投资要点
　　证监会答记者问诚意满满，看好后续政策的进一步落地：8月18日晚间，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，表态将加快推出一批可落地、有实效的政策举措。1）投资端方面，大力发展权益基金：放宽指数基金注册条件，推进降费，提升权益基金发行比例，鼓励自购，优化激励机制，拓宽投资范围。2）融资端方面，提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者：建立高科技企业融资绿色通道，鼓励企业分红和回购，深化并购重组，推进“中特估”建设，统筹一二级平衡。3）交易端方面，优化完善交易机制，提升交易便利性：降低证券交易经手费，两融扩容降费，严惩违规减持，研究适当延长交易时间。4）机构方面，适当放松券商杠杆限制，丰富期货工具及鼓励优质私募：提出适当放宽优质券商资本约束，适度降低场内融资业务保证金比率；丰富金融期货期权品种；简化优质私募股权/创投基金登记备案。5）支持香港市场发展，加强跨部委协同：优化A、H互联互通，在香港推出国债期货及A股指数期权；优化股权激励个人所得税；引导银行理财资金入市。自7月24日政治局会议以来，活跃资本市场推出了一揽子政策，包括短期（降费等）和中长期（引入中长期资金等，且长期资金持股比例的提升空间很大），我们看好后续政策的持续性，且认为将成为市场长牛的重要基础。
　　加强逆周期调节，看好券商杠杆率抬升：此次证监会答记者问明确提及鼓励公募逆周期布局和上市公司回购（约束减持），加强一二级市场的逆周期调节，适当放宽券商杠杆限制，预计将进一步提升板块ROE。目前头部券商杠杆率仍具备较大提升空间，2022年中信/中信建投/中金杠杆率分别为5.17/5.49/6.54倍，较国际头部投行仍有差距（2022年高盛/摩根士丹利/摩根大通杠杆率分别为12.30/11.79/12.54倍）。
　　保险板块同时受益于活跃资本市场定调：保险作为长期资金的重要来源，也是证监会跨部委协同合力落实政策传导的重要机构。证监会答记者问中提到“推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度”，我们预计将引导险资全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。同时提到“推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模”，在IFRS9与IFRS17准则同步实施的背景下，不排除监管将会在长期股权投资权益法核算认定上有所放松。
　　投资建议：券商：截至2023年8月18日，证券板块PB估值1.35倍，历史分位数8.24%，板块估值具备较大的反弹空间，建议配置。1）投资端改革深化背景下，财富管理市场受益，首推【东方财富】。2）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、【中金公司】，建议关注【华泰证券】。3）交易端优化、资本市场提振预期及AI大趋势下，推荐【同花顺】、【指南针】，建议关注【财富趋势】、【顶点软件】。保险：当前应优选资产端具备弹性潜力的标的，推荐【中国人寿】和【新华保险】。
　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报非银金融非银金融行业跟踪周报20230814-20230820政策密集期继续看好非银板块2023年08月19日增持维持证券分析师胡翔执业证书S0600516110001TableSummaryTableTag021-60199793投资要点huxdwzqcomcn证监会答记者问诚意满满看好后续政策的进一步落地8月18日晚证券分析师朱洁羽间证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问表态将加快推出一批可落地有实效的政策举措1投资端方面大力执业证书S0600520090004发展权益基金放宽指数基金注册条件推进降费提升权益基金发行zhujieyudwzqcomcn比例鼓励自购优化激励机制拓宽投资范围2融资端方面提高证券分析师葛玉翔上市公司投资吸引力更好回报投资者建立高科技企业融资绿色通道鼓励企业分红和回购深化并购重组推进中特估建设统筹一二级执业证书S0600522040002平衡3交易端方面优化完善交易机制提升交易便利性降低证021-60199761券交易经手费两融扩容降费严惩违规减持研究适当延长交易时间geyxdwzqcomcn4机构方面适当放松券商杠杆限制丰富期货工具及鼓励优质私募提出适当放宽优质券商资本约束适度降低场内融资业务保证金比率丰富金融期货期权品种简化优质私募股权创投基金登记备案5支行业走势持香港市场发展加强跨部委协同优化AH互联互通在香港推出国债期货及A股指数期权优化股权激励个人所得税引导银行理财资非银金融沪深300金入市自月日政治局会议以来活跃资本市场推出了一揽子政1872415策包括短期降费等和中长期引入中长期资金等且长期资金持129股比例的提升空间很大我们看好后续政策的持续性且认为将成为63市场长牛的重要基础0-3加强逆周期调节看好券商杠杆率抬升此次证监会答记者问明确提及-6-9鼓励公募逆周期布局和上市公司回购约束减持加强一二级市场的-12-15逆周期调节适当放宽券商杠杆限制预计将进一步