市场回顾
　　上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。上周食品饮料板块涨跌幅为-0.3%，跑输沪深300（+0.7%），涨跌幅在各行业中排名第23。食品饮料子板块中，啤酒、烘焙食品涨跌幅排名靠前，分别为+1.1%、+1.1%，白酒、预加工食品涨跌幅排名靠后，分别为0.4%、-1.8%。截至8月4日，白酒板块估值（PE-TTM）为31.5X，食品板块估值（PE-TTM）为22.5X。
　　行业数据
　　根据今日酒价及同花顺数据，本周（7.31-8.4）整箱飞天批价2925-2940元，散瓶飞天批价2720-2730元，普五批价940元，国窖1573批价为895元。
　　截至7月28日，国内生鲜乳价格为3.75元/公斤，环周0.0%，同比-8.8%。截至8月4日，全国猪粮比价为5.86，环周+0.66pct，同比-1.80pct。
　　主要观点
　　现阶段升级与降级并存，追求美好生活动力不变。23年2季度，瑞幸咖啡总收入为62.0亿元（8.55亿美元），超过星巴克中国，同比增长88.0%。平价咖啡瑞幸超越星巴克，表面上是消费降级，如果换一个角度来看，大量原来没有现磨咖啡饮用习惯的消费者，升级成为了瑞幸的客户。从旅游数据来看，五一期间虽然人均消费额仅恢复至2019年的84.6%，但出行人次远超过2019年，同比增19.1%，23年暑期旅游市场十分火爆，多地的酒店价格已大幅超过19年同期，显示出行消费的意愿很强烈。我们认为，过去三年的消费观念发生了较大的变化，消费者愿意用更多的闲暇去体验美好的生活，并没有进入低欲望时代，而是注重高性价比的消费体验。现阶段降级与升级并存，未来随着消费能力的恢复，有望重拾升级态势。
　　2季度业绩将推动市场信心持续恢复。（1）食品饮料7月超额收益明显，特别是白酒，我们认为白酒的快速上涨是对前期悲观情绪的修正。2023年市场情绪走了一轮“过山车”，1-2月受益于疫后需求的集中释放，产业界和投资者对后市的需求较为乐观，3月份酒厂加快出货节奏，渠道也愿意加大备货。3月份之后需求集中释放的效果减弱，2季度呈现弱复苏态势，淡季需消化前期的渠道库存，终端价格出现回落，导致市场情绪从乐观变为悲观。到了7月，白酒需求并未出现强周期的调整，主力产品价格企稳，渠道库存处于可控位置，如果剔除需求回补和渠道库存影响，2季度终端需求已展现出改善态势，因此悲观预期得到修正。（2）当前主要子行业估值仍处于2015年以来的较低位置。消费者追求美好生活的动力不变，随着消费能力的恢复，全年行业有望持续向好，对比全球食品龙头，现阶段行业龙头估值回落空间较小。食品饮料业绩增长的确定性高，预计2季度白酒业绩维持较快增速，大众品盈利能力改善可期，市场信心将持续恢复。
　　推荐组合
　　推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；（2）大众品：安井食品、承德露露、绝味食品、青岛啤酒。
　　评级面临的主要风险
　　经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件