海外云厂商业绩超预期，云基础设施资本开支不断推进。1）微软：FY23Q4营业收入为562亿美元，yoy+8%，按固定汇率yoy+10%；毛利为394亿美元，yoy+11%，毛利率为70%，yoy+2pct；净利润为201亿美元，yoy+20%；营业利润为243亿美元，yoy+18%，占比43%，yoy+4pcts。展望全年，为了支持微软云业务的增长和对人工智能平台的需求，将加快对云基础设施的投资。随着扩大规模以满足需求信号，预计全年每个季度的资本支出将依次增加。2）Meta：23Q2营收320亿美元，YoY+11%，QoQ+12%，达指引上限（295-320亿美元）;季度营业利润93.92亿美元，YoY+12%，QoQ+30%；净利润77.88亿美元，YoY+16%，QoQ+36%；毛利率81%。预计23Q3营收320-345亿美元，中值YoY+20%，QoQ+4%。3）Alphabet：23Q2营收746.04亿美元，yoy+7.1%，qoq+6.9%；营业利润218.4亿美元，yoy+12.26%；营业利润率29%，yoy+1pct；净利润183.68亿元美元，yoy+14.8%、qoq+22.04%。预计2023年下半年对技术基础设施的投资增加，并在2024年继续增长。
　　存储周期拐点将至，HBM需求井喷。存储巨头三星电子和SK海力士在最新法说会中均表示看好23H2需求回暖，库存持续消化。HBM方面，两家公司均强烈看好，加码资本开支，以应对不断增加的HBM需求。1）三星电子：2023Q2销售额为60.01万亿韩元，yoy-22%；毛利润为18.36万亿韩元，yoy-41%；净利润1.72万亿韩元，yoy-85%；营业利润6700亿韩元，yoy95%；净利率为3%，yoy-11pcts。到2024年，三星电子计划将HBM产能提高至少两倍于2023年的水平，以便进一步应对未来的需求变化。2）SK海力士：2023Q2收入7.31万亿韩元，yoy-47%，qoq +44%；毛利率-16%，qoq+16pcts；营业亏损2.88万亿韩元，净亏损2.99万亿韩元。净利率-41%，qoq+10pcts。2023年的128GBDDR5+高密度服务器模块+HBM收入同比增长200%。
　　本周行情回顾：根据Wind，本周（7.31~8.4）申万电子板块涨1.57%。个股方面，消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：显盈科技10.72%，超频三9.64%，利通电子8.35%，飞荣达8.06%，工业富联6.78%。半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：阿石创9.72%，闻泰科技7.04%，紫光国微5.23%，雅克科技4.77%，卓胜微4.75%。沪深300周度涨跌幅+0.70%，电子相对沪深300超额收益+0.87%。细分板块中，消费电子零部件及组装、模拟芯片设计、品牌消费电子超额收益最大，分别为1.85%、1.81%、1.41%。
　　投资建议：相关核心标的见尾页投资建议。
　　风险提示：复苏节奏不及预期；中美贸易摩擦加剧；行业竞争加剧。