事件：
　　2023年8月17日，公司发布2023年半年年报：公司2023年上半年营业收入10.75亿元（-54.00%），归母净利润1.42亿元（-78.74%），扣非归母净利润1.28亿元（-78.98%）。
　　投资要点：
　　化学发光业务高速增长。2023年上半年公司实现营业收入10.75亿元，同比下降54%。公司非新冠业务营业收入7.28亿元，同比增长40.60%。其中，自产化学发光业务实现收入4.83亿元，同比增长53.86%。公司整体收入下滑，主要由于新冠业务收入同比大幅下滑。
　　诊断技术研发全面布局。2023年上半年公司研发投入1.43亿元，同比增长7.58%。公司在研项目覆盖化学发光平台、微流控项目、POCT诊断仪器、基因测序项目、生化诊断项目等，还包括上游抗原和抗体原材料、软件项目，全面布局体外诊断领域。
　　盈利预测和投资评级：我们预计，2023/2024/2025年公司收入为20.52亿元/22.47亿元/27.73亿元，归母净利润4.22亿元/5.76亿元/7.56亿元，对应PE为21.79X/15.97X/12.17X。我们认为，公司化学发光业务高速增长，体外诊断领域研发布局全面。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，产品集采价格下降和市场份额降低的风险，产品海外市场拓展不及预期的风险，业绩低于预期的风险。
　　

研究报告全文：2023年08月19日科创板公司研究评级买入首次覆盖研究所TableTitle证券分析师周小刚S0350521090002化学发光快速增长诊断技术研发全面布局zhouxgghzqcomcn联系人年庆功S0350122030007亚辉龙年半年报点评nianqgghzqcomcn6885752023最近一年走势事件亚辉龙沪深3002023年8月17日公司发布2023年半年年报公司2023年上半年营03951业收入1075亿元-5400归母净利润142亿元-7874扣非02786归母净利润128亿元-78980162100455投资要点-00710-01875228229221022112212231233234235236237238化学发光业务高速增长2023年上半年公司实现营业收入1075亿元同比下降54公司非新冠业务营业收入728亿元相对沪深300表现20230818同比增长4060其中自产化学发光业务实现收入483亿元表现1M3M12M同比增长5386公司整体收入下滑主要由于新冠业务收入同比亚辉龙-85-34-197大幅下滑沪深300-18-43-95诊断技术研发全面布局2023年上半年公司研发投入143亿市场数据20230818元同比增长758公司在研项目覆盖化学发光平台微流控项当前价格元1619目POCT诊断仪器基因测序项目生化诊断项目等还包括上游52周价格区间元1580-2998抗原和抗体原材料软件项目全面布局体外诊断领域总市值百万919801流通市值百万433415盈利预测和投资评级我们预计202320242025年公司收入总股本万股5681291为2052亿元2247亿元2773亿元归母净利润422亿元576流通股本万股2677054亿元756亿元对应PE为2179X1597X1217X我们认为公日均成交额百万3706司化学发光业务高速增长体外诊断领域研发布局全面首次覆盖近一月换手060给予买入评级风险提示研发进展不及预期新产品市场推广不及预期产品集采价格下降和市场份额降低的风险产品海外市场拓展不及预期的风险业绩低于预期的风险国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元3981205222472773增长率238-481023归母净利润百万元1012422576756增长率394-583631摊薄每股收益元178074101133ROE42161819PE1098217915971217PB461352289233PS280448409332EVEBITDA78715831100817资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast亚辉龙盈利预测表证券代码688575股价1619投资评级买入日期20230818财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE42161819EPS179074101133毛利率54586363BVPS426460561694期间费率15212121估值销售净利率25212627PE1098217915971217成长能力PB461352289233收入增长率238-481023PS280448409332利润增长率394-583631营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率125049052057营业收入3981205222472773应收账款周转率1403569581663营业成本18338638371012存货周转率393193277333营业税金及附加32182025偿债能力销售费用493369404499资产负债率42372924管理费用1318290111流动比163171242313财务费用-9-23-14-27速动比113121182249其他费用-收入240205225277营业利润1202495682892资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支-15-5-5-5现金及现金等价物1365109915092015利润总额1186490677887应收款项325410387478所得税费用1656495124存货净额570327278329净利润1022426582763其他流动资产236352391362少数股东损益9468流动资产合计2495218825653184归属于母公司净利润1012422576756固定资产778830843832在建工程25717212191现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他6369449401087经营活动现金流1583296603755长期股权投资45454545净利润1012422576756资产总计4212417945155239少数股东权益9468短期借款279402313283折旧摊销1539499103应付款项338156151183公允价值变动-5620-8-10预收帐款0000营运资金变动334-303-123-139其他流动负债917718595551投资活动现金流-870-533-91-235流动负债合计1534127610601018资本支出-565-163-160-160长期借款及应付债券184204174177长期投资-287-24068-77其他长期负债49555555其他-18-13012长期负债合计233259229232筹资活动现金流13-75-134-40负债合计1767153512891250债务融资240165-119-27股本567568568568权益融资142000股东权益2445264432263989其它-240-260-15-13负债和股东权益总计4212417945155239现金净增加额737-306378480资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司医药小组介绍周小刚医药行业首席分析师复旦大学经济学硕士西安交通大学工学本科具有5年医药实业工作经验9年医药研究工作经验赵宁宁分析师中南财经政法大学金融硕士生物工程金融复合背景2020年加入国海证券现从事医药行业研究主要覆盖中药生物药林羽茜研究助理悉尼大学数据分析硕士2021年加入国海证券医药组主要覆盖医疗器械板块郭磊南开大学硕士2023年加入国海证券沈岽皓研究助理华东师范大学药化硕士3年海外医药投研经验2022年加入国海证券医药组主要覆盖部分中药和生命科学上游产业链等板块万鹏辉研究助理中科院药物所药物化学硕士3年医药二级市场投研经验主要覆盖CXO及软镜等板块年庆功研究助理北京大学物理学本科军事医学科学院微生物博士2022年加入国海证券研究所医药组主要覆盖疫苗血制品板块和生命科学上游孔维崎研究助理北京大学药学院化学生物学硕士四年半医药股权投资经验主要覆盖创新药和CXO板块李畅研究助理北京大学药理学硕士具有1年医疗实业工作经验2022年加入国海证券医药组主要覆盖创新药等板块李明研究助理北京大学金融科技硕士年加入国海证券医药组主要覆盖医疗服务眼科产业板块2021分析师承诺周小刚本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R4仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分