行情回顾与操作建议
　　本周油脂连日上涨，期价不断攀升。三大油脂09合约临近交割，但走势依旧不弱，9-1价差弱势回调。
　　宏观方面，随着黑海葵花籽油供应中断，棕榈油相对竞争性葵花籽油和豆油的贴水高企，有助于吸引更多的买家，尤其是在印度9月份的节日期间。未来几个月这一趋势仍将持续，印度棕榈油进口量预计非常积极。美国全国海洋及大气管理局（NOAA）的气候预测中心（CPC）表示，基于最近的数据，厄尔尼诺现象贯穿整个北半球冬季（2023年12月至2024年2月）的几率超过95%，11月至1月期间，大约有三分之一的几率将出现强厄尔尼诺。
　　外盘CBOT大豆企稳反弹，美豆天气预报依然是交易核心，市场担心美国8月下旬高温影响产量。一年一度的Pro Farmer中西部作物巡查即将开启，关注调研情况。单产下调可能会使美豆平衡表更加紧张，特别是在国内压榨和出口需求强劲的预期下。美豆压榨数据不及预期，豆油超预期去库收获较强支撑。新季加菜籽进口大量到港要到11月份之后，在此之前国内处于青黄不接之时，菜油菜粕供给有限。棕榈油方面，马来西亚8月前15日出口数据偏好，只是季节性增产增库存仍然抑制价格表现。
　　我们对油脂的观点不变。由于供需预期转好以及进口端成本支撑，低位大幅下跌难度加大，多单持有。关注棕榈油主产区产量情况和美豆天气。

研究报告全文：行业日期农产品2023年8月18日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yulanlanccbccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzhenleiccbccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghaifengccbccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongchenliangccbccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyouranccbccbfuturescom期货从业资格号F03094925请阅读正文后的声明summary周度报告目录contents油脂-03-生猪-11-玉米-20-豆粕-32-鸡蛋-39-白糖-44-棉花-49-请阅读正文后的声明-2-周度报告油脂一行情回顾与操作建议表1行情回顾数据来源Wind建信期货研究发展部本周油脂连日上涨期价不断攀升三大油脂09合约临近交割但走势依旧不弱9-1价差弱势回调宏观方面随着黑海葵花籽油供应中断棕榈油相对竞争性葵花籽油和豆油的贴水高企有助于吸引更多的买家尤其是在印度9月份的节日期间未来几个月这一趋势仍将持续印度棕榈油进口量预计非常积极美国全国海洋及大气管理局NOAA的气候预测中心CPC表示基于最近的数据厄尔尼诺现象贯穿整个北半球冬季2023年12月至2024年2月的几率超过9511月至1月期间大约有三分之一的几率将出现强厄尔尼诺外盘CBOT大豆企稳反弹美豆天气预报依然是交易核心市场担心美国8月下旬高温影响产量一年一度的ProFarmer中西部作物巡查即将开启关注调研情况单产下调可能会使美豆平衡表更加紧张特别是在国内压榨和出口需求强劲的预期下美豆压榨数据不及预期豆油超预期去库收获较强支撑新季加菜籽进口大量到港要到11月份之后在此之前国内处于青黄不接之时菜油菜粕供给有限棕榈油方面马来西亚8月前15日出口数据偏好只是季节性增产增库存仍然抑制价格表现我们对油脂的观点不变由于供需预期转好以及进口端成本支撑低位大幅下跌难度加大多单持有关注棕榈油主产区产量情况和美豆天气二核心要点21国内现货变动情况截至2023年8月17日华东一级豆油8710元吨周度上涨360元吨基差周度上涨430元吨华东三级菜油9350元吨周度上涨140元吨基差周度下跌130元吨华南24度棕榈油7700元吨周度上涨280元吨基差周度请阅读正文后的声明-3-周度报告上涨80元吨图1华东一级豆油现货价格元吨图2华东一级豆油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3华东三级菜油现货价格元吨图4华东三级菜油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5华南24度棕榈油基差变动元吨图6华南24度棕榈油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-周度报告22国内三大油脂库存图7国内棕榈油港口库存万吨图8国内豆油商业库存万吨数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部图9菜油库存图10豆棕菜总库存数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部截止到2023年第32周末国内三大食用油库存总量为22860万吨周度增加025万吨环比增加011同比增加8344其中豆油库存为12721万吨周度增加009万吨环比增加007同比增加5110食用棕油库存为5195万吨周度增加086万吨环比增加168同