事件描述
　　公司披露2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入350.86亿元，同比增加64.56%；实现归母净利润41.22亿元，同比减少19.67%。其中单二季度公司实现营业收入152.25亿元，同比增加27.69%；实现归母净利润11.14亿元，同比减少61.80%。
　　事件评论
　　二季度由于检修以及安全检查等原因产销量受到一定影响。二季度由于内蒙古露天矿重大事故，国家对全国露天矿进行整顿，白石湖煤矿生产受到了一定影响，二季度公司煤炭销量729.61万吨，环比Q1减少17.50%，其中单6月份销量125.48万吨，同比减少39.85%，环比减少58.41%；煤化工板块由于年度大修等原因，哈密新能源5月份和6月份产量同比显著减少。随着检修以及安全检查的结束，公司将逐步恢复正常。
　　主要产品价格回落明显，上半年业绩承压。2023年上半年，天然气市场受气温偏暖、欧美储气库库存高位、全球经济增速放缓等因素影响，供需紧张形势显著缓解，乌克兰危机等地缘政治对国际能源市场影响的边际效应减弱，主要地区天然气价格重心明显下移，2023年6月东北亚现货均价11.05美元/百万英热，较2023年1月均价下降66.96%。天然气价格大幅回落，叠加海外衰退风险再现，加深了市场对煤炭需求的担忧，库存高位进一步压制煤炭价格下行，澳大利亚纽卡斯尔港5500K动力煤6月均价报收于88.9美元/吨，较1月均价下降33.69%。主要产品价格回落，上半年业绩同比减少19.67%。
　　煤炭产能将持续释放，未来有望实现量价齐升。马朗煤矿资源储量丰富，资源储量超过19亿吨；煤层总体属低灰分、高-特高挥发分、特低硫、特低磷、中-高热值的煤质，根据《马朗煤矿勘探煤质检测报告》，马朗煤矿主要为6000大卡以上超优质原煤，而且煤层埋藏较浅，开采成本低，具有较高的开发利用价值。马朗煤矿于8月取得赋码，公司将继续进行推进后续手续办理工作。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60亿吨。当前煤价止跌趋稳，今年热夏拉动煤炭需求，到冬季后仍有上升空间，公司有望实现量价齐升。
　　欧洲天然气今冬仍有供应风险，公司天然气业务盈利有望复苏。由于工业需求低迷，欧洲天然气库存仍处高位，全球天然气价格承压。但是展望未来，在取暖季到来前，欧洲即将进入第二个没有俄罗斯正常天然气供应的完整冬季。尽管价格已较去年的纪录大幅下跌，但若冬季需求由于气温等原因增加，天然气价格或将复苏。去年10月广汇能源首座20万立方米LNG储罐正式进入试运行阶段，年周转能力已超500万吨/年。长期来看，天然气的供应危机仍然存在，供需错配将推动气价中枢上涨，公司将凭借海外低成本长协气源及国内接收站稳定周转而持续获益。
　　预计2023-2025年EPS分别为1.33、2.01和2.50元，对应2023年8月18日收盘价的PE分别为4.98X、3.30X和2.65X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、煤炭价格大幅下跌；2、天然气价格大幅下跌；3、新增产能释放进度不及预期；4、下游需求复苏不及预期。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨广汇能源600256SHTableTitle价格回落业绩疲软煤气量增保障成长报告要点TableSummary公司披露2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入35086亿元同比增加6456实现归母净利润4122亿元同比减少1967其中单二季度公司实现营业收入15225亿元同比增加2769实现归母净利润1114亿元同比减少6180二季度由于检修以及安全检查等原因产销量受到一定影响主要产品价格回落明显上半年业绩承压煤炭产能将持续释放未来有望实现量价齐升欧洲天然气今冬仍有供应风险公司天然气业务盈利有望复苏分析师及联系人TableAuthor魏凯王岭峰SACS0490520080009SACS0490521080001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-08-19广汇能源600256SHTableTitle2公司研究丨点评报告价格回落业绩疲软煤气量增保障成长TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据公司披露2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入35086亿元同比增加TableBaseData当前股价元6626456实现归母净利润4122亿元同比减少1967其中单二季度公司实现营业收入总股本万股656576亿元同比增加实现归母净利润亿元同比减少15225276911146180流通A股B股万股6565760事件评论每股净资产元427二季度由于检修以及安全检查等原因产销量受到一定影响二季度由于内蒙古露天矿重近12月最高最低价元1520659大事故国家对全国露天矿进行整顿白石湖煤矿生产受到了一定影响二季度公司煤炭注股价为2023年8月18日收盘价销量72961万吨环比Q1减少1750其中单6月份销量12548万吨同比减少3985环比减少5841煤化工板块由于年度大修等原因哈密新能源5月份和6月市场表现对比图近12个月份产量同比显著减少随着检修以及安全检查的结束公司将逐步恢复正常广汇能源化工沪深300指数主要产品价格回落明显上半年业绩承压2023年上半年天然气市场受气温偏暖欧275美储气库库存高位全球经济增速放缓等因素影响供需紧张形势显著缓解乌克兰危机-16等地缘政治对国际能源市场影响的边际效应减弱主要地区天然气价格重心明显下移-382022820221220234202382023年6月东北亚现货均价1105美元百万英热较2023年1月均价下降6696天然气价格大幅回落叠加海外衰退风险再现加深了市场对煤炭需求的担忧库存高位资料来源Wind进一步压制煤炭价格下行澳大利亚纽卡斯尔港5500K动力煤6月均价报收于889美元吨较1月均价下降3369主要产品价格回落上半年业绩同比减少1967相关研究煤炭