宏观：韩国产业升级之路复盘；策略：券商大涨后，市场会发生什么；固收：不一样的库存周期；银行：7月金融数据预测；非银：券商大涨后，还能继续大涨；房地产：后续市场展望；量化：小微盘风格与选股因子。
　　【宏观-裴明楠】：韩国产业升级之路复盘
　　研究韩国经济发展历程可以追溯至1950年代：1953年朝鲜战争结束，当年韩国是典型的小型农业国，农业占GDP比重48.6%，而制造业占GDP比重7.9%，工业体系落后。经过40多年的快速发展，1995年韩国即首次步入高收入国家行列。韩国实际GDP在60-80年代保持高速增长，90年代开始经济增速换挡，国内消费和投资增速走弱，而进出口继续高增，成为全球经济的“金丝雀”。
　　韩国的产业升级之路：（1）60年代：提出出口导向战略，韩国工业化的开端，重点发展劳动力密集型产业。韩国提出“一五”和“二五”经济发展计划，恰逢美欧日的劳动力密集型产业开始外移，为韩国开启工业化创造条件，尤其轻工业迅速发展。1960-1970韩国工业增加值占GDP比重从17.3%升至24.8%，出口占GDP比重从2.6%升至11.43%。（2）70年代：推动向资本密集型转型，建设重化工业。韩国“三五”和“四五”计划的战略方向发生重大调整，提出建设重化工业，优化产业结构、推进技术革新，政府重点支持钢铁、造船、有色金属、石油化工等产业。1980年，轻工业产值仍然领先，但增速放缓，重工业产值相对偏低，但增速明显更快。（3）80年代：重点推动知识（技术）密集型产业，促进技术本土化。随着中国和东盟国家制造业崛起，韩国劳动力密集型产业的优势丧失，轻工业逐渐外移，自身则重点发展高技术产业，包括信息技术、通讯、汽车、半导体等。从重工业转向技术型产业也使得韩国摆脱了由石油危机引发的高通胀问题，通胀中枢在80年代明显下移。（4）90年代后：强化尖端技术;推出文化强国战略。1）90年代开始集中力度支持尖端技术产业，包括微电子、人工智能、半导体、新一代汽车等，研发支出占GDP比重快速上升，大幅反超美国日本。2）亚洲金融危机后，政府正式提出“文化立国”战略，重点发展影视、广播、游戏、音乐、动画等领域。韩国文化内容产业出口已成为韩国最具代表性的出口产品之一。
　　【策略-张夏】：券商大涨后，市场会发生什么
　　从历史上来看，2010年以来主要有8次券商大涨行情：在历次券商板块大涨期间，万得全A指数涨幅可观，且各宽基指数基本都上涨，A股往往迎来阶段性的指数行情；但券商行情结束后的短期，万得全A往往阶段性休整。从市场风格来看，券商板块大涨期间、以及券商板块快速上涨结束后的1-3个月内，市场均以成长风格占优为主，不同的是，券商大涨期间多表现为大盘成长占优；而券商快速上涨结束后，则转为中小成长占优。行业表现方面，在券商快速上涨期间，金融板块和TMT板块平均涨幅居前，且跑赢万得全A的概率最高，达到75%。但在券商行情结束后的1-3个月内，市场的优势行业则开始向消费行业扩散，转为消费+成长。
　　总体而言，随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”，市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹，助推企业盈利明显，盈利进入上行通道。美联储加息落地，预计后续不加息的概率更大，加上国内政策转暖，预计外资将会保持流入。多因素共振助推A股进入上行周期。
　　行业配置方面，目前经济预期企稳，政治局明确定调加大政策发力的力度，从政策表述来看，扩大消费尤其是以家电、家居用品、电子产品和汽车代表的耐用消费品是强调的方向，除此之外，数字经济、人工智能和平台经济仍然是政策反复强调支持的方向。8月是半年报集中披露，此前担心的业绩不及预期情况将在8月利空落地，投资者可以开始重新寻找三季度乃至明年业绩大幅改善的方向。综合基本面、事件和政策，目前从经济的情况、政策力度和数据趋势来看，围绕业绩边际改善明显的TMT【计算机设备及应用】【半导体】【消费电子】【元器件】、耐用消费品【家电】【家居用品】【汽车及零部件】仍是市场主要思路。
　　【固收-赵心茹】：不一样的库存周期
　　本轮库存周期行至何处？时间维度来看，本轮库存周期已经持续了34个月，而过去6轮库存周期的历史经验来看，每一轮周期的平均持续时长约为40个月，也即本轮库存周期已经走完了大半程。库存增速水平来看，名义库存增速回落至经验底部附近，但并非全部行业均处于低库存状态，低库存是结构性的，实际库存增速仍然不低。
　　领先指标PPI可能已经触底。PPI是观测库存周期相对有效的领先指标，历轮库存周期中，PPI的见底时间平均领先于库存低点5-6个月左右。根据高频数据拟合，7月PPI大概率落在-4.5%附近，较6月回升。而向后展望，下半年工业品需求可能边际好转，叠加去年同期PPI开始进入下行通道，基数走低，我们倾向于认为当前可能已经构筑成价格的阶段性底部。根据历史经验，我们正处于第7轮库存周期的尾部，库存拐点大概率会在四季度前后出现，而形势的乐观与否还需重点跟踪PPI反弹的时间节