一、市场回顾
　　1.1市场行情回顾
　　股市环比下跌。周一，7月社融大幅低于预期，叠加政策预期回落，悲观情绪影响下，早盘上证指数低开低走，大幅下跌，随后中特估、券商等板块大幅拉升，带动指数低位反弹，尾盘小幅收跌，全天金融板块领跌，稳定、成长板块反弹，股指期货分化，上证50、沪深300跌幅较大，北上资金净流出46.63亿；周二，7月经济数据低于预期，基本面偏差，虽然央行降低MLF利率15BP，股市反应平淡，人民币继续大幅贬值，指数一度跌幅接近1%，随后大金融、中特估等板块拉升，带动指数反弹，尾盘小幅收跌，全天金融板块领涨，成长板块大幅下跌，股指期货分化，上证50、沪深300跌幅较小，北上资金净流出97.73亿；周三，悲观情绪延续，成长板块大幅下跌，地产、券商板块上涨带动金融板块小幅收涨，上证指数低开后一度翻红，午后再度回落，连续四日下跌，股指期货普跌，北上资金净流出46.39亿；周四，指数开盘跳空低开，一度跌幅接近1%，随后开始拉升，成长、周期板块领涨，指数全天宽幅震荡，小幅收涨，股指期货普涨，北上资金净流出-15.19亿。
　　股指期货普跌。沪深300指数跌1.37%，IF主力合约跌1.69%；上证50指数跌1.26%，IH主力合约跌1.63%；中证500指数跌0.66%，IC主力合约跌0.92%；中证1000指数跌0.9%，IM主力合约跌1.19%。
　　主要宽基指数普跌，上证综指跌0.8%，深圳成指跌1.52%，创业板指跌1.83%，中小板跌2.44%
　　市场风格方面，成长、周期板块领跌，分别下跌1.68%、1.01%；小盘强于大盘，申万中盘指数跌0.99%，小盘指数跌0.69%，大盘指数跌1.31%。

研究报告全文：行业日期金融期货周报2023年8月18日宏观金融团队研究员黄雯昕宏观国债021-60635739huangwenxinccbccbfuturescom期货从业资格号F3051589研究员何卓乔宏观贵金属18665641296hezhuoqiaoccbccbfuturescom期货从业资格号F3008762研究员董彬股指外汇021-60635731dongbinccbccbfuturescom期货从业资格号F3054198研究员王天乐期权量化021-60635568wangtianleccbccbfuturescom期货从业资格号F03107564请阅读正文后的声明summary周报目录contents股指-3-一市场回顾-3-11市场行情回顾-3-12大类资产表现-5-13股市展望-5-二成交持仓分析-5-21成交量与持仓量概览-5-22主力合约持仓状况-6-三基差跨期价差及跨品种价差分析-6-31基差走势-6-32跨期价差走势-7-33跨品种价差走势-8-四细分板块走势分析-8-41沪深300中证500分行业走势-8-42细分行业涨跌幅-8-五股债性价比及资金流向走势-9-国债-11-一本周市场回顾-11-1国债期货市场-11-2债券现货市场-14-3资金面-15-4利率衍生品-17-二市场分析-17-1近期市场逻辑-17-2本周基本面情况-18-3下周债市展望-20-三下周公开市场到期与重要经济日历一览-20-请阅读正文后的声明-2-周报股指一市场回顾11市场行情回顾股市环比下跌周一7月社融大幅低于预期叠加政策预期回落悲观情绪影响下早盘上证指数低开低走大幅下跌随后中特估券商等板块大幅拉升带动指数低位反弹尾盘小幅收跌全天金融板块领跌稳定成长板块反弹股指期货分化上证50沪深300跌幅较大北上资金净流出4663亿周二7月经济数据低于预期基本面偏差虽然央行降低MLF利率15BP股市反应平淡人民币继续大幅贬值指数一度跌幅接近1随后大金融中特估等板块拉升带动指数反弹尾盘小幅收跌全天金融板块领涨成长板块大幅下跌股指期货分化上证50沪深300跌幅较小北上资金净流出9773亿周三悲观情绪延续成长板块大幅下跌地产券商板块上涨带动金融板块小幅收涨上证指数低开后一度翻红午后再度回落连续四日下跌股指期货普跌北上资金净流出4639亿周四指数开盘跳空低开一度跌幅接近1随后开始拉升成长周期板块领涨指数全天宽幅震荡小幅收涨股指期货普涨北上资金净流出-1519亿股指期货普跌沪深300指数跌137IF主力合约跌169上证50指数跌126IH主力合约跌163中证500指数跌066IC主力合约跌092中证1000指数跌09IM主力合约跌119表1股指期货行情数据请阅读正文后的声明-3-周报数据来源Wind建信期货研究发展部主要宽基指数普跌上证综指跌08深圳成指跌152创业板指跌183中小板跌244表2市场主要指数涨跌幅品种本周上周涨跌上证综指316374318925-080深圳成指10644521080887-152创业板指214706218704-183中小板指683319700412-244数据来源Wind建信期货研究发展部市场风格方面成长周期板块领跌分别下跌168101小盘强于大盘申万中盘指数跌099小盘指数跌069大盘指数跌131图1成长周期板块领跌图2小盘强于大盘数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3风格指数走势请阅读正文后的声明-4-周报数据来源Wind建信期货研究发展部12大类资产表现债券商品股票图4大类资产涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部13股市展望国内方面7月经济数据低于预期经济基本面不乐观人民币贬值压力大政策逐步落地政策博弈逐渐降低海外方面美国通胀压力仍然偏高经济数据超预期降息预期回落持续紧缩时间预期延长美元指数高位货币政策和流动性方面社融低位货币政策强调精准有力剩余流动性增量有限经济压力下及部分行业风险影响下货币政策易松难紧但整体宽松有限估值方面目前沪深300中证500上证50中证1000股债收益差所处分位数水平仍然处于历史低位综合看政策博弈逐渐降低基本面预期人民币贬值压力外部干扰等综合影响下指数压力较大二成交持仓分析21成交量与持仓量概览股指成交量上升IF日均成交量为1169万手IH日均成交量为756万手IC日均成交量为838万手IM日均成交量为753万手分别较上周上升223万手098万手279万手254万手股指持仓量分化IF日均持仓量为2573万手IH日均持仓量为145万手请阅读正文后的声明-5-周报IC日均持仓量为293万手IM日均持仓量为1999万手分别较上周变动014万手-033万手129万手081万手图5成交量走势图6持仓量走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部22主力合约持仓状况IFIHIC主力合约多单空单均上升IM主力合约多单空单下降IFIH主力合约净持仓下降ICIM主力合约净持仓上升表3主力合约持仓变动多头日均持仓空头日均持仓净持仓本周上周周变动本周上周周变动周变动IFCFE598562036730662068032IHCFE351346004432387045041ICCFE611451160633484149011IMCFE275394119283411128008数据来源Wind建信期货研究发展部三基差跨期价差及跨品种价差分析31基差走势沪深300基差收于155点较上周上升175点所处分位数为93上证50基差收于731点较上周上升76点所处分位数为91中证500基差收于764点较上周上升108点所处分位数为88中证1000基差收于-38点较上周下降317点所处分位数为58加权基差率方面沪深300加权基差率为434环比上升404上证50加权基差率为17环比上升327中证500加权基差率为008环比上升147中证1000加权基差率为-128环比上升16请阅读正文后的声明-6-周报图7主力合约基差走势图8主力合约基差月均值走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图9加权基差率走势数据来源Wind建信期货研究发展部32跨期价差走势I各品种次月与当月价差均走阔IFIHIC合约当季与当月价差走阔IM合约当季与当月价差收窄图10股指价差次月-当月图11股指价差当季-当月数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-周报33跨品种价差走势沪深300与中证500价差上证50与中证500价差价差上证50与沪深300价差均收窄沪深300与中证1000价差中证500与中证1000价差均上升图12跨品种价差走势图13跨品种价差走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部四细分板块走势分析41沪深300中证500分行业走势沪深300分行业来看信息材料板块领跌分别下跌342197中证500分行业来看信息工业板块领跌分别下跌28108图14沪深300分行业涨跌幅图15中证500分行业涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部42细分行业涨跌幅细分行业看纺织轻工军工板块领涨分别上涨242015电设电子有色板块领跌分别下跌29278205请阅读正文后的声明-8-周报图16申万一级行业指数涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部五股债性价比及资金流向走势北向资金周度净流出20595亿性价比方面各指数股债收益差处于历史较低位置性价比具有相对优势图17沪深300股债收益差图18上证50股债收益差数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周报图19中证500股债收益差图20北向资金流入情况数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-周报国债一本周市场回顾1国债期货市场国债期货本周交易数据汇总截至817合约周收盘价周结算价周涨跌周涨跌幅周成交量周持仓量周仓差TL23091004901005200920092468699457-3672TL2312100150100150105010632881171293942TL240399740997801050106749973124T23091027201027000365036273383116861-42582T2312102305102320039503917628911522943853T2403101910101920042004147544364719TF2309102580102565024002322701273791-26313TF231210230510230003050301021986173425501TF2403102000102025030503029862711455TS2309101450101445007500710854535180-8904TS23121013651013700085008554732917412042TS2403101300101300009500963671944数据来源Wind建信期货研究发展部1一周市场总结意外降息后债市破关键点位再创新高上周五公布的社融数据大幅走弱叠加信托风险事件提升避险情绪A股表现不佳宽松预期再度升温债市期现货均走暖收涨周二央行意外降息7天逆回购和1年MLF分别调降10bp和15bp叠加经济数据尤其是投资端再度走弱多条利好推动下国债期货全线收涨30年期主力合约涨072盘中一度涨099十年国债到期收益率破26关键点位周三降息次日债市延续暖势税期扰动影响不大周四股市反弹债市高位小幅回调本周国债期货仍在移仓换月进程中仅30年切换到2312合约10年5年2年主力还未完成切换至周四收盘30年期主力合约TL2312收盘价报100150元周涨幅10610年期主力合约T2309收盘价报102720元周涨幅0365年期主力合约TF2309收盘价报102580元周涨幅0232年期主力合约TS2309收盘价报101450元周涨幅007请阅读正文后的声明-11-周报国债期货主力合约走势数据来源Wind建信期货研究发展部2策略表现期现策略本周中短端期货好于现货基差收窄IRR走阔长端则是期货弱于现货基差有所走阔IRR明显回落三十年品种IRR回落幅度较大IRR策略TS存在较小的正套空间但机会稍纵即逝需要及时把握TL和T存在一定反套空间但成本较高借券成本较低的客户可以考虑适当参与基差策略本周长端现券表现较好带动基差进一步走阔后期期货可能补涨从而推动基差收窄建议关注主力合约IRR及基差变动数据来源Wind建信期货研究发展部测算主力活跃CTD券IRR主力活跃CTD基差请阅读正文后的声明-12-周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部注活跃券为当年和前一年发行的现券基差和IRR均使用CFETS估值全价和净价计算跨期策略09-12合约移仓进行中本周远月合约涨幅更大跨期价差当季-次季小幅收窄跨品种策略后期关注多长端空短端的做平策略8月后期资金面存在一定收敛压力长端收益率可能在预期扰动消退后出现回归关注多长端空短端策略跨期价差当季-次季T2309-T2312T2309-T2312TF2309-TF2312TS2309-TS23122023-08-170340041027500852023-08-11042004503450100变化-0080-0040-0070-0015数据来源Wind建信期货研究发展部跨品种价差10TS-TL4TS-T右2TS-TF5TF-TL2TF-T右3T-TL2023-08-17914010303080100320412410102442076702023-08-1191425030316010041541217510233207530变化-0240-0080-0095023501100140数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨期价差数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-13-周报国债期货主力合约跨品种价差2年与30年10年5年数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差5年与30年10国债期货主力合约跨品种价差10年与30年年数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部2债券现货市场本周意外降息国内利率现券收益率全面回落长端回落幅度更大至本周周四十年国债收益率报25700较上周五跌577bp十年国开债收益率报26747较上周五跌519sbp美国经济预期强劲以及本周美联储货币政策会议纪要措辞继续偏鹰美债再度飙升至周四十年美债收益率报43较上周五涨14bp五年美债收益率报44200较上周五涨11bp两年美债收益率报49400较上周五涨5bp请阅读正文后的声明-14-周报国债到期收益率期限结构变动中证国债到期收益率走势中证数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部国开债到期收益率期限结构变动中证美债到期收益率期限结构变动数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部3资金面央行加大逆回购投放规模呵护税期流动性同时对OMO7天和1年MLF进行非对称下调至本周五共有180亿元逆回购到期8月15日本周二为8月申报纳税截止日期央行自周二开始加大逆回购投放呵护税期本周共开展了7750亿元逆回购操另外周二对本月到期的4000亿元MLF续作了4010亿元全口径共实现净投放7580亿元此外本周二央行分别下调7天逆回购和1年MLF操作利率10bp15bp至18和25请阅读正文后的声明-15-周报央行公开市场操作数据来源Wind建信期货研究发展部税期扰动下本周资金利率小幅上涨本周shibor品种短端明显回升周四Shibor隔夜品种报184207天品种报18680银存间质押式回购利率一周全面上行周四DR001报18625DR007报18964SHIBOR期限结构周变动SHIBOR走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部R-回购利率期限结构周变动DR-回购利率期限结构周变动数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-16-周报4利率衍生品利率互换方面本周互换品种收益率一周全面回落资金预期宽松Shibor3M利率互换定盘曲线均值FR007利率互换定盘曲线均值数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部Shibor3M利率互换期限结构周变动FR007利率互换期限结构周变动数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部二市场分析1近期市场逻辑本周降息落地但并不意味着利多出尽主要是考虑到下半年政策基调偏温和出台超预期刺激政策的可能性不大降息之后是否能看到经济的快速企稳改善有待观察降准可能性仍不小因此今年可能较难看见债市的大幅调整反而在低通胀弱复苏的宏观环境下低息环境可能成为常态而且宽松空间仍存国债期货有望再次向上突破本次降息之后十年国债活跃券已经突破前期低点26下一个低点可能是20年疫情后的低点25左右降息之后重新定价的十年国债波动区间可能保持在2526附近的低利率水平请阅读正文后的声明-17-周报2本周基本面情况本周央行降息统计局公布了7月经济活动数据其中7天逆回购调降10bp1年MLF调降15bp或显示央行更有意引导中长期资金下行另外7月经济活动数据均不及市场预期特别是投资增速再度走弱其中地产跌幅扩大广义基建高位放缓是主要拖累后期可能继续成为经济复苏的主要隐含具体分析如下8月15日央行超预期对7天逆回购和1年MLF进行不对称调降10bp15bp为今年第二次降息虽然我们近期已经提示下半年降准降息可能性不小且应关注8月MLF续作利率但在6月降息后短短两个月内再次开展第二次降息仍然较为意外近几年仅在2020年上半年疫情期间开展过连续降息可见当前政策层对于稳经济的决心较强另外89月迎来专项债发行高峰低息环境也较为有利而短期和中期利率的不对称调降或显示政策层对于引导长期资金成本下降的意愿更强本月LPR大概率将跟随MLF下调15bp其中5年以上LPR或存在降幅更大的可能这将进一步提振地产销售和回款以及改善地企现金流和投资需求另外在去年建立了存款利率市场化调整机制后存款利率挂钩LPR和十年国债利率若此次LPR跟随下降则可能将看到新一轮存款利率下调潮短期利率方面利率走廊上限SLF预计也将跟随7天逆回购下调10bp整体来看新一次降息之后广谱利率均有下行动力低利率环境短期难改另外结合上周已公布的通胀外贸和社融数据对7月经济基本面做一个全面分析上周已经陆续公布了7月进出口数据通胀数据和社融数据社融尤其是信贷显著走弱亟须政策加快发力而低通胀环境不会对货币宽松形成掣肘其中7月出口进一步回落显示外需仍未企稳目前外贸较难提供经济增长动力稳增长重心仍在于促内需不过通胀虽然在7月出现了边际改善但是幅度仍然较弱内需仍待进一步提振而低通胀环境难改也为宽货币提供了空间另外社融数据大大不及预期也显示货币政策发力的必要性较大7月社融主要受人民币贷款拖累当月仅新增364亿元贷款较去年同期少增3724亿元其中居民户贷款走弱是最主要的拖累特别是与房贷相关的中长期贷款同比少增2158亿元幅度最大或显示居民加杠杆购房的意愿依然偏低7月工业生产消费和投资增长均不及市场预期经济改善依然不明显与7月PMI仅小幅改善较为一致其中工业生产明显弱于往年同期环比仅增长001低于近五年同期均值039当月同比增速走低07个百分点累计同比持平上请阅读正文后的声明-18-周报月为38社零消费增速走低06个百分点至25主要是商品消费回落较大但餐饮消费保持在较高增速显示居民对线下服务消费仍有较高意愿投资方面18月固定资产投资累计增速回落04个百分点至34由此测算出当月增速回落193个百分点至118投资在上月反弹改善后再度回落走低其中地产投资跌幅再度扩大下降185个百分点至-1216制造业投资和广义基建投资含电力均高位回落特别是广义基建投资增速回落幅度较大较上月走低543个百分点至525形成较大拖累展望后期来看投资需求偏弱仍然是制约当前内需疲弱的主要因素其中房地产方面7月商品房销售继续磨底累计增速回落12个百分点至-65地产竣工进一步加快但领先指标新开工增速仍处底部那么后期竣工可能也将面临走低的风险从而拖累地产增速而基建方面7月政治局会议并未出台大规模刺激政策虽然要求加快专项债发行使用但考虑时滞的关系年内可能难以形成较具规模的投资因此投资整体上仍然存在下行的风险基本面环境应继续对债市形成较大支撑7月人民币信贷明显走弱工业增加值环比增速显著弱于季节性数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-19-周报工业增加值增速服务业生产增速数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部7月当月投资增速全面走弱除竣工外其余均较弱数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部3下周债市展望降息落地后债市可能存在一定止盈压力但受资金宽松和基本面疲弱的支撑回调压力并不大下周关注5年LPR调整幅度近期应警惕房地产政策发力预期给债市带来的压制国债期货应将继续维持高位震荡三下周公开市场到期与重要经济日历一览下周重要经济数据事件一览日期周一周二周三周四周五合计公开市场60亿元逆回购2040亿元逆回2990亿元逆回1680亿元逆980亿元逆7750亿元逆回购到期到期购到期购到期回购到期回购到期到期情况请阅读正文后的声明-20-