活跃资本市场政策频发+金融信创全方位加速推进，金融IT厚积薄发。7月24日，中央政治局会议提出“活跃资本市场”提振市场情绪以来，“交易端”+“投资端”+“融资端”系列举措持续推进，资本市场活跃度有望持续提升；同时交易规则的改变也将带来系统更新改造需求，证券IT多角度受益且弹性较大。此外，从近期招投标来看，中信证券核心交易系统开始招标，以及中信银行发布通用基础设施集成商中标通知书，金融信创经历四年试点将进入全面推广阶段，信创基础软硬件和上层应用解决方案均将迎来高景气发展。
　　证券IT：（1）资本市场改革创造增量需求。在审慎监管与改革开放的双重主旋律背景下，我国资本市场持续繁荣，IT系统的功能需求和需求主体等逐年增加。2023年2月1日，全面注册制改革落地，金融机构开启新一轮的信息化建设周期。根据我们的测算，包括全面注册制在内的六大改革举措或拉动48.1亿的金融IT增量需求。（2）金融信创加速，推动行业分布式架构转型进程。在政策指引和行业需求的双重驱动下，金融信创正逐步从管理办公系统扩展到一般业务系统和核心业务系统，从技术上来看，相比集中式架构对于海外软硬件厂商的依赖，分布式架构在硬件层面能够实现国产化替代，金融信创逐步进入全面推广阶段，将带动分布式技术架构转型加速推进。
　　银行IT：（1）国产化替代加速，分布式转型进一步加速。金融信创试点逐步推进，试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗透，由一般外围系统向核心系统渗透，信创软硬件投入占行业全年IT支出比例提升至30%；（2）数字人民币拉动边际需求。随着数字人民币底层设施搭建日益成熟，应用场景逐渐深入，配套设备与服务将逐步落地。（3）数据入表带动相关价值提升。《企业数据资源相关会计处理暂行规定（草案）》指出，数据资源按内部使用或外部交易计入无形资产或库存，数据资产的价值按成本初步计量。随着《暂行规定》逐步落地实施，银行作为数据资产触及丰富的行业，预计将率先增加数据治理、数据中心和数据评估等方向的IT投入。
　　保险IT：（1）从监管层面来讲，一些新的监管要求会反向倒逼保险公司必须要进行系统更新改造，既涉及到保险模块，也涉及到资管模块和投资模块，未来业务财务的一体化趋势可能会更加明显。（2）保险行业复苏加快进行，叠加“百万代理线上化转型”，有望迎来新一轮IT投入周期。（3）金融信创向核心系统渗透，行业龙头持续受益。
　　相关标的：（1）互联网金融信息服务商【同花顺】、【指南针】；（2）资本市场IT供应商：【恒生电子】、【顶点软件】；（3）银行IT供应商【宇信科技】、【长亮科技】；（4）保险IT供应商：【中科软】、【新致软件】等。
　　风险提示：信息化投入不及预期；信创推进不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧等风险

研究报告全文：金融IT行业框架深耕至精行稳致远wwwswsccomcn西南证券研究发展中心计算机研究团队2023年8月投资要点活跃资本市场政策频发金融信创全方位加速推进金融IT厚积薄发7月24日中央政治局会议提出活跃资本市场提振市场情绪以来交易端投资端融资端系列举措持续推进资本市场活跃度有望持续提升同时交易规则的改变也将带来系统更新改造需求证券IT多角度受益且弹性较大此外从近期招投标来看中信证券核心交易系统开始招标以及中信银行发布通用基础设施集成商中标通知书金融信创经历四年试点将进入全面推广阶段信创基础软硬件和上层应用解决方案均将迎来高景气发展证券IT1资本市场改革创造增量需求在审慎监管与改革开放的双重主旋律背景下我国资本市场持续繁荣IT系统的功能需求和需求主体等逐年增加2023年2月1日全面注册制改革落地金融机构开启新一轮的信息化建设周期根据我们的测算包括全面注册制在内的六大改革举措或拉动481亿的金融IT增量需求2金融信创加速推动行业分布式架构转型进程在政策指引和行业需求的双重驱动下金融信创正逐步从管理办公系统扩展到一般业务系统和核心业务系统从技术上来