7月化妆品医美板块表现强于市场。2023年6月30日至7月30日期间，申万美容护理指数上涨4.1%，强于申万A指数2.5pct。其中，申万化妆品指数上涨5.2%，强于申万A指数3.6pct；申万个护用品指数下跌1.4%，弱于申万A指数3pct。
　　月度观点：7月美妆销售传统淡季，电商数据表现平稳。淘系延续整体略滑趋势，抖音美妆大盘逆势增长约20%+。其中，薇诺娜抖音表现亮眼，GMV约7500万+，护肤销售额排名第4位，618大促后淡季逆势强劲增长，新品修白瓶上市首月抖音销售破千万，边际改善明显。珀莱雅、巨子生物旗下品牌受618大促虹吸影响，7月表现平淡，蓄力秋季销售旺季。新品迭出，把握七夕促销蓄力秋冬旺季。珀莱雅源力面膜2.0、彩棠琉光万顷礼盒、可复美升级吨吨小水膜2.0等，新品到位静候大促。
　　重点回顾：珀莱雅(603605)23H1业绩预告点评：23H1业绩超预期，品类矩阵优势释放在即。预计23H1实现归母净利润4.6亿至4.9亿元，同比22H1绝对额增加1.6亿至1.9亿元，同比增长55%至65%。预计扣非净利润为4.4亿至4.7亿元，同比增长55%至66%。结合Q1实际业绩，预计单Q2归母净利润2.5亿-2.8亿元，Q2归母增速高达81%-103%，扣非净利润2.4-2.7亿元，同比增长78%-100%。消费弱复苏背景下，公司业绩逆势高增，凸显强阿尔法属性。
　　爱美客（300896）23H1业绩预告：23H1预计实现归母净利润9.35-9.95亿元，同比增长60-70%；扣非净利润9.08-9.68亿元，同比增长61-71%。结合一季报，23Q2单季度预计归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长68-87%，扣非净利润5.21-5.81亿元，同比增长71%-91%，业绩超预期。如生天使新品重磅上市，“双生”天使针奠定国内再生市场竞争新格局。如生天使主打支架重塑全层再生，核心成分为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（体积占比18%）+交联透明质酸钠（81.7%）+盐酸利多卡因（0.3%），以透明质酸钠凝胶作为脂肪空间代替网格支架基质，PLLA-b-PEG微球刺激胶原再生ECM功能重塑，实现网格支架模式组织再生，规格1.0ml/支。
　　行业热点：欧莱雅23H1持续强劲增长。欧莱雅23H1销售额205.7亿欧元(约合人民币1615.7亿元)，可比口径增长13.3%；营业利润约为42.6亿欧元(约合334.5亿元)，同比增长13.7%，23H1创欧莱雅近10年上半年业绩新高。欧洲市场23H1销售额为64.9亿欧元(约合509.6亿元)，同比增长18.2%，北亚市场23H1销售额为56.5亿欧元(约合443.8亿元)，同比增长3.9%，为五大区域最低增速，其中中国内地美容市场则由于受线下和线上渠道“反弹”的推动，在2023年Q2继续逐步复苏。从品类来看，皮肤科学美容部门低基数高增长，23H1增速高达29%，领跑4大品类。
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；建议关注：上海家化。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。