上周中药Ⅱ下跌0.31%，医疗反腐影响仍未消除
　　上周（2023.08.07-2023.08.11）医药生物报收8265.97点，下跌1.48%；中药Ⅱ报收7403.55点，下跌0.31%；化学制药报收9726.54点，下跌1.89%；生物制品报收7565.25点，下跌2.7%；医药商业报收6052.66点，上涨0.14%；医疗器械报收6799.17点，下跌3.25%；医疗服务报收7245.51点，下跌0.17%。医疗反腐继续推进，对行业及市场情绪短期影响仍未消除，医药板块整体继续调整，中药板块跌幅有所收窄。2023年以来医药板块持续调整，中药板块累计涨幅为3.26%，累计涨幅居医药二级子行业之首，是唯一保持正收益的二级子行业。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：华森制药、大理药业、精华制药、ST太安、龙津药业；表现靠后的公司有：太极集团、国发股份、片仔癀、吉林敖东、东阿阿胶。
　　上周中药PE(ttm)29.53X，PB(lf)2.69X
　　上周中药板块PE为29.53X，较前一周下降0.1X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为17.27X；PB为2.69X，与前一周持平，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.22X；中药板块相对沪深300估值溢价率为151.69%。
　　中药材市场依然偏淡，价格总指数继续小幅走低
　　上周中药材价格总指数为253.24点，较前一周下跌0.4%。从中药材十二大类来看，呈现出3涨9跌的态势，树脂类药材价格指数跌幅居首。近期中药材市场仍处淡季，需求量下降，产新期供给增加，叠加部分地区极端天气影响，致价格指数小幅走低。我们预计后期价格指数仍将小范围波动。
　　第五批中药配方颗粒国家药品标准颁布，行业扩容继续推进
　　近期国药药典委员会发布《关于转发第五批25个中药配方颗粒国家药品标准的通知》，第五批25个中药配方颗粒国家药品标准正式颁布。截止目前，中药配方颗粒国家药品标准已有265个。中药配方颗粒国标的陆续发布标志着行业标准的不断规范和统一，也带来了行业扩容的加速推进。自2021年国药监局、国家中医药局、国家卫健委、国家医保局等部门联合发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》以来，持续20年的中药配方颗粒试点结束，随后在支付端和需求端的政策利好陆续出台，医保覆盖地区亦有不断扩大趋势。随着国标的推进以及支付端、需求端的放开，中药配方颗粒有望迎来扩容，建议关注中药配方颗粒行业的龙头企业。
　　投资策略：关注增量为行业带来的增长空间
　　我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩双驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。短期建议关注中报季中药行业中报业绩表现较好的公司。截至8月17日，已有10家中药企业发布2023年中期业绩，其中，8家企业实现营收正增长，9家企业实现扣非归母净利润正增长。从增速分布来看，已公布中报企业中，营收增速在20%（含）以上的公司占比为30%，扣非归母净利润增速在20%（含）以上的公司占比为80%，业绩整体表现较好。
　　投资标的方面，重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；
　　（4）国企改革推进进度不及预期。