事件
　　8月17日公司公告2Q23业绩，实现营收10.93亿元/+112.3%，净利润2.39亿元，经调整净利2.49亿元/+312.9%，EBITDA 3.34亿元，经调整EBITDA 3.44亿元/+232.4%。
　　点评
　　Q2综合RevPAR恢复至19年115%、7月进一步提升至122%。公司2Q23综合RevPAR 384元、为19年同期114.8%（4~6月分别为120%/108%/117%、高于STR中国内地酒店约16/15/19pct），同期华住LH/锦江国内/首旅预计为121%/109%/101%,考虑公司RevPAR基本不受结构升级因素影响，18个月以上门店RevPAR恢复度（114%）亦与整体基本持平，恢复度水平领先；拆分看OCC77.1%/+11.6pct、为19年同期的103.6%，ADR 475元、为19年同期的109.8%。Q3预计恢复度提升明显，7月ADR超过500元，OCC约84%，均达到历史月度新高，推动RevPAR恢复度约19年122%。基于前7个月数据，我们预测全年RevPAR恢复度约115%。
　　零售业务增长超预期，成本费用控制良好，盈利能力创新高。2Q23场景零售业务实现GMV 2.67亿元/+283.9%，预计618贡献近半，增长超预期，得益于门店天然橱窗效应及线上平台投放。酒店经营成本占酒店收入比例60.2%、环比Q1持平，销售费用率8.6%/+2.4pct，管理费用率6.7%/-1.4pct（剔除股权激励费用5.9%/-2.3pct），研发费用率1.6%/-1.5pct，得益于收入恢复及费用控制，2Q23公司经调整净利率、经调整EBITDA利润率分别为22.8%/+11.2pct、31.5%/+11.4pct,盈利能力超过19年同期水平。
　　加盟商信心中国体验，两千好店战略持续推进。2Q23末门店总数1034家/+24.0%，新开/净开70/66家，签约超过180家，Q2末pipeline 523家、较1Q23末净增110家，上半年累计完成全年280家目标39%。公司产品力契合中高端商旅客需求、会员黏性持续提升（2Q23会员人数增至4400万人、环比Q1+15.8%，CRS间夜量销售占比63%），今年新发布的轻居3.0产品专攻年轻商旅市场，把握商圈物业升级机会，看好其成长为公司第二个千店品牌。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司Q2超预期、Q3旺季可期，处于规模扩张、业绩快速释放阶段，上调公司23E~25E经调整归母净利至8.4/10.4/12.7亿元，对应PE 24.7/19.8/16.3X,维持“买入”评级。
　　风险提示
　　限售股解禁，消费力恢复不及预期，管理效率下滑风险。