事件描述
　　公司发布2023年半年报：2023年上半年公司实现营业收入159.69亿元，同比下降17.70%；实现业绩22.34亿元，同比下降33.61%；单二季度业绩10.88亿元，同比下降37.30%，环比下降5.06%。
　　事件评论
　　收入方面：或受煤价下跌及销量下降影响，公司上半年实现营业收入159.69亿元，同比下降17.70%；单二季度，公司实现营业收入73.39亿元，同比下降24.50%，环比下降14.96%。年初以来，或主要受到钢价跌幅较大、蒙煤及俄煤进口量大幅增长等因素的影响，2023年上半年焦煤价格明显走弱：2023H1京唐港主焦煤库提价约2243元/吨，同比下跌超过800元/吨，跌幅接近30%；河南平顶山产主焦煤均价约2413元/吨，同比下跌超过540元/吨，跌幅接近20%；2023Q2京唐港主焦煤库提价约1960元/吨，同比下跌超过1200元/吨，跌幅接近40%，环比下跌接近570元/吨，跌幅达到22.51%；河南平顶山产主焦煤均价约2269元/吨，同比下跌691元/吨，跌幅达到23.35%，环比下跌291元/吨，跌幅为11.38%。或受焦煤市场价下降较多影响，公司所在地平顶山地区二季度出现两次价格下调，或影响公司二季度焦煤销量。综合影响下，公司上半年及单二季度营收同比均有所下降。
　　成本及业绩方面：公司上半年营业成本130.07亿元，同比下降10.28%。单二季度营业成本59.11亿元，同比下降18.15%，环比下降16.70%；公司上半年实现业绩22.34亿元，同比下降33.61%，单二季度营业绩10.88亿元，同比下降37.29%，环比下降5.06%。
　　政策暖风频吹叠加“金九银十”旺季预期，三季度公司业绩或将企稳，四季度有望实现环比改善。政策方面，7月24日，政治局会议明确提出供求关系发生重大变化的新形势，并提及加大宏观政策调控力度、加强逆周期调节和政策储备、适时调整优化房地产政策、加快地方政府专项债券发行和使用、积极推动城中村改造等。价格方面，或受益于铁水产量持续位于高位叠加焦炭价格连续提涨，焦煤市场价格在7月快速回升。7月份以来，港口主焦煤价格从1870元/吨上涨至2150元/吨，累计上涨280元/吨。焦煤市场价格止跌回暖，公司三季度业绩或将企稳，展望四季度“金九银十”旺季可期，公司四季度业绩有望实现环比改善。
　　看好公司后续改革与发展的持续推进与落地：1）公司优质低硫主焦煤极具规模优势，处于市场龙头地位；2）公司降本增效持续推进，截至2022年底，公司在职员工数量合计为53635人，较2021年减少11646人，下降幅度18%；3）公司大股东体内仍有较为可观的优质煤炭及焦化资产具备注入公司的条件，公司未来成长性同样值得期待。
　　投资建议与估值：预计公司2023-2025年EPS为1.64元、2.12元、2.27元，对应2023年8月17日收盘价PE分别为4.62倍、3.57倍和3.33倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨平煤股份601666SHTableTitle煤价回落业绩有所承压成本管控及长期发展依然可期报告要点TableSummary公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入15969亿元同比下降1770实现业绩2234亿元同比下降3361单二季度业绩1088亿元同比下降3730环比下降506分析师及联系人TableAuthor金宁柳藤SACS0490518100001SACS0490523070001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-08-18平煤股份601666SHTableTitle煤价回落业绩有所承压2成本管控及长期发展公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持依然可期事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入15969亿元同比下降1770TableBaseData当前股价元758实现业绩2234亿元同比下降3361单二季度业绩1088亿元同比下降3730环比总股本万股231522下降506流通A股B股万股2301580事件评论每股净资产元941近月最高最低价元收入方面或受煤价下跌及销量下降影响公司上半年实现营业收入15969亿元同比121512721注股价为年月日收盘价下降1770单二季度公司实现营业收入7339亿元同比下降2450环比下降20238171496年初以来或主要受到钢价跌幅较大蒙煤及俄煤进口量大幅增长等因素的影响2023年上半年焦煤价格明显走弱2023H1京唐港主焦煤库提价约2243元吨同市场表现对比图近12个月比下跌超过800元吨跌幅接近30河南平顶山产主焦煤均价约2413元吨同比下平煤股份沪深300指数跌超过540元吨跌幅接近202023Q2京唐港主焦煤库提价约1960元吨同比下18跌超过1200元吨跌幅接近40环比下跌接近570元吨跌幅达到2251河南0平顶山产主焦煤均价约2269元吨同比下跌691元吨跌幅达到2335环比下跌-19-37291元吨跌幅为1138或受焦煤市场价下降较多影响公司所在地平顶山地区二季202282022122023420238度出现两次价格下调或影响公司二季度焦煤销量综合影响下公司上半年及单二季度资料来源Wind营收同比均有所下降成本及业绩方面公司上半年营业成本亿元同比下降单二季度营业130071028相关研究成本5911亿元同比下降1815环比下降1670公司上半年实现业绩2234亿TableReport量价齐升业绩高增公司改革与发展未来可期元同比下降3361单二季度营业绩1088亿元同比下降3729环比下降5062023-04-07政策暖风频吹叠加金九银十旺季预期三季度公司业绩