本周行业重要变化:
　　1）8月18日，氢氧化锂报价21.50万元/吨，较上周下降8.12%；碳酸锂报价22.5万元/吨，较上周下降8.16%。
　　2）终端：8月1-13日，乘用车批售58.7万辆，同/环比+6%/+5%；累计批售1371.7万辆，同比+7%;电车批售20.7万辆，同/环比+14%/+1%；累计批售448.8万辆，同比+40%。
　　核心观点
　　终端：车企智能化布局加速。1）上汽智己发布智驾路线图，10月推出城市NOA（无图），24年推出通勤NOA，至25年自驾适配绝大多数驾驶情景；2）长安携手百度、深蓝携手华为，两大智能驾驶龙头协助公司智能化水平提升；3）吉利极越及首款新车极越01亮相，配备百度Apollo智能驾驶和“文心一言”AI大模型，有望达到L3+智能驾驶水平。4）比亚迪方程豹品牌亮相，首款车型豹5搭载DMO混动平台，主打硬派越野，集团高端化进程再添新动力。
　　龙头公司：1）特斯拉宣布在华降价，新老车型进入切换期，降价符合预期。我们预计，降价后，M3月销有望从1.5万辆提升至1.7-2.0万辆/月，MY月销有望从3.4万辆提升3.6~3.8万辆。2）宁德时代发布“神行”超充电池，公司作为产业链龙头，强议价能力和工艺&成本壁垒是其阿尔法来源，全年出货预期高增。3）科达利公司发布1H23业绩。1H23公司收入49.2亿元，同比+45.1%，归母净利润5.09亿元，同比+47.8%，毛利率23.0%，同比-1.6pct，净利率10.44%，同比+0.14pct；业绩符合预期。
　　机器人：人形机器人进入群雄逐鹿时代。1）宇树机器人发布H1人形机器人，实现较强的平衡、奔跑和避险能力，售价9万美元，预计23Q4发货；2）智元机器人发布，整机采用49个自由度，包含谐波一体关节、无刷行星伺服结构、空心杯关节，与特斯拉方案接近；3）小米在展示了第二代的CyberDog。售价仅1.3万元，且可DIY个性化外观，9处可拆卸外壳，支持3D打印替换，大小和重量均接近真实小型犬。
　　投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。
　　另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等；
　　（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。
　　本周重要行业事件
　　特斯拉在华两次宣布降价；比亚迪方程豹品牌发布；小鹏公布半年报；上汽智己发布智驾路线图；宁德时代“神行”快充电池发布；科达利公布23H1业绩；宇树机器人发布H1人形机器人；小米发布Cyberdog 2
　　子行业推荐组合
　　详见后页正文。
　　风险提示
　　电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

研究报告全文：终端18月18日氢氧化锂报价2150万元吨较上周下降812碳酸锂报价225万元吨较上周下降8162终端8月1-13日乘用车批售587万辆同环比65累计批售13717万辆同比7电车批售207万辆同环比141累计批售4488万辆同比40终端车企智能化布局加速1上汽智己发布智驾路线图10月推出城市NOA无图24年推出通勤NOA至25年自驾适配绝大多数驾驶情景2长安携手百度深蓝携手华为两大智能驾驶龙头协助公司智能化水平提升3吉利极越及首款新车极越01亮相配备百度Apollo智能驾驶和文心一言AI大模型有望达到L3智能驾驶水平4比亚迪方程豹品牌亮相首款车型豹5搭载DMO混动平台主打硬派越野集团高端化进程再添新动力龙头公司1特斯拉宣布在华降价新老车型进入切换期降价符合预期我们预计降价后M3月销有望从15万辆提升至17-20万辆月MY月销有望从34万辆提升3638万辆2宁德时代发布神行超充电池公司作为产业链龙头强议价能力和工艺成本壁垒是其阿尔法来源全年出货预期高增3科达利公司发布1H23业绩1H23公司收入492亿元同比451归母净利润509亿元同比478毛利率230同比-16pct净利率1044同比014pct业绩符合预期机器人人形机器人进入群雄逐鹿时代1宇树机器人发布H1人形机器人实现较强的平衡奔跑和避险能力售价9万美元预计23Q4发货2智元机器人发布整机采用49个自由度包含谐波一体关节无刷行星伺服结构空心杯关节与特斯拉方案接近3小米在展示了第二代的CyberDog售价仅13万元且可DIY个性化外观9处可拆卸外壳支持3D打印替换大小和重量均接近真实小型犬投资建议持续推荐低成本创新龙头和国产替代两大方向1全球看拥有强成本优势的龙头是宁德时代恩捷股份天赐材料等拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代从空间和兑现度看优先关注机器人复合集流体这两个空间最大重塑性最强的赛道看好特斯拉引领板块机器人含量的提升核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商三花智控和拓普集团等除了核心赛道边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会另外作为全球电车创新龙头随着新车型和新产能落地我们预计4Q23-1Q24特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情新泉东山拓普三花复合集流体