看相比集中式架构对于海外软硬件厂商的依赖分布式架构在硬件层面能够实现国产化替代金融信创逐步进入全面推广阶段将带动分布式技术架构转型加速推进银行IT1国产化替代加速分布式转型进一步加速金融信创试点逐步推进试点范围由大型银行证券保险等机构向中小型金融机构渗透由一般外围系统向核心系统渗透信创软硬件投入占行业全年IT支出比例提升至302数字人民币拉动边际需求随着数字人民币底层设施搭建日益成熟应用场景逐渐深入配套设备与服务将逐步落地3数据入表带动相关价值提升企业数据资源相关会计处理暂行规定草案指出数据资源按内部使用或外部交易计入无形资产或库存数据资产的价值按成本初步计量随着暂行规定逐步落地实施银行作为数据资产触及丰富的行业预计将率先增加数据治理数据中心和数据评估等方向的IT投入保险IT1从监管层面来讲一些新的监管要求会反向倒逼保险公司必须要进行系统更新改造既涉及到保险模块也涉及到资管模块和投资模块未来业务财务的一体化趋势可能会更加明显2保险行业复苏加快进行叠加百万代理线上化转型有望迎来新一轮IT投入周期3金融信创向核心系统渗透行业龙头持续受益相关标的1互联网金融信息服务商同花顺指南针2资本市场IT供应商恒生电子顶点软件3银行IT供应商宇信科技长亮科技4保险IT供应商中科软新致软件等风险提示信息化投入不及预期信创推进不及预期新产品推广不及预期行业竞争加剧等风险1目录1金融IT行业概况11技术与政策支持共振B端金融IT高歌猛进12银行IT解决方案市场规模增速加快竞争格局分散13证券IT空间广阔竞争格局较为集中14保险IT增速有望复苏竞争格局集中2金融信创加速渗透关注细分领域催化因素3他山之石海外B端金融IT公司发展梳理4国内外AI金融前沿探索情况5风险提示211技术与政策支持共振B端金融IT高歌猛进产业链梳理上游下游金融信息服务同花顺财富趋势大智慧指南针自研C端系统等证券证券资管ISV恒生电子顶B端系统点软件金证股份等三方支付新国都新大陆支付业务拉卡拉移卡等银行银行IT供应商宇信科技长亮科技京北方神州信息等系统建设保险ISV中科软易保网络系统建设保险软通动力等311技术与政策支持共振B端金融IT高歌猛进金融IT发展历程1金融电子化和信息化阶段1970S-2003年这一阶段主要是利用IT技术升级后台业务模式业务流程和管理模式实现集中风险控制业务快速扩容以及无纸化办公等内部信息化改造以提升金融机构内部效率2互联网金融阶段2004-2015年21世纪初互联网蓬勃发展传统金融机构通过搭在线业务平台实现信息共享和业务融合互联网技术对金融机构前端涉及资金的业务提供实时高效支持这一阶段互联网渗入到金融中前台业务系统助力金融业务真正实现互联互通3金融科技阶段2015年至未来人工智能大数据云计算物联网等新兴技术与金融业务深度融合为信息集采投资决策风控等方面提供创新活力具体应用包括大数据征信智能投顾供应链金融等现代金融业与科技融合的发展历史与未来趋势数据来源国家金融与发展实验室西南证券整理411技术与政策支持共振B端金融IT高歌猛进国家级政策助推金融科技行业发展关键词金融科技应用融合技术规范时间相关部门政策事件主要内容2017年央行正式成立金融科技委员会引导新技术在金融领域的使用确定了六方面重点任务一是加强金融科技战略部署二是强化金融科技合理应用三是合金融科技业首份顶层文件金融科技理运用金融科技手段赋能金融服务提质增效四是运用金融科技增强金融风险技防能力五2019年8月央行FinTech发展规划2019-2021年是强化金融科技监管六是夯实金融科技基础支撑增强金融业科技应用能力实现金融与科技深度融合协调发展包含客户端软件安全芯片安全载体嵌入式应用软件银行卡自动柜员机终端支付销金融科技产品认证目录金融科技产2019年10月市场监管总局央行售点终端移动终端可信执行环境可信应用程序条码支付受理终端含显码设备扫码设品认证规则备声纹识别系统云计算平台共计11种产品种类在北京市率先开展金融科技创新监管试点目的为建立包容审慎符合中国国情与国际接2019年12月央行宣布启动金融科技创新监管试点轨的中国版监