新领域新赛道打造低轨宽频多媒体卫星G60星链实验卫星完成发射并成功组网一期将实施1296颗未来将实现一万两千多颗卫星的组网请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共12页简单金融成就梦想行业点评图7卫星互联网投资节奏预测资料来源Wind申万宏源研究14相关标的与风险提示运营商环节中国移动享受运营商规模效应溢价资产质地与空间俱佳中国电信产业数字化先发优势明显天翼云国云属性明确中国联通混改标杆腾讯等合作下政企与云计算业务边际变化大数据治理和数据安全长板优势5G消息关注梦网科技等算力与流量环节关注中际旭创华工科技新易盛天孚通信中兴通讯紫光股份锐捷网络等卫星互联网关注卫星通信载荷之信科移动上海瀚讯创意信息地面站核心网之震有科技等风险提示1贸易与产业链波动对供给产生影响通信产业链处于TMT中游其设备模组上游包括芯片与器件等环节若上游量价变化或供给波动则可能给通信产业链供需关系产生较大影响此外国产替代与出海的进度也受海外贸易与供应链等的影响2下游相关环节需求不达预期通信周期的演进受供给技术变革拉动但需求新应用的培育和渗透则决定了行业的空间当前B端应用是重要方向其发展与格局也存在一定不确定性某一行业或细分场景的应用放量有不达预期的可能请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共12页简单金融成就梦想行业点评表1通信行业部分重点上市公司估值表2023818PBWind一致预期净利润亿元PE证券代码证券简称收盘价总市值亿202220222023E2024E20222023E2024E元元600941SH中国移动9441201819216125459136833149518161147135601728SH中国电信56251427012275933107034566186166149600845SH宝信软件4900117727132218627033387539435348688777SH中控技术5167406094679810761422509377286000938SZ紫光股份25247218822215826913292335268219300628SZ亿联网络34744392461217825353148202173140002396SZ星网锐捷19951182919576745922205159128300308SZ中际旭创115519273476122415592436758595381300502SZ新易盛470033366689048851266369377264301165SZ锐捷网络466826523675507611015482349261600050SH中国联通50616092810729984799764220190165信科移动688387SH6762311133-674-266156-343-8701479-U688418SH震有科技1544298932-215034135-139875221001270SZ铖昌科技81501275895133193262961660488002123SZ梦网科技14471174634-722260407-163451289资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共12页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共12页简单金融成就梦想