比增加16330菜油库存为4944万吨周度下降070万吨环比下降140同比增加1388424国内油脂油料供应情况国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降整体上处于较高水平国内油厂平均开机率为5457较上周的5724开机率下降266本周全国油厂大豆压榨总量为20463万吨较上周的21462万吨下降了998万吨其中国产大豆压榨量为21万吨进口大豆压榨量为20253万吨截止到本周末8月当月大豆累计压榨14592万吨其中国产大豆15万吨进口大豆14442万吨豆请阅读正文后的声明-5-周度报告粕产量11475万吨豆油产量2733万吨2223年度109月作物年度累计大豆压榨总量为797185万吨而去年同期累计压榨量为752130万吨2023年自然年度累计大豆压榨总量为551700万吨去年同期累计压榨量为506095万吨国内港口的进口大豆库存总量约为68912万吨上周库存为69754万吨过去5年平均周同期库存量72035万吨这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为23天而安全大豆压榨天数为14天预计到下周末时港口大豆理论库存为50400万吨大豆到港约32865万吨根据海关数据显示2023年7月大豆到港97310万吨同比增加了2344环比减少了525截止到2023年7月20222023年度大豆累计到港量为843480万吨上一年度同期为76724万吨增加了9942023年大豆累计到港量为623070万吨上一年度同期为541790万吨增加了1500根据船期统计数据显示8月到港量预估在84900万吨左右国内豆油市场样本均价为85150元吨较上周末的84675元吨上涨475元变化幅度06本周全国豆油市场不完全统计累计成交量为305万吨日均成交为61万吨上周豆油累计成交255万吨日均成交51万吨上月同期累计成交172万吨日均成交34万吨过去五周平均周成交量为166万吨日均成交量为33万吨国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长整体上处于非常低水平国内进口油菜籽加工企业周度开机率为1334较上周的849周度增长485本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为55万吨较上周的35万吨增加了20万吨截止到本周末8月当月进口油菜籽累计压榨量为805万吨理论菜粕产量为451万吨菜油产量为338万吨2324年度65月进口油菜籽压榨总量为8062万吨而去年同期累计压榨量为301万吨2023年自然年累计压榨总量为35728万吨去年同期累计压榨量为8855万吨截止到本周国内港口的进口油菜籽库存总量约为23万吨上周库存为22万吨过去5年平均周同期库存量23万吨这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为23天而油菜籽安全压榨天数为4天根据海关数据显示2023年6月油菜籽到港4215万吨同比增加了68046环比减少了3859截止到2023年6月20232024年度油菜籽累计到港量为4215万吨上一年度同期为540万吨增加了680462023年油菜籽累计到港量为33708万吨上一年度同期为6381万吨增加了42822根据船期统计数据显示7月到港量预估在3850万吨左右8月到港量预估在1800万吨左右图11国内大豆库存图12国内大豆开机率请阅读正文后的声明-6-周度报告数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部图13广东进口大豆盘面榨利图14大豆月度进口量数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部25棕榈油动态情况美国农业部USDA8月11日消息美国农业部周五公布的8月供需报告显示202324年度全球棕榈油产量预计为79464万吨与7月预估持平202324年度全球棕榈油期末库存预估为16668万吨7月预估16528万吨202324年度印尼棕榈油产量预估维持在4700万吨马来西亚棕榈油产量预估维持在1900万吨印度炼油协会SEA公布的月度统计数据显示2023年7月份印度植物油进口量为1771万吨比上年同期的1214万吨提高46因为棕榈油进口量激增其中棕榈油进口量108万吨比6月份的683万吨提高59创下7个月来最高水平因为棕榈油相对竞争对手的价格折扣扩大豆油进口342万吨比6月份的438万吨降低22202223年度的头9个月即11月到7月印度植物油进口量累计为12254万吨比去年同期的9974万吨提高23预计该市场年度进口可达1550万吨请阅读正文后的声明-7-周度报告马来西亚南部棕果厂商公会SPPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加313其中鲜果串FFB单产环比增加166出油率OER环比增加028船运调查机构ITS数据显示马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为658475吨较上月同期的554054吨增加