事件：8月10日沪深交易所公布优化交易制度系列举措：1）研究允许沪市主板、深市上市股票、基金等证券申报数量调整为100股起、以1股为单位递增；2）研究ETF引入盘后固定价格交易机制；3）将非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月。
　　沪深交所从交易、投资两端优化制度建设，提升股市交易效率、缩短基金产品开发周期，助力提振资本市场活跃度。1）交易端：交易所研究下调证券最小交易单位，相较此前以100股整数倍申购，本次调整有利于提升高价股交易灵活性、提升资金使用效率；研究ETF盘后固定价格交易机制，从而满足盘后交易需求、提高市场流动性。2）投资端：沪深交易所拟缩短非宽基股票指数产品开发时间，大幅提升指数基金开发效率，有助于加大指数产品创新力度、满足投资者多样化财富管理需求，助推指数基金规模扩容。
　　利好政策逐步落地，重申“活跃资本市场”是最高层定调，看好券商行情持续性。7/24中共中央政治局会议首提“活跃资本市场”以来，政策信号转向积极；7/25证监会提出“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”;8/3中国结算调降股市备付金释放流动性。此次系列举措切实激发市场活力，与“活跃资本市场”表述一脉相承，后续资本市场交易端、投融资改革有望加速推出，看好政策驱动下券商板块行情持续性。
　　看历史：本轮行情可比18年10月-19年3月，珍惜板块调整机会。在政策方向上，相较18年底首提注册制改革主要疏通融资功能；本轮首提活跃资本市场，主要通过投资交易端改革，发挥好资本市场定价权作用、促进投融资正向循环。在行情方面，参考18/10/19-19/3/7：券商板块总涨幅86%/对HS300超额61pct，18年10月/19年2-3月板块分阶段上涨28%/59%；而7月25日-8月11日券商板块涨14.4%，处于第一阶段。
　　观当下：券商板块不再频繁再融资。券商再融资暂停、A股IPO搁置，行业ROE中枢提升&行业集中度提升有了前提。今年板块重大边际变化：1）23年以来券商股IPO和配股融资为0，但活跃的资本市场需要券商发挥资本中介职能，未来有望放松券商杠杆约束；2）外延并购成为存量上市券商做大做强的最快方式，牌照整合有望加快；3）公募基金费改方案靴子落地，长期以量补价更关键。
　　投资建议：政策利好频发叠加基本面预期改善，重视板块行情。业绩看，预计板块1H23E归母净利润同比双位数增长，23E同比增长近3成。估值看，截止23/8/11，A/H券商平均交易于1.24x /0.51x24年PB，PB估值分位数近10年19%/12%。关注3条投资主线：一是低估值高杠杆央国企券商，建议关注中信证券/华泰证券等；二是具有做强做大诉求中型券商，建议关注国联证券/东吴证券等；三是高beta的金融科技标的，建议关注同花顺/指南针/顶点软件/东方财富等。
　　风险提示：资本市场改革不及预期；市场流动性不及预期；股市大幅调整。