2023年7月新股发行节奏有所放缓，发行规模354亿元，环比下降近20%。“双创板”询价账户数量小幅增加、报价入围率有所提升、中签率环比小幅下滑。新股上市首日破发率降至21%，创业板新股上市表现环比显著改善。我们测算7月打新收益环比提升，2~5亿A类账户约0.17%~0.31%。三元配置基金精选池业绩稳健，基期以来年化收益6.6%，夏普比率1.1，年化超额收益约3%。
　　▍发行规模环比下降近20%：2023年7月，新股发行数量28只，发行规模354亿。7月整体发行节奏有所放缓，发行数量环比下降6.7%，发行规模环比下降19.6%。分板块来看，主板无新股上市，科创板、创业板的发行规模分别为167亿元、186亿元。
　　▍创业板询价账户数量小幅增加：2023年7月，参与科创板、创业板初步询价账户数量中枢分别为8578个、7511个，环比变动率分别为0.8%、2.4%。
　　▍“双创板”报价入围率环比均有所提升：2023年7月，科创板、创业板报价入围率中枢分别为88.9%、78.4%。
　　▍“双创板”中签率环比均有所下滑：2023年7月，以A类账户为例，科创板、创业板中签率中枢分别为0.033%、0.037%。
　　▍新股上市首日破发率降至21%，创业板新股涨幅环比显著提升：2023年7月，全部28只注册制新股破发6只，破发率约21%。科创板、创业板的新股上市首日涨幅中枢分别为12.8%、48.3%。
　　▍科创板顶格市值环比显著下滑，创业板顶格市值环比小幅下降：2023年7月，科创板、创业板的顶格市值门槛中枢分别为3.2亿元、2.9亿元。
　　▍7月打新收益环比提升：我们通过模型跟踪测算，2023年7月打新收益环比提升，以2~5亿规模账户为例，A类账户打新收益约0.17%~0.31%，B类账户打新收益约0.13%~0.22%。
　　▍三元配置基金精选池的长期业绩表现稳健：2020年1月至2023年7月期间，三元配置基金精选池年化收益6.6%，夏普比率1.1；相对于股债25/75组合，年化超额收益约3%。精选池最新成分列表详见报告正文。
　　▍风险因素：1）模拟测算过程中参数主观假设较多，可能出现较大偏差；2）相关制度设计进行再调整；3）新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情景假设情况出现较大偏差；4）基金规模大幅波动。

研究报告全文：7月打新收益环比提升25亿A类账户约017031网下打新统计月报2023年8月202381中信证券研究部核心观点2023年7月新股发行节奏有所放缓发行规模354亿元环比下降近20双创板询价账户数量小幅增加报价入围率有所提升中签率环比小幅下滑新股上市首日破发率降至21创业板新股上市表现环比显著改善我们测算7月打新收益环比提升25亿A类账户约017031三元配置基金精选池业绩稳健基期以来年化收益66夏普比率11年化超额收益约3刘笑天发行规模环比下降近年月新股发行数量只发行规模组合配置分析师202023728354S1010521070002亿7月整体发行节奏有所放缓发行数量环比下降67发行规模环比下降196分板块来看主板无新股上市科创板创业板的发行规模分别为167亿元186亿元创业板询价账户数量小幅增加2023年7月参与科创板创业板初步询价账户数量中枢分别为8578个7511个环比变动率分别为0824双创板报价入围率环比均有所提升2023年7月科创板创业板报价入围率中枢分别为889784刘方组合配置双创板中签率环比均有所下滑2023年7月以A类账户为例科创板首席分析师创业板中签率中枢分别为00330037S1010513080004新股上市首日破发率降至21创业板新股涨幅环比显著提升2023年7月全部28只注册制新股破发6只破发率约21科创板创业板的新股上市首日涨幅中枢分别为128483科创板顶格市值环比显著下滑创业板顶格市值环比小幅下降2023年7月科创板创业板的顶格市值门槛中枢分别为32亿元29亿元7月打新收益环比提升我们通过模型跟踪测算2023年7月打新收益环比提赵文荣升以25亿规模账户为例A类账户打新收益约017031B类账户打量化与配置新收益约013022首席分析师S1010512070002三元配置基金精选池的长期业绩表现稳健2020年1月至2023年7月期间三元配置基金精选池年化收益66夏普比率11相对于股债2575组合年化超额收益约3精选池最新成分列表详见报告正文风险因素1模拟测算过程中参数主观假设较多可能出现较大偏差2相关制度设计进行再调整3新股发行节奏网下参与者数量及结构新股上市后表现等与历史情况情景假设情况出现较大偏差4基金规模大幅波动史丰源组合配置联席首席分析师S1010519090002