关注设备制造环节布局较好的标的我们认为今年年底到明年上半年行业将迎来全面爆发设备端的东威等制造端的璞泰来英联股份宝明科技胜利精密等2国产替代这轮被错杀的方向降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险从国产替代空间看关注安全件主动伯特利和被动松原股份座椅继峰股份等执行器件恒帅股份等等方向6-7月看关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性高端炭黑黑猫股份隔膜设备欧克科技特斯拉在华两次宣布降价比亚迪方程豹品牌发布小鹏公布半年报上汽智己发布智驾路线图宁德时代神行快充电池发布科达利公布23H1业绩宇树机器人发布H1人形机器人小米发布Cyberdog2详见后页正文电动车补贴政策不及预期汽车与电动车销量不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一终端销量市场动态及新车型411海外奔驰高阶智能驾驶下放集团电动化智能化加速412国内8月市场淡季不淡车企让利智能化浪潮持续413新车型比亚迪方程豹豹5携DM-O平台亮相吉利极越亮相百度造车落地5二龙头企业及产业链621龙头公司事件点评622电池产业链价格7三国产替代出海1031国车出海长安汽车泰国建厂获得进展海外布局加速1032电池材料出海贝特瑞拟投资澳洲公司布局天然石墨资源领益智造获德国整车厂商订单11四新技术1141复合集流体道森股份再收购洪田科技强化复合铜箔设备业务1142钠离子电池海四达再获钠离子电池订单远东电池圆柱钠离子电池进入B样阶段11五疫后消费1251两轮车钱江摩托8月基本面有望迎来拐点春风动力维持高增长12六车研究1261机器人宇树和智元机器人小米二代机器狗发布人形机器人进入群雄逐鹿时代1262储能海博思创与宁德时代签署战略协议13七投资建议13八风险提示14图表目录图表1方程豹豹5外观正面6图表2方程豹豹5外观侧面6图表3极越01申报图正面6图表4极越01申报图后面6图表5MB钴报价美元磅8图表6锂资源万元吨8图表7三元材料价格万元吨8图表8负极材料价格万元吨9图表9负极石墨化价格吨9图表10六氟磷酸锂均价万元吨9图表11三元电池电解液均价万元吨9敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表12国产中端9um湿法均价元平米10图表13方形动力电池价格元wh10敬请参阅最后一页特别声明3行业周报11海外奔驰高阶智能驾驶下放集团电动化智能化加速8月15日奔驰宣布旗下电动轿车EQE可使用无人泊车功能L4级该功能采用了先进自动驾驶技术该功能可通过远程泊车套件和Mercedesmeconnect的智能泊车引导IntelligentParkPilot来实现此前奔驰集团仅有旗下旗舰S-Class及EQS可搭载高阶智能驾驶功能预计新款燃油混动E-Class亦有望于不久后实装该功能选装其中奔驰的自动泊车系统采用了采用了博世的智能基础设施奔驰长期坚持高端化电动化战略智能化为公司焕发新生机公司作为老牌高端车企在电动化上表现积极H1集团纯电动车型在全球售出1026万辆同比121高端车型销量增长15至1766万辆带动公司利润保持高位Q2利润率13同时公司在智能化上保持领先为特斯拉之外首个通过欧盟美国L3法规认证的车企在智能化时代公司竞争力愈发强劲智能化电动化潮流下公司全年业绩有望维持强势特斯拉FSDV12版本将在年内落地国内城市NOA浪潮风气智能化大潮来袭公司竞争优势明显电动化上集团目前虽设定了30年电动化的目标但目前车型供给仍有不足销量高增显示了其强劲的市场需求随着电动化的推进公司利润和营收有望持续向好12国内8月市场淡季不淡车企让利智能化浪潮持续121乘联会8月1-13日乘用车批售587万电车207万乘联会口径8月1-13日乘用车市场零售577万辆同环比58累计11874万辆同比2全国乘用车厂商批发587万辆同环比65累计批售13717万辆同比7电车8月1-13日全国电车零售208万辆同环比381累计零售3934万辆同比36电车批售207万辆同环比141累计批售4488万辆同比40电车供给加速放量拉动渗透率提升小鹏G6蔚来ES6银河L7等新车加速放量启源A07腾势N7银河L6等H2热门新车已开始亮相发布预计电车在10-30万将凭借经济性和智能化优势加速渗透预计23年电车批售870万同比338月终端让利政策利好持续国内车企零跑哪吒极氪先后降价外资特斯拉全系列在华降价合资车企上汽大众大幅促销活跃市场情绪河南海南等地推出支持政策其中河南省明确补贴12月31日结束将旺盛当地下半年车市智能化政技市如火如荼目前小鹏G6问界M5高阶智驾版本已开启交付其他厂商理想蔚来等也加快布局L3相应法规有望落地电车智能化趋势愈发强劲122小鹏半年度业绩点评爆款拉动汽车销量增长业绩逐渐步入正循环事件8月18日小鹏公布23H1业绩行业竞争加剧下受益领先的智驾技术优势加快改善的营销策略与成本控制公司盈利水平有望提升业绩与销量123Q2营收506亿元同环比-319255其中汽车销售业务营收442亿元同环比-36225923Q2毛利率-39同环比-148pct-22pct其中汽车销售毛利率-86同环比-177-6123Q2净亏损-28亿元同环比3820023Q2研发费用137亿元同环比8155销售行政及一般费用154亿元同环比-73113223Q2小鹏交付23205台环比2737月