本周券商板块上涨4.9%，跑赢大盘4.8pct。个股表现：国联+18.4%，方正+10.0%、东财+5.5%、华泰+4.3%、中金+3.8%、兴业+3.4%、东方+3.4%、广发+2.5%、中信+2.5%。
　　本周五券商板块总成交量1535亿元，占总成交量的14.6%，占比位居2016年以来最高；本周四券商板块总成交量938亿元，占成交量的11.3%，占比居2016年来第四高。近十年中仅2014年末的券商行情带来更明显的券商交投活跃度。成交额数值看，2020年7月7~9日券商股成交量均在1630亿元左右，成交额更高。本周五券商板块交易量虽高，但涨幅不明显，板块连续两次冲高回落，这体现市场对券商板块配置机会存在较明显的分歧。历史来看：
　　（1）2019年2月26日券商板块成交量占比逐步抬升至9.2%（19年初至当日第二高），但券商板块下跌1.5%，27日成交占比9.0%，券商板块下跌0.7%，28日在下跌3.2%，当时板块亦有一定估值分歧，时点来看当时券商行情接近中后期。3月1~7日，券商板块迎来最后一轮上涨（共上涨13.8%），在3月7日行情到达顶点，当日上涨3.5%，当日券商板块成交量1154亿元，占比9.9%，成交量达2019年来最高，但次日券商板块下跌8.5%，而后持续区间震荡一个多月。
　　（2）2020年7月7日，券商板块成交量达到1642亿元，成交量占比9.4%，成交量达2016年以来成交量最高点，但券商板块下跌2.3%；7月8日，板块上涨6.6%，成交量持续位居高位；7月9日，板块成交量达1628亿元，占比9.4%，但板块仅微涨0.57%，达到近年来券商估值高点。此后板块直到21年1月初，持续在区间震荡。
　　从19~20年两轮券商行情中，当板块成交量较高但估值未明显上涨时，往往是在券商行情接近中后期时出现。19~20年的两轮券商行情可以供参考，但上周五的市场行情显示了投资者对政策不确定性的担忧。但我们认为在政治局会议定调下，潜在政策利好仍待释放。此外，当前券商板块1.54X的PB估值仍居于三年46.4%分位点、5年38.2%分位点，估值仍较为安全。个股方面，我们推荐方正证券、指南针、国联证券、中金公司(H)、华泰证券、东方财富，建议关注海通证券、指南针、东吴证券、联易融科技、红塔证券、中国银河、同花顺、财富趋势。多元金融板块推荐：南华期货。
　　本周保险指数上涨0.54%，跑输大盘0.16pct。保险股表现分化，友邦5.00%，太保-0.82%，平安-0.06%，财险+0.79%，人保+2.21%，新华+2.68%，国寿+4.20%，太平+9.11%。十年期中债国债到期收益率2.65%，较上周-0.01pct。受超强台风“杜苏芮”影响，福建、京津冀等地区暴雨水灾严重，造成大量的人员伤亡及财产损失。根据金融监管总局披露，截至8月3日，北京、天津、河北等14个受灾地区的保险机构收到保险报案14.36万件，估损金额32.92亿元。目前已赔付案件2.73万件，赔付金额1.16亿元。从险种来看，主要涉及车险、企财险和农业保险，其中车险报案9.82万件，占全部报案件数的68%，估损金额13.72亿元；企财险报案5660件，估损金额9.66亿元；农业保险报案1.43万件，估损金额5.42亿元。在暴雨水灾中，当涉灾地区位于城区等较为中心地带，地下停车场被淹、引起车辆几乎全损，对车险赔付端产生较大压力。截至8月3日，受灾地区报险估损中，车险估损金额占比约42%。上市龙头险企在防汛金融救灾服务中发挥积极作用。截至8月4日13时30分，平安产险北京分公司在本轮降雨（7月29日至8月4日）期间累计受理案件5714笔，预估理赔金额超2亿元。根据防汛办通报，福建此次水灾影响造成的直接经济损失约148亿元。结合保险赔付大灾渗透率与市场份额，预计福建水灾为人保带来约4亿赔付。对比2021年河南水灾带来的影响，郑州暴雨中平安赔付金额逾31亿元，人保赔付金额逾50亿元，结合车均保费下降、赔付责任增加等因素，当年人保车险赔付率达到70.1%，同比+12.1pct。后续持续关注各地雨情与造成的直接经济损失。当前各家公司PEV估值为：1.57（友邦H）、0.87（国寿）、0.66（平安）、0.56（太保）、0.57（新华）。推荐顺序：新华、国寿、太保、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。
　　市场回顾：本周主要指数表现上涨，沪深300涨0.70%，上证综指涨0.37%，创业板指数涨1.96%。本周沪深两市A股日均成交额9569.15亿元，较上周上涨15.78%；本周两融余额15874.68亿元，较上周上涨0.97%。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。