特斯拉再度下调价格或推动新款上市，在华数据标注与存储问题有望解决。8月14日，特斯拉中国宣布Model Y长续航版起售价从31.39万元调整为29.99万元，Model Y高性能版从36.39万元调整为34.99万元；Model 3提现车可享受8000元保险补贴，好友引荐提车可以额外减免3500元。另外据第一财经记者报道，新款Model 3已经开始接收订单，在具体配置未定之前可预付1000元定金预定。我们认为此次特斯拉降价主要是为新款车型上市铺路，快速清库为即将到来的“金九银十”汽车销售旺季做准备，属于正常促销行为，对车市的的扰动较小。此外据36氪PowerOn报道，特斯拉计划在中国组建FSD本地运营与数据标注团队，加上近期官宣建成的数据中心，我们认为FSD的落地有望逐渐加速，智能化产品力有望持续提升。
　　方程豹品牌及DMO技术平台正式发布，比亚迪产品与技术再升级。8月16日，比亚迪方程豹品牌暨技术发布会举行，全球专业个性化品牌方程豹及其核心专属技术DMO超级混动越野平台正式发布。方程豹品牌主要针对专业化、个性化细分领域，售价60-80万元，介于仰望品牌和腾势品牌之间，首款车型豹5正式发布，豹3和豹8概念车也亮相。DMO搭载的CTC越野专用双层电池包、纵置EHS电混系统、越野专用后驱电总成以及1.5T、2.0T纵置骁云高功率发动机更好地解决了“硬派越野”与“舒适驾乘”、“高性能”与“低油耗”等技术难题。我们认为在产品、技术等方面，方程豹全面补足了比亚迪当前的短板，以DMO技术为基础，比亚迪在硬派SUV、跑车等传统燃油车占主导地位的专业领域有望实现新能源技术路线的突破。
　　8月第二周乘用车市场同环比回暖。8月第二周乘用车市场日均零售4.8万辆，同比去年8月同期+10%，环比上月同期+7%；8月1-13日，乘用车市场零售57.7万辆，同比去年8月同期+5%，较上月同期+8%；今年以来累计零售1187.4万辆，同比+2%。8月第二周乘用车市场批发日均5.3万辆，同比去年8月同期+16%，环比上月同期+12%；8月1-13日，乘用车厂商批发58.7万辆，同比去年8月同期+6%，较上月同期+5%；今年以来累计批发1371.7万辆，同比+7%。我们认为8月以来的降价促销措施助推零售、批发同环比回升，相比年初价格战时期，此次促销对市场扰动较小，在7月份总体销量淡季不淡的背景下，厂家或提前促销为金九银十冲量做准备，随着主要降价车型Model 3完成新款上市，新能源车型的产品力逐渐提升，价格体系有望逐步稳定。
　　投资建议：在政策刺激、智能化催化、库存周期、出口刺激四大核心因素驱动下，我们看好汽车板块销量、盈利、估值自23Q3起迎来持续改善。2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；
　　建议关注：（1）整车板块：关注处于较好新车周期、逐步发力智能化的【长安、比亚迪、吉利、长城】等。（2）零部件板块建议重点围绕【特斯拉产业链】、【国产替代】、【智能化】等方向，结合【业绩确定性】及【估值安全边际】进行布局，推荐：①热管理【银轮股份、溯联股份】；②汽车线缆线束【卡倍亿】；③线控底盘【伯特利、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威】；⑤轻量化【博俊科技】；⑥其他汽配【贝斯特、祥鑫科技】等。
　　本周车市回顾：
　　本周汽车板块录得下跌。本周（8.14-8.18）汽车板块-3.84%，居中信一级行业第26位，跑输沪深300指数（-2.58%）1.26pct，跑输上证指数（-1.80%）2.04pct。
　　汽车行业子板块整体下跌。本周乘用车板块-7.28%，商用车板块1.50%，汽车零部件板块-2.04%，汽车销售及服务板块-0.95%，摩托车及其他板块-3.39%。
　　个股方面，乘用车板块中国铁物（+1.77%）录得上涨；商用车板块海伦哲（+3.21%）、金杯汽车（+3.14%）、中国重汽（+0.72%）录得上涨；零部件板块ST越博（+19.92%）、中马传动（+15.19%）、光洋股份（+13.20%）、浙江世宝（+12.63%）、标榜股份（+8.58%）、纽泰格（+8.20%）、ST八菱（+8.06%）涨幅靠前。
　　国际快讯：（1）恒大汽车宣布获纽顿集团5亿美元战投，计划每年向中东出口3万辆至5万辆汽车；（2）长安汽车近2.5亿美元在泰建厂计划已获批，还将增加研发投入；（3）韩国新推系列举措，涉自动驾驶和电动汽车废旧电池；（4）TrendForce：今年上半年全球新能源车总销量546.2万辆，同比增长33.6%；（5）Canalys：预计2025年印度新能源车市场将增至30万辆以上。
　　国内速递：（1）特斯拉ModelY国内再降价1.4万元；（2）小鹏汽车：预计年底有50座城市落地XNGP；（3）深蓝汽车与华为正式签订合作框架协议；（4）方程豹及DMO超混越野平台正式发布；（5）智己汽车发布未来3-5年智驾产品落地路线图。
　　本周聚丙烯、铝均价、铜周环比上涨，冷轧板、

研究报告全文：汽车行业跟踪2023814-2023820特斯拉再度官降有望迎新款上市方程豹品牌及DMO技术正式发布TableIndustry汽车行业TableReportDate2023年8月20日证券研究报告汽车行业跟踪TableTitle2023814-2023820特行业研究斯拉再度官降有望迎新款上市方程豹品牌行业周报TableReportType及DMO技术正式发布TableStockAndRank汽车TableReportDate2023年8月20日本期内容提要投资评级看好TableS特斯拉再度下调价格ummary或推动新款上市在华数据标注与存储问题有望上次评级看好解决8月14日特斯拉中国宣布ModelY长续航版起售价从3139陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师万元调整为2999万元ModelY高性能版从3639万元调整为3499执业编号S1500522060001万元Model3提现车可享受8000元保险补贴好友引荐提车可以额联系电话13816900611外减免3500元另外据第一财经记者报道新款Model3已经开始接邮箱lujiamincindasccom收订单在具体配置未定之前可预付1000元定金预定我们认为此次特斯拉降价主要是为新款车型上市铺路快速清库为即将到来的金九银十汽车销售旺季做准备属于正常促销行为对车市的的扰动较小此外据36氪PowerOn报道特斯拉计划在中国组建FSD本地运营与数据标注团队加上近期官宣建成的数据中心我们认为FSD的落地有望逐渐加速智能化产品力有望持续提升方程豹品牌及DMO技术平台正式发布