管沙盒加快实施创新驱动发展战略部署完善科技创新投人和科技金融政策进一步推动科技和金2020年5月科技部与邮储银行加强科技金融合作有关工作的通知融深度结合将加强相关领域的科技金融合作提出要加快出台行业标准促进金融科技应用融合逐步建立完善人工智能区块链云计算关于推进证券行业数字化转型发展的大数据等数字技术在证券行业的应用标准和技术规范完善人工智能技术在投资顾问业务领2020年8月中证协研究报告域的应用条件及合规要求鼓励证券公司在人工智能区块链云计算大数据等领域加大投入促进信息技术与证券业务深度融合推动业务及管理模式数字化应用水平提升在依法合规风险可控基础上充分运用大数据区块链人工智能等金融科技在农业制造关于2021年进一步推动小微企业金2021年4月银监会业批发零售业物流业等重点领域搭建供应链产业链金融平台提供方便快捷的线上融资融服务高质量发展的通知服务关于加强现代农业科技金融服务创新充分发挥科技系统和农行系统优势打通科技-产业-金融的合作通道发挥科技金融2021年4月科技部中国农业银行支撑乡村振兴战略实施的意见双轮驱动效能规划明确提出建设绿色高可用数据中心架设安全泛在的金融网络布局先进高效的算央行印发金融科技发展规划2022-力体系3方面重点任务到2025年绿色智能高可用金融数据中心建设布局日趋完善2022年1月央行2025年高速泛在融合互联安全可靠的金融网络通信支撑保障能力全面加强云管边端高效协同灵活调度弹性部署的新型算力体系基本建成提高新技术应用和自主可控能力坚持关键技术自主可控原则对业务经营发展有重大影响2022年1月银保监银行业保险业数字化转型的指导意见的关键平台关键组件以及关键信息基础设施要形成自主研发能力降低外部依赖2022年2月市场监管总局央行金融科技产品认证目录第二批区块链技术产品商业银行应用程序接口多方安全计算金融应用等三项被纳入认证目录数据来源各政府网站西南证券整理511技术与政策支持共振B端金融IT高歌猛进地方性政策落地金融科技发展规划关键词创新试点聚集区打造领军企业培育时间地区政策主要内容北京市促进金融科技发展规北京是全国首个发布金融科技发展规划并发力金融科技的城市提出力争到2022年涌现510家国际知名的金2018年10月北京划20192022年融科技领军企业形成35个具有国际影响力的创新集群开展1015个重大示范应用项目的发展目标加快推进上海金融科技中心重点任务是1全速推进金融科技关键技术研发2全面提升金融科技应用水平3全要素促进金融科2020年1月上海建设实施方案技产业集聚4全力推进金融科技监管创新试点5全方位营造一流金融科技发展环境1打造金融科技产业聚集区培育金融科技产业生态圈2打造高质量发展制度创新区促进经济金融质量重庆市人民政府办公厅关于变革3打造金融科技监管先行区提升金融科技风险管理水平4打造金融科技标准示范区建设金融科2020年4月重庆推进金融科技应用与发展的指技标准领军城市5建设基础数据和认证中心夯实金融科技发展支撑体系6推进金融科技开放与合作导意见助力一带一路数字经济发展7推进金融科技开放与合作助力一带一路数字经济发展8强化组织领导力争到2022年底前建成以交子公园金融商务区为核心集聚区多个空间梯度布局生态体系完善产业辐射较强成都市金融科技发展规划的金融科技特色功能区努力培育5-10家在国内具有行业龙头地位的金融科技企业推动3-5家金融科技相关企业2020年5月成都2020-2022年上市打造3-5家具有国内外影响力的金融科技研究机构全面提升成都金融科技研究和科技成果转化能力以底层技术为主线金融场景为依托实现5-10个具有国内外影响力的金融科技应用示范场景关于金融支持海南全面深化2021年4月海南在依法合规风险可控前提下加强金融科技创新应用改革开放的意见西城区十四五时期国家加速金融科技创新要素集聚加大重点企业和项目的引培力度加快引进国际化专业服务机构加强金融科技人才2021年10月北京级金融科技示范区发展规划集聚区建设抢占金融科技原始创新制高点推动金融科技标准化体系建设打造金融科技监管创新北京品牌深圳市扶持金融科技