一周行情回顾：据ifind，1）环比上周，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨1.24%，沪深300上涨0.70%，有色金属（申万）指数上涨1.12%，跑赢沪深300指数0.42个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨0.55%，铝上涨1.75%，能源金属上涨1.79%，小金属上涨0.52%，铜上涨0.82%，铅锌上涨1.35%，金属新材料上涨0.20%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-0.59%、0.36%、-0.07%、-0.50%、-2.49%、-3.14%，COMEX黄金价格-1.00%、白银-3.06%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石价格不变，电池级碳酸锂-4.71%，工业级碳酸锂-4.6%，电池级氢氧化锂-4.45%，金属锂-2.7%；电解钴-1.9%，电解镍+1.22%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂-2.82%；6um锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，螺纹钢价格-1.87%；铁矿石价格-3.98%。
　　变化：1）美联储如期加息25BP。美国联邦基金利率区间已升至5.25%-5.5%，达到2001年以来最高水平。北京时间7月27日凌晨，美联储宣布加息25个基点。美联储主席鲍威尔指出，可能会在9月份加息，并认为美联储在2023年内不会降息。2）国内：中共中央政治局7月24日召开会议部署下半年经济工作，会议强调宏观政策要在扩大需求上积极作为，聚焦“扩大内需、提振信心、防范风险”三个方面；8月1日，国家发改委等8部门联合发布《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，为优化民营企业发展环境提出一系列举措。3）钢铁：部分地区受台风天气影响，施工条件不佳，建筑用钢需求弱势，但城中村改造等政策下预期将有所改善；同时供给端，据mysteel，唐山环保限产接近尾声，预计短期供给端下行空间有限，钢价预期震荡运行。
　　周期投资分析意见：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、中金黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、河钢资源），工业硅（合盛硅业）。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空因素边际走弱，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23年钼价有望维持高位。钢铁：需求端仍处于施工淡季，整体表现较弱，但地产政策偏积极影响下，预计后续需求端有望改善，预计钢价企稳震荡。关注紫金矿业，金诚信，河钢资源，盛达资源，湖南黄金，中金黄金，合盛硅业，金钼股份。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材、云海金属。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。