比亚迪产品与技术再升级8月16日比亚迪方程豹品牌暨技术发布会举行全球专业个性化品牌方程豹及其核心专属技术超级混动越野平台正式发布方程豹品DMO牌主要针对专业化个性化细分领域售价60-80万元介于仰望品牌和腾势品牌之间首款车型豹5正式发布豹3和豹8概念车也亮相DMO搭载的CTC越野专用双层电池包纵置EHS电混系统越野专用后驱电总成以及15T20T纵置骁云高功率发动机更好地解决了硬派越野与舒适驾乘高性能与低油耗等技术难题我们认为在产品技术等方面方程豹全面补足了比亚迪当前的短板以DMO技术为基础比亚迪在硬派SUV跑车等传统燃油车占主导地位的专业领域有望实现新能源技术路线的突破8月第二周乘用车市场同环比回暖8月第二周乘用车市场日均零售48万辆同比去年8月同期10环比上月同期78月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年8月同期5较上月同期8今年以来累计零售11874万辆同比28月第二周乘用车市场批发日均53万辆同比去年8月同期16环比上月同期128月1-13日乘用车厂商批发587万辆同比去年8月同期较上月同期今年以来累计批发万辆同比65137177我们认为8月以来的降价促销措施助推零售批发同环比回升相比年初价格战时期此次促销对市场扰动较小在7月份总体销量淡季不淡的背景下厂家或提前促销为金九银十冲量做准备随着主要降价车型Model3完成新款上市新能源车型的产品力逐渐提升价格体系有望逐步稳定信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD投资建议在政策刺激智能化催化库存周期出口刺激四大核心北京市西城区闹市口大街9号院1号楼因素驱动下我们看好汽车板块销量盈利估值自起迎来持邮编10003123Q3请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2续改善2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车板块关注处于较好新车周期逐步发力智能化的长安比亚迪吉利长城等2零部件板块建议重点围绕特斯拉产业链国产替代智能化等方向结合业绩确定性及估值安全边际进行布局推荐热管理银轮股份溯联股份汽车线缆线束卡倍亿线控底盘伯特利拓普集团智能座舱德赛西威轻量化博俊科技其他汽配贝斯特祥鑫科技等本周车市回顾本周汽车板块录得下跌本周814-818汽车板块-384居中信一级行业第26位跑输沪深300指数-258126pct跑输上证指数-180204pct汽车行业子板块整体下跌本周乘用车板块-728商用车板块-150汽车零部件板块-204汽车销售及服务板块-095摩托车及其他板块-339个股方面乘用车板块中国铁物177录得上涨商用车板块海伦哲321金杯汽车314中国重汽072录得上涨零部件板块ST越博1992中马传动1519光洋股份1320浙江世宝1263标榜股份858纽泰格820ST八菱806涨幅靠前国际快讯1恒大汽车宣布获纽顿集团5亿美元战投计划每年向中东出口3万辆至5万辆汽车2长安汽车近25亿美元在泰建厂计划已获批还将增加研发投入3韩国新推系列举措涉自动驾驶和电动汽车废旧电池4TrendForce今年上半年全球新能源车总销量5462万辆同比增长3365Canalys预计2025年印度新能源车市场将增至30万辆以上国内速递1特斯拉ModelY国内再降价14万元2小鹏汽车预计年底有50座城市落地XNGP3深蓝汽车与华为正式签订合作框架协议4方程豹及DMO超混越野平台正式发布5智己汽车发布未来3-5年智驾产品落地路线图本周聚丙烯铝均价铜周环比上涨冷轧板天然橡胶碳酸锂均价周环比下降聚丙烯均价周环比213铝均价周环比022铜均价周环比020冷轧板均价周环比-002天然橡胶均价周环比-080碳酸锂均价周环比-779风险因素汽车消费政策执行效果不及预期外部宏观环境恶化原材料价格上涨等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1行情回顾511本周汽车板块录得下跌52行业要闻621国际快讯622国内速递73重点公司公告831重点公司公告84数据跟踪941部分车企销量9428月乘用车市场回顾943本周聚丙烯铝均价铜周环比上涨冷轧板天然橡胶碳酸锂均价周环比下降1044本周人民币兑美元小幅贬值兑欧元小幅升值125新车上市情况1251本周新车型发布一览126近期重点报告137行业评级218风险因素21表目录表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位6表2汽车行业23H1业绩一览8表3重点自主车企销量单位辆9表4造车新势力与传统车企新品牌交付量单位辆9表58月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆10表6本周乘用车上市新车一览12图目录图1中信一级行业周度涨跌幅单位5图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位5图32015年至今汽车板块市盈率单位倍6图48月乘联会口径日均零售概况10图58月乘联会口径日均批发概况10图6长江有色均价铜元吨11图7中铝价格数据元吨11图8天然橡胶价格数据元吨11图9冷轧卷价格数据元吨11图10聚丙烯价格元吨11图11价格碳酸锂995电国产元吨11图122020年以来人民币汇率变化12请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41行情回顾11本周汽车板块录得下跌本周汽车板块录得下跌本周814-818汽车板块-384居中信一级行业第26位跑输沪深300指数-258126pct跑输上证指数-180204pct汽车行业子板块整体下跌本周乘用车板块-728商用车板块-150汽车零部件板块-204汽车销售及服务板块-095摩托车及其他板块-339个股方面乘用车板块中国铁物177录得上涨商用车板块海伦哲321金杯汽车314中国重汽072录得上涨零部件板块ST越博1992中马传动1519光洋股份1320浙江世宝1263标榜股份858纽泰格820ST八菱806涨幅靠前图1中信一级行业周度涨跌幅单位2000-20-40-60建材指数钢铁指数银行指数综合指数建筑指数家电指数机械指数煤炭指数医药指数通信指数传媒指数汽车指数电子指数房地产指数计算机指数商贸零售指数纺织服装指数国防军工指数轻工制造指数交通运输指数石油石化指数食品饮料指数基础化工指数农林牧渔指数综合金融指数有色金属指数消费者服务指数非银行金融指数电力及公用事业指数电力设备及新能源指数资料来源ifind信达证券研发中心图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位0-1-2-3-4-5-6-7-8资料来源ifind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位周涨跌幅周涨跌幅子版块证券代码证券简称子版块证券代码证券简称前5前5000927SZ中国铁物177300742SZST越博1992000800SZ一汽解放-330603767SH中马传动1519乘用车000572SZ海马汽车-373002708SZ光洋股份1320600104SH上汽集团-399002703SZ浙江世宝1263600733SH北汽蓝谷-472301181SZ标榜股份858汽车零部件300201SZ海伦哲321301229SZ纽泰格820600609SH金杯汽车314002592SZST八菱806商用车000951SZ中国重汽072002553SZ南方精工746600166SH福田汽车000300611SZ美力科技678301039SZ中集车辆-031002355SZ兴民智通586资料来源ifind信达证券研发中心图32015年至今汽车板块市盈率单位倍6050403020100201501201601201701201801201901202001202101202201202301资料来源ifind信达证券研发中心2行业要闻21国际快讯恒大汽车宣布获纽顿集团5亿美元战投计划每年向中东出口3万辆至5万辆汽车8月14日晚间恒大汽车发布公告称获得由阿联酋国家主权基金持股的上市公司纽顿集团首笔5亿美元战略投资所有战投资金全部用于恒大汽车天津工厂确保恒驰5的正常生产和恒驰67的陆续量产与此同时纽顿集团亦发表声明称确已达成协议将向恒大汽车战略投资5亿美元占扩大后已发行普通股总数的275加速公司在电动汽车领域的发展此外声明表示纽顿集团还将协助恒大汽车开拓海外市场实现每年向中东市场出口3万辆至5万辆恒驰汽车来源新华网证券日报长安汽车近25亿美元在泰建厂计划已获批还将增加研发投入泰国投资促进委员会BOI8月15日发布声明称长安汽车已提交投资促进申请将在泰国投资88亿泰铢请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6约合25亿美元建设一家电动汽车和混合动力汽车生产工厂一期年产能可达10万辆以满足泰国东盟和其他出口市场对电动汽车快速增长的需求泰国投资促进委员会秘书长纳立特萨提拉沙表示长安汽车于今年4月在上海车展上首次宣布上述投资其投资计划近期获中国政府批准此外长安汽车还计划在泰国建立重要零部件的研发中心纳立透露长安汽车计划于今年年底在泰国市场推出电动车型并提前开始本地生产根据声明已承诺在泰国投资生产电动汽车的海外制造商包括长城汽车比亚迪上汽以及泰国石油巨头PTT集团和鸿海的合资企业HorizonPlus来源界面快讯乘联会韩国新推系列举措涉自动驾驶和电动汽车废旧电池据韩国先锋报YonhapNewsAgency报道8月17日韩国财政部公布了一系列措施希望为该国人工智能芯片和城市空中交通UAM产业的发展铺平道路以努力培育新的增长引擎为了加快自动驾驶汽车的发展韩国政府表示已经修改了隐私法允许公司利用汽车拍摄的视频建立数据库韩国财政部补充称其计划将电动汽车废旧电池指定为可回收资源以寻求可持续增长目前电动汽车废旧电池被定义为一次性垃圾在另一项举措中韩国政府承诺将放宽监管为私营部门的7个投资项目铺平道路据悉这些项目预计将耗资72万亿韩元合536亿美元包括在铁路附近建设加氢站在五松Osong建设生物技术产业园区等来源盖世汽车先锋报乘联会TrendForce今年上半年全球新能源车总销量5462万辆同比增长336咨询机构TrendForce发布新能源车销量分析报告2023年上半年全球新能源车总销量5462万辆同比增长336第二季度全球新能源车销量303万辆同比增长428占当季整体汽车销量144纯电车型总销量2151万辆同比增长393特斯拉比亚迪分列纯电排名前两名市占率分别为217162来源科创板日报财联社Canalys预计2025年印度新能源车市场将增至30万辆以上8月14日Canalys研报指出印度轻型汽车市场在2023年上半年较同期激增98至200万辆新能源汽车EV在印度占24的市场份额实现高达137的同比增长销量达48万辆Canalys预测2025年印度新能源汽车市场将增长到30万辆以上占轻型汽车辆市场的6以上复合年增长率达到59来源财联社22国内速递特斯拉ModelY国内再降价14万元8月14日特斯拉中国宣布即日起ModelY长续航版起售价从3139万元调整为2999万元ModelY高性能版从3639万元调整为3499万元同时官方还推出Model3现车限时保险补贴政策2023年8月14日含至2023月9日30日含下订Model3后轮驱动版现车并完成交付且通过合作保险机构购买相应车险可享补贴8000元来源财联社小鹏汽车预计年底有50座城市落地XNGP8月14日小鹏汽车宣布预计到2023年年底将会有50座城市实现XNGP落地此外XNGP的无图区域能力也正在开发中据悉目前小鹏汽车城市NGP和高速NGP只能在有图的范围内工作且除全国高速外小鹏汽车开放高阶智驾功能的城市暂时有5个此前何小鹏曾在G6新车发布会上透露今年下半年XNGP高阶智能辅助驾驶系统将在约50个城市落地而明年将扩展到约200个城市来源财联社深蓝汽车与华为正式签订合作框架协议深蓝汽车发布公告称与华为在深圳华为全球总部坂田基地正式签订合作框架协议此次双方将聚焦汽车智能化领域开展合作据悉未请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7来三年深蓝汽车将深耕6款产品系列以每年推出2款以上新产品三年共计推出12款以上全新及改款车型的节奏并以每年不低于10的研发投入加速驶向智能电动时代来源财经网方程豹及DMO超混越野平台正式发布8月16日晚间比亚迪旗下专业个性化品牌方程豹及首款车型豹5正式发布同时豹8概念车SUPER8以及豹3所共同构成的583硬派家族同步亮相为向用户提供极致越野体验继DM-iDM-p之后比亚迪正式推出DMO超级混动越野平台通过将刀片电池和高强度钢大车架结合演化出真正的CTC电池底盘一体化技术实现大车架扭转刚度较传统豪华越野车提升38整车质心也更趋向于黄金中点并实现5050的黄金轴荷比同时DMO搭载前后双叉臂独立悬架并兼容比亚迪独有的云辇-P智能液压车身控制系统可以同时兼容城市及强悍越野等多重使用场景动力方面DMO搭载了全球首款纵置EHS电混系统行业首创的越野专用后驱电总成CTC越野专用双层电池包以及行业领先的15T20T纵置骁云高功率发动机带来媲美燃油越野车50T发动机的500