研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年08月18日广汇能源600256SH在建矿井持续推进成长可期公司发布2023年上半年业绩公告2023年上半年公司实现营业收入35086买入维持亿元同比6456归母净利润4122亿元同比-19672023年Q2单股票信息季公司实现营业收入15225亿元同比2769归母净利润1114亿元同比-618行业炼化及贸易前次评级买入天然气业务吉木乃产量下降符合预期贸易气规模持续增长2023年H1天8月17日收盘价元682然气产量万方同比销量万方同比30918-2052506588107442023总市值百万元4477845年Q2单季天然气产量112196万方同比-4276环比-430销量2951674总股本百万股656576万方同比12976环比396自产气产量下降主要系新能源公司停产其中自由流通股10000检修20天以及吉木乃工厂受上游斋桑油气田逐渐断气产量逐渐下降30日日均成交量百万股7332煤炭业务产量持续增长马朗煤矿批复更进一步2023年H1公司原煤产量股价走势1188万吨同比3423销量1381万吨同比407723Q2单季原煤产量51125万吨同比183环比-347销量59223万吨同比2182广汇能源沪深300环比-330二季度煤炭产销量环比减少主要源于6月甘肃区域河西走廊一带34电厂机组检修市场煤炭需求减少叠加内蒙222矿难国家矿山安全帮23扶检查组疆内巡检等目前已逐渐恢复正常1108月1日公司公告表示国家能源局正式印发相关文件广汇能源的马朗一-11号煤矿一期在内的4处煤矿项目以承诺方式实施产能置换公司在全国投资-23项目在线审批监管平台已正式申报并取得了项目代码后续公司将进一步加速-34-46推进马朗一号煤矿井田手续办理审批进度及开发进展尽早实现煤矿优质先进2022-082022-122023-042023-08产能的释放作者绿色转型逐渐推进未来可期CCUS项目一期建设10万吨年示范项目已于2023年3月中旬机械竣工目前已顺利产出合格液态二氧化碳产品进入分析师张津铭试运行阶段氢能项目2023年H1公司与嘉兴申能诚创上海重塑能源共同执业证书编号S0680520070001签署氢能业务相关股权合作协议将成立合资公司预计将公司在建的首邮箱zhangjinminggszqcom期绿电制氢及氢能一体化示范项目纳入合资公司分析师孙琦祥投资建议考虑到2023年Q2港口煤价同比下降248环比下降188我执业证书编号S0680518030008们预计公司2023年2025年实现营收分别511亿元583亿元684亿元实邮箱sunqixianggszqcom现归母净利润分别71亿元85亿元103亿元维持买入评级分析师高亢执业证书编号S0680523020001风险提示煤价坍塌式下跌矿井投产不及预期邮箱gaokanggszqcom相关研究财务指标2021A2022A2023E2024E2025E1广汇能源600256SH煤炭产销持续增长估营业收入百万元2486559409510955831568440值低位价值凸显2023-04-14增长率yoy6431389-1401411742广汇能源600256SH主营业务稳定发展量归母净利润百万元5003113387065848610276价齐升成长可期2023-03-22增长率yoy27441266-3772012113广汇能源600256SH业绩符合预期量价齐EPS最新摊薄元股076173108129157升成长可期2023-01-04净资产收益率233390228240251PE倍9039635344倍PB2116151311资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月17日收盘价请仔细阅读本报告末页声明2023年08月18日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1239916259433151516337928营业收入2486559409510955831568440现金4717526433964414425183营业成本1531542398398574282047976应收票据及应收账款42105650381363965922营业税金及附加56277991213411711其他应收款5414927434371071营业费用3123174577581369预付账款19317370148287管理费用50864266412251779存货18511560301510363940研发费用34439751111661711其他流动资产8861556178116681725财务费用1412100570314112214非流动资产4731045317346994122748122资产减值损失-223-447-422-460-552长期投资11411452178921362480其他收益2649384441固定资产3105228650189012420830786公允价值变动收益-39-9-24-16-20无形资产64966524668169046936投资净收益-55272123193159其他非流动资产86208691732879797920资产处置收益417-1-45资产总计5970961575780145639086049营业利润60981373785481026912417流动负债2724223627421251670141593营业外收入831192522短期借款94958671869389458769营业外支出12237795869应付票据及应付账款7982441724480129622858利润总额59841373184881023612370其他流动负债976510539895364609965所得税11392574159119192319非流动负债116879337563450574370净利润4846111566897831710051长期借款97997465365331582454少数股东损益-158-181-168-169-225其他非流动负债18881872198118991915归属母公司净利润5003113387065848610276负债合计3892932965477592175845962EBITDA83361590796521155014216少数股东权益-152-258-426-595-820EPS元076173108129157股本65666566656665666566资本公积55162162162162主要财务比率留存收益1428422997281903393940110会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益2093228869306813522740907成长能力负债和股东权益5970961575780145639086049营业收入6431389-140141174营业利润27071253-378201209归属于母公司净利润27441266-377201211获利能力毛利率384286220266299现金流量表百万元净利率201191138146150会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE233390228240251经营活动现金流60491014630897-1639137234ROIC115232144159178净利润4846111566897831710051偿债能力折旧摊销17661741148316532027资产负债率652535612386534财务费用1412100570314112214净负债比率993544-616321-262投资损失55-272-123-193-159流动比率0507100909营运资金变动-2362-405221908-2759423083速动比率0405090708其他经营现金流333569301518营运能力投资活动现金流-3207-3839233-8009-8778总资产周转率0410070910资本支出34091962-1183659007273应收账款周转率95121108114111长期投资332-175-337-347-344应付账款周转率1968283340其他投资现金流5331405-2940-2456-1848每股指标元筹资活动现金流-2962-7815-11430-5420-7417每股收益最新摊薄076173108129157短期借款1516-82422252-176每股经营现金流最新摊薄092155471-250567长期借款-1222-2333-3812-495-704每股净资产最新摊薄319440467537623普通股增加-1880000估值比率资本公积增加-1230108000PE9039635344其他筹资现金流-1837-4766-7640-5177-6537PB2116151311现金净增加额-138193328700-2982021039EVEBITDA7838274823资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月17日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月18日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One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