平煤股份于2023年8月17日发布2023半年度报告：
　　2023年上半年，公司实现营业收入159.69亿元，同比减少17.7%；归母净利润22.34亿元，同比减少33.61%；扣非归母净利润21.21亿元，同比减少37.9%；经营活动产生的现金流量净额为65.32亿元，同比增长38.03%。基本每股收益0.96元，同比减少33.79%；加权平均ROE为9.51%，同比减少8.72个百分点。
　　 2023年第二季度，公司实现营业收入73.39亿元，同比减少24.50%，环比减少14.96%；归母净利润10.88亿元，同比减少37.29%，环比减少5.06%；扣非归母净利润10.98亿元，同比减少37.83%，环比增长7.33%；经营活动产生的现金流量净额为28.66亿元，同比减少4.91%，环比减少21.82%；基本每股收益0.47元/股，同比减少37.33%，环比减少6.00%。
　　煤炭业务：持续推行精煤战略，强化成本管控，煤价下行拖累业绩增长
　　产销量方面，2023年上半年公司生产原煤1537万吨，同比增长2.40%；精煤产量为618万吨，同比增长3.52%；精煤战略持续推行，精煤洗出率为40.21%，同比提高0.45pct。分季度来看，2023Q2公司生产原煤757万吨，同比减少2.04%，环比减少3.00%。
　　成本方面，公司继续强化成本管控，2023年上半年支付给职工及为职工支付的现金金额为45.09亿元，同比减少4.30%；支付给职工及为职工支付的现金金额/原煤产量（以下简称“吨煤薪酬”）为293.36元/吨，同比减少6.54%。2023Q2支付给职工及为职工支付的现金金额为21.13亿元，同比减少2.79%，环比减少11.82%；吨煤薪酬为279.19元/吨，同比减少0.76%，环比减少9.09%。
　　价格方面，主焦煤价格下行。根据wind数据，上半年冶炼精煤价格有所下降，2023上半年河南平顶山主焦煤平均价格为2416.67元/吨，同比下降18.36%。2023Q2河南平顶山主焦煤平均价格为2273.33元/吨，同比下降23.20%，环比下降11.20%。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价继续下行，我们下修2023-2025年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为279.27、288.92、302.22亿元，实现归母净利润分别为36.94、38.38、42.27亿元（2023-2025年原预测值为46.68、48.89、51.95亿元），每股收益分别为1.60、1.66、1.83元，当前股价7.58元，对应PE分别为4.8X/4.6X/4.2X，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
　　

研究报告全文：焦煤价格环比下降Q2业绩符合预期平煤股份601666SH证券研究报告公司点评2023年08月18日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格758元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师杜冲2969936044279272889230222增长率yoy3321-2335执业证书编号S0740522040001净利润百万元29225725369438384227电话增长率yoy11196-35410每股收益元126247160166183Emailduchongztscomcn每股现金流量364472209359380联系人鲁昊净资产收益率1523141313电话PE6031484642PB1008070706Emailluhaoztxcomcn备注股价为2023年08月17日收盘价投资要点平煤股份于2023年8月17日发布2023半年度报告2023年上半年公司实现营业收入15969亿元同比减少177归母净利润2基本状况TableProfit234亿元同比减少3361扣非归母净利润2121亿元同比减少379经营活动产生的现金流量净额为亿元同比增长基本每股收益总股本百万股653238030962315元同比减少3379加权平均ROE为951同比减少872个百分点流通股本百万股2302市价元7582023年第二季度公司实现营业收入7339亿元同比减少2450环比减少1归母净利润亿元同比减少环比减少扣非归母市值百万元4961088372950617549净利润1098亿元同比减少3783环比增长733经营活动产生的现金流流通市值百万元17446量净额为2866亿元同比减少491环比减少2182基本每股收益047元股同比减少3733环比减少600股价与行业TableQuotePic-市场走势对比煤炭业务持续推行精煤战略强化成本管控煤价下行拖累业绩增长产销量方面2023年上半年公司生产原煤1537万吨同比增长240精煤产量为618万吨同比增长352精煤战略持续推行精煤洗出率为4021同比提高045pct分季度来看2023Q2公司生产原煤757万吨同比减少204环比减少300成本方面公司继续强化成本管控2023年上半年支付给职工及为职工支付的现金金额为4509亿元同比减少430支付给职工及为职工支付的现金金额原煤产量以下简称吨煤薪酬为29336元吨同比减少6542023Q2支付给职工及为职工支付的现金金额为2113亿元同比减少279环比减少1182吨煤薪酬为27919元吨同比减少076环比减少909公司持有该股票比例价格方面主焦煤价格下行根据wind数据上半年冶炼精煤价格有所下降202相关报告3上半年河南平顶山主焦煤平均价格为241