kW系统功率以及32000N牵引力来源盖世汽车乘联会智己汽车发布未来3-5年智驾产品落地路线图8月16日上汽旗下高端智能电动品牌智己汽车发布3-5年智驾产品落地路线图根据路线图IMAD将于今年9月开启去高精地图NOA公测10月开启城市NOA公测预计2024年通勤模式覆盖全国100城市2025年IMAD将迈入DoortoDoor全场景通勤时代来源财联社3重点公司公告31重点公司公告表2汽车行业23H1业绩一览22H1营收23H1营收22H1归母净利23H1归母净利公司中报披露时间同比增速同比增速亿元亿元润亿元润亿元阿尔特2023730510497-27077066-144豪能股份2023731712824157118089-243南方精工2023731270307136047-012-1266科华控股2023869551219276-052066扭亏为盈贝斯特202387490634294080130621嵘泰股份2023810635919448051073440博俊科技2023814468102111830380951492福达股份2023814553653181040051264天普股份202381514616412301601741德赛西威202381664078724362521607165云内动力202381730412931-36-312-187减亏北特科技202381778185189026019-278文灿股份20238172442256249136014-898卡倍亿202381712081567298050081621中路股份2023817391459173011008-301联诚精密2023817645581-99025-002-1071春风动力202381749046506327306552804纽泰格20238172733844050110311865标榜股份2023817226264167047071519天润工业202381715712038297131212619福耀玻璃2023817129041503116523822836191福田汽车202381823176288452452186061779请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8菱电电控2023818361472309059031-477湖南天雁20238181612304320000017833科博达202381814851961321199276383华阳集团202381824852868154163182116资料来源ifind信达证券研发中心4数据跟踪41部分车企销量411自主车企销量表3重点自主车企销量单位辆车企2023年7月2023年6月同比环比2023年累计累计同比比亚迪262161253046613036013664579151上汽集团400204405725-2103-1362471845-982长安汽车207743225696340-7951423424729广汽集团189199236199-1404-19901353904-118长城汽车109091104957704394628317127吉利汽车13813513789713000178321801300资料来源ifind各公司公告信达证券研发中心412造车新势力与传统车企新品牌交付量表4造车新势力与传统车企新品牌交付量单位辆车企2023年7月2023年6月同比环比2023年累计累计同比广汽埃安4502545013798600325636110462哪吒汽车1003912132-2848-172572456-611零跑汽车1433513209190285258837-812蔚来汽车2046210707103569111750232323小鹏汽车110088620-448277052443-3486极氪汽车12039106201397313365467212750理想汽车34134325752275247917325114462岚图汽车34123007903013471844311270资料来源ifind各公司公告信达证券研发中心428月乘用车市场回顾8月第二周乘用车市场同环比回暖8月第二周乘用车市场日均零售48万辆同比去年8月同期10环比上月同期78月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年8月同期5较上月同期8今年以来累计零售11874万辆同比28月第二周乘用车市场批发日均53万辆同比去年8月同期16环比上月同期128月1-13日乘用车厂商批发587万辆同比去年8月同期6较上月同期5今年以来累计批发13717万辆同比7我们认为8月以来的降价促销措施助推零售批发同环比回升相比年初价格战时期此次促销对市场扰动较小在7月份总体销量淡季不淡的背景下厂家或提前促销为金九银十冲量做准备随着主要降价车型Model3完成新款上市新能请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9源车型的产品力逐渐提升价格体系有望逐步稳定表58月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆1-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-13日全月日均零售销量21年3370837012393456177770589354874682422年40491435735042954733147365421516043723年40150480444440123年同比-1105环比7月同期978日均批发销量21年3378835048401466783878179344664892522年38191462104646064548192853425096777723年35373534944513023年同比-7166环比7月同期-6125资料来源乘联会信达证券研发中心图48月乘联会口径日均零售概况图58月乘联会口径日均批发概况21年22年23年21年22年23年23年同比环比7月同期23年同比环比7月同期1600002020000020120000151500001580000101000001040000550000500001-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-13日1-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-6日-40000-5-50000-5-80000-10-100000-10资料来源乘联会信达证券研发中心资料来