189Amspec数据显示马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为633585吨较上月同期的510249吨增长242印尼贸易部周三公布印尼已将8月16-31日期间的毛棕榈油CPO参考价格定为每吨82035美元低于8月1-15日的每吨82648美元印尼贸易部周三公布印尼已将8月16-31日期间的毛棕榈油CPO参考价格定为每吨82035美元低于8月1-15日的每吨82648美元图马来西亚棕榈油月度产量图马来西亚棕榈油月度出口数据来源MPOB建信期货研究发展部数据来源MPOB建信期货研究发展部图马来西亚棕榈油月度进口图马来西亚棕榈油月度库存数据来源MPOB建信期货研究发展部数据来源MPOB建信期货研究发展部26CFTC持仓截止到2023年8月8日当周商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有76392手净多单比一周前减少了29099手其中多单数量为139008手比一周前减请阅读正文后的声明-8-周度报告少了22210手空单62616手比一周前增加了6889手套利单230942手比一周前减少了2895手截止到2023年8月8日当周商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有47699手净多单比一周前减少了987手其中多单数量为94733手比一周前减少了1540手空单47034手比一周前减少了553手套利单141744手比一周前增加了10973手图19CBOT大豆基金净多持仓图20CBOT豆油基金净多持仓数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周度报告生猪一期现价格生猪现货方面据涌益数据显示本周全国生猪出栏均价1710元公斤周环比降幅155月环比涨幅2232年同比降幅1926本周猪价维持区间调整振幅较上周有所收敛周内价格表现伴随产能的收缩与释放而波动周中前期需求端表现虽不及预期但受周末支撑加之散户情绪变化较快且市场大猪矛盾并未解决转换至价格表现为先降后窄幅上调周后期虽然市场缺乏二育的有效支撑但养殖主体的供应节奏变化及市场情绪转换带动价格围绕1710元公斤波动期货方面截至8月17日本周期货主力合约2311震荡回落17日收盘价16655元吨基差325元吨图1全国生猪出栏价元公斤图2河南生猪均价元公斤数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图3生猪期现货价格图4生猪基差元吨数据来源文华财经建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心请阅读正文后的声明-10-周度报告二基本面概览21能繁母猪涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1630元头较上周环比上涨012本周二元母猪价格稳定运行部分区域母猪价格补涨但养殖端对未来行情无明显积极预期市场实际母猪补栏平稳运行预计50kg二元母猪价格或趋稳运行能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止6月底能繁殖母猪存栏4296万头环比一季度的4305万头减少47万头降幅11连续两个季度的环比降低较去年末的4390万头降幅3同比4277万头减少19万头降幅044据农业农村部数据6月末全国能繁母猪存栏环比增长090同比增长050从农业农村部数据来看去年5月份开始随着猪价上涨生猪去产能接近尾声全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5今年年初开始环比持续下滑1-5月份环比分别下滑0506087051和06累计下滑316月开始环比增长090同比方面去年3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-今年5月份同比增幅均值196月同比缩窄至050从官方能繁母猪存栏数据来推算理论上7月份生猪出栏量增幅在09左右8-10月份环比增幅较小在01-05之间11月-明年3月环比月均下滑05-08明年4月环比增长近1同比方面7月份同比降幅约28月份开始同比转正8-12月份同比增幅均值15明年1-3月同比增幅均值24明年4月同比增幅缩窄至050其次据涌益资讯数据显示截至今年7月份样本养殖场能繁母猪存栏量10649万头环比下滑022同比下滑342自去年5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和17311月份开始下滑11-今年7月环比增减幅度分别为-005-11-039-184-195004-093-168和-022累计下滑812月均下滑09同比方面去年7月同比降幅68-9月同比开始转正10-12月份同比增速45今年1-5月份同比增速达637296313和0936月开始同比转负6-7月同比降幅为-147和-342从涌益能繁母猪存栏数据来推算理论上生猪出栏量8月份出栏量月增幅在15左右9-明年1月份环比下滑幅度在05-2之间明年2月环比小幅增加明年