发展若全力培育金融科技领军企业并重点在传统机构转型具备互联网特性新型持牌机构金融技术服务等三个领域培2022年4月深圳干措施育领军企业进一步发挥深圳的产业与技术优势带动金融业数字化转型升级全面提升金融业服务效能数据来源地方政府网站西南证券整理612银行IT解决方案市场规模增速加快竞争格局分散2022年银行业IT投入为14457亿元同比增长83其中软件和服务占比约55硬件占比45预计2026年银行IT投入将达到22128亿元复合增速约97银行业IT解决方案市场份额的统计范围为解决方案供应商自有的应用软件应用开发软件以及与该类软件直接相关的IT服务2022年中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到6488亿元同比增长101金融信创和数据入表双重催化下预计未来3-5年内银行IT解决方案增速加快据IDC预测到2026年中国银行业IT解决方案市场规模将达到13129亿元复合增速约1932020-2026E银行IT投入规模亿元2021-2026E银行IT解决方案市场规模亿元25001400221281312912002000100014457150013350800648858931000600502440050020000202120222026E2020202120222026E数据来源IDC西南证券整理712银行IT解决方案市场规模增速加快竞争格局分散银行IT系统架构网络银行手机银行全程需要渠风险管控道应类渠道管理客户资源管理用软信用风险件支付清算业务类信贷操作核心系统存贷汇中间业务操作风险管理软件财务和预算管理绩效考核系统等业务中台整合可复用的流程模块统一查询调用数据中台的API数据中台数据治理平台数据仓库数据开发套件实现跨邻域的数据分析数据源数据用户数据数据模型开发平台指标管理产品数据查询系统数据集成工具基础架构硬件操作系统中间件网络路由交换机数据来源行行查西南证券整理812银行IT解决方案市场规模增速加快竞争格局分散银行IT系统细分领域众多划分为四大类别基础业务类数字业务类渠道及客户体验类管理风控及合规类除大型银行的核心业务系统外银行的其他外围系统多数采用外包的方式2022年银行IT系统细分领域解决方案及规模占比数据来源IDC西南证券整理912银行IT解决方案市场规模增速加快竞争格局分散目前银行IT解决方案市场集中度仍有待提升根据IDC2022年前10的解决方案厂商占314的份额细分产品类型较多产品标准化程度较低厂商差异化竞争等因素是造成竞争格局分散的主要原因2022年银行IT解决方案整体市场份额2022年银行核心业务解决方案市场份额5844中电金信554186宇信科技3239神州信息神州数码272426南天信息长亮科技1924天阳科技中电金信24长亮科技南天信息21软通动力686天阳科技18中软国际其他润和软件778赞同科技其他2022年银行信贷操作系统市场份额2022年银行渠道及客户体验类解决方案市场份额12467宇信科技63中电金信100安硕信息59宇信科技天阳科技5268南天信息高伟达43600神州数码65中电金信赞同科技其他716其他42数据来源IDC西南证券整理1013证券IT空间广阔竞争格局较为集中2021年证券公司IT投入为3382亿元同比增长287受益于多层次资本市场的建设以及证券业数字化转型全面加速两大趋势数字化转型将逐步从零售经纪业务扩展到机构业务资产管理投资银行自营投资中后台等多个领域证券业IT投入将持续加大中国证券业IT解决方案市场增长空间巨大中尾部券商加大IT投入力度寻求差异化竞争突破口TOP20的券商信息化投入比例为64而尾部券商的信息化投入比例达到135中尾部信息化投入的力度加大金融科技的重要性日渐凸显正逐步成为其寻求差异化竞争的重要手段之一2017-2021年证券IT投入规模及增速2021年券商技术占营收比4008016338235071070141353006012262911025021635010200408736462150126430111828