交付11008台1-7月累计交付52443台截至23年6月30日小鹏销售门店411间充电站1024座824座超充站200座目的地充电站3Q3指引交付量于39万-41万台同比319387总收入85-90亿元同比246319点评与展望1提量公司零部件供应正逐步爬升预计23年9月月交付15万台23年Q4月交付2万台其中G6有望在Q4月交付万台随着销量爬坡公司经营性现金流在23年下半年有望转正公司将进入销量品牌现金流的初步正循环2降本公司有望在24年降低XNGP硬件成本50在24年底降低整体成本25小鹏Q2财务表现并不亮眼因为G6的作用要在Q3才逐步反应到报表中未来随着降本措施逐步落地公司毛利有望显著改善3智驾降本使公司有能力推出15万级别的全自动驾驶汽车此举将有效刷新公众消费者对新能源车智能化的认知加深小鹏与智能化的勾稽抢占消费者心智该价格区间下全自动驾驶功能对竞品将是降维打击车型销量攀升有望拉动公司软件订阅服务营收增长改善公司盈利能力敬请参阅最后一页特别声明4行业周报123上汽智己发布未来3-5年智驾产品落地路线图传统车企加入自驾牌桌8月16日上汽智己举办IMADDAY智己汽车智能驾驶发布会并正式发布智驾产品落地路线图1高速NOA2023年4月首城落地12月辐射全国333城2城市NOA23年9月开启不依赖高精地图的辅助NOA开始公测10月城市NOA在上海落地32024年智己IMAD的通勤模式覆盖全国100多个城市全场景通勤将于2025年落地适用于绝大多数场景同时即将首发的LS6将全系具备去高精地图NOA能力交付即搭载一键场景代驾功能软件技术上智己基于BEVTransformerOccupancyNetwork占用网络联合Momenta推出了完全数据驱动的三大技术方案DDOD数据驱动的占用和对象检测DDLD数据驱动的地标检测DLP基于深度学习的规划算法在感知规控算法上实现1全场景障碍物感知2实时建图模拟感知外的复杂场景实现预测功能3类人的驾驶规控能力提高智能驾驶使用体验应用时间DLP2023年4月智己汽车联合Momenta发布行业内首个DLP人工智能模型DDLD2023年9月启动无高精地图的DDLD技术方案公测DDOD2024年预计进入基于Occupancy占用网络的DDOD技术方案应用阶段智己表示自身智驾技术在安全性效能上领先基于中国道路碰撞事故频次统计IMAD百万公里06次人类驾驶百万公里19次IMAD是人类驾驶安全的32倍针对安全类误制动频次IMAD百万公里小于1次是行业水平5倍兼容XavierOrin双智驾计算平台拥有高效的算法开发能力智己作为传统OEM中的头部智驾车企本次技术发布证明了其不逊色于新势力车企的智能驾驶技术智驾落地将持续持续推动市场竞争格局变化电动车因智能驾驶进入快速增长阶段我们判断未来三年电动化将迈入一个中期销量预期逐步上修的阶段类似于19-22年其中智能化领先的车企将从TOBTOC端两个端口获益重塑自身估值体系124长安联合百度搭建数据中心深蓝签约华为集团电动化加速8月16日长安汽车与百度签署战略合作协议双方将在云计算人工智能大数据和物联网等领域进行深度合作双方还将基于百度领先的文心大模型能力在研产供销服等多领域探索合作帮助长安汽车进一步提升智能化水平同时长安汽车和百度共建的长安汽车智算中心正式揭牌未来双方将继续在四大领域展开深入合作包括AI平台AI应用AI数据合作以及AI人才培养等助力长安汽车持续提升在人工智能领域的应用及创新能力双方将基于百度文心大模型能力在研发制造供应链营销服务等多领域开展探索合作现在双方基于百度文心大模型正在开发一款生成式人工智能产品赋能长安汽车的一款量产车型预计将给长安汽车的用户带来新的体验同日深蓝汽车与华为在深圳华为全球总部坂田基地正式签订合作框架协议双方将聚焦汽车智能化领域共同推进新技术在智能电动车领域的研发与应用未来三年深蓝汽车将深耕6款产品系列每年推出2款以上新产品三年共计推出12款以上全新及改款车型并以每年不低于10的研发投入不断打造新技术此外目前长安已完成搭建MPAEPACHN三大新能源平台主打长安深蓝阿维塔三大品牌分别布局低中高端市场逐步完善产品矩阵深蓝引领品牌高端化传统燃油品牌长安全面转型智电iDD混动长安华为宁德时代三剑合璧打造阿维塔多方布局长安智电化转型目前公司估值较低具备较高成长性建议持续关注13新车型比亚迪方程豹豹5携DM-O平台亮相吉利极越亮相百度造车落地131比亚迪方程豹豹5亮相DM-O平台正式公布8月16日晚比亚迪举办旗下个性化品牌方程豹发布会并正式发布首款车型方程豹豹5新车定义中型SUV主打硬派越野车身尺寸为489019701920mm轴距2800mm此外豹8概念车SUPER8以及豹3所共同构成的583硬派家族同步亮相我们预计新车价格40-60万元对标奔驰G级长城坦克300500等电动化1新车搭载DMO超级混动越野平台融合了全新混动非承载式架构以及越野专用混动架构两大架构实现了CTC电池底盘一体化与以电为主的设计使得空间利用率提升497车架扭转刚度提升382动力方面搭载越野专用纵置高功率发动机15T功率为143kW20T功率为180kW全球首款纵置EHS电混系统最大功率200kW行业首创越野专用后驱总成最大功率285kW峰值轮端扭矩达8000Nm与越野专用CTC电池采用智能电四驱与前后电子差速锁能量中锁搭载SiC芯片兼容云辇-P智能液压车身控制系统新车具备超500kW超强动力100爬坡能力可选25T拖挂资质提供16N种驾驶模式与6kW交流V2V对外放电综合工况相比同级别传统燃油越野车实现节油35百公里加速4秒级综合续航达1200km以上方程豹品牌作为比亚迪品牌矩阵的最后一块拼图实现了比亚迪从10-100万级的品牌全覆盖冲击高端化动作频频公司目前销量于高位再现出色增长产品矩阵完善电动化技术出色成品牌成长护城河伴随公司高端车持续放量海外市场加速拓展智能化厚积薄发量价智三箭齐发建议持续关注敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表1方程豹豹5外观正面图表2方程豹豹5外观侧面来源比亚迪官网国金证券研究所来源比亚迪官网国金证券研究所132吉利正式公布极越品牌及极越01百度方案正式落地8月16日吉利控股集团旗下全新高端智能汽车机器人品牌极越正式发布极越品牌旗下首款车型正式命名为极越01新品牌仍由吉利百度合资建设此前吉利百度联合子公司极度转为智能化解决方案供应商继续聚焦智能汽车产品定义与AI智能科技创新打造汽车高阶智能化完整解决方案自此百度造车方案即将正式落地极越01定位大型跨界SUV汽车机器人纯电动力车身尺寸485319901611mm轴距3000mm参考原极度ROBO-01售价我们预计新车售价35-45万预计在Q4附近上市电动化上新车基于吉利浩瀚SEA平台打造提供单电机及双电机两个版本单电机最大功率200kW双电机版两个电机最大功率为400kW预计其也将会搭载宁德时代三元电池续航最高可达600km同时双电机版本0-100kmh加速时间为39秒智能化上有望搭载百度Apollo方案及文心一言模型应用百度Apollo高阶自动驾驶全套能力和安全体系并搭载了英伟达OrinX芯片和高通8295智能旗舰芯片此外新车还将搭载全域离线语音交互系统硬件上预计搭载2个激光雷达7个800万高清像素的摄像头一共31个视觉传感器2个激光雷达5个毫米波雷达12个超声波雷达12个高清摄像头预计将具备L3级别智能驾驶能力图表3极越01申报图正面图表4极越01申报图后面来源工信部官网国金证券研究所来源工信部官网国金证券研究所21龙头公司事件点评211特斯拉跟踪降价符合预期为新车型做铺垫事件8月14日特斯拉在华宣布降价M3推出8000元限时保险优惠MY四驱长续航从3199万元下降至2999万元性能版从3639下降至3499万8月16日特斯拉中国官方微博宣布ModelSX现车再降价用户购车可享受54万元至7万元不等的优惠福利ModelS现车起售价为7549万元ModelX现车起售价为8369万元敬请参阅最后一页特别声明6行业周报新老车型进入切换期降价符合预期随着he40的改款M3上市老平台的3和y降价促量是合理的也是行业内惯常做法目前特斯拉国内周新增订单15w左右较为稳健降价并非订单因素我们预计降价后M3月销有望从15万辆提升至17-20万辆月MY月销有望从34万辆提升3638万辆投资建议特斯拉作为全球电车创新龙头随着新车型和新产能落地我们预计4Q23-1Q24特斯拉产业链有望迎来贝塔性行情推荐新泉东山拓普三花岱美等212宁德时代神行快充电池发布补能效率接近燃油车水平技术创新持续引领行业事件8月16日宁德时代发布神行超充电池为全球首个磷酸铁锂上做到4C超充的电池性能1常温快充续航700公里充电10分钟行驶400公里2低温快充零下10度30分钟内充至80低温亏电状态下零百加速不衰减材料1正极使用超电子网正极技术充分纳米化的LFP正极材料并搭建四通八达的超电子网降低锂离子脱出阻力2负极采用最新研发的二代快离子环技术对石墨表面改性增加锂离子嵌入通道并缩短嵌入距离提高传输速率同时使用多梯度分层极片设计实现快充与续航的平衡3电解液研发了超高导电解液配方有效提升电导率降低电解液粘度增强锂离子脱溶剂化能力超薄SEI膜有效降低阻力4隔膜改善了隔膜的高孔隙率和低迂曲度孔道从而改善锂离子液相传输速率安全性1材料层面进一步改良电解液基因有效减少固液界面反应产热配备高安全涂层隔膜实现更少产热更强耐热2电池管理层面通过智能算法对电芯内部全局温场进行实时准确的计算和管控3制造层面电池制造过程的质量控制点超过6800个单体缺陷率达到了PPB级别十亿分之一级别量产即刻投入生产年底实现大规模供应1Q24装车上市点评1瞄准电车补能痛点技术创新引领行业受益于电池能量密度的不断提升里程焦虑弱化补能焦虑成为行业核心痛点此次发布的神行电池为全球首个磷酸铁锂上做到4C超充的电池利于快充在非高端车型的普及化将进一步巩固公司在行业内的创新技术优势地位和市场份额2在建产能持续释放全年出货预期高增1H23公司电池出货超170GWh公司进一步布局国内外优质产能全力推进福鼎车里湾宜春贵州等基地项目建设新增厦门洛阳济宁匈牙利欧洲第二工厂等新基地布局公司1H23电池产能254GWh在建产能100GWh预计23年年底产能超600GWh全年出货预期高增投资建议根据电池时钟板块低成本龙头反转在即公司作为产业链龙头强议价能力和工艺成本壁垒是其阿尔法来源电池赛道目前处于技术快速迭代周期公司是稀缺的研发领先的高成长标的建议增配213科达利1H23业绩符合预期强化龙头地位事件8月17日公司发布1H23业绩1H23公司收入492亿元同比451归母净利润509亿元同比478毛利率230同比-16pct净利率1044同比014pct其中2Q23公司收入259亿元同比422环比114归母净利润267亿元同比527环比107毛利率238环比17pct净利率1035环比-019pct经营活动现金流57亿元同比1263点评1业绩符合预期收入跟随下游排产节奏