或将企稳四季度有望实现环全年业绩高增依旧可期高股息凸显投资价值比改善政策方面7月24日政治局会议明确提出供求关系发生重大变化的新形势2022-10-26并提及加大宏观政策调控力度加强逆周期调节和政策储备适时调整优化房地产政策煤价延续强势二季度业绩再创新高2022-08-加快地方政府专项债券发行和使用积极推动城中村改造等价格方面或受益于铁水产21量持续位于高位叠加焦炭价格连续提涨焦煤市场价格在7月快速回升7月份以来港口主焦煤价格从1870元吨上涨至2150元吨累计上涨280元吨焦煤市场价格止跌回暖公司三季度业绩或将企稳展望四季度金九银十旺季可期公司四季度业绩有望实现环比改善看好公司后续改革与发展的持续推进与落地1公司优质低硫主焦煤极具规模优势处于市场龙头地位2公司降本增效持续推进截至2022年底公司在职员工数量合计为53635人较2021年减少11646人下降幅度183公司大股东体内仍有较为可观的优质煤炭及焦化资产具备注入公司的条件公司未来成长性同样值得期待投资建议与估值预计公司2023-2025年EPS为164元212元227元对应2023年8月17日收盘价PE分别为462倍357倍和333倍维持公司买入评级风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性更多研报请访问2外部因素影响下煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性若后期地产复苏较弱钢铁需求承压下双焦市场价格存在下行风险后续公司焦煤长协的季度调价结果可能随着市场价下调对业绩影响可能较大2外部因素影响下煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险如海外流动性危机导致气价跌幅较大可能一定程度压制国内煤价和板块情绪进一步使得煤炭板块估值存在调整风险请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入36044306743191732097货币资金14082136991741621500营业成本23653223152200821701交易性金融资产0000毛利123928359990810396应收账款2530215322412253营业收入34273132存货429405399394营业税金及附加1246106011031109预付账款281265261258营业收入3333其他流动资产2824258224482297销售费用244249245242流动资产合计20147191042276626702营业收入1111长期股权投资1765176517651765管理费用936984971946投资性房地产0000营业收入3333固定资产合计34385349703555436139研发费用660602604609无形资产8791849882047910营业收入2222商誉0000财务费用118616412090递延所得税资产239239239239营业收入3100其他非流动资产8830905892369364加资产减值损失0000资产总计74157736337776482119信用减值损失54000短期贷款7261000公允价值变动收益0000应付款项5159486748004733投资收益139118123124预收账款8777营业利润8393548770587595应付职工薪酬1490140513861367营业收入23182224应交税费956814847851营业外收支-91000其他流动负债23068224892228822086利润总额8302548770587595流动负债合计37942295822932829044营业收入23182224长期借款1364216129593756所得税费用2120138217491912应付债券1733463346334633净利润6181410453095683递延所得税负债0000归属于母公司所有者的净利润5725380149175263其他非流动负债8343105041050410504少数股东损益457303392420负债合计49382468804742347937EPS元247164212227归属于母公司所有者权益21757234322662830049现金流量表百万元少数股东权益30183321371341322022A2023E2024E2025E股东权益24775267533034134182经营活动现金流净额10920539871267611负债及股东权益74157736337776482119取得投资收益收回现金136118123124基本指标长期股权投资-330002022A2023E2024E2025E资本性支出-3664-2023-2023-2023每股收益247164212227其他-6902-205-154-104每股经营现金流472233308329投资活动现金流净额-10463-2109-2054-2003市盈率307462357333债券融资0290000市净率081075066058股权融资1106000EVEBITDA180264184139银行贷款增加减少11189-6464798798总资产收益率77526364筹资成本-3088-1772-2152-2322净资产收益率263162185175其他-6940166400净利率159124154164筹资活动现金流净额2268-3672-1355-1524资产负债率666637610584现金净流量不含汇率变动影响2732-38437174084总资产周转率049042041039资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明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