667元吨同比下降18362023Q2河南平顶山主焦煤平均价格为227333元吨同比下降2320环比下降1121平煤股份601666SH2022年0度业绩点评全年盈利略超预期股盈利预测估值及投资评级考虑煤价继续下行我们下修2023-2025年盈利预测息率具备吸引力预计公司2023-2025年营业收入分别为279272889230222亿元实现归母净利润分别为369438384227亿元2023-2025年原预测值为46684882平煤股份601666SH2022年95195亿元每股收益分别为160166183元当前股价758元对应P三季报点评焦煤价格环比略降Q3E分别为48X46X42X维持买入评级业绩符合预期风险提示煤价超预期下跌风险安全生产风险宏观经济下滑风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险3平煤股份601666SH2022中报点评煤价同比高增业绩符合预期4平煤股份601666SH研究简报降本提效焕发新机请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金14082221402543729201营业收入36044279272889230222应收票据475368381398营业成本23653188771927419872应收账款2530196120282122税金及附加1246125713001360预付账款281224229236销售费用244189196205存货429343350361管理费用936725750785合同资产0000研发费用660335347363其他流动资产2349182018831970财务费用1186114014611490流动资产合计20147268553030734287信用减值损失54-81-81-81其他长期投资1175910942985资产减值损失0000长期股权投资1765176517651765公允价值变动收益0000固定资产34362331853208931069投资收益139100100100在建工程5045632976138897其他收益53414744无形资产8791874887078666营业利润8393547956516229其他非流动资产2872287228722873营业外收入25393734非流动资产合计54011538105398854255营业外支出116161122133资产合计74157806658429588542利润总额8302535755666130短期借款7261726172617261所得税2121136814221566应付票据12966103481056610894净利润6181398941444564应付账款5159411742044334少数股东损益457295306337预收款项8666归属母公司净利润5724369438384227合同负债12189449771022NOPLAT7065483852325674其他应付款1341134113411341EPS按最新股本摊薄247160166183一年内到期的非流动负债7366736673667366其他流动负债2622225522982357主要财务比率流动负债合计37942336393401934581会计年度20222023E2024E2025E长期借款1364356443175070成长能力应付债券1733801480148014营业收入增长率214-2253546其他非流动负债8343834383438343EBIT增长率793-3158284非流动负债合计11440199212067421427归母公司净利润增长率959-35539101负债合计49382535605469356009获利能力归属母公司所有者权益21757236922577128239毛利率344324333342少数股东权益3018341238314295净利率171143143151所有者权益合计24775271042960232534ROE231136130130负债和股东权益74157806658429588542ROIC211117119122偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率666664649633会计年度20222023E2024E2025E债务权益比1052127511931108经营活动现金流10920483383088798流动比率05080910现金收益9971780381978568速动比率05080910存货影响23787-7-11营运能力经营性应收影响-849733-85-118总资产周转率05030303经营性应付影响2482-3661305458应收账款周转天数23292525其他影响-920-129-101-100应付账款周转天数77887877投资活动现金流-10463-2522-2713-2724存货周转天数8766资本支出-7758-2738-2737-2737每股指标元股权投资-33000每股收益247160166183其他长期资产变化-26722162413每股经营现金流472209359380融资活动现金流22685746-2298-2309每股净资产940102311131220借款增加63498481753753估值比率股利及利息支付-3088-3562-4028-4340PE31484642股东融资1106585846716PB08070706其他影响-2099242131562EVEBITDA11151413来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分