投资要点：政策积极信号的持续释放预计将驱动非银板块行情延续。
　　保险：本轮估值修复行情仍将持续，建议持续关注宏观政策调控、资本市场活跃预期下对行业的估值修复催化、负债端修复（提收入、促消费）、资产端风险消减（地产及城投敞口）。人身险负债端产品切换稳步推进，8月1日新旧预定利率产品切换如期完成。截至8月1日，头部险企均已完成新旧预定利率产品切换。节奏来看，均采取分期、分批切换方式，即先切换非核心产品，8月1日全面停售预定利率为3.5%的增额终身寿险产品，产品切换节奏符合预期。根据公开产品说明书测算，头部险企预定利率为3%的增额终身寿险产品保单持有期最高IRR位于2.8%-2.87%区间内，IRR降幅接近预定利率降幅，产品切换后，分红险的关注度有望提升。横向对比来看，在银行定存利率预期之下，我们认为储蓄险优势依然明显。预计影响业务节奏的主要因素在于险企如何就23年业绩达成和24年“开门红”表现之间做出切分。在Q1人身险迎来行业性拐点、Q2受益于预定利率下调预期储蓄险配置需求前置释放拉动业绩高增的态势下，预计险企全年业务目标达成进度亮眼，叠加产品切换影响，步入Q3之后预计险企进入短期的“休养生息”阶段，在夯实存量队伍根基的同时蓄力增员。拉长期限来看，我们持续看好改革成效持续显现、新旧产品切换后储蓄险需求的可持续性及经济复苏预期下保障类产品需求逐步复苏催化下NBV增长的持续性。
　　券商：政策积极信号的持续释放预计将驱动券商板块行情延续。1）中国结算拟于2023年10月起，降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，由现行16%降至平均近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排，有助于提升市场资金使用效率，优化券商资金管理机制，作为交易端“降低交易成本”的举措，体现出政策积极信号的持续强化。2）8月4日证监会发布《上市公司独立董事管理办法》，有助于提高上市公司治理能力和上市公司质量。3）8月4日深交所发布《上市公司自律监管指引第16号——创业板上市公司股东询价转让和配售方式减持股份（征求意见稿）》，有利于缓释股东以大宗交易等方式趋同减持而引发流动性风险，并吸引更多增量长期资金入市。现阶段，市场侧重于对交易端利好政策（做市机制优化、降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例）的关注，后续投资端改革预计将成为下一阶段的重点，政策的密集落地有望驱动券商板块估值提升。
　　投资建议：1）保险：推荐中国平安、中国人寿、众安在线，建议关注新华保险；2）券商：推荐中国银河、国联证券、中信证券、东方证券、广发证券，建议关注华泰证券、中金公司H。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。