提升板块ROE目20228192022121820234182023817前头部券商杠杆率仍具备较大提升空间2022年中信中信建投中金杠杆率分别为517549654倍较国际头部投行仍有差距2022年高盛摩根士丹利摩根大通杠杆率分别为倍123011791254相关研究保险板块同时受益于活跃资本市场定调保险作为长期资金的重要来源也是证监会跨部委协同合力落实政策传导的重要机构证监会答记看好政策持续性看好非银板者问中提到推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制促进块其加大权益类投资力度我们预计将引导险资全面建立三年以上的长周期考核机制提升投资行为稳定性同时提到推动研究优化保险资2023-08-13金权益投资会计处理推动保险资金长期股票投资试点落地并逐步扩政策氛围趋暖证券板块行情大试点范围与资金规模在IFRS9与IFRS17准则同步实施的背景下不排除监管将会在长期股权投资权益法核算认定上有所放松向纵深演绎投资建议券商截至2023年8月18日证券板块PB估值135倍2023-08-06历史分位数824板块估值具备较大的反弹空间建议配置1投资端改革深化背景下财富管理市场受益首推东方财富2行业整体杠杆率抬升预期下推荐中信证券中金公司建议关注华泰证券3交易端优化资本市场提振预期及AI大趋势下推荐同花顺指南针建议关注财富趋势顶点软件保险当前应优选资产端具备弹性潜力的标的推荐中国人寿和新华保险风险提示1宏观经济不及预期2政策趋紧抑制行业创新3市场竞争加剧流动性及行业高频数据监测高频数据监测本周上周环比2022同期比中国内地日均股基成交额亿元8467-501-403中国香港日均股票成交额亿港元7131020-1558两融余额亿元15794-059-383基金申购赎回比088096104开户平均变化率2143241113数据来源WindChoice东吴证券研究所注中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年初至今日均相较2022年同期日均的同比增速基金申购赎比和开户平均变化率上周环比2022年同期比分别为上周与2022年同期年初至截止日的真实数据比率114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1一周数据回顾411市场数据412行业数据42重点事件点评721证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问722沪深北交易所进一步降低证券交易经手费83公司公告及新闻931非上市再保险保费增近9整体偿付能力充足932央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告1033中证协修订多项债券自律规则1134上市公司公告124风险提示13214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1市场主要指数涨跌幅4图2202101202307月度股基日均成交额亿元5图3202103202308日均股基成交额亿元5图42019010220230818沪深两市前一交易日两融余额单位亿元5图52021010420230818基金申购赎回情况6图62021010420230818预估新开户变化趋势6图72021010820230818证监会核发家数与募集金额7314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1一周数据回顾11市场数据截至2023年08月18日本周0814-0818上证指数下跌180金融指数下跌159非银金融板块下跌143其中券商板块下跌068保险板块下跌277沪深300指数期货基差截至2023年08月18日收盘IF2204CFE贴水0点IF2205CFE贴水0点IF2206CFE贴水0点IF2209CFE贴水0点图1市场主要指数涨跌幅数据来源Wind东吴证券研究所12行业数据截至2023年08月18日本周股基日均成交额846672亿元环比-501年初至今股基日均成交额1029056亿元较去年同期同比-4032023年07月中国内地股基日均同比-1262414东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图2202101202307月度股基日均成交额亿元图3202103202308日均股基成交额亿元数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所注数据为中国内地股基日均成交额截至08月18日沪深两市前一交易日两融余额融资余额融券余额分别为1579414889905亿元较月初分别-015005-335较年初分别222272-541同比分别-383-288-1713图42019010220230818沪深两市前一交易日两融余额单位亿元数据来源Wind东吴证券研究所截至2023年08月18日近三月2023年5月2023年8月预估基金平均申赎比为095预估基金申赎比的波动幅度达2588市场情绪相对稳定截至2023年08514东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报月18日本周0814-0818基金申购赎比为088