主要观点
　　茶百道冲刺港交所，新茶饮行业马太效应进一步凸显。茶百道正式向港交所递交招股书，或将成为继奈雪的茶之后第二家新茶饮上市品牌。截止2023年8月8日，茶百道在全国共有7117家门店，遍布全国31个省市，实现中国大陆所有省份各线级城市的全覆盖。2022年，茶百道门店零售额约133亿元，2020-2022的复合年增长率为139.7%，是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家。根据弗若斯特沙利文数据，2022年，中国新式茶饮店市场的市场规模为2029亿元，按零售额计，前五大参与者合计占据约31.6%的市场份额。其中，茶百道排名第三，市场份额为6.6%。目前，新茶饮行业仍然处于3.0阶段，行业整体还没有出现垄断寡头，行业竞争较为激烈，主要以“品牌+爆品”的模式，占领大量年轻消费者的心智。在产品上，不断研发创新同时快速复制对手优势产品是行业显性迭代方式，提升消费者认知是新茶饮能够引起年轻消费群体共鸣的核心竞争力，即隐性迭代。此外，诸多品牌也在通过打造不同场景下的产品探索扩大消费群体。另据弗若斯特沙利文数据，中国新式茶饮店行业规模2017年至2022年复合增长率高达24.9%，远高于中国软饮料行业4.1%的整体增速，新式茶饮店成长空间广阔，2022年至2027年复合增长率预计达19.0%，整体行业高速增长。在这一背景下，各大茶饮品牌纷纷加速扩张，喜茶、奈雪的茶等头部品牌陆续开启加盟模式，密集拓展门店规模，行业马太效应进一步凸显。看好疫情后新型茶饮行业格局持续优化，建议关注通过加盟进入双轮驱动新阶段，加速市场拓展和品牌覆盖的奈雪的茶。
　　7月中国城镇失业率达5.3%，关注人服行业投资机会。国家统计局数据显示，2023年7月，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，低于2022年同期，与2019年同期持平。2023年以来，随着国民经济持续恢复，稳就业政策显效发力，中国就业形势总体改善，全国城镇调查失业率整体趋于下降。供给端，城镇劳动力市场供给逐步增加，农村外出务工劳动力比上年同期增多。需求端，服务业吸纳劳动力明显增加，住宿餐饮业、交通运输业、旅游业等就业带动增强，为就业改善创造了较好条件。我们认为就业形势总体保持稳定，但仍需考虑到当前就业的总量压力和结构性问题仍然存在，青年人的“求职难”和部分行业“招工难”并存，稳就业需要持续加力。下一步或将加快并加大落实相关就业政策以完成全年就业目标，更多新增岗位有望释放，看好稳就业背景下人服行业投资机会，建议关注科锐国际、北京人力。
　　旅行需求强劲释放，看好出境游复苏节奏加快。携程数据显示，自文旅部发布通知宣布扩大出境团队业务国家规模以来，通过携程预订国庆出行的境外跟团产品订单量，环比上月同期增长近3.5倍，私家团订单量增长超过3倍。第三批境外开放旅游国家中，日本韩国等亚洲国家预订热度不断提升，订单占比近10%。我们认为跟团游目的地大幅扩容将为处于供应链修复期的出境游带来利好，但目前来看，航班运力和签证等仍存在资源恢复分布不均、供小于需的情况，国际航班运力恢复情况仍是当前旅行社业绩提升的重要限制。伴随跨境出行政策的不断优化调整，预计未来在航班运力、签证、旅行产品等各项资源供给相对充足的情况下，出境游复苏节奏有望加快，“十一”假期旺季出境游预计将有明显提升。
　　过去一周市场表现（2023.08.14-08.18）：
　　过去一周申万社会服务行业指数下跌2.90%，板块整体跑输沪深300指数0.32个百分点。沪深300下跌2.58%，上证综指下跌1.80%，深证成指下跌3.24%，创业板指下跌3.11%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第24名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌4.12%，旅游及景区下跌4.80%，教育下跌1.24%，专业服务下跌1.44%。
　　投资建议
　　酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险
　　

