白酒：当前政策定调积极，7月政治局会议后，近期国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》二十条，具体措施执行有望逐步落地，短期来看板块有望走出政策底，政策预期刺激下情绪有望提振。同时，贵州茅台发布中报，二季度业绩增长继续超出此前发布的经营数据，一方面凸显了需求疲弱背景下，龙头公司依旧能够实现加速增长、产品及渠道结构调整可推动均价继续提升，另外亦体现了公司活跃资本市场的信心。结合本周路演反馈，当前市场对板块的担忧更多在于即将到来的中秋国庆旺季表现，但考虑此前资本市场以及产业端对双节动销的预期已经相对平稳，且目前看主流酒企价盘、库存等合理可控，渠道秩序稳定，我们认为无需过分担忧中秋动销不及预期，且龙头公司经营韧性较强、三季度业绩亦有望稳健落地，看好短期白酒板块反弹的可持续性，重点推荐确定性高的高端及区域酒龙头公司：贵州茅台、泸州老窖、今世缘。
　　加盟连锁：第61届中国特许加盟展（上海）于2023年8月4-6日举办，本次展会招商热度相较往年有所降低，推测系最旺盛的招商时点已经过去（上半年），以及大家对当前消费环境的观望。加盟的主体仍然为具有一定市场运营经验的群体，但同时也有不少没有餐饮经验的群体进入市场。此外，经过疫情的洗礼，存活下来的品牌对成本及风险的控制能力有了一定提升，企业在减少加盟商投资成本、渠道下沉、优化费用（如装修、人工等）均做了努力，以蛙来哒为例，公司在疫情前加盟商开店初始投资为300万元，当前为200万元，且公司也通过精简人员进一步降低经营费用。根据美团数据，从2018年到2022年，中国餐饮市场连锁化率从12%提高到19%，某种程度上讲，加盟连锁企业相较夫妻老婆店抗风险能力更强，疫情加快了中国餐饮连锁化率的提升，我们认为疫后头部品牌在资源、营销投入、信息化等方面均具备优势，有望进一步扩大市场份额，提升餐饮连锁化率。
　　休闲食品：休闲食品企业相继进入中期业绩披露阶段，从销售渠道看，零食量贩系统仍处于快速拓店期，下游的持续拓展为上游供应商企业带来较大增量空间。新渠道布局下获得业绩增量的逻辑未变，但各企业在新渠道表现有所差异，横向对比，新渠道调整切入更早、品类更适配的企业竞争优势更强。纵向对比，基数相继提升下，预计各企业23年二季度收入增速会有不同程度放缓。从生产端看，零食量贩等新渠道在散称模式下SKU众多，与多品类布局的供应商企业更为适配，休闲零食企业与零食量贩系统合作，可兼具合作数量增加及自身进入SKU数量增加的双增长逻辑。在新品开拓过程中，原有品类与新品间生产工艺的替代性亦可助力新品快速放量，扩大公司在新渠道体量。
　　投资建议：我们维持当下的配置思路：（1）结合当下的时间窗口、政策力度带来的上行力度、以及稳健的基本面预期所隐含的动态估值，我们看好现阶段白酒板块反弹的可持续性，继续重点推荐有基本面支撑且存在业绩释放逻辑的细分龙头：贵州茅台、泸州老窖、今世缘。（2）消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
　　风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。