源乘联会信达证券研发中心43本周聚丙烯铝均价铜周环比上涨冷轧板天然橡胶碳酸锂均价周环比下降本周聚丙烯铝均价铜周环比上涨冷轧板天然橡胶碳酸锂均价周环比下降聚丙烯均价周环比213铝均价周环比022铜均价周环比020冷轧板均价周环比-002天然橡胶均价周环比-080碳酸锂均价周环比-779请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图6长江有色均价铜元吨图7中铝价格数据元吨市场价铝锭AL997中铝华东市场90000市场价铝锭AL997中铝华南市场80000市场价铝锭AL997中铝西南市场700003000060000250005000020000400003000015000200001000010000500000资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨图8天然橡胶价格数据元吨图9冷轧卷价格数据元吨180008000160007000140006000120005000100004000800030006000400020002000100000资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨图10聚丙烯价格元吨图11价格碳酸锂995电国产元吨1200060000010000500000800040000060003000004000200000200010000000资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1144本周人民币兑美元小幅贬值兑欧元小幅升值图122020年以来人民币汇率变化中间价美元兑人民币中间价欧元兑人民币850800750700650600资料来源ifind信达证券研发中心5新车上市情况51本周新车型发布一览表6本周乘用车上市新车一览图片厂商车型上市时间级别动力类型续航动力售价万备注沃尔沃进4889-7819沃尔沃XC90814中大型SUV纯燃油16T改款口万沃尔沃进沃尔沃XC90纯电续航7649-8949814中大型SUV插电混动改款口新能源62km万大力牛魔王纯电续航288-678德力汽车814微卡纯电动新车01120km万828-1698江西五十铃经典瑞迈815皮卡纯燃油28T改款万纯电续航868-1758吉利几何吉利几何A815紧凑型车纯电动改款600km万纯电续航1778-2888大运汽车远志M1815MPV纯电动改款550km万纯电续航1298-2598创维汽车创维HT-i815中型SUV插电混动新车205km万阿斯顿马阿斯顿马25180-815跑车纯燃油40T新车丁丁DB1227180万1109-1749东风日产逍客816紧凑型SUV纯燃油13T垂直换代万请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12雷克萨斯雷克萨斯LC816跑车油电混合35L12960万改款749-1709奇瑞汽车捷途X70816中型SUV纯燃油20T改款万纯电续航1524-1578奇瑞新能源艾瑞泽e816紧凑型车纯电动改款455km万Grecale格6508-玛莎拉蒂816中型SUV纯燃油30T新车雷嘉10638万几何E萤火纯电续航698-938吉利几何816小型SUV纯电动改款虫401km万纯电续航399-619长安汽车长安Lumin816微型车纯电动改款301km万上汽通用别4699-6899世纪816MPV纯燃油20T新车克万北京EU5纯电续航1299-1559北京汽车817紧凑型车纯电动改款PLUS501km万999-1539北京汽车魔方817紧凑型SUV纯燃油15T改款万1912-3206MINIMINI818小型车纯燃油20T改款万上汽通用别1638-2399君越818中型车纯燃油20T垂直换代克万上汽大通插电混动纯纯电续航1688-2328上汽大通MAXUS大家818MPV改款电动520km万MIFA5纯电续航299-569吉利新能源熊猫mini818微型车纯电动新车200km万纯电续航1198-1558曹操汽车曹操60818紧凑型车纯燃油新车415km万增程式纯电纯电续航3336-3736岚图汽车岚图FREE819中大型SUV改款动631km万1299-1459奇瑞汽车探索06820紧凑型SUV纯燃油-新车万资料来源太平洋汽车信达证券研发中心6近期重点报告溯联股份首次覆盖报告热管理管路核心自制电动化带来量价齐升尼龙管路优势明显智能电动化带来量价齐升汽车尼龙管路应用范围包括汽车动力系统冷却系统新能源汽车电池包等此前汽车管路以橡胶金属材料为主尼龙材料代替传统材料的核心优势在于轻量化节能环保绝缘便于造型等1对于新能源车而言电动车新增电池包和更复杂的电子设备对热管理精度要求更高而尼龙管路重量更轻绝缘性耐高低温性能更好使用寿命长能通过更多变的造型节省车内空间且成本更请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13低与新能源车匹配度更高2对于燃油车而言国三四国五国六的排放切换过程中排放标准的升级和趋严对整车燃油系统及节能减排提出更高要求尼龙管路更轻且内壁光滑可减小空气流动阻力从而有利于改善发动机燃烧效率和动能输出3装配快速尼龙管路管端基本全部替换为快速接头能有效提升安装效率满足整车内卷时代的快速开发响应的需求绑定头部新能源客户核心零部件自制能力构筑竞争优势公司为国内尼龙管路龙头深耕以尼龙等高分子材料为主要原材料的管路总成以及汽车流体控制件及紧固件二十余年已实现流体管路设计研发生产自主化和产业化1打破外资垄断切入自主客户公司凭借性价比与安全可靠性优势成功打破外资和合资尼龙管路供应商的价格垄断成为最早向长安上汽通用五菱等自主品牌客户开发和量产尼龙管路的国内供应商在稳定长期的合作关系中不断积累经验开拓其他自主品牌新客户2关键部件自制率高公司在快速接头产品层面具备较强自制自研及自主创新能力反观多数汽车管路厂商在接头等环节仍以外采为主公司自主开发的流体管路快速接头能够使管路安装与更换更加方便伴随管路用量提升快速接头的用量也不断增加关键部件自制有助于公司利润率高于同业水平3新能源客户开拓在新能源领域公司作为Tier1直接向比亚迪长安赛力斯岚图小鹏等车企供货也作为Tier2向宁德时代欣旺达瑞浦能源国轩高科孚能科技蜂巢能源纳百川等新能源汽车零部件企业交付电池冷却管路总成产品终端配套蔚来理想东风长城北汽极狐吉利埃安宝马等品牌新能源车型切入储能管路大赛道开辟第二成长曲线2018年起公司深化了与宁德时代比亚迪的业务合作2019年公司开发出国内领先的电池包内专用水管快速接头解决了能量密度大幅提升趋势下电池包内部空间减少带来的热管理系统布局问题并成为宁德时代电池包平台指定二级配件为动力电池与储能产品供货2021年公司的电网储能电池模组冷却管路开发成功该产品较汽车产品规格更大回路更复杂能耐极寒耐高温可广泛应用于工商业通讯医院社区风电光伏等储能场景2022年公司储能与燃料电池管路产品进入量产并完成了带控制回路的储能冷却管路系统立项具备较强的技术前瞻性公司储能业务绑定行业龙头技术领先具备较强先发优势与新能源汽车配套业务协同共进有望打造公司第二成长曲线盈利预测与投资评级受益于汽车智能电动化趋势管路行业有望迎来量价齐升公司是国内汽车尼龙管路龙头企业核心零部件自制率高客户绑定头部自主及新势力品牌并切入储能大赛道开辟第二增长曲线有望获得高于行业的增长速度我们预计公司2023-2025年营业收入为103145197亿元同比增长2154043592023-2025年归母净利润为174261350亿元同比增长139497342首次覆盖给予买入评级风险因素原材料价格波动风险客户拓展不及预期募投项目建设不及预期新能源汽车渗透率提升不及预期豪能股份公司深度报告国内领先的同步器龙头迎汽车电动化航空航天器国产化新机遇深耕行业数十载的汽车同步器龙头成都豪能科技股份有限公司深耕汽车行业数十载是国家专精特新小巨人公司传统业务为同步器组件结合齿齿毂齿套齿环等及总成涵盖乘用车和商用车主流客户2017年上市后公司积极培育新业务通过内涵发展与请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14外延并购的方式产品逐步拓展至离合器差速器电机轴轨道交通航空航天等领域同步器与差速器市场规模合计超百亿第三方制造国产替代趋势明朗1同步器同步器是变速箱的重要组成部分有提高汽车换挡效率的作用主要配套机械式自动变速器AMT双离合自动变速器DCT专用混合动力变速器DHT虽然燃油车销量近年逐步萎缩但受益于DCT和DHT渗透率的提高燃油车同步器单车配套价值量有望提升我们预计2022年国内乘用车同步器市场规模为69亿元2028年增加至81亿元年复合增速为292差速器差速器是能够使左右驱动轮实现不同转速转动的机构不论燃油车电动车均需使用不受电动替代燃油的影响差速器生产商未来有望受益于四驱系统车型单车搭载量更高电动车差速器单价更高差速器总成第三方制造三大趋势我们预计2022年乘用车差速器市场规模为63亿元2025年增加至68亿元年复合增速为27同步器业务维持稳定新能源航空航天业务打开成长空间分业务看公司布局1同步器业务竞争优势显著商用车AMT带来业绩增量公司同步器具有规模优势先进设备全产业链工艺在产品品质和单位成本方面具有显著优势我们预计公司乘用车同步器业务有望保持规模稳定而高单价的商用车AMT产品有望带来一定增量2新能源业务绑定头部客户品类持续扩张公司从2011年起开始进行差速器产品相关研发并于2021-2022年进行小规模量产具备设备全产业链和成本优势与比亚迪德纳吉利长城等优质客户展开合作正积极建设500万套差速器总成和200万根电机轴产线随着产能逐渐释放有望实现业绩显著增长3航空航天业务高壁垒高利润的优质赛道公司通过收购昊轶强参股航天神坤设立恒翼升与豪能空天的方式实现了航空航天零部件业务的布局客户包括军机民机及商业航空企业航空航天业务具有认证壁垒高资质门槛多供应链体系稳定利润率高等特点有望开启公司第三成长曲线盈利预测与投资评级公司是国内领先的汽车同步器龙头随着前期布局的新能源汽车和航空航天零部件逐渐放量有望实现业绩较快增长此外公司正在建设新能源汽车精密电驱动行星减速机构项目可应用于机器人领域我们预计公司2023-2025年归母净利润为247332424亿元对应PE分别为181310倍低于可比公司估值首次覆盖给予买入评级风险因素汽车销量不及预期产能释放不及预期行业竞争加剧原材料价格波动银轮股份公司深度报告乘新能源东风热管理老将开辟成长新曲线热管理行业老将转型新能源乘用车领域绑定优质客户公司前身为成立于1958年的国营天台机械厂早期专注于商用车及工程机械领域2010年后公司陆续收购博尼格DPFTDI等公司补全产品谱系并形成全球化业务布局凭借优秀的品质管理能力及生产制造能力公司由商用车领域切入乘用车领域客户从合资品牌拓至自主品牌头部企业如吉利比亚迪长城等并切入北美新能源标杆车企进入造车新势力蔚来小鹏等供应体系并与国内电池龙头宁德时代展开深度战略合作形成集成模块供应能力乘新能源东风热管理业务有望快速增长公司近几年产品从换热器PTC等新能源热管理单品逐步拓展至模块化产品布局四大产品模块前端冷却模块热管理集成模块空调箱模块车载电子冷却系统以四大模块为基础形成新能汽车热管理系统供应能力同时新能源车热管理系统相比于燃油车新增电池电机电控热管理和空调加热系统单车价值量有望大幅提升行业扩容明显我们认为在关键汽车请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15零部件国产替代趋势下国内以公司为代表的诸多零部件厂商有望快速攫取热管理市场份额迎来新一轮增长工业用民用热管理有望打开第三成长曲线公司热管理产品从车用拓展至工业用民用领域其中公司工业用民用领域热管理产品类型丰富主要用于特高压输变电冷却发电机组换热电力储能热管理数据中心冷却系统等领域1储能领域随着技术逐步成熟电化学储能因其不受自然环境影响装机便捷使用灵活等特点已经进入商业化阶段我们认为目前虽然电化学储能装机量占比较低但发展空间较大有望逐渐成为储能发展的主流路径电化学储能对热管理要求高我们认为公司作为车端供应商具备较高的产品集成度以及品质管理能力在热管理技术研发及生产方面的优势较明显有望在储能端快速发力2数据中心热管理近年来各级政府出台多项政策支持大数据中心行业发展政策涵盖新型数据中心推动高质量发展一体化大数据中心推动协同发展双碳政策驱动行业绿色低碳发展等多个方面鼓励大数据中心行业发展与创新市场前景广阔公司已布局集装箱式数据中心冷却系统采用液冷风冷散热模式且该系统已与下游客户签订合作协议我们认为有望贡献营收增量盈利预测与投资评级我们认为公司为热管理老将近几年逐步拓宽产品图谱形成14N产品布局且从商用车领域拓展至乘用车工业用民用换热领域有望打开新盈利点我们预测公司2023年-2025年归母净利润为567亿元797亿元1066亿元同比增长478406338对应EPS为071099133元对应PE为251813倍参考可比公司估值水平给予公司2024年25倍目标PE对应目标市值约200亿元首次覆盖给予买入评级风险因素宏观经济下行风险原材料涨价风险海外业务盈利修复不及预期新业务拓展不及预期智能驾驶系列报告之一智能驾驶ChatGPT时刻有望来临L3功能加速落地政策标准有望明确L2发展日益成熟2022年乘用车新车L2渗透率已达三成以上L3的代表功能高速与城市NOA也已逐渐上车L3商业化运营试点逐渐铺开北京广州深圳武汉等地的自动驾驶运营开始落地从技术与功能层面看L3已日趋成熟作为辅助驾驶转向自动驾驶的关键阶段我们认为L3的核心问题之一在于是否可以通过在政策法规明确人机共驾的权责参考国际经验德英日韩等国基本明确司机在合法情况下保险公司或主机厂将承担主要责任而深圳也于22年8月通过了国内首部规定智能汽车准入等级明确事故划分的条例近期工信部副部长提出将支持有条件自动驾驶商业化应用发布新版智能网联标准体系指南政策标准有望逐步明确我们认为自动驾驶相关法规的持续完善有望赋予L3定义产品形态准入门槛责任划分量产落地等明确的政策指引有助于智能驾驶渗透率和技术水平的持续提高高阶智驾渐进式迭代逐步得到验证高速到城市NOA的发展路径已逐步走通经过多年的迭代与业绩验证以特斯拉为代表的L2-L3-L4渐进式发展路线逐渐成为主流FSD的累计行驶里程实现快速积累AutopilotFSD安全性能表现也优于人类驾驶因此我们认为先高速后城市更符合智能驾驶迭代与发展规律城市场景的智能驾驶落地更有望实现智驾渗透率快速提升国内也于23年迎来城市NOA量产元年华为小鹏蔚来理想城市NOA逐渐落地订阅式逐渐兴起取代原有买断式我们认为以订阅标配为主的新付费模式有助于车企进一步提升智驾渗透率与自身智能化形象渗透率提升也有望进一步促进请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16数据回收实现智驾系统持续迭代软硬件成本有望下降应用车型价格带逐渐下探智能汽车同样遵循摩尔定律智驾硬件长期成本下降趋势明显据我们测算L2级别自动驾驶感知硬件BOM成本约为4600元到2025年还有超30的降本空间包含激光雷达的L3智驾感知硬件BOM成本接近11000元到2025年约为7500元亦有超30的降本空间重感知轻地图路线逐渐跑通有望大幅减少传感器用量与软件成本特斯拉纯视觉方案主要保留了成本较低的摄像头BEVTransformer方案为轻地图化提供技术可行性轻地图化亦具有可观的降本能力在整车层面L2车型价格带不断下探无激光雷达车型也呈现逐渐增加的趋势投资建议在智能驾驶渐进式的发展路径下L3功能正加速落地高速到城市场景正不断拓展我们认为在政策技术成本端三大核心因素驱动下智能驾驶拐点逐渐显现现阶段重点看好智能化重点布局的整车企业与智能化产业链核心零部件企业整车板块重点关注1处于较好新车周期受益于行业贝塔修复以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企比亚迪长安汽车上汽集团广汽集团2有望困境反转智能驾驶技术领先的造车新势力小鹏汽车以及产品定位精准销量持续爬坡盈利有望超预期的理想汽车3全球化布局提速有望迎来新一轮产品投放周期同时在智能驾驶能源人形机器人多线并进的全球新能源汽车龙头特斯拉零部件板块建议重点关注智能化产业链核心零部件1感知层德赛西威保隆科技华域汽车等2决策层经纬恒润均胜电子华阳集团等3执行层伯特利中鼎股份拓普集团亚太股份耐世特浙江世宝等风险因素汽车消费政策执行效果不及预期外部宏观环境恶化原材料价格上涨等汽车行业专题研究汽车出口四问四答我国汽车出口的规模及结构2020-2022年汽车出口由108万辆提高至340万辆新能源乘用车表现亮眼随着中国汽车产品竞争力逐步提升叠加疫情和缺芯扰动全球汽车供应链全球汽车电动化趋势俄乌危机等因素影响202120222023M1-M5中国汽车出口量分别为219340193万辆同比1025575分产品来看2020-2022年乘用车出口量由804万辆增加至2676万辆年复合增速为824占比由74提升至79分动力类型来看2020-2022年新能源乘用车出口量由219万辆增加至1039万辆年复合增速为118占出口比重由20提升至31汽车出口快速增长的原因1海外供应链受疫情扰动国内汽车生产率先恢复受疫情缺芯地缘冲突等因素的影响部分国家汽车供应链受到较为严重的冲击汽车生产能力显著下降我们选取了中国汽车出口较多的国家根据marklines统计数据墨西哥俄罗斯比利时英国泰国菲律宾西班牙七国1819202122年月均产量合计为105102798268万辆中国月均产量分别为232214211218227万辆2021年起中国迅速恢复正常生产秩序并及时填补海外生产不足带来的市场空白促进了汽车出口的高速增长2全球电动车渗透率拐点向上中国产品具备较强竞争力2011-2020年全球新能源车销量由4万辆增加至285万辆渗透率由01提升至372021年起全球新能源车发展进请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17入拐点渗透率加速提高2122渗透率分别为81130销量分别为6581039万辆截止2022年我国新能源汽车渗透率达256我国汽车出口以乘用车为主新能源汽车已成为重要增量我国汽车出口的成长潜力我国的汽车出口潜力有望达千万辆级别不考虑海外建厂因素除中国外世界主要汽车净出口国为日本德国墨西哥韩国西班牙泰国捷克斯洛伐克印度和土耳其疫情后各国汽车净出口量净出口量本国产量-本国销量均有所下滑净出口总量由2018年的1650万辆下降至2022年的1315万辆我们认为主要原因为全球市场汽车需求量下降和中国汽车的出口替代以日本为例2022年日本本土汽车销量为420万辆其净出口与本土比例为0871而中国市场则仅为0141我们认为中国汽车出口仍有较大提升空间中长期来看有望达到千万辆以上的出口规模哪些车企有望受益奇瑞和上汽出口量多比亚迪长安长城等车企增长潜力大除特斯拉外当前出口量较多的乘用车品牌为奇瑞和上汽乘用车顺应了中国出口高增的趋势利用较为完备的海外布局实现了出口量的迅速增长展望未来全球电动化大势下新能源产品具备较强竞争力的乘用车品牌或将迎来较好的机遇参考国内新能源乘用车市占率我们认为比亚迪广汽吉利长安长城理想蔚来等车企具备较大的成长潜力投资建议1整车板块重点关注新能源产品竞争力较强出口潜力较大的车企比亚迪长安汽车长城汽车吉利汽车广汽集团理想汽车-W蔚来-SW出口表现亮眼的车企上汽集团2零部件板块重点关注智能电动汽车增量零部件热管理银轮股份拓普集团溯联股份川环科技腾龙股份汽车线缆线束卡倍亿沪光股份鑫宏业线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱均胜电子德赛西威常熟汽饰华阳集团轻量化博俊科技爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素汽车销量不及预期风险行业竞争加剧风险原材料价格波动风险信达证券7月乘用车销量点评车市淡季不淡总体符合预期车市小幅休整销量增速回落据乘联会数据17月乘用车批发销量2065万辆同环比-32-7627月零售销量1775万辆同环比-23-631-7月累计批发13132万辆同比66累计零售11299万辆同比197月新能源同比高增长零售渗透率达3617月新能源乘用车批发销量达737万辆同环比307-31纯电插混批发销量496万辆153242万辆800厂商新能源月销过万车企比亚迪特斯拉广汽埃安吉利长安上汽通用五菱理想长城上汽乘用车蔚来零跑上汽大众小鹏哪吒上汽通用上半年持续增强的大幅促销扰乱了车市正常的价格走势7月来终端促销力度已呈现小幅下降趋势8月预计总体回归正常7月车市进入休整期部分企业车产能充裕高温天气可能影响购车需求销量回落但是电动车成本降低私家车出行趋势增强叠加开学前家庭第二辆车需求增加有望支撑8月新车和二手车市场同时油价上涨换购需求楼市降温都将利好车市政策方面新能源车双积分调整有望推动新能源车市持续发展请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18对市场产生积极影响投资建议在政策刺激智能化催化库存周期出口刺激四大核心因素驱动下我们看好汽车板块销量盈利估值自23Q3起迎来持续改善2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车板块关注处于较好新车周期逐步发力智能化的长安比亚迪吉利长城等2零部件板块建议重点围绕特斯拉产业链国产替代智能化等方向结合业绩确定性及估值安全边际进行布局推荐热管理银轮股份溯联股份汽车线缆线束卡倍亿线控底盘伯特利拓普集团智能座舱德赛西威轻量化博俊科技其他汽配贝斯特祥鑫科技等风险因素需求回暖不及预期政策刺激不及预期造车新势力月报7月新势力淡季不淡智能化布局持续提速新势力7月淡季不淡多家车企创新高蔚来理想埃安零跑极氪岚图交付新车20462341344502514335120393412辆同比103562275279861902139739030月交付量均创下新高其中蔚来全新ES6交付破万理想连续两个月交付量破三万广汽埃安连续三个月交付突破4万昊铂GT上市首月实现销量2011台零跑C系列交付占比约85小鹏交付新车11008辆同环比-4482770G6首月交付超3900台大众合作正式官宣哪吒汽车全系交付10039台智能化布局持续提速1小鹏7月正式推送全新版本OTAXmartOS430其中高速集成城市场景经验体验更接近L4级城市NGP可用范围再扩展新增防加塞策略对静态或低速障碍物障碍感知更前置城市NGP可用范围扩大至北京各环线及主要快速路成为业内首个在北京城区内开放的高等级智能辅助驾驶2理想6月宣布即将在北京上海开始不依赖高精地图的城市NOA功能内测并在下半年向用户开放通勤NOA功能3蔚来NOP增强领航辅助功能在北京五环内的高速公路和城市快速路上线4问界M5智驾版首次OTA升级五城开启城区智驾领航辅助高速NCA与智能泊车辅助再升级5零跑发布四叶草中央集成式电子电气架构高配方案支持L2高阶智能辅助驾驶投资建议在政策刺激智能化催化库存周期切换三大核心因素驱动下我们看好汽车板块销量盈利估值自23Q3起有望持续改善整车板块重点关注1处于较好新车周期受益于行业贝塔修复以及智能电动技术布局持续推进的自主品牌龙头车企比亚迪长安汽车吉利汽车长城汽车2智能电动技术领先销量持续爬坡盈利有望超预期的造车新势力小鹏汽车理想汽车蔚来汽车零跑汽车3全球化布局提速有望迎来新一轮产品投放周期同时在智能驾驶能源人形机器人多线并进的全球新能源汽车龙头特斯拉零部件建议重点关注特斯拉智能驾驶国产替代三大方向1特斯拉产业链拓普集团银轮股份多利科技美利信旭升集团新泉股份常熟汽饰香山股份卡倍亿博俊科技爱柯迪等2智能驾驶产业链德赛西威均胜电子经纬恒润伯特利请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19保隆科技华阳集团等3重要零部件国产替代伯特利贝斯特银轮股份拓普集团德赛西威等风险因素汽车消费政策执行效果不及预期外部宏观环境恶化原材料价格上涨等德赛西威23Q2营收同比高增受汇率影响单季利润率承压事件公司发布2023半年度报告2023年上半年公司实现营收872亿元同比362归母净利润61亿元同比165其中23Q2实现营业收入474亿元同比452环比190归母净利润28亿元同比362销售毛利率203同比-37pct环比-08pct销售净利率58同比-03pct环比-24pct点评营收符合预期减值计提拖累净利润公司Q2实现营收474亿元同比增长452环比增长190主要得益于智能座舱和智能驾驶产品终端需求逐步提升实现归母净利润28亿元同比增长362环比下降163毛利率为203同比下降37pct环比下降08pct净利率为58同比下降03pct环比下降24pctQ2单季度公司计提信用减值损失06亿元系应收账款坏账计提资产减值损失02亿元主要系存货跌价计提上半年在人民币汇率波动芯片等海外采购成本上升的情况下公司毛利率有所承压长期看随着公司逐步开拓国产芯片供应商规模效应显现汇率逐步企稳期待利润率逐步回暖期间费用率稳中有降规模效应提升费用率方面公司23Q2销售管理研发财务费用率为152210204同比分别-03pct-03pct-11pct-01pct环比分别01pct-01pct01pct02pct总体看期间费用率同比有所缩减环比基本持平产品结构及梯队进一步完善智能座舱及智能驾驶域控稳居行业前列公司23H1智能座舱收入625亿元同比186毛利率196同比-21pct智能驾驶收入184亿元同比864毛利率170公司第三代智能座舱域控制器已在理想奇瑞新车型配套量产第四代产品已获得多个项目订单高算力智能驾驶域控制器配套理想路特斯上汽等车企车型实现量产2023年1月公司成功孵化量产车身域控制器在上海车展产出CMS和AR-HUD等智能座舱产品产品结构进一步扩充逐步搭建产能配套后续业务全球化战略有望走出新增量公司惠南工业园二期项目工厂即将投产中西部基地项目亦已启动持续推进海外研发制造能力的提升海外研发制造基地加速建设与扩产全资子公司德赛西威德国公司与德国客户BMW公司签署商务合作协议公司产品有望加速走向全球盈利预测与投资建议公司是智能座舱及智能驾驶域控行业龙头网联业务版图持续拓展有望长期受益于智能化认可度及渗透率提升配套单车价值量增加的长期逻辑以及优质客户放量带来的规模优势同时有望凭借海外市场开拓激发高基数下的增长强动能我们维持此前营收预测对应公司2023-2025年归母净利润分别为145亿元215亿元和273亿元对应EPS分别为263949元对应PE分别为54倍37倍和29倍风险因素原材料价格波动配套车企销量不及预期年降压力汇率波动海外业务推进不及预期等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20