研究报告全文：证茶百道冲刺港交所新茶饮行业马太效券应进一步凸显研究社服行业周报20230814-0818报TableRatingTableSummary主要观点告增持维持茶百道冲刺港交所新茶饮行业马太效应进一步凸显茶百道正式向TableIndustry行业社会服务港交所递交招股书或将成为继奈雪的茶之后第二家新茶饮上市品日期shzqdatemark2023年08月20日牌截止2023年8月8日茶百道在全国共有7117家门店遍布全国TableAuthor分析师彭毅31个省市实现中国大陆所有省份各线级城市的全覆盖2022年茶Tel021-53686136百道门店零售额约133亿元2020-2022的复合年增长率为1397是E-mailpengyishzqcomSAC编号S0870521100001中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家根据弗若斯特沙利文数联系人翟宁馨据2022年中国新式茶饮店市场的市场规模为2029亿元按零售额Tel021-53686140计前五大参与者合计占据约316的市场份额其中茶百道排名第E-mailzhainingxinshzqcom三市场份额为66目前新茶饮行业仍然处于30阶段行业整SAC编号S0870121110007体还没有出现垄断寡头行业竞争较为激烈主要以品牌爆品的TableQuotePic模式占领大量年轻消费者的心智在产品上不断研发创新同时快最近一年行业指数与沪深300比较社会服务沪深300速复制对手优势产品是行业显性迭代方式提升消费者认知是新茶饮行23业18能够引起年轻消费群体共鸣的核心竞争力即隐性迭代此外诸多13品牌也在通过打造不同场景下的产品探索扩大消费群体另据弗若斯周9报4特沙利文数据中国新式茶饮店行业规模2017年至2022年复合增长-1082210220123032306230823率高达249远高于中国软饮料行业41的整体增速新式茶饮店-6-11成长空间广阔2022年至2027年复合增长率预计达190整体行业-15高速增长在这一背景下各大茶饮品牌纷纷加速扩张喜茶奈雪的茶等头部品牌陆续开启加盟模式密集拓展门店规模行业马太效TableReportInfo相关报告应进一步凸显看好疫情后新型茶饮行业格局持续优化建议关注通头部餐企业绩预喜出境游全面放开过加盟进入双轮驱动新阶段加速市场拓展和品牌覆盖的奈雪的茶2023年08月13日政策暖风频吹消费预期改善2023年08月06日7月中国城镇失业率达53关注人服行业投资机会国家统计局数政治局会议释放重磅利好稳就业提据显示2023年7月全国城镇调查失业率为53比上月上升01消费个百分点低于2022年同期与2019年同期持平2023年以来随2023年07月30日着国民经济持续恢复稳就业政策显效发力中国就业形势总体改善全国城镇调查失业率整体趋于下降供给端城镇劳动力市场供给逐步增加农村外出务工劳动力比上年同期增多需求端服务业吸纳劳动力明显增加住宿餐饮业交通运输业旅游业等就业带动增强为就业改善创造了较好条件我们认为就业形势总体保持稳定但仍需考虑到当前就业的总量压力和结构性问题仍然存在青年人的求职难和部分行业招工难并存稳就业需要持续加力行业周报下一步或将加快并加大落实相关就业政策以完成全年就业目标更多新增岗位有望释放看好稳就业背景下人服行业投资机会建议关注科锐国际北京人力旅行需求强劲释放看好出境游复苏节奏加快携程数据显示自文旅部发布通知宣布扩大出境团队业务国家规模以来通过携程预订国庆出行的境外跟团产品订单量环比上月同期增长近35倍私家团订单量增长超过3倍第三批境外开放旅游国家中日本韩国等亚洲国家预订热度不断提升订单占比近10我们认为跟团游目的地大幅扩容将为处于供应链修复期的出境游带来利好但目前来看航班运力和签证等仍存在资源恢复分布不均供小于需的情况国际航班运力恢复情况仍是当前旅行社业绩提升的重要限制伴随跨境出行政策的不断优化调整预计未来在航班运力签证旅行产品等各项资源供给相对充足的情况下出境游复苏节奏有望加快十一假期旺季出境游预计将有明显提升过去一周市场表现20230814-0818过去一周申万社会服务行业指数下跌290板块整体跑输沪深300指数032个百分点沪深300下跌258上证综指下跌180深证成指下跌324创业板指下跌311在31个申万一级行业中社会服务排名第24名申万社会服务各二级行业中酒店餐饮下跌412旅游及景区下跌480教育下跌124专业服务下跌144投资建议酒店板块建议关注华住集团-S首旅酒店餐饮板块建议关注海底捞旅游及景区板块建议关注中青旅免税板块建议关注中国中免专业服务板块建议关注米奥会展科锐国际潮流零售板块建议关注名创优品风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险行业周报目录1过去一周市场回顾20230814-0818411板块行情回顾412个股行情回顾413行业要闻及公告52行业数据跟踪921出行数据跟踪922酒店数据跟踪1023海