盈利稳定Q2下游公司核心客户排产11公司Q2收入环比11整体符合下游客户排产趋势公司Q2净利率1035环比-019pct预计稼动率与Q1类似盈利仍维持在合理水平2扩产进展紧跟客户节奏预计Q3盈利继续平稳当前公司试生产基地包括福建二期山东基地德国基地瑞典基地在建基地包括惠州三期江苏三期湖北基地江门基地江西基地近期行业内部分公司取消原有项目投资而公司产能节奏平稳推进支撑收入扩张的同时控制稼动率利润率在合理区间龙头地位进一步强化预计公司排产逐月提升Q3环比25以上3巩固行业优势地位海外工厂明年有望转盈22年公司与宁德签订战略合作协议保障供应份额在40以上将巩固23-26年公司在宁德时代的主供地位并就麒麟电池钠离子电池结构件展开合作公司当前已批量供应北美客户46系壳体预计23年贡献收入8亿元以上明年或进一步放量海外匈牙利工厂已放量德国瑞典工厂预计24年放量在欧美仍有进一步扩产可能23H1海外亏损约5000万元预计H2有所减亏明年有望转盈4科达利为全球电芯结构件龙头深度绑定国内外头部电池厂目前为C公司一供T公司46壳体一供结构件行业格局整体稳定公司凭借领先的工艺水平强大的客户粘性规模降本能力有望持续保持领先地位预计公司23年收入130亿元以上利润13-14亿元持续重点推荐22电池产业链价格1MB钴价格8月18日MB标准级钴报价1625美元磅较上周下降181MB合金级钴报价1850美元磅较上周持平本周钴价延续阴跌行情受市场供求失衡担忧的影响市场现货交投多议价3C消费电子市场目前仍旧敬请参阅最后一页特别声明7行业周报处在相对低迷状态或影响钴原料需求2锂盐周价格8月18日氢氧化锂报价2150万元吨较上周下降812碳酸锂报价225万元吨较上周下降816本周锂价持续下行态势主要利空情绪源自市场供求基本面的调整由于电动车的消费淡季以及受到中间厂商降本情绪的影响市场交投商谈普遍承压议价锂价格仍有下探预期图表5MB钴报价美元磅图表6锂资源万元吨钴标准级MB氢氧化锂含税万元吨507045604035503040253020201510100362031219819642092209131812719121202242252522219235202361518312196101953021828218232281823642092203620312112121811262111212212120224225252252023818231271953021828218232221923112621112122来源MB英国金属导报国金证券研究所来源中华商务网国金证券研究所3正极材料本周价格8月18日三元正极NCM523均价1950万元吨较上周下降370NCM622均价2050万元吨较上周下降353NCM811均价2425万元吨较上周下降583磷酸铁锂正极均价为855万元吨较上周持平本周正极材料报价下滑主要受碳酸锂和氢氧化锂价格下跌影响从供应端来看受高镍正极材料需求的支撑三元正极材料厂商8月份的产能利用率有望小幅提升前驱体方面由于7月份正极材料企业库存调整操作8月预计存在补库需求前驱体供给预计有所增加图表7三元材料价格万元吨三元材料523含税三元材料622含税三元前驱体523含税三元前驱体622含税45三元前驱体811含税三元材料811含税200040180016003514003012002510002080060015400102005000642092203121121205302152522520238282122422823222192381823112621112122来源中国化学与物理电源行业协会中华商务网国金证券研究所4负极材料本周价格8月18日人造石墨负极中端28-41元吨人造石墨负极高端35-67万元吨天然石墨负极中端39-45万元吨天然石墨负极高端52-67万元吨均较上周持平本周负极材料市场持稳8月份的订单量环比有所提升但价格却没有明显上调上游原料端价格有向好趋势但成本端价格并没有转嫁到产品价格上目前主流负极企业对后市价格走势仍持谨慎态度5负极石墨化本周价格8月18日石墨化高端价格为12万元吨石墨化低端价格为1万元吨均较上周持平石墨化方面价格变动无明显变化原料端方面本周价格变化不大低硫焦方面本周低硫焦价格大面维稳需求向好后市低硫焦价格有上涨预期敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表8负极材料价格万元吨图表9负极石墨化价格吨天然石墨负极高端天然石墨负极中端负极材料石墨化低端负极材料石墨化高端8人造石墨负极高端人造石墨负极中端83501073001072501062001065150105100104501041038232261923818232192342023624228232221923828212242242522420236192381823102222122122102222122122102721122621来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所66F国产本周价格8月18日六氟磷酸锂国产价格为1315万元吨较上周下降259电池级ECDECEMCDMC价格分别是052096088053万元吨均较上周持平电池级PC价格为08较上周持平磷酸铁锂电池电解液报价23-325万元吨较上周下降089六氟磷酸锂市场持续走低原料端方面六氟磷酸锂开工率未见明显提升主要原因是原料价格仍然高企厂商利润空间较小开工积极