2Q23公司业绩重回快速增长，维持“买入”评级公司1H23实现收入1.42亿元（yoy+16.6%）、归母净利215.5万元（yoy+44.6%）；其中2Q23实现收入yoy+35.8%、归母净利yoy+595.0%，二季度公司业绩重回快速增长，主因疫后手术量快速提升（1H23公司手术量同比增长超50%）叠加集采陆续执行后经销商订货恢复（截至1H23已有20个省份正式执行集采政策）。考虑集采降价及公司新品推广力度加大等，我们调整23-25年EPS至0.04/0.10/0.20元（前值0.05/0.13/0.23元）。
　　公司为国产电生理领域领军者，产品布局全面且商业化推广持续强化，我们使用DCF估值法（假设WACC为7.5%，永续增长率为1.7%），对应目标价23.40元（前值32.60元），维持“买入”。
　　导管类产品领衔整体业绩增长，看好高端新品持续放量1）导管类产品：我们推测1H23板块收入引领整体业绩增长。公司已上市多款国产唯一或第一属性单品，产品性能及布局媲美进口龙头，市场认可度持续提升。展望23全年，考虑集采已于2Q23陆续执行、疫后院内常规诊疗复苏及高端新品上市助力公司全面进军房颤治疗市场，我们看好其全年保持较快增长；2）设备类产品：考虑公司设备类产品性能可靠且商业化工作持续推进，我们预计其23年保持稳健增长；3）其他产品：主要为针鞘类产品，看好其23年伴随公司三维电生理手术量增长而持续放量。
　　海外业务推广成效明显，国内业务恢复快速增长
　　1）海外：1H23海外收入同比增长超60%；截至1H23，公司产品已累计覆盖31个国家和地区，海外市场认可度进一步提升。展望23全年，考虑公司海外推广持续加强，我们看好海外23年收入yoy超40%；2）国内：我们推测1H23国内收入同比保持平稳增长，其中2Q23国内收入伴随疫后常规诊疗复苏及集采陆续执行恢复快速增长。展望23全年，考虑集采正式落地后经销商订货恢复叠加高端新品放量，我们看好国内23年收入增长较快。
　　新品研发及商业化工作稳步推进，产品布局进一步强化
　　公司新品研发及上市后商业化推广有序推进并取得积极进展，包括：1）压力消融导管：已于4Q22获NMPA批准，截至1H23已在26个省市完成手术超300例，我们看好其未来进一步放量；2）冷冻消融系统及导管：已递交NMPA注册申请，公司预计有望于3Q23国内获批并填补国产空白；3）PFA：已开展临床试验，公司预计于23年内完成；4）磁导航机器人：公司持续推进与Stereotaxis的研发合作深度，公司的三维标测系统目前已具备支持远程手术条件，双方共同研发的磁导航消融导管目前已完成型检测试。
　　风险提示：新产品研发风险，产品商业化风险，市场竞争加剧风险。