南旅游数据跟踪1024餐饮数据跟踪103附表114风险提示11图图1过去一周市场表现20230814-08184图2申万社会服务子行业表现4图3申万一级行业表现社服4图4板块个股涨幅Top10社服5图5板块个股跌幅Top10社服5图6全国交通月度客运量及同比亿人9图7国内主要航空公司月度客座率9图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人9图9中国执行航班数量架次9图10IATA月度客座率9图11上海平均客房出租率及同比10图12主要城市星级酒店平均房价元夜10图13海南旅游消费价格指数10图14海南旅客吞吐量万人及同比10图15北京餐饮门店数量家11图16部分餐饮企业近一年开店数量家11表表1社会服务建议关注个股至20230818收盘11请务必阅读尾页重要声明3行业周报1过去一周市场回顾20230814-081811板块行情回顾过去一周申万社会服务行业指数下跌290板块整体跑输沪深300指数032个百分点沪深300下跌258上证综指下跌180深证成指下跌324创业板指下跌311在31个申万一级行业中社会服务排名第24名过去一周申万社会服务各二级行业中酒店餐饮下跌412旅游及景区下跌480教育下跌124专业服务下跌144图1过去一周市场表现20230814-081800-05-10-15-20-180-25-30-258-290-35-324-311资料来源Wind上海证券研究所图2申万社会服务子行业表现图3申万一级行业表现社服2000010-10000-10-124-200-144-20-30-300-40-290-50-400-60-412环纺轻国建公钢交机银建美综非家煤石房食基商医农社汽通电有传计电-500织工防筑用铁通械行筑容合银用炭油品础贸林会车信力色媒子-480保地药算申服制军材事申运设申装护申金电申石产饮化零生牧服申申设金申机申-600饰造工料业输备饰理融器化料工售物渔务备属万万万万万申万万万申万酒店餐饮旅游及景区教育专业服务申申申申申申申申申申申申万申申申申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所12个股行情回顾汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的过去一周20230814-0818社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为中安控股集团上涨794豆神教育上涨756零点有数上涨662ST三盛上涨642华谊腾讯娱乐上涨593排名后五的个股分别为星亚控股下跌3889神话世界下跌1765思请务必阅读尾页重要声明4行业周报考乐教育下跌1361九毛九下跌1289香格里拉亚洲下跌1164图4板块个股涨幅Top10社服一周涨跌幅979768666475964746538431319210资料来源Wind上海证券研究所图5板块个股跌幅Top10社服一周涨跌幅0-5-10-15-97-98-99-105-110-116-129-20-136-176-25-30-35-40-45-389资料来源Wind上海证券研究所13行业要闻及公告131行业新闻1同程旅行联合白云机场广铁打造的空铁中转服务点开业8月15日据DoNews报道8月15日由同程旅行广州白云机场广铁三方共同打造的白云机场空铁中转服务点正式开业运营同程旅行将承担具体运营工作为空铁中转旅客提供高效便捷舒适的延伸服务服务点可提供国内国际航班机票价格查询航线航班推荐国内航班选座登机牌打印行李门到门出行咨询等服务未来同程旅行还将联合南航国航东航等推出针对性的机票优惠活动同程旅行平台的白金卡限时体验里程兑换等活动也将陆续推出来源DoNews请务必阅读尾页重要声明5行业周报2同程旅行与长隆旅游度假区达成战略合作联合打造新一期超级目的地8月16日据观点网报道同程旅行与长隆旅游度假区已达成战略合作双方将整合平台优势和全链路营销资源联合推出新一期超级目的地截至目前同程旅行超级目的地计划已经覆盖无锡禅意小镇拈花湾景区无锡灵山胜境景区山东台儿庄古城长隆旅游度假区等知名景区或目的地其中拈花湾灵山作为同程旅行超级目的地第一站全网曝光量约5000万活动期间禅意小镇拈花湾景区平台销量环比增长400灵山胜境景区平台销量环比增长68倍来源观点网3中青旅召开五个一新产品发布会推动文旅深度融合8月17日据新京报报道8月16日中青旅召开文旅融合创新致未来新产品发布会推出了五个一新产品启动了中青旅首届产品创新大赛并与陕西省咸阳市人民政府东方演艺集团光