性不高价格方面受碳酸锂价格走低的影响六氟磷酸锂价格有所回落图表10六氟磷酸锂均价万元吨图表11三元电池电解液均价万元吨六氟磷酸锂均价含税价三元电池电解液均价70146012501040308206104026420922031219819362012120530218282161019127192242252522823222192352023818231126211121223620922098196420312112719530212242282322520231212082821525222192381823112621112122来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所7隔膜本周价格8月18日国产中端16m干法基膜价格065-075元平米国产中端9m湿法基膜12-15元平米国产中端湿法涂覆膜93m价格为15-2元平米均较上周持平本周隔膜市场暂稳运行星源材质业绩报告中对后市的需求保持乐观预计未来锂电隔膜行业的景气度有所回升敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表12国产中端9um湿法均价元平米国产9um湿法均价含税252151050642092203121121205302182821224228232252023525222192381823112122112621来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所8本周电芯价格8月18日方形磷酸铁锂电芯报价为052-06元wh较上周下降427方形三元电芯报价为06-071元wh较上周下降296电芯价格持续下行由于下游需求的疲软和主机厂的议价能力增强电芯厂面临着较大的成本压力和利润空间缩减因此电芯价格进一步下调此外新能源汽车市场仍然面临着补贴退坡消费信心不足基础设施不完善等问题需求端销量增长乏力图表13方形动力电池价格元wh磷酸铁锂电芯0950908508075070650605505来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所31国车出海长安汽车泰国建厂获得进展海外布局加速事件泰国投资委员会BOI于8月15日宣布长安汽车已申请在泰国投资生产电动汽车EV公司计划投资88亿泰铢建设一座工厂生产电动汽车EV增程电动汽车REEV和插电式混合动力汽车PHV初期年产能预计为10万辆在中国政府批准该投资计划后长安汽车已正式向BOI提出申请长安汽车于4月初公布泰国建厂计划还考虑建设关键组件的研发设施并着眼于未来的车辆开发我们持续看好国内整车出海前景我们认为在国内市场竞争激烈的格局下自主车企出海将成为国内车企新增量的重要来源目前欧洲正处于政策向供给转型周期国车优秀的产品力有望为其打开市场非中美欧地区正处强政策周期政策支持低竞争打开国车出海大门且海外电车渗透率低市场广阔我们判断国车将成为非中美欧地区电动阿虎的领导者同时1国外车市价格通胀自主车企出口存在价格优势2中国电动化进程领先自主车企产品已得到国内市场充分检验技术优势明显3自主车企市场出海布局日趋完善海外认可度提升我们认为23年H2国内汽车出口持续高景气自主车企出海潜能兑现敬请参阅最后一页特别声明10行业周报32电池材料出海贝特瑞拟投资澳洲公司布局天然石墨资源领益智造获德国整车厂商订单事件1贝特瑞8月14日贝特瑞与澳大利亚Evolution于线上签署合作协议据悉双方将在天然鳞片石墨资源项目开发生产和销售天然鳞片石墨精矿制造和向全球市场供应优质下游负极产品方面进行全面商业和技术合作共同在全球范围内开发互利的商业机会2领益智造8月17日领益智造公告近日子公司苏州领汇及苏州领裕分别与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了提名协议约定苏州领汇及苏州领裕向客户供应动力电池盖板模切件以及相关注塑冲压件点评本土化供应是趋势锂电出海加速我们认为欧美虽接连出台对于保护扶植本土产业链的政策但在目前本土产业链薄弱的当下引进支持技术领先的中国企业建厂是相对高效可行的发展路径也为中国电池产业链企业出海带来新的机遇当前国内电池厂中宁德时代已在德国匈牙利美国国轩高科在德国美国亿纬锂能在匈牙利马来西亚中创新航在葡萄牙远景动力在法国英国日本美国西班牙蜂巢能源在德国比亚迪在西班牙可能均有电池基地布局含规划除电池厂外电池中游材料企业同样加速出海41复合集流体道森股份再收购洪田科技强化复合铜箔设备业务事件8月15日晚道森股份发布公告称拟以自有资金收购其持有的洪田科技合计30的股权预计本次收购完成后将进一步提高公司对洪田科技的控制权强化电解铜箔高端装备业务重点发展复合铜铝箔设备业务点评1从17年宁德发布复合集流体路线主打安全高能量密度优势上游设备中游工艺已进行6年的打磨如今复合铝箔率先实现量产复合铜箔方面22年PET产品行业迸发23年PP产品逐步出现PET在动力领域双星储能领域万顺实现的订单的兑现PP从加工难度看更大指标方面结合力以B公司为代表也实现了比较大的进展送样规模接近中试我们预计下半年中试级别及以上的小批量订单有望在全行业范围内进一步兑现24Q1Q2开启大规模量产2尽管路线PPPET谁能最终胜出有不确定性但产业化加速是确定的在今年行业普遍储备送样PP铜箔的情况下行业近期有PET复兴的声音无论是PET高温循环测试某电池传闻超过1500次PP结合力