研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告纺织服饰公TableTitleTableStockRank司下调研羊毛羊绒业务双轮驱动公司业绩稳步提升增持究TableStockNameTableReportDate新澳股份603889点评报告2023年08月18日报告关键要素TableSummary基础数据TableBaseData2023年8月17日公司发布2023年半年报2023H1公司实现营收总股本百万股716442321亿元同比951归母净利润255亿元同比508扣流通A股百万股71644非归母净利润246亿元同比2078其中2023Q2实现营收1343收盘价元804公亿元同比954归母净利润165亿元同比-179扣非归母总市值亿元5760净利润158亿元同比2154流通A股市值亿元5760司点个股相对沪深TableChart300指数表现评投资要点公司业绩稳步提升保持健康发展态势公司作为毛纺细分行业龙头企新澳股份沪深300报100业之一营收净利实现同期新高2023H1公司实现营收2321亿元同80告比951归母净利润255亿元同比508扣非归母净利润24660亿元同比2078其中2023Q2单季度公司营收扣非归母净利润分4020别同比9542154至1343158亿元增速环比35742023Q1进一步0提速归母净利润为165亿元同比减少179同时2023H1公司基-20-40本每股收益为036元净资产收益率为833精纺羊毛量价齐升羊绒业务持续优化羊绒业务有望成为公司新的增数据来源聚源万联证券研究所长引擎2023H1公司毛精纺纱线产品销量与均价在去年同期高基数水平上继续保持增量分别增长32和26随着公司羊绒业务积极开相关研究TableReportList证拓国内外市场2023H1羊绒纱线产销同比增加85公司名下负责羊内外需回温叠加宽带扩产全球毛精纺龙头再启新增速曲线券绒业务的子公司持续优化客户结构和产品结构盈利能力大幅改善其研中新澳羊绒2023H1营业收入为426亿元同比071净利润为究402449万元同比6363邓肯公司2023H1营业收入为160亿元报同比1765净利润扭亏为盈由去年同期的-19456万元增长为告245958万元公司毛利率小幅增加但费用上升使公司盈利能力小幅下降2023H1公司毛利率为2034相较去年同期增加132pcts其中毛精纺业务毛利率2569同比046pct而羊绒业务得益于精细化管理和产能利用率提升毛利率同比597pcts至1627但公司费用上升使其盈利能力小幅下降2023H1销售费用率管理费用率由于公司宣传费差旅费以及职工薪酬增加分别上升032pct021pct至174266公司分析师TableAuthors陈雯净利率由此下降029pct至1156执业证书编号S0270519060001TableForecastSample2022A2023E2024E2025E电话18665372087营业收入百万元394988441413501296578035邮箱chenwenwlzqcomcn增长比率1464117513571531净利润百万元38973450134945955666增长比率306615509881255每股收益元054063069078市盈率倍1478128011651035市净率倍195180156135数据来源携宁科技云估值万联证券研究所TablePagehead2证券研究报告践行可持续宽带发展战略公司市场持续扩容公司宽带发展战略以横向纵向多元化发展开拓市场一方面为全球客户提供品种更多功能性更强应用场景更广的纱线产品另一方面向家纺用产业用新材料等高附加值纺织应用进一步探索延伸2023H1公司拓展羊毛梭织纱线品类加强功能性纤维羊毛混纺产品在户外运动等场景应用为公司业务带来动能和空间参展潮起东方设计时尚实验室家居展第38届深圳时尚家居设计周等有助于功能性纱线在家纺家居交通运输等更多领域的研发以及对市场趋势的洞察国内消费有望进一步复苏出口增速略有下降内需方面各类毛纺产品的国内消费市场仍有待进一步恢复根据国家统计局数据显示从服装鞋帽针纺织品零售额情况来看2023H1其零售额为6834亿元同比增长879但与2021年同期基本持平外需方面毛纺出口增速略有下降2023H1毛纺原料及制品出口总额542亿美元同比增长4增速较一季度下滑3pcts盈利预测与投资建议中长期来看公司深耕毛纺三十余年发展成为全球细分行业龙头之一以产能扩张多元宽带突破成长天花板再启新增速曲线短期来看外需增速略有下降内需回暖仍有空间我们根据最新数据调减公司盈利预测预计2023-2025年归母净利润分别为450495557亿元调整前为460549647亿元每股收益分别为063069078元股对应2023年8月18日收盘价的PE分别为128117104倍考虑到业绩增速有所放缓叠加今年以来股价上涨较多下调至增持评级风险因素宏观经济行业和市场波动风险原材料价格波动风险汇率波动风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn24TablePagehead证券研究报告startend利润表TableForecastDetail百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业收入3950441450135780货币资金955663576878同比增速1464117513571531交易性金融资产155210244269营业成本3207351940454656应收票据及应收账款369321473436毛利7438959681124存货1745151624032011营业收入1881202819321944预付款项7352538税金及附加17182124合同资产0000营业收入042041042041其他流动资产7677125135销售费用728192106流动资产合计3307282238463767营业收入183184183184长期股权投资0000管理费用118132150173固定资产1147169317282173营业收入298299298299在建工程53212307364研发费用107121137158无形资产98969594营业收入272275273274商誉0000财务费用-1271621递延所得税资产10101010营业收入-031016032037其他非流动资产32373740资产减值损失-16000资产总计4646487060236447信用减值损失-10000短期借款6067899071058其他收益1591514应付票据及应付账款593319808444投资收益4-7-1-5预收账款0000净敞口套期收益0000合同负债59788299公允价值变动收益-4000应付职工薪酬98109124144资产处置收益3802413应交税费29363946营业利润469538590664其他流动负债6688609841145营业收入1186121811781149流动负债合计1446140320371878营业外收支-1021长期借款150150150150利润总额467538592666应付债券0000营业收入1183121811811151递延所得税负债1111所得税费用59657382其他非流动负债17171717净利润408472519584负债合计1615157122062046营业收入1034107010351010归属于母公司的所有者权益2957320336974254归属于母公司的净利润390450495557少数股东权益7496120147同比增速306615509881255股东权益3031329938174401少数股东损益19222427负债及股东权益4646487060236447EPS元股054063069078现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额373729160959投资0-57-36-27基本指标资本性支出-77-913-302-7462022A2023E2024E2025E其他-48-7-1-5EPS054063069078投资活动现金流净额-125-977-340-778BVPS413447516594债权融资-793000PE1478128011651035股权融资0000PEG048083118082银行贷款增加减少993183118150PB195180156135筹资成本-173-226-26-30EVEBITDA630798798651其他-1000ROE1318140613381309筹资活动现金流净额26-4392121ROIC961114010461056现金净流量288-292-87302数据来源携宁科技云估值万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn34TablePagehead证券研究报告行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn44