投资要点：
　　转债在市场宽幅调整后表现强势的概率较高
　　本周市场出现明显调整，上证指数周涨跌幅为-3.01%，我们认为7-8月市场波动的核心变量主要在于经济复苏预期和政策力度预期，而这两个预期又因为关注度高，容易受到个别事件的冲击导致投资者产生“代表性偏差”。未来仍可能有一些政策待出台，当前出台的政策从传导到生效可能也需要一定时间，在政策的托底下对经济的预期不易过度悲观。波动产生机会，转债由于债底的保护更合适在市场波动增加的窗口期进行合理增配，我们经过历史的复盘，筛选20年至今上证指数周跌幅大于3%的样本，除去本周总计17个。比较转债指数和正股指数的相对表现，结合用于衡量转债市场估值水平变化的偏离度数据分析历次大跌后转债资产的表现。（转债指数使用万德可转债等权指数）
　　大跌后下周的转债表现往往较为强势，我们观察到较多样本转债周涨跌幅高于正股（下表中标红的行是大跌后下周转债表现强势，转债指数涨跌幅高于正股的样本），另外我们观察到一些样本转债估值也有一定上升，意味着转债投资者可能在增配转债资产。我们认为大跌下周转债资产强势的原因一方面在于波动增大的市场中转债期权属性凸显导致内在价值上升，另外往往大跌当周转债估值均有所下降，下周在估值消化的窗口期投资者增配转债的胜率或有所上升
　　可转债周策略
　　本周正股指数普遍调整，中证转债周涨跌幅-1.05%；石油石化、煤炭、交通运输、医药生物等板块涨跌幅靠前。各个平价区间转债溢价率涨跌分化，交易额出现回落；从我们跟踪的转债“超买超卖”信号角度，近期转债多空力量接近，多方略强，从用偏离度测算的行业转债估值水平变化的角度，医药生物、煤炭、汽车等行业估值水平涨幅靠前。
　　市场的调整我们认为主要来源于经济复苏预期和政策力度预期的波动，结合业绩披露期，一些标的业绩若出现不及预期的情况可能会影响投资者的风险偏好，我们认为8月应该采取偏防御性的策略，也可在指数波动的底部区域进行少量增配；我们建议关注两条线索：当前经济的核心变量：地产、金融；业绩确定性较高的板块，如高端制造的光储等细分，部分消费细分。
　　我们观察到本周调整中，转债资产表现不差，从机构持股转债的多空力量对比、分平价区间溢价率走势、行业偏离度变化等角度均可印证，我们认为转债资产的表现强势可能来源于其“固收+”资产的稀缺性，因此投资者可能对当前的估值水平有更强的宽容度；结合前文历次市场调整后转债资产往往表现强势的观点，我们认为当前位置转债投资者可以更乐观；从行业层面来看，本周地产链和一些防御性行业行业估值上升，我们认为当前投资者仍偏好顺周期相关的转债标的。
　　风险提示：经济复苏不及预期，疫情反复，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期