接近PET都是非常积极的产业进展距离规模量产指标的越来越接近3长期稳态产品端趋于标准化成本端走向差异化按照动力30年预计35渗透率储能预计50渗透率我们预测复合铜箔2030年收入空间超900亿我们认为复合铜箔通过设备持续迭代工艺优化在效率及成本上将产生差异成本领先公司有望实现单平成本0405元平优势考虑费用等成本优势进一步扩大行业平均单平盈利假设05元净利率12投资回报期约为78年龙头单平盈利或达1元净利率2542钠离子电池海四达再获钠离子电池订单远东电池圆柱钠离子电池进入B样阶段事件18月13日晚间普利特公告称控股子公司海四达已经与光莆股份签订战略合作协议根据协议在未来的合作中海四达将为光莆股份提供超具性价比的锂离子钠离子电芯力争达成5-10GWh电芯产品及5-10GWh复合铜箔铝箔CCS等新能源材料市场推广2远东电池第一代圆柱钠离子电池产品已进入B样阶段该款圆柱电池单体能量密度达120Whkg常温循环超2000次常温充电20分钟电量即可达80且在过充过放针刺重物冲击等高安全要求测试中均未起火爆炸点评1降本诉求日益浓厚钠电大趋势无忧相较于锂电钠电长期成本竞争力显著钠电锂电制造工序良率相近远期BOM成本约为027元wh而锂电20万元碳酸锂价格时BOM成本为045元wh对应单车成本下降4000元此外钠电高低温性能安全性更佳亦成为钠电产品有力卖点2产品指标持续升级应用场景不断打开目前钠电产品正处于迭代中目前循环1500次能量密度140whkg的产品指标已满A00两轮等场景我们预计23年开始两轮车低速电动车等将逐步开启应用预计2026年钠电装机需求量超110Gw3电池制造供应链管控一体化盈利兑现度高钠电池的低成本应用领域将对制造厂的降本具有很强的要求供应链管控材料一体化是关键从价值量占比看正极负极电解液分别占成本301830具有产业链延伸能力企业盈利兑现度强敬请参阅最后一页特别声明11行业周报51两轮车钱江摩托8月基本面有望迎来拐点春风动力维持高增长大排量销量总体市场空间维持平稳2023年1-7月行业250cc的销量总计约31万辆去年同期32万辆同比-327钱江摩托总计销量约7万辆去年同期约9万辆同比-2139春风动力总销量约47万辆同比提升7059钱江摩托受价格战爆款车型少基数大海外渠道变更等多重因素影响略低于市场预期钱江摩托8月基本面有望迎来拐点下半年两轮摩托龙头以价促量爆款降价1000元以上钱江摩托在7月14日公告将闪300和闪350降价2000元同时推出亮剑版赛600同时3季度将有关注度较高的仿赛和复古车型有望推出共同带动后续月度销量的大幅提升春风动力发布2023中报23H1实现营收6506同比3267归母净利润552亿元同比8041扣非归母净利润52亿元同比5547毛利率3258同比1109pct归母净利率848同比224pct毛利率和净利率的提升主要受益于UZ占比提升汇兑收益和海运费下滑由于产品结构持续优化摩托车海外渠道拓展顺利且海外盈利能力大于国内因此下半年有望保持较好的盈利能力61机器人宇树和智元机器人小米二代机器狗发布人形机器人进入群雄逐鹿时代611宇树机器人发布会点评国内首款能跑的通用人形机器人发布售价低于9万美元事件8月15日宇树机器人发布H1人形机器人实现较强的平衡奔跑和避险能力1传感3D激光雷达和深度相机3D相机与近日发布的小米机器狗类似都采用了激光雷达叠加3D相机实现了360全景深度感知除特斯拉有强大的算法技术支撑外数十款机器人均采用激光雷达或3D相机方案利好奥比中光2关节实现全球近似规格最高动力性能扭矩or拉力重量比高于特斯拉去年方案的同时实现了更小体积推测使用了力矩电机行星减速器集成方案肘关节和膝关节部分采用连杆结构预计机器人关节将在中国产业链的帮助下持续提升低成本小尺寸高精度大功率能力3运动和平衡性较好可实现自动避免被攻击被强踹后仍保持直立行走得益于较好的传感器高性能关节和算法可以避险和保持平衡行走速度大于15ms潜在运动能力大于5ms实现了通用人形机器人的首跑4售价9万美元预计23Q4发货适合实验室科研工作者和科技发烧友等有技术基础的人员预计补齐灵巧手脸等重要部件后应用场景将进一步拓宽投资建议人形机器人产业化浪潮加速推荐三花智控拓普集团双环传动等tier2关注五洲新春精锻科技奥比中光等风险提示技术迭代不及预期612智元机器人发布会点评天才少年半年高效率研发人形机器人种族再添一员2023年8月18日智元机器人发布前华为天才少年稚晖君半年内实现了较高的完成度1公司在硬件关节方面展示较为全面整机采用49个自由度包含谐波一体关节无刷行星伺服结构空心杯关节与特斯拉的方案类似同时反关节设计更适合劳动1谐波一体关节无刷电机谐波减速器力传感器编码器驱动器对应去年特斯拉机器人的旋转关节方案由于采用谐波方案具备较强的精度灵敏度和准确性2无刷行星伺服无框电机行星滚柱丝杠推测力传感器编码器驱动器对应特斯拉的直线电机方案有望同时保障较高的精度和能量效率3手部空心杯电机蜗轮蜗杆线性传动结构手部共12个主动自由度5个被动自由度成本低于一万元同时指尖设置视觉传感器助力降低整机的空心杯使用量2算法结合大模型NMPCWBC的算法实现动态行走提升效率智元机器人算法结合了多模态大模型能力自然语言端到端排任务并可以动态调整任务执行目标据业内专家JamesCheng今日发布的智元机器人从IQP到CMPC到NMPC现场演示动态行走是NMPCWBC的算法做NMPC重点在于模型优化和求解效率非线性约束条件也很重要估计在这一块下了一些功夫敬请参阅最后一页特