上周为096年初至今平均申购赎比为0972022年同期为104图52021010420230818基金申购赎回情况数据来源Choice东吴证券研究所截至2023年08月18日近三月2023年5月2023年8月预估证券开户平均变化率为824预估证券开户变化率的波动率达4459市场情绪相对稳定截至2023年08月18日本周0814-0818平均开户变化率为214上周为324年初至今平均开户变化率为12362022年同期为1113图62021010420230818预估新开户变化趋势数据来源Choice东吴证券研究所614东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报本周0814-0818主板IPO核发家数1家IPO再融资债券承销规模环比-664355至1042432618亿元IPO再融资债承家数分别为11231087家年初至今IPO再融资债券承销规模2977亿元5104亿元60121亿元同比-2756IPO再融资债承家数分别为24029720381家图72021010820230818证监会核发家数与募集金额数据来源Wind东吴证券研究所2重点事件点评21证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问事件8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问证监会有关负责人表示将从六方面活跃资本市场提振投资者信心同时也明确表示现阶段实行T0交易的时机不成熟始终坚持科学合理保持IPO再融资常态化充分考虑二级市场承受能力加强一二级市场的逆周期调节更好地促进一二级市场协调平衡发展证监会有关负责人表示将从六方面来活跃资本市场提振投资者信心1投资端方面大力发展权益基金放宽指数基金注册条件推进降费提升权益基金发行比例鼓励自购优化激励机制拓宽投资范围2融资端方面提高上市公司投资吸引力更好回报投资者建立高科技企业融资绿色通道鼓励企业分红和回购深化并购重组推进中特估建设统筹一二级平衡3交易端方面优化完善交易机制提升交易便利性降低证券交易经手费两融扩容降费严惩违规减持研究适当延长交易时间4机构方面适当放松券商杠杆限制丰富期货工具及鼓励优质私募提出适当放宽优质券商资本约束适度降低场内融资业务保证金比率丰富金融期货期权品种简化优质私募股权创投基金登记备案5支持香港市场发展统筹提升A股港股活跃度714东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报优化互联互通在香港推出国债期货及A股指数期权支持在美上市中概股在香港双重上市6加强跨部委协同形成活跃资本市场合力优化股权激励个人所得税促进保险资金加大权益类投资力度引导银行理财资金入市近期市场对股票市场T0交易制度讨论较多证监会有关负责人指出T0交易客观上对于丰富交易方式提高交易活跃度具有一定积极作用但也要看到上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益T0交易方式对市场估值的中长期影响有限目前A股市场以中小投资者为主持股市值在50万元以下的小散户占比96现阶段实行T0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险特别是机构投资者大量运用程序化交易实行T0交易将加剧中小投资者的劣势地位不利于市场公平交易现阶段实行T0交易的时机不成熟在回购方面近年来证监会多方面鼓励支持上市公司开展股份回购A股市场回购规模整体稳步增长证监会有关负责人表示下一步将会同有关方面进一步优化股份回购制度支持更多上市公司通过回购股份来稳定提振股价维护股东权益夯实市场平稳运行的基础一方面加快推进回购规则修订放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件放宽新上市公司回购限制放宽回购窗口期的限制条件提升实施回购的便利性另一方面鼓励有条件的上市公司积极开展回购督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划加大回购力度及时传递积极信号在市场关注的大股东减持方面证监会将坚决打击违规减持行为及时严肃处理超比例减持未披露减持规避限制减持等行为综合运用行政监管措施行政处罚自律措施或者限制交易等多种手段严惩违规主体形成震慑维护资本市场秩序同时密切关注市场反映的股东减持问题认真分析深入评估适时研究优化减持规则进一步规范大股东董监高等相关方的减持行为增强制度约束力另外证监会也关注到了市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切从历史情况看调整证券交易印花税对于降低交易成本活跃市场交易体现普惠效应发挥过积极作用证监会有关负责人表示具体情况建议向主管部门了解点评此次证监会答记者问从多个维度回应了目前市场对股市的重点关切且明确表态将加快推出一批可落地有实效的政策举措可谓诚意满满自7月24日政治局会议以来监管针对活跃资本市场问题已推出了一揽子政策全面提振资本市场的决心不会改变后续政策的持续性依旧值得期待风险提示1政策落地不及预期2市场交投活跃度下滑22沪深北交易所进一步降低证券交易经手费事件8月18日上海证券交易所深圳证券交易所北京证券交易所宣布自8814东