大金瓯光大金控光大环境等合作伙伴签订战略合作协议中青旅此次推出的五个一新产品新服务有两款是直接面向个体消费者的即用好一面屏实现新消费人群触达签好一张纸满足旅游签证刚需另外三款是面向政府和机构的即修好一条河推动城市更新和资产盘活建好一座园实现博览会创新性运营种好一块田实现乡村农文旅三产融合五个一新产品背后的商业逻辑即针对一个痛点满足一个需求交付一件作品带动一方产业使文旅项目真正成为顾客满意企业受益政府欢迎的好项目以文旅创新使人民生活得更美好国家和时代发展得更美好来源新京报4政策加持成人教育培训成热门赛道8月18日据智研咨询报道随着教育产业化进程的不断推进近年来国内各类培训机构得到了快速发展迎合大学生需求的教育培训机构不断涌现如艺术高考公考教招驾校专升本IT及职业技能各类英语四六级托福雅思培训机构等伴随着就业竞争压力的不断增加培训产业的发展突飞猛进培训机构呈爆发性增长据统计2013年我国教育培训行业市场规模10757亿元到2022年增长到了约18320亿元从细分市场来看2022年我国学前培训市场规模占比约2470驾驶培训市场规模占比约790职教培训市场规模占比约2908语言培训市请务必阅读尾页重要声明6行业周报场规模占比约543艺术培训市场规模占比约558企业培训市场规模占比约1082K12教育培训市场规模占比约1648来源智研咨询5出境游政策再放开产品订单飙升数倍行业望加速复苏8月18日据金融界报道上半年受政策航班恢复和签证供给因素制约出境游复苏缓慢且以港澳游为主近期文旅部公布第三批出境跟团游目的地政策导向积极结合民航部关于下半年国际航线恢复情况的积极展望出境游市场有望加快复苏距离文旅部宣布扩大出境团队游业务国家规模已过去将近一周出境游产品热度随之飙升携程数据显示近一周通过携程预订国庆出行的境外跟团产品订单量环比上月同期增长近35倍私家团订单量增长超过3倍其中日韩等亚洲国家预订热度不断提升近一周日本搜索量已跃居第一近一周日本团队游产品预订量环比上月同期增长近九成预订国庆出发的日本团队产品量环比增长超5倍来源金融界6暑期下半场文旅产业链持续火热上市公司花样助消费8月18日据证券日报报道7月份以来各地出游浪潮迭起景区掀文旅消费热一票难求多地展会云集热力拉满演出经济火力全开二级市场上受暑期消费提振旅游板块连续多个交易日走高8月16日国家铁路局发布的全国铁路主要指标完成情况显示7月份全国铁路旅客发送量达409亿人同比增长809整体来看今年暑期酒店餐饮交通景区文创等文旅全产业链条繁荣发展相关上市公司也纷纷在促消费上加码布局上市公司加码暑期促消费呈现以下特点一是聚焦新消费业态打造狂欢节漫展等新消费场景二是更多赋能线上渠道通过各类社交App小程序公众号电商平台等进行投放传播面广与日常消费场景结合紧密来源证券日报132公司公告1三特索道三特索道002159SZ8月14日发布独立董事关于董事会聘任高级管理人员的独立意见公司董事会同意任张泉为公司总裁袁疆为公司常务副总裁彭岗为公司总会计师郭大陆邢福承曹正为公司副总裁韩文杰为公司总经济师舒本道为公司总工程师请务必阅读尾页重要声明7行业周报2全聚德全聚德002186SZ8月14日发布2023年半年度报告公司上半年实现营业收入668亿元同比增加10406归母净利润279167万元同比扭亏扣非归母净利润232729万元同比扭亏基本每股收益009元股3大酒店大酒店0045HK8月16日发布2023年中期报告公司上半年实现收入2445亿港元同比增长47股东应占盈利9400万港元同比减少30每股盈利006港元4银河娱乐银河娱乐0027HK8月17日发布中期业绩公告公司上半年实现净收益157亿港元同比增长141股东应占溢利289亿港元同比扭亏每股基本盈利662港仙拟于2023年10月27日派发特别股息为每股020港元5曲江文旅曲江文旅600706SH8月17日发布总经理辞职的公告王哲文先生因工作关系申请辞去公司总经理职务辞职后目前仍担任公司董事董事会薪酬与考核委员会委员职务6曲江文旅曲江文旅600706SH8月17日发布2023年半年度报告公司上半年实现营收688亿元同比增长5328归母净利润129128万元同比扭亏扣非归母净利润28581万元同比扭亏基本每股收益005元股7东方时尚东方时尚603377SH8月17日发布注销2021年股票期权激励计划部分股票期权的公告鉴于激励计划首次及预留授予的股票期权第二个行权期的公司层面业绩考核目标未达成公司将对所有激励对象对应考核当年可行权的股票期权共计15489万份进行注销本次股票期权注销后公司2021年股票期权激励计划结束8东方时尚东方时尚603377SH8月17日发布2023