厉海强组合配置分析师S1010512010001证券研究报告请务必阅读正文之后第12页起的免责条款和声明网下打新统计月报年月20238202381目录7月新股市场盘点发行规模合计354亿元创业板新股表现提升明显3发行规模合计354亿元环比下降近203打新参与者创业板询价账户数量小幅增加双创板报价入围率均有所提升3中签率双创板环比均有所下滑4上市表现新股破发率降至21创业板新股涨幅环比显著提升4顶格市值科创板环比显著下滑创业板环比小幅下降67月打新收益测算25亿A类账户约0170316三元配置基金精选池跟踪7月组合实现收益118风险因素10插图目录图1新股发行数量统计3图2新股发行规模统计3图3初步询价对象个数统计4图4报价入围率统计4图5网下打新的中签率统计4图6新股开板首日涨幅统计5图7顶格申购市值中枢统计6图8三元配置基金筛选框架9图9三元配置基金精选池的业绩表现10表格目录表1询价新规实施后注册制新股破发率统计5表2网下打新收益测算7表3最新一期精选池成分列表9表4三元配置基金精选池的量化指标10请务必阅读正文之后的免责条款和声明2网下打新统计月报年月202382023817月新股市场盘点发行规模合计354亿元创业板新股表现提升明显发行规模合计354亿元环比下降近202023年7月新股发行数量28只1发行规模354亿元7月整体发行节奏有所放缓发行数量28只环比下降67同比提升217发行规模合计354亿元环比下降196同比提升37分板块来看主板无新股上市科创板发行规模167亿元环比明显下滑创业板发行规模186亿元环比小幅提升图1新股发行数量统计单位只图2新股发行规模统计单位亿元主板科创板创业板合计主板科创板创业板合计4540800691364070056530600484352828444440302425500232221341358354252040028524226920133002261520010664100500资料来源Wind中信证券研究部注仅统计包含网下发行部分的资料来源Wind中信证券研究部注仅统计包含网下发行部分样本的样本打新参与者创业板询价账户数量小幅增加双创板报价入围率均有所提升创业板询价账户数量小幅增加2023年7月主板无新股上市参与科创板创业板初步询价的账户数量的中位数分别为8578个7511个相比于2023年6月科创板创业板的询价账户数量的环比变动率分别为0824此前打新收益下滑导致部分账户退出打新市场双创板受此影响相对更大此外询价账户数量也会受到新股表现的影响新股市场行情低迷时询价账户数量也持续走低而随着新股市场表现有所回暖询价账户数量亦有所增长双创板报价入围率环比均有所提升年月主板无新股上市从中枢水20237平来看科创板创业板的报价入围率分别为889784相比于2023年6月科创板创业板报价入围率环比分别提升26pcts2pcts询价新规修订后买卖双方博弈更加充分有效报价区间显著拓展整体报价入围率有所下降此外由于部分月份新股破发率较高有些机构也会相应调整报价策略进一步强化报价入围率下降的趋势1由于我们主要聚焦于网下打新的投资机会因此后文的统计分析中剔除了发行方式中不包含网下询价发行的样本请务必阅读正文之后的免责条款和声明3网下打新统计月报年月20238202381图3初步询价对象个数统计单位个图4报价入围率统计主板科创板创业板主板科创板创业板14000130001001200090110008010000709000608000507000600040500030400020资料来源Wind中信证券研究部注1仅统计包含网下发行部资料来源Wind中信证券研究部注1仅统计包含网下发行部分的样本2月度统计结果为当月中位数水平分的样本2月度统计结果为当月中位数水平中签率双创板环比均有所下滑双创板中签率环比均有所下滑以A类账户为例2023年7月科创板创业板中签率中枢分别为00330037相比6月均有所下滑复盘历史上中签率走势可以发现单个账户的获配份额占比主要由询价账户数量报价入围率两个变量驱动2由于中签率是获配规模与申购规模的比例因此也会受到顶格申购规模变化的影响图5网下打新的中签率统计主板-A类主板-B类科创板-A类科创板-B类创业板-A类创业板-B类006005004003002001000资料来源Wind中信证券研究部注1全面注册制改革后网下投资者分类从此前的ABC三类调整为AB两类为了方面进行时间序列上的对比我们对此前的数据进行了相应的调整2仅统计包含网下发行部分的样本3月度统计结果为当月中位数水平上市表现新股破发率降至21创业板新股涨幅环比显著提升2023年7月双创板28只注册制新股破发6只破发率约21复盘新股破发率的走势可以发现新股破发率与当期市场行情近期新股上