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报月28日起进一步降低股票交易经手费这是沪深北交易所积极贯彻落实中央政治局会议精神和国务院相关会议部署的重要举措有利于进一步活跃资本市场降低交易成本此次沪深交易所此次将A股B股证券交易经手费从按成交金额的000487双向收取下调为按成交金额的000341双向收取降幅达30北交所在2022年12月调降证券交易经手费50的基础上再次将证券交易经手费标准降低50由按成交金额的0025双边收取下调至按成交金额的00125双边收取同时证监会将引导证券公司稳妥做好与客户合同变更及相关交易参数的调整依法降低经纪业务佣金费率切实将此次证券交易经手费下降的政策效果传导至广大投资者上交所有关负责人表示上交所将围绕资本市场改革重点领域推动完善各类中长期资金配套制度机制不断优化资本市场生态提升资本市场吸引力切实发挥好资本市场功能深交所有关负责人表示深交所将继续发挥资本市场平台作用持续提升服务质效为助力经济高质量发展做出积极贡献北交所相关负责人表示北交所将在证监会统一领导下立足贯彻落实党中央关于构建新发展格局推动高质量发展的重大决策部署以打造服务创新型中小企业主阵地为目标持续完善市场功能优化市场生态提升服务质效提升交易所服务水平更好服务实体经济高质量发展点评此次调降证券交易经手费是进一步优化完善交易机制的重要举措预计伴随制度性交易成本下降市场活力将进一步得到激发根据2022年全市场股票交易额沪深447万亿元北交所04万亿元测算预计此次降费将每年向市场让利66亿元风险提示1市场交投活跃度持续低迷2宏观经济复苏不及预期3公司公告及新闻31非上市再保险保费增近9整体偿付能力充足除了4家上市险企旗下再保险公司待披露外其余10家非上市再保险公司均已披露2023年二季度偿付能力报告这10家公司上半年共实现保费收入581亿元增长892实现净利润995亿元大增298目前我国共有14家再保险公司包括中再寿险中再产险中国农再太人保再保平再保险中国前海再保险等6家中资公司以及瑞再北分慕再北分汉诺威再上分法再北分德国通用再上分RGA美再上分大韩再上分信利再保险中国等8家外资险企914东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报统计数据显示10家非上市再保险公司在2023年一季度共实现保费收入581亿元增长892非上市再保险公司中保费规模最大的前三家公司分别是中国农再瑞再北分和法再北分其中中国农再保费规模最大上半年实现保费收入16476亿元增长1157法再北分增速最快2023年上半年实现保费收入10135亿元增长11115与2022年同期相比中国农再瑞再北分法再北分RGA美再上分和大韩再上分等5家再保险公司实现了保费同比增长其余5家公司保险增速同比下降今年上半年10家非上市再保险公司平均投资收益率为1648平均综合投资收益率为1635在负债端增长和投资端收益的拉动下今年上半年再保险公司整体实现净利润995亿元增长298整体保持了较好的盈利能力上半年共有6家非上市再保险公司盈利超亿元其中德国通用再上分实现净利润324亿元增长7609净资产收益率1059利润额和净资产收益率在非上市再保险公司中均排名第一汉诺威再上分实现净利润314亿元同比扭亏为盈除了经营业绩偿付能力也是检验险企风险抵御能力的重要指标按监管规定偿付能力达标须同时符合三大条件一是核心偿付能力充足率不低于50二是综合偿付能力充足率不低于100三是风险综合评级在B类及以上从偿付能力表现来看截至6月末10家非上市再保险公司平均核心偿付能力充足率为25606平均综合偿付能力充足率为27311最新风险综合评级没有C类或D类公司整体偿付能力充足32央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告8月17日央行网站发布2023年第二季度中国货币政策执行报告报告显示今年以来我国经济持续恢复总体回升向好上半年国内生产总值GDP同比增长55为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础居民消费价格指数CPI同比上涨07物价总体保持平稳报告指出下阶段人民银行将加大宏观政策调控力度稳健的货币政策要精准有力更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能稳固支持实体经济恢复发展一是保持货币信贷合理增长综合运用降准再贷款再贴现中期借贷便利公开市场操作等多种方式投放流动性保持流动性合理充裕引导金融机构稳固信贷支持实体经济的力度增强贷款总量增长的稳定性和可持续性二是推动实体经济融资成本稳中有降发挥政策利率引导作用6月8月公开市场逆回购操作和中期借贷便利中标利率分别合计下行20个和25个基点持续释放贷款市场报价利率LPR改革效能推动企业融资和居民信贷成本稳中有降发挥好存款利率市场化调整机制重要作用继续落实首套房贷利率政策动态调整机制三是持续发挥结构性政策工具作用在用好现有结1014东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报构性政策工具的基础上增加支农支小再贷款再贴现额度延续实施普惠小微贷款支持工具等多项阶段性工具延期房地产金融16条有关政策适用期限并推动房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