年半年度报告公司上半年实现营收501亿元同比减少137归母净利润47141万元同比减少7161扣非归母净利润亏损11844万元同比转亏基本每股收益001元股9永利澳门永利澳门1128HK8月17日发布中期业绩公告公司上半年实现经营收益1074亿港元同比增长2306请务必阅读尾页重要声明8行业周报其中娱乐场收益为8272亿港元同比增长2728公司拥有人应占纯利87467万港元同比扭亏每股基本盈利002港元2行业数据跟踪21出行数据跟踪图6全国交通月度客运量及同比亿人图7国内主要航空公司月度客座率铁路客运量亿人公路客运量亿人春秋航空客座率民航正班客座率民航客运量亿人右轴铁路同比南方航空客座率中国国航客座率右轴公路同比右轴民航同比东方航空客座率吉祥航空客座率12046001003400802200604010200-2000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人图9中国执行航班数量架次上海机场旅客吞吐量万人国内航班数架次深圳机场旅客吞吐量万人右轴港澳台航班数架次右轴国际航班数架次美兰机场旅客吞吐量万人200001200白云机场旅客吞吐量万人100015000800600100006004004005000200200000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图10IATA月度客座率PLF中国PLF全球PLF国际市场1009080706050403020100资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明9行业周报22酒店数据跟踪2023年6月上海星级饭店平均客房出租率为639同比上升17425pct恢复至2019年同期9523图11上海平均客房出租率及同比图12主要城市星级酒店平均房价元夜北京元夜上海元夜上海星级饭店客房出租率广州元夜深圳元夜海南元夜海口元夜右轴上海同比重庆元夜80200100070150800601005060040504003002020010-500-1000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所23海南旅游数据跟踪2023年6月海南旅客吞吐量为41198万人同比增加5630比2019年同期增加1142图13海南旅游消费价格指数图14海南旅客吞吐量万人及同比海南旅游消费指数海南游客吞吐量万人右轴同比140800350300120700250600100200500801504001006030050040200-5020100-10000-150资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所24餐饮数据跟踪2023年3月北京餐饮门店数量为149129家环比增长395较2022年3月减少1584蜜雪冰城2023年7月开店458家同比减少89352022全年共开店9986家瑞幸咖啡2023年7月开店51家同比减少82292022全年共开店2942家老乡鸡2023年7月开店8请务必阅读尾页重要声明10行业周报家同比一致2022全年共开店108家图15北京餐饮门店数量家图16部分餐饮企业近一年开店数量家老乡鸡开店数家瑞幸咖啡开店数家北京餐饮门店数量家蜜雪冰城开店数家20000040001800001600001400003000120000100000800002000600004000020000100000资料来源窄门餐眼上海证券研究所资料来源窄门餐眼上海证券研究所3附表表1社会服务建议关注个股至20230818收盘总市值2022年净利YoY股票代码股票名称亿元人润百万元民币人民币300795SZ米奥会展51765039187419896HK名创优品4960063817145106862HK海底捞12067713744813302300662SZ科锐国际6998290691511601888SH中国中免234653511396-47421179HK华住集团-S111678-182100-29161600258SH首旅酒店21639-58217-114562600138SH中青旅9178-33355-167090资料来源wind上海证券研究所4风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险请务必阅读尾页重要声明11行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明12