本周（2023.7.31-2023.8.4）申万医药指数跌幅2.75%，沪深300指数涨幅0.70%，跑输沪深300指数3.45%，在申万31个一级行业指数中排名倒数第一。截至本周五（2023.8.4）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为24.91倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为11.44倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为117.66%，仍处于历史低位。
　　7月28日，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药腐败问题集中整治。此前的7月21日国家卫健委也曾发布消息，召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。由于市场对医疗行业清理整顿的不确定性担忧，本周申万生物医药行业跌幅达2.75%，在申万31个子行业排名倒数第一。我们认为这次规格空前的医疗反腐的根本目的是为了减少医疗产业链条中的不合理竞争，促使真正的创新、真正具备临床价值的药品、器械被合理地使用，是行业正本清源的必由之路，从此次整顿对行业的影响来看，我们认为主要分为短期、长期两个方面：
　　一是，短期的行业反腐整顿过程中，今年医疗设备和新产品的进院销售可能会受到短期的迟滞性影响，但需求不会消失只会延迟。
　　二是，长期来看，利益性品种将进一步被淘汰出院内市场，真正first-inclass、满足未满足的临床需求的药品、器械将脱颖而出，不合理不合规的销售费用有望呈下降趋势，中长期利好创新研发型企业，尤其是销售和管理合规化程度高的行业龙头企业有望继续抢占鳌头。其次，院外市场和民营医疗机构将愈发成为产品型企业的兵家必争之地，处方药的外流有望加速进展。
　　因此我们维持行业推荐评级，并建议从中长期视角关注医疗反腐对整个行业带来的深刻变革，从创新、合规、消费属性三重逻辑来筛选投资方向，寻找满足这三重逻辑的行业龙头的底部掘金机会，本期的一周一席谈我们开始重点用底线思维详解若干医药行业龙头公司的估值安全点在哪里，每一次医药行业的整顿和调整都是对有价值的行业龙头释放一次新的底部掘金机会。
　　风险提示：行业发展不及预期，政策鼓励不及预期，个股业绩不达预期，其他系统性风险等