7月社融信贷数据走弱，基建链亦有所承压。2023年7月新增人民币贷款3459亿，去年同期6790亿；新增社融5282亿，去年同期7785亿。分部门来看，7月居民中长贷转负（减少672亿），同比多减2158亿，或是因为地产销售走弱以及居民提前还贷；企业中长期贷款增加2712亿，同比少增747亿，结束了长达11个月的同比多增，或因实体经济信心待进一步修复导致融资需求走弱。从行业来看，2023年7月建筑业PMI环降4.5pct至51.2%；建筑业新订单环降2.4pct至46.3%，建筑业经营信心边际转弱。微观层面来看，建筑央企中中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国化学2022Q3-2023Q2四个季度单季度合计新签订单分别同比变动27.25%/1.19%/13.75%/1.07%。从资金角度来看，公共财政支出方面（以交通运输及农林水事务为口径计算）2023Q2基建相关支出同降5.64%，专项债Q2发行节奏也有所放缓，同比去年少发行1.05万亿，信贷是支撑基建的重要抓手。
　　展望下半年，稳增长政策值得期待。1）超一线城市地产政策优化：北上广深住建部表态要大力支持刚性和改善性住房需求，并进一步落实好各项政策措施；2）城市更新：23年以来，城市更新相关概念多次在政治局会议、国常会中提及，全国多省市积极响应，近期上海住建管理委提出要研究部署下阶段全面推进“两旧一村”改造等民心实事工程；郑州市明确要稳妥推进城中村改造和城市更新：涉及的房屋征收要通过货币化为主的方式实施安置，未开工建设的安置房原则上以货币化安置为主。此外，住建部在《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》中要求尽快自下而上研究确定2024年改造计划，鼓励具备条件的项目提前至2023年开工。3）配套资金到位或加速：根据财联社近期监管部门通知地方，要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕。根据Wind数据，截止7月31日以发行2.48万亿，仍有1.32万亿待发行，截止目前8月份以发行2630亿元。
　　投资建议：基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。基于房地产政策环境不断优化，城中村改造需求有望加速落地，建议关注有相关业务经验的华阳国际（002949.SZ）、金螳螂（002081.SZ）和深圳瑞捷（300977.SZ）。得益于国企改革、一带一路等事件催化及企业基本面向好趋势，建议关注中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）为代表的交通基建，以中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。