恒指7月摆脱闷局，券商板块大涨
　　恒生指数7月收报20,079点，较前月收盘涨1,163点或+6.2%；恒生科指收报4,550点，月涨16.3%；恒生国企指数收报6,899点，月涨7.4%。盘面上涨多跌少，11个Wind香港一级行业中仅公用事业月跌1.5%，其余板块均录得涨幅。汽车股、消费股、科网股、金融股均表现强劲。7月南向资金大幅净流入158.0亿港元，其中7月最后一周就录得净流入150.9亿港元，显示政治局会议后内资对港股市场投资情绪有所好转。申万港股证券II板块整体平均上涨11.5%，跑赢大市，为今年以来表现最好的一月。仅西证国际证券（0812.HK）下跌3.2%，恒投证券（1476.HK）收平，其余券商均录得升幅。头部券商一改上月跌幅靠前的颓势，涨势大幅领先，中金公司（3908.HK）、中信证券（6030.HK）和中信建投证券（6066.HK）分别以月涨24.9%、22.3%和18.3%位列板块涨幅前三。
　　7月港股IPO回暖苗头显现
　　7月港股迎来6家IPO，较上月增加2家；首发募集金额合约25.66亿港元，较上月增长43.4%，但仍以小盘股为主。7月上市新股以消费股居多。上市首日表现来看，7月延续6月未有新股破发的良好表现，巨星传奇（6683.HK）以首日涨幅23.8%排行今年前七个月港股新股首日涨幅第四位。截至7月底，今年港股已经迎来37家新股上市，首发募集金额合约194.8亿港元，比去年同期的42家新股上市、首发募集377.4亿元相比分别减少6家、下降48.4%。随着美联储加息进入尾声，叠加内地刺激经济一揽子政策陆续出台，压制港股疲弱的内外因素均有较大缓释，下半年港股新股市场投资情绪有望改善。此外，GEM改革或很快迎来咨询。
　　港交所动态跟踪
　　7月26日，香港交易所（388.HK）宣布与印尼证券交易所签署合作备忘录，开拓多个战略领域的机遇，共同推动双方金融市场的发展。进一步加强香港与东南亚国家之间的互联互通，连接区内发展迅速及充满机遇的市场，推动双方市场继续合作，连接资本与机遇。
　　行业要闻
　　7月24日政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，对于资本市场如此高层级且偏积极的定调此前较为少有。上一次政治局关于资本市场的表述，是在2022年4月提出“要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行”，相比之下最新的提法更为积极，透露出政策会阶段性侧重于呵护资本市场。
　　重点公司动态跟踪
　　【国泰君安】7月28日，国泰君安（2611.HK）发布2023半年度业绩快报。根据快报，上半年归母净利润为5.741亿人民币，同比减少9.89%。资产管理业务手续费净收入、投资收益等有所增长。但受市场因素等影响，公司的经纪业务手续费净收入、投资银行业务手续费净收入以及利息净收入等有所减少，使得公司归属于上市公司所有者的净利润同比下降。
　　证券行业跟踪及投资建议
　　7月港股券商板块大涨，中资券商指数月涨15.0%。我们追踪的22家重点公司涨多跌少，7月平均上涨16.8%。7月政治局会议后，券商作为“牛市旗手”在A股、港股均涨势领先，行情持续演绎至月底。宏观环境方面，尽管7月数据显示复苏动能仍偏弱，但整体回升向好趋势不变，随着政策窗口的打开，一系列稳增长政策组合拳会加速落地，助力经济修复。行业政策方面，“活跃资本市场、提振投资者信心”已高调落实，未来将会在投资端、融资端和交易端等方面综合施策。估值方面，目前申万港股证券II板块的PB约为1.0倍，仍处于较低水平。目前半年报业绩披露显示约九成券商预告盈喜，给予板块来自基本面的支撑。活跃资本市场是盘活经济的关键一步棋，而券商是资本市场的重要中介，未来动能不容小觑。尽管短期内仍会有震荡调整的可能，“政策底”后或有“市场底”，市场对“降费降佣降薪”的顾虑也还会持续，不过板块长期向好趋势已有政策和基本面加持。结合目前相对的低估值、低机构配置，我们认为三、四季度券商板块估值能有所企稳，上调行业评级至“推荐”。
　　风险提示：1、宏观经济下行；2、资本市场改革效果不及预期；3、行业监管政策收紧