市表现相关性很高320232详细论证可参考2022年网下打新盘点暨2023年展望柳暗花明回暖可期2023-1-93详细论证请参考2022年网下打新盘点暨2023年展望柳暗花明回暖可期2023-1-9请务必阅读正文之后的免责条款和声明4网下打新统计月报年月20238202381年开年股票市场行情较好同时2022年末新股上市表现欠佳因此1月2月新股上市表现显著回暖上市新股均未破发此后3月6月股票市场较为低迷新股破发率再度提升7月新股破发率延续近月来的下降趋势降至约21此外4月主板完成注册制改革目前上市的15只新股均未破发表1询价新规实施后注册制新股破发率统计破发股票破发股票未破发股未破发股破发数量首日涨幅首日涨幅新股数量破发数量涨幅中位涨幅平均票涨幅中票涨幅平占比中位数平均数数数位数均数2021M1016743863220-126-1235084872021M1121314310861151-45-51153113512021M12356171400580-142-1404477292022M1226273284394-163-1853836112022M291111147260-136-1361593102022M32612462116272-143-1355986202022M43217531-1951-173-1722613032022M540004884774884772022M6160006677236677232022M7176353296318-60-1043895482022M8325156452419-204-1894705312022M93117548-3367-114-1291783052022M10156400207428-138-1585108182022M11213143292342-102-783164122022M12204200176219-154-1542053122023M140003136573136572023M280006907716907712023M3103300245319-161-1402945162023M4286214459498-107-1065836632023M5217333107326-72-732935252023M6308267221296-108-1043314412023M7286214368392-110-115483530新规以来446123276276387-117-133445585资料来源Wind中信证券研究部注仅统计包含网下发行部分的样本科创板新股首日涨幅环比显著下降创业板新股首日涨幅环比提升明显以2023年7月的中枢水平为例科创板创业板的新股首日涨幅分别为128483而2023年6月科创板创业板的新股首日涨幅分别为373135图6新股开板首日涨幅统计160主板科创板创业板140120100806040200-20资料来源Wind中信证券研究部注1仅统计包含网下发行部分的样本2月度统计结果为当月中位数水平3核准制主板新股统计开板涨幅注册制主板新股统计上市首日涨幅请务必阅读正文之后的免责条款和声明5网下打新统计月报年月20238202381顶格市值科创板环比显著下滑创业板环比小幅下降科创板顶格市值环比显著下滑创业板顶格市值环比小幅下降从中枢水平来看2023年7月科创板创业板的顶格市值门槛分别为32亿元29亿元环比变动率分别为-284-12图7顶格申购市值中枢统计单位亿元主板科创板创业板86420资料来源Wind中信证券研究部注1仅统计包含网下发行部分的样本2月度统计结果为当月中位数水平7月打新收益测算25亿A类账户约017031我们在2020年网下打新盘点及展望暗香盈袖海棠依旧2021-1-7中提出了一种自下而上的打新收益测算方法首先计算个股层面的打新收益率然后根据所在板块上市时间汇总得到打新收益的跟踪测算结果打新收益率申购规模报价入围率中签率卖出实现收益率账户总规模其中1申购规模取个股顶格申购规模和账户总规模的最小值2报价入围率根据实际的有效报价比例计算3根据网下分类配售明细数据分别计算AB类投资者中签率4核准制新股卖出实现收益率以开板日收盘价计算注册制新股卖出实现收益率以上市首日收盘价计算鉴于全面注册制改革后网下投资者分类规则有所调整从此前的ABC三类调整为AB两类为了方便进行时间序列上的对比我们根据新的规则对此前的数据进行了相应的调整测算结果显示2020年全年打新收益25亿A类账户约1053174225亿B类账户约7812152021年全年打新收益25亿A类账户约619123525亿B类账户约307555请务必阅读正文之后的免责条款和声明6网下打新统计月报年月202382023812022年全年打新收益25亿A类账户约1827925亿B类账户约1131512023年7月打新收益25亿A类账户约01703125亿B类账户约0130222023年以来打新收益25亿A类账户约1051625亿B类账户约08114表2网下打新收益测算A类B类2亿3亿5亿10亿2亿3亿5亿10亿2020年主板245166100050078053032016科创板1152993769494895784616407创业板345269184108241190133081合计174214281053653121510277805032021年主板206138083041040027016008科创板532422302175272223168102创业板497357234127243180123071合计12359176193445554293071812022年主板052035021011012008005002科创板092087074054068066058045创业板135116085051071064050032合计2792391801151511371130802023年1月主板002001001000001000000000科创板008007004002005004002001创业板001001001000000000000000合计0110090060030060050030012023年2月主板006004002001002001001000科创板008007006004006006006003创业板011010009007008008007006合计0250210170120160150130102023年3月主板005003002001002001001000科创板007007005003005005003002创业板002002001000001001001000合计0130120080040070070050032023年4月主板022018015009015013011007科创板015015014012014014013012创业板-001-001000000000000000000合计0360320280210290260230182023年5月请务必阅读正文之后的免责条款和声明7网下打新统计月报年月20238202381A类B类主板001000000000000000000000科创板010010009006009009008005创业板008007004002006005003002合计0190180140080150140110072023年6月主板000000000000000000000000科创板017016012006014013010005创业板008006003002005004002001合计0250220150080190170120062023年7月主板000000000000000000000000科创板005004002000003003001000创业板026024015008019017011006合计0310280170080220200130062023年以来主板034027020012019016012008科创板070066052034056053044029创业板055049033019039035024015合计160141105065114104080051资料来源Wind中信证券研究部测算4三元配置基金精选池跟踪7月组合实现收益11在报告基金组合专题系列之二十一三元配置基金系列指数股债配置打新增强2022-6-10中我们建立了三元配置基金的筛选框架重点指标跟踪基于信息比率指标衡量股债配置能力基于报价入围率指标衡量机构研究定价能力基于估算打新收益指标衡量打新增厚收益的能力核心筛选框架在混合型基金中根据基金规模权益仓位配置能力报价能力打新能力5个指标进行筛选定位具备一定股债配置能力且打新能力突出的基金4表格中计算和展示的为在报价入围率为市场平均水平尽可能顶格申购且不考虑流动性管理问题等条件下的相对理想结果实际打新收益增厚情况可能会与测算值存在差异请务必阅读正文之后的免责条款和声明8网下打新统计月报年月20238202381图8三元配置基金筛选框架资料来源中信证券研究部绘制三元配置基金精选池最近一次调仓日期为2023年7月25日最新一期成分基金列表如下表最新一期精选池成分列表3基金代码基金简称成立日期投资类型规模亿基金经理001324OF华宝新价值2015-06-01灵活配置型基金261林昊010205OF国寿安保裕安A2020-11-04偏债混合型基金381李捷010268OF太平睿安A2020-11-10偏债混合型基金362陈晓001443OF易方达瑞选I2015-12-02灵活配置型基金318杨康002690OF前海开源恒泽A2016-07-15偏债混合型基金367吴彦叶嘉001722OF工银瑞信银和利2016-12-29偏债混合型基金420郭雪松003432OF信诚至瑞A2016-10-21灵活配置型基金394提云涛杨立春001202OF东方红领先精选2015-04-17灵活配置型基金441纪文静009130OF鹏扬景恒A2020-04-21偏债混合型基金421李沁杨爱斌001756OF嘉实策略优选2016-11-18灵活配置型基金553胡永青资料来源Wind中信证券研究部注规模数据截至2023Q2三元配置基金精选池的长期业绩表现稳健历史年化收益66夏普比率112020年1月23日至2023年7月31日期间三元配置基金精选池实现收益245年化收益66优于同期股债2575组合约36年化超额收益约3年化波动61最大回撤-8略高于同期股债2575组合夏普比率11Calmar比率08优于同期股债2575组合三元配置基金精选池2020年实现收益206超额收益相对于股债2575组合1122021年实现收益67超额收益42022年实现收益-55超额收益-272023年7月实现收益11超额收益-03请务必阅读正文之后的免责条款和声明9网下打新统计月报年月20238202381图9三元配置基金精选池的业绩表现超额收益右轴三元配置基金精选池沪深300指数中债-新综合财富总值指数业绩基准股债2575组合152014151312101151000908-5202001232020030520200409202005182020061920200727202008282020100920201112202012162021012020210302202104062021051320210617202107212021082420210929202111092021121320220117202202252022033120220511202206152022071920220822202209262022110420221208202301122023022220230328202305052023060820230714资料来源Wind中信证券研究部注数据起止日期为2020年1月23日至2023年7月31日表4三元配置基金精选池的量化指标中债-新综合财富业绩基准三元配置基金精选池沪深300指数总值指数股债2575组合累计收益率2180-51013601070年化收益率627-160401318年化波动率6191992121489最大回撤-797-3963-251-550夏普比率101-008330065Calmar比率079-0041590582020年收益206030162359382021年收益673-5205092732022年收益-553-2163329-2792023年7月收益1074480391392023年以来收益234369305340资料来源Wind中信证券研究部注数据起止日期为2020年1月23日至2023年7月31日风险因素1模拟测算过程中参数主观假设较多可能出现较大偏差2相关制度设计进行再调整3新股发行节奏网下参与者数量及结构新股上市后表现等与历史情况情景假设情况出现较大偏差4基金规模大幅波动请务必阅读正文之后的免责条款和声明10网下打新统计月报年月20238202381相关研究网下打新统计分析2023H1上半年25亿A类账户打新收益约0881292023-7-42022年网下打新盘点暨2023年展望柳暗花明回暖可期2023-1-92021年网下打新盘点暨2022年展望转折之年降低预期2022-1-62020年网下打新盘点暨2021年展望暗香盈袖海棠依旧2021-1-7基金组合专题系列之二十一三元配置基金系列指数股债配置打新增长2022-6-10网下打新统计月报2023年6月5月新股破发率提升25亿A类打新收益约0140192023-6-2网下打新统计月报2023年5月主板注册制改革带动打新收益提升2023-5-5网下打新统计月报2023年4月3月发行节奏回暖新股上市表现下滑2023-4-4网下打新统计月报2023年3月2月打新收益回暖25亿A类账户约0170252023-3-2网下打新统计月报2023年2月发行节奏放缓上市表现回暖2023-2-1基金组合专题系列之十四借基分享注册制红利构建稳健配置型组合2021-03-16请务必阅读正文之后的免责条款和声明11分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上12特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利13