核心观点
　　7月31日，经国务院常务会议审议，宁德/石岛湾/徐大堡的6台机组获得国家核准。结合近两年核电新机组的核准速度，我们预计国内核电行业将进入常态化建设阶段，核电设备产业链景气度迎来拐点。我们给予核电设备板块“强于大市”评级。
　　▍建设速度：预计国内核电行业将进入常态化建设阶段。2011年至2021年，受到福岛核事故、三代核电技术路线争议等因素的影响，国内核电行业建设进度始终低于预期。2022年，国内核准机组数量达到10台，行业初现拐点。今年此次核准的机组包括福建宁德核电项目5、6号机组、山东石岛湾核电厂扩建一期工程项目1、2号机组、徐大堡核电项目1、2号机组。结合近两年核电新机组的核准速度，我们预计国内核电行业将进入常态化建设阶段。
　　▍国产化：国产化率提升，核电设备产业链相关企业将迎来业务景气度拐点。此次获核准的机组采用国产的CAP1000和华龙一号技术路线，根据《中国核能发展报告2023》，设备国产化率预计达到90%。根据我们测算，单台核电机组设备价值量约100亿元，主要包括压力容器、蒸汽发生器、主管道、阀门、堆内构件等。
　　▍后处理：乏燃料后处理能力缺口巨大，新机组核准倒逼后处理厂加速建设。单台核电机组每年产出乏燃料20~25吨，按照在运53台机组计算，目前国内每年乏燃料产出量超过1000吨，而国内乏燃料后处理能力刚刚起步建设，缺口巨大。随着核电新机组的建设，未来乏燃料产出量和后处理能力的缺口将进一步增大，后处理厂的建设势在必行。乏燃料后处理厂相关设备厂商预计将受益。
　　▍安全性：强调核电安全与核心技术自主可控。国常会通稿使用近三分之一的篇幅强调核电安全与核心技术自主可控，政策层面对于核电安全和自主可控上升到了新的高度，核电安全主要体现为防护设备，如防爆电器、防爆电机，以及反应堆压力容器、DCS系统等与核安全相关的环节。
　　▍风险因素：核电建设速度不及预期的风险；核电设备厂商订单落地和执行速度低于预期的风险；核电政策变化的风险；核电发生安全事故的风险。
　　▍投资策略。我们预计国内核电行业将进入常态化建设阶段，核电设备产业链景气度迎来拐点。重点推荐核电后处理领域龙头景业智能，以及核电机组防爆设备龙头华荣股份。同时建议关注优质核电设备企业，包括中核科技、融发核电、应流股份、佳电股份、江苏神通、纽威股份、兰石重装、国机重装、科新机电、海陆重工、海锅股份。

研究报告全文：6台机组获核准核电设备产业链迎景气拐点机械行业核电设备行业点评202383中信证券研究部核心观点7月31日经国务院常务会议审议宁德石岛湾徐大堡的6台机组获得国家核准结合近两年核电新机组的核准速度我们预计国内核电行业将进入常态化建设阶段核电设备产业链景气度迎来拐点我们给予核电设备板块强于大市评级建设速度预计国内核电行业将进入常态化建设阶段2011年至2021年受到福岛核事故三代核电技术路线争议等因素的影响国内核电行业建设进度始刘海博制造产业首席分析终低于预期2022年国内核准机组数量达到10台行业初现拐点今年此师次核准的机组包括福建宁德核电项目56号机组山东石岛湾核电厂扩建一期S1010512080011工程项目12号机组徐大堡核电项目12号机组结合近两年核电新机组的核准速度我们预计国内核电行业将进入常态化建设阶段国产化国产化率提升核电设备产业链相关企业将迎来业务景气度拐点此次获核准的机组采用国产的CAP1000和华龙一号技术路线根据中国核能发展报告2023设备国产化率预计达到90根据我们测算单台核电机组设备价值量约100亿元主要包括压力容器蒸汽发生器主管道阀门堆内构件等李越机械行业首席分析后处理乏燃料后处理能力缺口巨大新机组核准倒逼后处理厂加速建设单师台核电机组每年产出乏燃料2025吨按照在运53台机组计算目前国内每年S1010521010008乏燃料产出量超过1000吨而国内乏燃料后处理能力刚刚起步建设缺口巨大随着核电新机组的建设未来乏燃料产出量和后处理能力的缺口将进一步增大后处理厂的建设势在必行乏燃料后处理厂相关设备厂商预计将受益安全性强调核电安全与核心技术自主可控国常会通稿使用近三分之一的篇幅强调核电安全与核心技术自主可控政策层面对于核电安全和自主可控上升到了新的高度核电安全主要体现为防护设备如防爆电器防爆电机以及反应堆压力容器DCS系统等与核安全相关的环节李睿鹏机械分析师风险因素核电建设速度不及预期的风险核电设备厂商订单落地和执行速度低于预期的风险核电政策变化的风险核电发生安全事故的风险S1010519040003投资策略我们预计国内核电行业将进入常态化建设阶段核电设备产业链景气度迎来拐点重点推荐核电后处理领域龙头景业智能以及核电机组防爆设备龙头华荣股份同时建议关注优质核电设备企业包括中核科技融发核电应流股份佳电股份江苏神通纽威股份兰石重装国机重装科新机电海陆核电设备行业重工海锅股份评级强于大市维持重点公司盈利预测及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E景业智能688290SH596012316825133048352418买入华荣股份603855SH251610515217521024171412买入应流股份603308SH1625078080100212016买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年8月1日收盘价证券研究报告请务必阅读正文之后第2页起的免责条款和声明分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上2特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利3