产能将持续释放未来有望实现量价齐升马朗煤矿资源储量丰富资源储量超过19TableReport马朗煤矿审批取得重大进展打开公司未来成亿吨煤层总体属低灰分高-特高挥发分特低硫特低磷中-高热值的煤质根据马长空间2023-08-02朗煤矿勘探煤质检测报告马朗煤矿主要为6000大卡以上超优质原煤而且煤层埋藏量价齐升业绩高增成长凸显未来可期2023-较浅开采成本低具有较高的开发利用价值马朗煤矿于8月取得赋码公司将继续进04-16行推进后续手续办理工作公司现拥有在产的白石湖煤矿在建和拟建的马朗煤矿和东部煤气业务量价共振Q1业绩维持高增速煤矿合计煤炭可采储量超过60亿吨当前煤价止跌趋稳今年热夏拉动煤炭需求到2023-03-22冬季后仍有上升空间公司有望实现量价齐升欧洲天然气今冬仍有供应风险公司天然气业务盈利有望复苏由于工业需求低迷欧洲天然气库存仍处高位全球天然气价格承压但是展望未来在取暖季到来前欧洲即将进入第二个没有俄罗斯正常天然气供应的完整冬季尽管价格已较去年的纪录大幅下跌但若冬季需求由于气温等原因增加天然气价格或将复苏去年10月广汇能源首座20万立方米LNG储罐正式进入试运行阶段年周转能力已超500万吨年长期来看天然气的供应危机仍然存在供需错配将推动气价中枢上涨公司将凭借海外低成本长协气源及国内接收站稳定周转而持续获益预计2023-2025年EPS分别为133201和250元对应2023年8月18日收盘价的PE分别为498X330X和265X维持买入评级风险提示1煤炭价格大幅下跌2天然气价格大幅下跌3新增产能释放进度不及预期4下游需更多研报请访问求复苏不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1煤炭价格大幅下跌若国内经济增速不及预期下游需求偏弱煤价存在下跌的风险2天然气价格大幅下跌俄乌冲突爆发后天然气价格波动显著提升未来可能由于暖冬等因素导致天然气价格大幅下跌3新增产能释放进度不及预期在具体实施过程中因无经验可循或受外部安全环境等相关因素影响致使项目审批过程中出现比预期计划有所延误4下游需求复苏不及预期经济周期的变化将影响天然气等能源的需求如果国民经济对能源总体需求下降将直接影响煤炭天然气的销售请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入59409593967519492815货币资金526461151462229861营业成本42398439805327165670交易性金融资产69696969毛利17011154172192327145应收账款1915244130903814营业收入29262929存货1560482058387197营业税金及附加779118815041856预付账款1737219926643284营业收入1222其他流动资产57148083981411745销售费用317317401495流动资产合计16259237273609755970营业收入1111长期股权投资1452145214521452管理费用642136617292135投资性房地产5555营业收入1222固定资产合计25905259072591025914研发费用397118815041856无形资产6524652465246523营业收入1222商誉889889889889财务费用1005348181107递延所得税资产296296296296营业收入2100其他非流动资产10246105961069610796加资产减值损失-447000资产总计615756939581869101845信用减值损失-17000短期贷款8671523220002300公允价值变动收益-9000应付款项2753241029193598投资收益272148188232预收账款0000营业利润13737114561716821391应付职工薪酬283123114921839营业收入23192323应交税费1597178222562784营业外收支-6-30-25-25其他流动负债10323118791297014426利润总额13731114261714321366流动负债合计23627225342163724948营业收入23192323长期借款7465746574657465所得税费用2574251437714701应付债券0000净利润1115689121337116666递延所得税负债415415415415归属于母公司所有者的净利润1133887341317116416其他非流动负债1457145714571457少数股东损益-181178201250负债合计32965318723097434285EPS元173133201250归属于母公司所有者权益28869376035077467190现金流量表百万元少数股东权益-258-801213712022A2023E2024E2025E股东权益28611375235089567560经营活动现金流净额1014648731186114945负债及股东权益615756939581869101845取得投资收益收回现金1148188232基本指标长期股权投资-3110002022A2023E2024E2025E资本性支出2450-3-5-5每股收益173133201250其他-2523-380-125-125每股经营现金流155074181228投资活动现金流净额-383-23558102市盈率522498330265债券融资0000市净率205116086065股权融资0000EVEBITDA441470248128银行贷款增加减少13836-3439-3232300总资产收益率184126161161筹资成本-3650-348-181-108净资产收益率393232259244其他-18001000净利率191147175177筹资活动现金流净额-7815-3787-3413193资产负债率535459378337现金净流量不含汇率变动影响1933851850715239总资产周转率096086092091资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属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