762151002041315010200201720182019202020210前2021-4041-6061-8081-105券商行业信息技术投入亿元同比增速数据来源证券业协会西南证券整理1113证券IT空间广阔竞争格局较为集中安全计划正式稿门槛提升券商进一步加大IT投入2023年6月9日中证协印发证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025正式稿要求2023年至2025年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的10或平均营业收入的7较年初印发的征求意见稿对券商信息技术的净利润和收入占比要求分别提升2pp和1pp券商有望进一步加大IT投入具体测算根据证券业协会数据显示2021年共有11家证券公司的投入占收入或净利润比重均未达到安全提升计划的要求其中5家收入排名前十根据协会发布的21年证券公司经营数据测算假设23年证券公司收入较22年增长25券商投入占收入比未达7的按7计算其余均按21年占比测算预计安全提升计划出台将为2023年证券行业IT投入带来469亿元边际增量较2021年投入占比2008-2023年证券IT投入门槛要求变化2023年6月9日中证协发布证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025正式稿2023年1月中证协发布证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-鼓励券商信息科技平均投入金额不少于2025征求意见稿2023年至2025年平均净利润的10或2008年中证协颁布证券期货鼓励有条件的公司2023年至2025年三平均营业收入的7经营机构信息技术治理工作指引个年度信息科技平均投入金额不少于上鼓励有条件的券商结合自身实际情况逐述三个年度平均净利润的8或平均营试行步提升信息科技专业人员比例至企业员业收入的6工总数的7其中信息安全专业人员原则上证券期货经营机构最近三个要求券商信息科技专业人员不低于公司比例至信息科技专业人员总数的3并财政年度IT投入平均数额不少于最员工总数的6网络和信息安全专业且不少于2人近三个财政年度的平均净利润的人员不低于信息科技专业人员的3且鼓励有条件的券商积极推进新一代核心6或不少于最近三个财政年度不应少于4人系统的建设根据不同客户群开展核心平均营业收入的3系统技术架构的转型升级工作数据来源证券业协会西南证券整理1213证券IT空间广阔竞争格局较为集中证券公司IT系统架构图网上普通投资者网上交交易主交易易客户端机交系统易普通投资者柜台交券商集中交易所报盘交易所系易客户端柜台系统前置前置CS统机构投资者PB交易PB交易客户端系统行券商行情系统交易所行情前端系统情投资者行情系统客交易所行情系户端系统信息商行情系统交易所行情前端系统统投资者证券公司交易所数据来源宜人智库西南证券整理1313证券IT空间广阔竞争格局较为集中基金公司IT系统架构图呼叫中心系统XBRL信息会计估值反洗钱数据主动客服系统披露系统核算系统系统中心网站及网上查询投资交易管理系注册登记TA系统统呼叫中心系统资金清直销主动客服系统资讯数金融终端算系统系统据库与经济数网站及网上查询据库投研管理平台运营管理平台销售服务平台数据来源金证股份官网西南证券整理1413证券IT空间广阔竞争格局较为集中证券IT格局较为集中分布式转型有望重构市场格局核心交易系统是证券公司最重要的业务系统指的是证券公司经纪业务当中使用的交易系统连接着证券交易所中登公司期货交易所等机构核心交易系统的核心组件包括接入网关交易引擎报盘通道行情模块及账户清算等其中接入网关负责外围接入系统报入订单的接收及路由交易引擎负责订单检查及处理报盘通道将订单报送到交易所进行撮合处理行情模块负责接收交易所行情信息并进行行情处理账户清算等模块负责开户清算文件处理等证券IT整体解决方案市场相对集中按金额计算恒生电子市占率为289金证股份金仕达根网科技华锐技术市占率分别为126463722核心业务系统市场集中度更高2021年证券业核心交易系统的规模为1173亿元国内证券业核心交易系统提供商一共有6家恒生电子384金证股份29顶点软件根网科技115金仕75达华锐技术51顶点软件未参与此次排名2021年证券IT解决方案市场份额2021年证券核心交易系统市场份额5185恒生电子289恒生电子金证股份75384金证股份481金仕达根网科技根网科技115金仕达华锐技术126华锐技术其他其他290462237注上述市占率不包含顶点软件数据来源IDC证券业协会西南证券整理1514保险IT增速有望复苏竞争格局集中2017-2019年保险IT解决方案市场规模增速20由于保险行业百万代理人对线下渠道依赖性较强受疫情影响19-21年市场规模增速大幅下降随着疫情放开叠加23年下游保险行业初具复苏趋势保险IT解决方案规模增速有望逐步恢复至19年之前20的增速中枢水平2017-2021年保险IT投入规模及增速2017-2021年保险IT解决方案市场规模及增速400181203035481626610271012350155309614610025142403008462268182824421280202501962256549810200601585815064010100420550200002017201820192020202120172018201920202021保险IT投入规模左轴亿元同比增速右轴保险IT市场解决方案规模左轴亿元同比增速右轴数据来源IDC其中2020和2021年保险IT解决方案市场规模口径与20172019年不一致西南证券整理1614保险IT增速有望复苏竞争格局集中保险IT系统发展历程11997-2006年各个理赔系统较为散落没有进行模块划分分为承保收付理赔保全客户信息等整个系统较为封闭拓展性差22007-2012年随着技术的发展各个业务系统逐渐组件化形成电子商务保单管理客户信息中介代理等多个子系统拓展性较好32013年-至今随着大数据物联网云计算等技术的兴起业务系统发生重大改变形成后台中台前台的模式大量使用开源软件形成更加智能的服务2021年保险IT整体市场份额从竞争格局来看近年来进入中国保险行业IT解决方案市场的新厂商数量相对较少行业IT服务供应商仍以国内供应商为主市场格局较为集中中科软339且份额稳定排名前三的分别为中科软软通动力和易保网络市场份额分别为33960软通动力24除此之外新致软件在行业内也处于较为领577先地位易保网络6024其他数据来源IDC西南证券整理1714保险IT增速有望复苏竞争格局集中目前我国保险IT解决方案主要分为核心业务系统业务支持类系统渠道与客服类类系统管理类系统和其他1核心业务系统能满足产品定义报价批改理赔续保再保等全流程的保险业务需求同时针对不同的险种会配备有单独的核心系统这是保险公司开展业务的刚需2业务支持类系统主要包括产品管理和精算单证影像管理数据智能等系统3渠道类系统由营销管理银保系统呼叫中心电子商务等子系统组成主要辅助核心系统进行展业如帮助保险公司管理代理人计算代理人佣金对保单销售过程进行回溯等功能4管理类系统包括风险管理客户关系管理财务管理等子系统主要为核心系统提供支持工作2021年中国保险IT解决方案市场分类情况数据来源IDC西南证券整理1814保险IT增速有望复苏竞争格局集中保险IT解决方案细分市场来看2021年中国保险业核心业务类解决方案包括寿险财险再保险和意健险核心业务系统以及资管业务解决方案市场总规模为412亿元占保险业IT解决方案市场总规模的407数据智能类解决方案市场是第二大的子市场市场规模为112亿元占保险业IT解决方案市场总规模的111中科软在这两大细分市场龙头地位明显尤其是在核心业务系统领域2021年保险IT细分市场规模2021年中国保险IT解决方案主要子市场竞争情况10090288805057060272503940693044020387100核心业务解决方案数据智能类解决方案中科软软通动力易保网路其他数据来源IDC西南证券整理19