锂电隔膜是锂电关键材料
　　锂电隔膜的性能直接影响锂电池的容量、循环、安全等特性，所以下游锂电企业对于锂电隔膜的性能要求严苛。锂电隔膜的生产工艺、材料配方、设备水平与设备调控等都会对锂电隔膜的性能产生重大影响，这就对于锂电隔膜企业的技术与经验提出高要求。通常认为，锂电四大主材中，锂电隔膜的工艺技术壁垒最高，国产化最晚，美日韩锂电隔膜企业长期占据工艺技术制高点，然而，随着中国锂电产业发展，中国也涌现出一批锂电隔膜企业。如今锂电隔膜已经实现很大程度上的进口替代并出口海外。
　　锂电隔膜行业竞争格局优异
　　早些时候，由于锂电隔膜行业进入规模化发展新阶段，降本增效持续推进，产品价格在2018-2020年间大幅降低，一批不具备竞争优势的锂电隔膜企业被迫出局，寡头垄断竞争格局形成。虽然近年来锂电隔膜行业竞争缓和，但是由于行业壁垒高（表现在客户认证、规模效应、工艺技术等多个方面），新进入者寥寥无几。目前中国锂电隔膜行业竞争格局为一超两强以及大约十家跟随者，竞争格局优异。
　　产能扩张有节制，现阶段供应偏紧，盈利状况良好
　　2020年下半年以来全球新能源汽车销售火爆带动需求激增，锂电隔膜行业景气度开始上行。但是，由于锂电隔膜设备端存在种种制约，导致需求激增背景下锂电隔膜供给释放有节制，锂电隔膜供应趋紧。
　　根据高工锂电不完全统计，2022年中国锂电产业链新签投资项目多达268个，规划投资金额超1.4万亿元，但是，不同于其他领域投资项目一哄而上，锂电隔膜投资项目仅11个。
　　锂电隔膜供应紧张背景下，锂电隔膜企业普遍经营状况良好，一线企业满产满销，产能吃紧，有能力通过客户订单筛选来提高盈利；受益于自上而下的订单外溢，二线企业也迎来发展机遇，产能利用率有所提高，摊薄设备折旧成本，盈利状况改善。
　　发展趋势展望：出口、涂覆是盈利增长点，干法关注三层共挤隔膜
　　1、海外市场是一片蓝海。海外市场上锂电隔膜的价格与利润都高于国内市场，且仅有日本旭化成、日本东丽、韩国SKIET等少数几家锂电隔膜企业参与竞争。中国锂电隔膜企业大力拓展海外市场，产品远销海外。
　　2、基膜涂覆一体化是发展趋势。基膜涂覆一体化可以减少中间环节，降低生产成本。现阶段锂电隔膜企业新建湿法隔膜产线基本上均配套建设涂覆线，很大程度上实现湿法隔膜产能与涂覆产能相匹配，几乎所有锂电隔膜企业都在涂覆技术上投入研发，掌握高端涂覆技术更成为开拓海外市场的必要条件。锂电隔膜企业在基膜涂覆一体化发展趋势下整合涂覆市场，有望带来盈利能力的提升。
　　3、干法隔膜领域，三层共挤隔膜是一种高端干法隔膜产品，有望冲出低价竞争困局。相比传统的（单层）干法隔膜，三层共挤隔膜性能更优，有望攻掠湿法隔膜市场，使用在动力电池等高端应用领域。
　　投资建议
　　锂电隔膜行业竞争格局优异，产能扩张有节制，现阶段锂电隔膜供应持续偏紧，景气高涨，建议关注二线企业的盈利状况改善。再有结合锂电隔膜行业发展趋势，建议关注锂电隔膜企业海外市场拓展情况，建议关注锂电隔膜企业整合涂覆市场带来的盈利能力提升，干法隔膜领域建议关注有能力供货三层共挤隔膜的锂电隔膜企业。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　锂电隔膜下游新能源汽车销量增长不及预期；锂电隔膜行业竞争加剧。