划落地生效四是兼顾内外均衡深化汇率市场化改革坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能五是强化风险防范化解坚持市场化法治化原则处置风险构建分级分段的银行风险监测预警和硬约束早期纠正工作框架牢牢守住不发生系统性金融风险的底线总体看今年以来货币政策保持前瞻性有效性可持续性根据形势变化合理把握节奏和力度为经济回升向好创造了良好的货币金融环境货币信贷保持合理增长上半年新增人民币贷款157万亿元同比多增20万亿元6月末人民币贷款广义货币M2社会融资规模存量同比分别增长113113和90信贷结构持续优化6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长261和403贷款利率明显下行6月新发放企业贷款个人住房贷款加权平均利率分别为395411较去年同期分别低021个051个百分点处于历史低位人民币汇率双向浮动人民币对美元汇率5月破77月份又升值13结售汇行为理性有序市场预期基本稳定33中证协修订多项债券自律规则根据证监会关于企业债券发行审核职责划转后的规则修订安排日前中证协组织修订并更名6项债券自律规则并面向行业征求意见要求证券公司于8月18日前进行反馈自律规则包括债券承销业务规则以下简称承销规则债券主承销商尽职调查指引以下简称尽职调查指引债券主承销商和受托管理人工作底稿目录细则债券受托管理人执业行为准则公开发行债券受托管理协议必备条款债券受托管理人处置债券违约风险指引此番债券自律规则将公司债券承销业务规范更新为公司企业债券承销业务规则简称为债券承销业务规则承销规则扩大适用范围明确公司企业债券承销业务规则适用范围包括公司债券企业债券进一步促进债券市场统一其他债券自律规则也大多涉及公司债券与企业债券的统一问题比如尽职调查指引即提到本次修订充分考虑公司债券和企业债券的业务特点合并升级了两个品种主承销商尽职调查执业标准除企业债券与公司债券的统一以外此番债券自律规则调整的重点在于对投行在债券承销中的松绑与施压松绑方面部分过去投行保代因边界欠明晰而游离在违规边缘甚至误踩红线的问题在一定程度上得到解决比如明确区分投行应尽的特别注意义务与普通注意义务施压方面尽职调查指引明确主承销商应当充分运用必要的方法在债券发行上市或挂牌转让前持续开展尽职调查在对外报送申请材料至债券发行上市或挂牌转让期间对于影响发行条件上市条件或影响发行人偿1114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报债能力投资者风险判断其他有重大影响或属于信息披露范围的内容主承销商应当持续开展尽职调查取得明确结论34上市公司公告1香港交易所公司发布中期业绩公告上半年收入及其他收益为10575亿港元同比增长18净利润631亿港元同比增长312首创证券2023H1公司实现营业收入850亿元同比增长1208实现归母净利润275亿元同比增长1346业绩增长主要系证券投资业务收入较去年同期增长3东方证券2023H1公司实现营业收入8695亿元实现归母净利润1901亿元分别较上年同期增加191819372业绩变动主要系证券销售及交易境外业务私募基金管理等业务收入同比增长4兴业证券2023H1公司实现营业收入6938亿元归母净利润1796亿元分别较上年同期增长402830735中泰证券2023H1公司实现营业收入6624亿元归母净利润1639亿元同比分别增长32117979业绩增长主要系投行业务资产管理业务投资业务等收入同比增长明显6中银证券2023H1公司实现营业收入1592亿元同比增长999实现归母净利润645亿元同比增长24397华泰证券2023H1公司实现营业收入18369亿元同比增长1363实现归母净利润6556亿元同比增长2194业绩增长主要系机构服务业务投资管理业务及国际业务收入同比显著增长8中国平安2023年1-7月公司子公司累计原保费收入情况如下平安产险177546亿元同比增长39平安人寿322089亿元同比增长96平安养老12117亿元同比减少61平安健康9595亿元同比增长1269中国太保2023年1-7月公司子公司累计原保险业务收入情况如下太平洋寿险175072亿元同比增长97太平洋产险118737亿元同比增长13110国金证券2023H1公司实现营业收入3327亿元同比增加2939归母净利润874亿元同比增加6108主要变动原因是上半年证券市场行情回暖公司投资业务业绩同比上升11海德股份2023H1公司实现营业收入551亿元同比增加1475归母净利润515亿元同比增加59451214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报12东吴证券2023H1公司实现营业收入5338亿元同比增长2412实现归母净利润1389亿元同比增长6988业绩大幅增长主要得益于公司积极把握市场机遇投行投资交易等业务贡献度提升13南华期货2023H1公司实现营业收入3145亿元归母净利润168亿元分别比上年同期变化-781236214东兴证券2023H1公司实现营业收入1818亿元同比增长200实现归母净利润350亿元同比增长28034风险提示1宏观经济不及预期2政策趋紧抑制行业创新3市场竞争加剧风险1314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn