核心观点提示
　　虽然目前整体消费大环境较为疲软，但庞大的内需市场仍然不乏细分领域的结构性亮点，具体包括以下几个方向：1）产品品类上，宠物食品、电解质饮料、高速电吹风是当前景气度比较高的细分方向，并且在赛道成长的过程中，国产品牌崛起的势头也非常明显；2）今年以来下沉市场主打性价比的连锁业态扩张有所提速，代表行业是咖啡连锁、量贩零食连锁、生活用品连锁等，其中尤以咖啡连锁的扩张势头最为强劲；3）速冻食品行业在场景拓展、品类扩张的原有成长逻辑基础之上，出现了阶段性产品结构升级和大单品打造的机会，这是属于行业龙头的红利。
　　在上述提到的各个结构性亮点中，有一条贯穿始终的共性产业逻辑——国产平替。我们认可这样一条产业线索，一方面是因为国产平替是大多数国产品牌弯道超车、抢占份额的主要手段，是产业规律下的大势所趋；另一方面，当前相对疲软的宏观经济环境也使得这样的替代逻辑有所提速。通常情况下，国产平替会有两个产业阶段：1）国产品牌凭借性价比的产品定位和更精细的渠道管理，打开或抢占外资品牌无法占领的下沉市场份额；2）在市场份额接近或者赶超外资品牌后，在竞争格局相对稳定的情况下，实现产品结构的升级和价格带的提升。对于上述产业领域，大部分还处在第一个阶段，例如连锁咖啡、电解质饮料、高速电吹风、智能卫浴（本篇报告没有讨论）等，而宠物食品的个别龙头国产品牌、龙头生活用品连锁已经逐渐进入到第二个阶段。