作为国内中高端连锁酒店龙头品牌，亚朵坚持始于住宿的生活方式，致力于为客人提供多样化、高品质、个性化的住宿体验，并通过轻资产加盟模式实现高速扩张。疫后酒店行业供给出清叠加需求回暖，而中高端酒店连锁化率相对其他赛道仍处低位。随着未来中高端酒店连锁化持续加速，龙头长期有望受益于格局优化。作为中高端酒店市占率第一的品牌，亚朵通过个性化品牌与高质量服务打造极致服务体验，对中高端用户具有极强的粘性和较高的议价能力，并构筑了核心竞争力，品牌优势领先同业。叠加门店加速扩展、会员系统升级及数字化运营提效，公司长期前景广阔，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　坚持始于住宿的生活方式，高品质定位成就中高端连锁龙头。亚朵目前旗下拥有6个子品牌，广泛覆盖中高端酒店住宿领域，致力于为客人提供多样化、高品质、个性化的住宿体验。公司主要通过轻资产模式加盟扩张以加速布局高线城市，22年末拥有酒店数量932家/+25.1%，加盟酒店数量占全部酒店的96.5%，CAGR达30.4%，其中一二线城市酒店占比超8成。2022年公司实现营业收入22.6亿元/+5.4%。
　　后疫情时代酒店行业供给出清&需求回暖，中高端酒店连锁化持续加速。22年中国酒店规模为27.9万家/+10.7%，其中中高端酒店连锁化率仅为40%，远低于其他赛道，叠加租金&人力成本上升倒逼酒店升级，未来中高端酒店有望持续加速增长。随着商旅市场复苏带动行业回暖，年轻群体逐渐引领中高端酒店消费新风尚，优质、个性化的酒店服务更受消费者重视。亚朵作为中高端酒店龙头品牌，22年以11.1%的市占率位居第一，未来增长空间广阔。
　　个性化品牌与高质量服务打造“中国体验”酒店先驱。公司构筑了丰富的品牌矩阵，覆盖从中档到豪华全业务链以满足客户多样化需求，其中中高端酒店占比86%，为公司主力赛道。公司通过高投入成本打造极致服务体验，使得亚朵对中高端用户具有极强的粘性和较高的议价能力，也是亚朵的核心竞争力。此外，不断升级的会员体系和超过6000家的商旅协议为公司提供高粘性优质客户，叠加数字化管理系统提升运营效率，公司的品牌优势领先同行，具有持续向好的盈利能力。
　　投资建议及盈利预测：预计公司23-25年实现营业收入35.5/45.0/53.4亿元，预计23-25年经调整净利润7.3/10.0/12.4亿元，对应2023年PE为22倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下行，疫情反复影响酒店正常经营，开业进度不及预期。