别声明12行业周报双足之前有LIP零力矩点ZMP的算法这种方法要求机器人行走过程中质心高度是恒定的因此只能屈膝步行ASimo就是代表作调得很好还有弹簧负载倒立摆模型SLIP对高度控制前进速度控制身体姿态控制三部分进行解耦控制效果较好3应用场景拧螺丝底盘装配机械注油家庭陪伴危化品实验已经开始对接新能源汽车制造3C制造市场龙头企业合适场景下可以将腿转化为轮式未来通用人形机器人将有望替代危险重复的工作实现劳动力的解放4研发团队效率高前华为天才少年稚晖君的创业项目23年2月底成立半年从0到完整的样机多关节实现自研运动算法表现较好具备较高的研发效率公司将开发套件仿真平台等均进行开放有利于吸引更多团队进入机器人行业加速多样化的人形机器人的量产落地5成本将控制在20万元以内成本目标和应用目标与特斯拉的一致性较高我们认为特斯拉有望重演智能车行业的历史成为通用人形机器人行业的新标杆重点推荐特斯拉机器人产业链投资建议站在现在这个时间点我们认为特斯拉已经触底后面几年是轰轰烈烈的新一轮创新周期fsd新车型机器人持续推荐特斯拉及特斯拉产业链推荐三花智控拓普集团绿的谐波双环传动等建议关注五洲新春精锻科技奥比中光等风险提示销量不及预计行业竞争加剧613Cyberdog2定价低动作精度高推动具身智能行业发展前进事件小米在发布会上展示了第二代的CyberDog售价仅13万元且这只机器人可DIY个性化外观9处可拆卸外壳支持3D打印替换小米发布cyberdog2尺寸CyberDog2比上一代缩小16重量减轻40大小和重量均接近真实小型犬增加了包括芭蕾滑板等更高精度的动作支持售价13万元1传感轻拍豆腐不碎实现美摔起CyberDog2使用NX芯片及双协处理器具备高达21T的算力支持复杂的智能交互搭配19个传感器RBG摄像头1AI交互摄像头1ToF传感器4深度摄像头1超声波传感器1TG30激光雷达1鱼眼摄像头2触摸传感器1MIC4UWB传感器2IMU12电机集成具备低成本小尺寸高精度大功率能力使用自研CyberGear电机单个电机力矩精度相比上代提升50采用行星减速机结构减速器编码器电机499元12个单机价值量5988元占售价比重463智能化1个大脑2个小脑AI模拟训练助力快速成长1个大脑采用算力21TOPS的NX芯片同时配备双协处理器2个小脑运动控制处理器语音交互处理器在硬件基础上采用小米自主AI学习生成3万只狗并行训练因此训练效果提升三万倍快速成长4目标群体科技发烧友开发者程序员等具备技术基础的人群预计等售价更低应用场景更丰富之时会迎来大幅放量5开放平台公司将系统算法外观结构图纸功能接口等均开放助力中国机器人产业链发展投资建议站在现在这个时间点我们认为特斯拉已经触底后面几年是轰轰烈烈的新一轮创新周期fsd新车型机器人持续推荐特斯拉及特斯拉产业链机器人三花智控拓普集团双环传动等tier2关注五洲新春精锻科技等车边际角度关注truck和改款3受益品种推荐东山新泉岱美等风险提示技术迭代不及预期62储能海博思创与宁德时代签署战略协议海博思创与宁德时代签署战略协议在推进储能光储充等多领域达成深度合作计划未来三年电池产品采购总量不低于50GWh海博思创是中国储能系统集成龙头连续三年装机量排名首位而宁德时代是全球电池巨擘储能电池出货量连续两年全球第一两大龙头加深合作有利于在储能产业爆发过程中进一步维护双方在技术供应链和市场份额等方面的优势强化龙头地位据储能招投标数据整理本周814-820共计招标中标项目48个其中招标654MW1320MWh中标852MW2904MWh招标中标容量中锂电池占比10088平均储能时长招标中标分别为2034h截至本周本月共计招标中标项目1715个其中招标3804MW7920MWh中标1373MW4468MWh持续推荐低成本创新龙头和国产替代两大方向全球看拥有强成本优势的龙头是宁德时代恩捷股份天赐材料等从空间和兑现度看优先关注机器人复合集流体这两个空间最大重塑性最强的赛道看好特斯拉引领板块机器人含量的提升核心标的是跟特斯拉研发协敬请参阅最后一页特别声明13行业周报同的供应商三花智控和拓普集团等除了核心赛道边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会另外作为全球电车创新龙头随着新车型和新产能落地我们预计4Q23-1Q24特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情复合集流体关注设备制造环节布局较好的标的我们认为今年年底到明年上半年行业将迎来全面爆发国产替代这轮被错杀的方向降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险从国产替代空间看关注安全件主动和被动座椅执行器件等方向6-7月看关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性高端炭黑隔膜设备电动车补贴政策不及预期电动车补贴政策有提前退坡的可能性补贴退坡的幅度存在不确定性或者降低补贴幅度超出预期的风险汽车与电动车产销量不及预期汽车与电动车产销量受到宏观经济环境行业支持政策消费者购买意愿等因素的影响存在不确定性敬请参阅最后一页特别声明14行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明15行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明16