3-4月继续下滑1左右5月小幅下滑02同比方面8-10月份同比增速达4511-明年3月份同比增速637331和0934月开始同比转负4-5月同比降幅为147和342请阅读正文后的声明-11-周度报告图5能繁母猪存栏万头图6能繁母猪存栏环比增速数据来源统计局建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图7样本养殖场能繁母猪存栏量头图8样本养殖场能繁母猪存栏环比涌益数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心22仔猪仔猪方面涌益咨询数据显示本周15KG仔猪市场销售均价为538元头较上周环比上涨467本周仔猪价格整体上行市场补栏15kg仔猪积极性较弱主流补栏以20kg-30kg仔猪为主15kg仔猪价格随其及商品猪出栏价向上调整预计短期仔猪价格或仍偏强运行仔猪存栏方面据涌益资讯数据显示截至今年7月份样本企业小猪存栏量19037万头环比增加034同比增长2112022年5月份-今年1月小猪存栏基本呈现震荡环比增加的态势其中12月-今年1月份环比增幅分别为083请阅读正文后的声明-12-周度报告和032今年2月开始下滑2-6月环比降幅分别为-208-206-069-017和-022累计下滑527月环比增加034同比方面12月-今年1月份同比降幅为-771和-38今年2月开始同比转正2-7月同比增幅分别为04165329261258和211理论上中期来看按6月龄出栏8-9月份出栏环比减少210月环比继续减少0711-12月环比继续减少028-12月累计下滑约5月均下滑约1明年1月环比增幅034同比方面8月份之后同比转正8月-明年1月份同比增幅均值为2图915公斤仔猪出栏价元头图10仔猪存栏量头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心23二次育肥与出栏体重二次育肥方面据涌益跟踪及调研数据4-6月份二育销售占集团商品猪总销量的占比分别为761036和26月份二次育肥积极性降至冰点7月随着生猪价格尤其是肥猪价格的触底反弹二育积极性再次抬头尤其是下旬提升明显全月二育销量占比48月上旬二育销量占比36低于上月平均密切关注后续二育量是否再次增加如果8月补栏二育则10月前后出栏利空10-11月猪价若后续二育补栏量不大则短期或有回调10-11月或因供给下降消费提升而上涨生猪出栏均重方面本周生猪交易体重微幅上升各地区体重表现不一多个集团体重稳定上调但多地天气仍较为炎热集团多表现为随压随出状态部分华东区域受猪病困扰小体重入市带动体重窄幅下滑且短期猪病仍在延续反观散户分区域化调整部分北方区域惜售情绪支撑供应缩窄但栏内体重持续增加产能积压相对明显据涌益数据显示本周全国平均出栏体重为12151公请阅读正文后的声明-13-周度报告斤周环比涨幅015月环比涨幅117年同比降幅399本周90公斤以下小体重猪出栏占比为532较上周环比减少010本周西南区域猪病稍有好转但华东部分省份小体重有小幅抛售动作全国整体情况无太明显变动但后期变动情况仍需关注本周150公斤以上大体重猪出栏占比458较上周稳定出栏价格本周波动幅度较为有限因此养殖户对大体重猪的热情稍有减弱但仍有部分对后市预期尚可因此整体量维持相对稳定的水平短期内预计都会维持该水平范围内通过市场表现来看近两周市场未出现一致且持续的压栏增重动作但随着天气转凉市场主体对进入真正大猪消费旺季后的需求仍有较强预期或支撑未来生猪交易体重继续上涨表1二次育肥销量占比数据来源涌益建信期货研究中心图13肥标价差元公斤图14生猪出栏均重公斤头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心24商品猪存出栏生猪存栏方面据国家统计局数据截止2023年二季度末生猪存栏43517请阅读正文后的声明-14-周度报告万头同比增长11相比一季度末增加423万头增幅098但相比去年末的45256万头下降明显减少1739万头降幅38生猪出栏方面据国家统计局数据二季度生猪出栏17649万头环比一季度的19899万头降幅1131较去年末的17965万头降幅176上半年生猪出栏37548万头增长262022年全国生猪出栏69995万头同比增长43超过2018年的69382万头水平略低于2017年的70202万头二季度猪牛羊禽肉产量2226万吨环比一季度的2456万吨减少230万吨降幅936上半年猪牛羊禽肉产量4682万吨同比增长36其中猪肉牛肉羊肉禽肉产量分别增长324551432022年猪肉产量5541万吨同比增长46图11全国生猪存栏量万头图12全国生猪出栏量万头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心25猪肉进口根据海关总署公告2023年6月我国猪肉进口总量为1288万吨环比减少966同比增加4442023年1-6月我国猪肉进口总量为9371万吨同比增加16504-7月份国内鲜肉价格依旧处于低位震荡国外冻肉的竞争优势不明显7-9月份进口商采购国外猪肉数量或仍相对有限图17我国猪肉进口量吨图18我国猪肉累计进口量吨请阅读正文后的声明-15-周度报告数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心26屠宰据农业农村部数据显示6月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2647万头环比降幅57同比增幅971-6月份累计屠宰16143万头累计同比1468642万头增幅9922022年定点屠宰企业累计屠宰量28537万头同比26487万头增加774较17年的22182万头增加4304万头增幅2865据卓创数据显示本周屠宰企业开工率环比小涨周内猪价小幅回落养殖端出栏积极性提升屠宰企业收购难度减弱且天气好转终端需求略有提升支撑开工率小幅上涨本周国内生猪重点屠宰企业开工率震荡小涨平均开工率2940环比上涨043个百分点后期生猪出栏或稳中有增且气温逐渐下降终端需求仍有提升空间预计后期屠宰企业开工率或小涨图19屠宰量万头图20屠宰企业开工率请阅读正文后的声明-16-周度报告数据来源农业农村部建信期货研究中心数据来源卓创建信期货研究中心27养殖利润截止8月17日本周自繁自养成本1554元kg外采仔猪对应育肥至125kg后出栏成本在1618元kg截止8月17日自繁自养生猪头均利润17983元头周环比减少325元头外购仔猪养殖利润-5346元头周环比减少284元头图21养殖成本元公斤图22养殖利润元头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心28收抛储政策据国家发展改革委监测截止8月9日当周全国平均猪粮比价为5971环比上涨511今年至今国家发展改革委会分别于2月24日7月14日开展第一批和第二批中央冻猪肉储备收储工作以及7月7日的轮入操作共计成交5585万吨同时在7月7日和12日又分别轮出2875万吨和023万吨共计成交3105万吨图21猪粮比图22收储统计吨请阅读正文后的声明-17-周度报告数据来源发改委建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心三后期展望观点现货方面短期来看消费端难有明显提升空间但情绪带动下的二育进场和压栏惜售仍是支撑价格的主导因素目前阶段性高位导致二育入场谨慎压栏也尚未形成持续性动作仍延续随压随出状态故而预计短期价格维持区间震荡可能性较大等待利好信号出现中长期看供应端7-8月份仍处于此前母猪产能增长兑现的尾部阶段8月份供应量或增减都相对有限且出栏体重止跌回升生猪供应整体仍然较为充足但需要警惕随着猪价逐步回归养殖利润转正二育或压栏是否再次增加导致供应间接减少而利多现货需求端8月份屠宰量环比或有增加但增加的空间或相对较小整体上8月份生猪供应相对稳定而需求或有小幅增加猪价走势或震荡偏强需要持续关注二次育肥的节奏当前二育入场积极性提高期货方面9月份到明年一季度生猪供给边际递减而需求逐步提振23092311合约预计向好目前升水现货或跟随现货震荡偏强为主策略1期货投资者逢低建多为主2养殖企业在行情看涨价格底部有望逐步抬高的背景下可以保持中性偏低的套保比例主要关注高升水和高利润的套保机会套保空单跟随现货销售同步平仓重要变量非洲猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-18-周度报告玉米一行情回顾现货方面本周玉米价格先涨后跌主流价格仍然高于上周均价较上周涨幅明显华北地区主流涨20-40元吨因到货量持续低位企业提价促收随着到货量增加高端价格略降受华北价格上涨支撑东北粮流入增多东北地区主流价格涨10-30元吨但高价玉米走货不畅销区成交量低位虽然南方销区跟涨东北产区但南方春玉米及替代品小麦继续补充销区市场南方玉米实际购销量低位截止当前锦州港玉米二等主流收购价格参考2810-2830元吨水分15以内霉变2以内广东蛇口港东北玉米合同自提报价在2900-2920元吨二等散粮水分15内霉变2内基差方面截至8月17日玉米基差175元吨较上周涨127元吨图1玉米锦州港口价格元吨图2玉米基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析21玉米供应东北地区玉米大部分处于吐丝期前期台风带来的强降水影响逐步减弱华北大部分地区新季玉米处吐丝期部分地区长势略有差异预计17日至19日北方迎来新一轮降水过程内蒙古东部山西东部京津冀东北地区等地自西向东将有一次降水过程降水量级以小到中雨为主局地有大雨或暴雨降雨期间还将伴有短时强降水雷暴大风或冰雹等强对流天气需警惕短时强降水对农请阅读正文后的声明-19-周度报告田的影响及时做好排涝准备西北地区玉米处于吐丝期乳熟期部分地区仍有干旱情况需持续关注湖北及四川等地春玉米陆续上量但整体供应量有限且价格偏高下游签单积极性不高图3春玉米生长进度图4夏玉米生长进度数据来源中央气象台建信期货研究中心数据来源中央气象台建信期货研究中心图5土壤相对湿度图6农业气象关注重点数据来源中央气象台建信期货研究中心数据来源中央气象台建信期货研究中心22国内替代品小麦方面截止8月17日小麦主产区河南和山东小麦价格在2900-2920元吨左右全国均价2913元吨较上周涨58元吨高于玉米均价2907元吨约6元吨普麦替代优势逐渐丧失除部分地区小麦仍有较好的替代优势外饲料企请阅读正文后的声明-20-